{"id":483522,"date":"2026-06-13T18:12:44","date_gmt":"2026-06-13T18:12:44","guid":{"rendered":"https:\/\/savepearlharbor.com\/?p=483522"},"modified":"-0001-11-30T00:00:00","modified_gmt":"-0001-11-29T21:00:00","slug":"","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/savepearlharbor.com\/?p=483522","title":{"rendered":"\u041a\u043e\u0433\u0434\u0430 \u0433\u0435\u043d\u0438\u0438 \u0442\u0435\u0440\u043f\u044f\u0442 \u043f\u043e\u0440\u0430\u0436\u0435\u043d\u0438\u0435: \u0432\u0437\u043b\u0435\u0442 \u0438 \u043f\u0430\u0434\u0435\u043d\u0438\u0435 LTCM"},"content":{"rendered":"
\n

\u0412\u0437\u043b\u0435\u0442 \u0438 \u043f\u0430\u0434\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0444\u043e\u043d\u0434\u0430 Long-Term Capital Management (LTCM) \u0438\u043c\u0435\u0435\u0442 \u0432\u0441\u0435 \u043f\u0440\u0438\u0437\u043d\u0430\u043a\u0438 \u0432\u0435\u043b\u0438\u043a\u043e\u0439 \u0438\u0441\u0442\u043e\u0440\u0438\u0438. \u0411\u043b\u0435\u0441\u0442\u044f\u0449\u0438\u0435 \u0443\u043c\u044b, \u0432\u043a\u043b\u044e\u0447\u0430\u044f \u0434\u0432\u0443\u0445 \u043b\u0430\u0443\u0440\u0435\u0430\u0442\u043e\u0432 \u041d\u043e\u0431\u0435\u043b\u0435\u0432\u0441\u043a\u043e\u0439 \u043f\u0440\u0435\u043c\u0438\u0438, \u0441\u043e\u0437\u0434\u0430\u043b\u0438 \u0432\u043f\u0435\u0447\u0430\u0442\u043b\u044f\u044e\u0449\u0438\u0439 \u0445\u0435\u0434\u0436-\u0444\u043e\u043d\u0434 c \u0442\u043e\u0440\u0433\u043e\u0432\u044b\u043c\u0438 \u0441\u0438\u0441\u0442\u0435\u043c\u0430\u043c\u0438, \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438 \u043d\u0430 \u0431\u0435\u0437\u043e\u0442\u043a\u0430\u0437\u043d\u044b\u0445 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u044f\u0445. \u041e\u0441\u043b\u0435\u043f\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u0439 \u0443\u0441\u043f\u0435\u0445, \u043f\u043e\u0447\u0442\u0438 \u043f\u0435\u0440\u0435\u0432\u0435\u0440\u043d\u0443\u0432\u0448\u0438\u0439 \u0441 \u043d\u043e\u0433 \u043d\u0430 \u0433\u043e\u043b\u043e\u0432\u0443 \u0442\u0440\u0430\u0434\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043f\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f \u043e \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u0430\u0445, \u0440\u0438\u0441\u043a\u0435, \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438. \u0417\u0430\u0445\u0432\u0430\u0442\u044b\u0432\u0430\u044e\u0449\u0438\u0439 \u0438 \u0442\u0440\u0430\u0433\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0439 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043b \u2013 \u043a\u0430\u0442\u0430\u0441\u0442\u0440\u043e\u0444\u0430, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u0430\u044f \u043f\u043e\u0441\u0442\u0430\u0432\u0438\u043b\u0430 \u043f\u043e\u0434 \u0443\u0433\u0440\u043e\u0437\u0443 \u043d\u0435 \u0442\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u043a\u0440\u0443\u043f\u043d\u0435\u0439\u0448\u0438\u0435 \u0431\u0430\u043d\u043a\u0438, \u043d\u043e \u0438 \u0441\u0442\u0430\u0431\u0438\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u043c\u0438\u0440\u043e\u0432\u043e\u0439 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u0439 \u0441\u0438\u0441\u0442\u0435\u043c\u044b. \u0418 \u0432\u043e \u0432\u0441\u0435\u043c \u044d\u0442\u043e\u043c \u0420\u043e\u0441\u0441\u0438\u044f \u0441\u044b\u0433\u0440\u0430\u043b\u0430 \u043d\u0435 \u0441\u0430\u043c\u0443\u044e \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435\u0434\u043d\u044e\u044e \u0440\u043e\u043b\u044c\u2026<\/p>\n

\u0420\u043e\u0436\u0434\u0435\u043d\u0438\u0435<\/h4>\n

LTCM \u043d\u0430\u0447\u0430\u043b \u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0443 \u0432 1994 \u0433\u043e\u0434\u0443 \u0441 \u043e\u0431\u044a\u0435\u043c\u043e\u043c \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 1 \u043c\u043b\u0440\u0434 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432, \u0447\u0442\u043e \u0434\u0435\u043b\u0430\u043b\u043e \u0435\u0433\u043e \u043d\u0430 \u0442\u043e\u0442 \u043c\u043e\u043c\u0435\u043d\u0442 \u043a\u0440\u0443\u043f\u043d\u0435\u0439\u0448\u0438\u043c \u0445\u0435\u0434\u0436-\u0444\u043e\u043d\u0434\u043e\u043c. <\/p>\n

\u0412 \u043a\u043e\u043c\u0430\u043d\u0434\u0443 \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u0430\u0442\u0435\u043b\u0435\u0439 \u0432 \u0442\u043e\u043c \u0447\u0438\u0441\u043b\u0435 \u0432\u043e\u0448\u043b\u0438 \u0431\u044b\u0432\u0448\u0430\u044f \u00ab\u0437\u0432\u0435\u0437\u0434\u0430\u00bb \u0442\u043e\u0440\u0433\u043e\u0432\u043b\u0438 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u044f\u043c\u0438 \u0438\u0437 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 Salomon Brothers \u0414\u0436\u043e\u043d \u041c\u0435\u0440\u0438\u0432\u0435\u0437\u0435\u0440, \u0431\u0443\u0434\u0443\u0449\u0438\u0435 \u043d\u043e\u0431\u0435\u043b\u0435\u0432\u0441\u043a\u0438\u0435 \u043b\u0430\u0443\u0440\u0435\u0430\u0442\u044b \u041c\u0430\u0439\u0440\u043e\u043d \u0428\u043e\u0443\u043b\u0437 \u0438 \u0420\u043e\u0431\u0435\u0440\u0442 \u041c\u0435\u0440\u0442\u043e\u043d, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u0432 1997 \u0433\u043e\u0434\u0443 \u0440\u0430\u0437\u0434\u0435\u043b\u044f\u0442 \u041d\u043e\u0431\u0435\u043b\u0435\u0432\u0441\u043a\u0443\u044e \u043f\u0440\u0435\u043c\u0438\u044e \u043f\u043e \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u043a\u0435. \u0417\u0432\u0435\u0437\u0434\u043d\u0430\u044f \u043a\u043e\u043c\u0430\u043d\u0434\u0430 \u0442\u0440\u0435\u0439\u0434\u0435\u0440\u043e\u0432 \u0438 \u0443\u0447\u0435\u043d\u044b\u0445 \u0433\u0430\u0440\u043c\u043e\u043d\u0438\u0447\u043d\u043e \u043e\u0431\u044a\u0435\u0434\u0438\u043d\u044f\u043b\u0438 \u043f\u0435\u0440\u0435\u0434\u043e\u0432\u044b\u0435 \u0430\u043a\u0430\u0434\u0435\u043c\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0435 \u0437\u043d\u0430\u043d\u0438\u044f \u0432 \u043e\u0431\u043b\u0430\u0441\u0442\u0438 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432 \u0438 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u0439, \u0430 \u0442\u0430\u043a\u0436\u0435 \u043d\u0430\u0432\u044b\u043a\u0438 \u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u043e\u043a\u043b\u0430\u0441\u0441\u043d\u044b\u0445 \u0442\u0440\u0435\u0439\u0434\u0435\u0440\u043e\u0432.<\/p>\n

\u0418\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u044b \u043d\u0435 \u0431\u044b\u043b\u0438 \u0440\u0430\u0437\u043e\u0447\u0430\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u044b, \u043f\u043e\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u0443 \u0437\u0430 \u043f\u0435\u0440\u0432\u044b\u0435 \u0447\u0435\u0442\u044b\u0440\u0435 \u0433\u043e\u0434\u0430 \u0447\u0438\u0441\u0442\u0430\u044f \u0441\u0440\u0435\u0434\u043d\u0435\u0433\u043e\u0434\u043e\u0432\u0430\u044f \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0441\u043e\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u044f\u043b\u0430 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 30% \u043f\u0440\u0438 \u0443\u043c\u0435\u0440\u0435\u043d\u043d\u043e\u043c \u0440\u0435\u0430\u043b\u0438\u0437\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u043e\u043c \u0440\u0438\u0441\u043a\u0435. \u0427\u0438\u0441\u043b\u043e \u0432\u044b\u0438\u0433\u0440\u044b\u0448\u043d\u044b\u0445 \u043c\u0435\u0441\u044f\u0446\u0435\u0432 \u043f\u0440\u0435\u0432\u044b\u0448\u0430\u043b\u043e \u043a\u043e\u043b\u0438\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u043e \u043f\u0440\u043e\u0438\u0433\u0440\u044b\u0448\u043d\u044b\u0445 \u0432 \u0441\u043e\u043e\u0442\u043d\u043e\u0448\u0435\u043d\u0438\u0438 \u0447\u0435\u0442\u044b\u0440\u0435 \u043a \u043e\u0434\u043d\u043e\u043c\u0443, \u0438 \u0444\u043e\u043d\u0434 \u043d\u0435 \u0442\u0435\u0440\u044f\u043b \u0434\u0435\u043d\u0435\u0433 \u0434\u0432\u0430 \u043c\u0435\u0441\u044f\u0446\u0430 \u043f\u043e\u0434\u0440\u044f\u0434.<\/p>\n

LTCM \u0431\u044b\u043b \u0441\u043a\u0440\u044b\u0442\u0435\u043d \u0432 \u0441\u0432\u043e\u0438\u0445 \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u044f\u0445 \u0434\u043e \u0442\u0430\u043a\u043e\u0439 \u0441\u0442\u0435\u043f\u0435\u043d\u0438, \u0447\u0442\u043e \u0431\u0430\u043d\u043a\u0438 \u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u043b\u0438 \u043a\u0440\u0430\u0439\u043d\u0435 \u043d\u0435\u043f\u0440\u0438\u044f\u0442\u043d\u044b\u043c \u0441 \u043d\u0438\u043c \u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0430\u0442\u044c. \u041f\u0430\u0440\u0442\u043d\u0435\u0440\u044b \u0442\u0430\u043a\u0436\u0435 \u0440\u0435\u0434\u043a\u043e \u043e\u0431\u0449\u0430\u043b\u0438\u0441\u044c \u0441\u043e \u0421\u041c\u0418, \u043d\u0435 \u0440\u0430\u0441\u043a\u0440\u044b\u0432\u0430\u043b\u0438 \u043d\u0438\u043a\u0430\u043a\u0438\u0445 \u043f\u043e\u0434\u0440\u043e\u0431\u043d\u043e\u0441\u0442\u0435\u0439 \u043e \u0441\u0442\u0440\u0430\u0442\u0435\u0433\u0438\u044f\u0445, \u0430 \u0441\u0432\u044f\u0437\u0430\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0438 \u0441\u0442\u0430\u0440\u0430\u043b\u0438\u0441\u044c \u0440\u0430\u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u044f\u0442\u044c \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u0440\u0430\u0437\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0431\u0430\u043d\u043a\u0430\u043c\u0438. <\/p>\n

\u0423\u043f\u0440\u0430\u0432\u043b\u044f\u0435\u043c\u044b\u0439 \u043a\u043e\u043c\u0430\u043d\u0434\u043e\u0439 \u0437\u0432\u0435\u0437\u0434\u043d\u044b\u0445 \u043f\u0430\u0440\u0442\u043d\u0435\u0440\u043e\u0432 \u0441 \u0440\u0435\u043a\u043e\u0440\u0434\u043d\u044b\u043c \u0443\u0440\u043e\u0432\u043d\u0435\u043c \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0438 \u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u043e\u0439 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c\u044e, LTCM \u0441\u0442\u0430\u043b \u0444\u043e\u043d\u0434\u043e\u043c, \u0441 \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u043c \u0432\u0441\u0435 \u0445\u043e\u0442\u0435\u043b\u0438 \u0438\u043c\u0435\u0442\u044c \u0434\u0435\u043b\u043e. \u041e \u043d\u0435\u043c \u0434\u0443\u043c\u0430\u043b\u0438 \u043d\u0435 \u043a\u0430\u043a \u043e \u0445\u0435\u0434\u0436-\u0444\u043e\u043d\u0434\u0435, \u0430 \u043a\u0430\u043a \u043e \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438, \u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u043d\u044f\u044e\u0449\u0435\u0439 \u043d\u043e\u0432\u044b\u0435 \u0442\u0435\u0445\u043d\u043e\u043b\u043e\u0433\u0438\u0438 \u0432 \u043e\u0431\u043b\u0430\u0441\u0442\u0438 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432.<\/p>\n

\u0412\u043f\u0440\u043e\u0447\u0435\u043c \u0431\u044b\u043b\u0438 \u0438 \u043a\u0440\u0438\u0442\u0438\u043a\u0438. \u0421\u0435\u0442 \u041a\u043b\u0430\u0440\u043c\u0430\u043d, \u0433\u0435\u043d\u0435\u0440\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0439 \u043f\u0430\u0440\u0442\u043d\u0435\u0440 Baupost Group, \u043e\u0442\u043a\u0430\u0437\u0430\u043b\u0441\u044f \u043e\u0442 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0432 LTCM. \u041e\u043d \u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u043b, \u0447\u0442\u043e \u043d\u0435 \u0443\u0447\u0438\u0442\u044b\u0432\u0430\u0442\u044c \u00ab\u0438\u0441\u043a\u043b\u044e\u0447\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435\u00bb \u0441\u043e\u0431\u044b\u0442\u0438\u044f \u0438 \u0442\u043e\u0440\u0433\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0441 \u043e\u0433\u0440\u043e\u043c\u043d\u044b\u043c \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043d\u044b\u043c \u043f\u043b\u0435\u0447\u043e\u043c \u0431\u044b\u043b\u043e \u043d\u0435\u0432\u0435\u0440\u043e\u044f\u0442\u043d\u043e \u0431\u0435\u0437\u0440\u0430\u0441\u0441\u0443\u0434\u043d\u043e. \u041b\u044e\u0431\u0430\u044f \u0441\u0435\u0440\u044c\u0435\u0437\u043d\u0430\u044f \u043e\u0448\u0438\u0431\u043a\u0430 \u0443\u043d\u0438\u0447\u0442\u043e\u0436\u0438\u0442 \u043e\u0433\u0440\u043e\u043c\u043d\u0443\u044e \u0447\u0430\u0441\u0442\u044c \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430. \u041f\u043e\u043b \u0421\u0430\u043c\u0443\u044d\u043b\u044c\u0441\u043e\u043d, \u041d\u043e\u0431\u0435\u043b\u0435\u0432\u0441\u043a\u0438\u0439 \u043b\u0430\u0443\u0440\u0435\u0430\u0442 \u0438 \u043d\u0430\u0441\u0442\u0430\u0432\u043d\u0438\u043a \u0420\u043e\u0431\u0435\u0440\u0430 \u041c\u0435\u0440\u0442\u043e\u043d\u0430 \u0431\u044b\u043b \u043e\u0431\u0435\u0441\u043f\u043e\u043a\u043e\u0435\u043d \u0442\u0435\u043c, \u0447\u0442\u043e \u043f\u0440\u043e\u0438\u0437\u043e\u0439\u0434\u0435\u0442, \u0435\u0441\u043b\u0438 \u0447\u0440\u0435\u0437\u0432\u044b\u0447\u0430\u0439\u043d\u044b\u0435 \u0441\u043e\u0431\u044b\u0442\u0438\u044f \u043f\u043e\u0432\u043b\u0438\u044f\u044e\u0442 \u043d\u0430 \u0440\u044b\u043d\u043e\u043a \u0438 \u0432\u044b\u0432\u0435\u0434\u0443\u0442 \u0435\u0433\u043e \u0437\u0430 \u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u044b \u0438\u0434\u0435\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0439 \u043f\u0440\u0435\u0434\u0441\u043a\u0430\u0437\u0443\u0435\u043c\u043e\u0441\u0442\u0438. \u042e\u0434\u0436\u0438\u043d \u0424\u0430\u043c\u0430<\/a>, \u043d\u0430\u0443\u0447\u043d\u044b\u0439 \u0440\u0443\u043a\u043e\u0432\u043e\u0434\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c \u041c\u0430\u0439\u0440\u043e\u043d\u0430 \u0428\u043e\u0443\u043b\u0437\u0430, \u043d\u043e\u0431\u0435\u043b\u0435\u0432\u0441\u043a\u0438\u0439 \u043b\u0430\u0443\u0440\u0435\u0430\u0442 \u0438 \u00ab\u043e\u0442\u0435\u0446\u00bb \u0422\u0435\u043e\u0440\u0438\u0438 \u044d\u0444\u0444\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u043d\u043e\u0433\u043e \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430<\/a>, \u043e\u0431\u043d\u0430\u0440\u0443\u0436\u0438\u043b \u0432 \u0441\u0432\u043e\u0435\u043c \u0438\u0441\u0441\u043b\u0435\u0434\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0438, \u0447\u0442\u043e \u0430\u043a\u0446\u0438\u0438 \u0438\u043c\u0435\u044e\u0442 \u044d\u043a\u0441\u0442\u0440\u0435\u043c\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435 \u0432\u044b\u0431\u0440\u043e\u0441\u044b, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u043d\u0435\u043b\u044c\u0437\u044f \u043e\u0431\u044a\u044f\u0441\u043d\u0438\u0442\u044c \u043d\u043e\u0440\u043c\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u043c \u0440\u0430\u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u0435\u043c \u0413\u0430\u0443\u0441\u0441\u0430. \u0420\u0435\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0438 \u043f\u043e \u0441\u0432\u043e\u0435\u0439 \u043f\u0440\u0438\u0440\u043e\u0434\u0435 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u0440\u0438\u0441\u043a\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b, \u0447\u0435\u043c \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438, \u043f\u043e\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u0443 \u043e\u043d\u0438 \u043f\u043e\u0434\u0432\u0435\u0440\u0436\u0435\u043d\u044b \u043f\u0440\u0435\u0440\u044b\u0432\u0438\u0441\u0442\u044b\u043c \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f\u043c \u0446\u0435\u043d. <\/p>\n

\u0422\u0435\u043c \u043d\u0435 \u043c\u0435\u043d\u0435\u0435 LTCM \u043d\u0435 \u043f\u0440\u0435\u043a\u0440\u0430\u0449\u0430\u043b \u0440\u0430\u0441\u0442\u0438. \u041a 1996 \u0433\u043e\u0434\u0443 \u0444\u0438\u0440\u043c\u0430 \u0438\u043c\u0435\u043b\u0430 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 100 \u0441\u043e\u0442\u0440\u0443\u0434\u043d\u0438\u043a\u043e\u0432 \u0438 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 100 \u043c\u0438\u043b\u043b\u0438\u0430\u0440\u0434\u043e\u0432 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u043e\u0432. \u0412 1997 \u0433\u043e\u0434\u0443 \u041c\u0435\u0440\u0442\u043e\u043d \u0438 \u0428\u043e\u0443\u043b\u0437 \u0431\u044b\u043b\u0438 \u0443\u0434\u043e\u0441\u0442\u043e\u0435\u043d\u044b \u041d\u043e\u0431\u0435\u043b\u0435\u0432\u0441\u043a\u043e\u0439 \u043f\u0440\u0435\u043c\u0438\u0438 \u043f\u043e \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u043a\u0435 \u0437\u0430 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u044c \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f \u0446\u0435\u043d \u043e\u043f\u0446\u0438\u043e\u043d\u043e\u0432. \u041a\u0430\u0437\u0430\u043b\u043e\u0441\u044c \u0431\u044b, \u0432\u043f\u0435\u0440\u0435\u0434\u0438 LTCM \u043e\u0436\u0438\u0434\u0430\u043b\u043e \u0431\u0435\u0437\u043e\u0431\u043b\u0430\u0447\u043d\u043e\u0435 \u0431\u0443\u0434\u0443\u0449\u0435\u0435.<\/p>\n

\u0422\u043e\u0440\u0433\u043e\u0432\u043b\u044f<\/h4>\n

\u0422\u043e\u0440\u0433\u043e\u0432\u044b\u0435 \u0441\u0438\u0441\u0442\u0435\u043c\u044b \u0444\u043e\u043d\u0434\u0430 \u043e\u043f\u0438\u0440\u0430\u043b\u0438\u0441\u044c \u043d\u0430 \u043f\u0440\u0438\u043d\u0446\u0438\u043f \u0432\u043e\u0437\u0432\u0440\u0430\u0442\u0430 \u043a \u0441\u0440\u0435\u0434\u043d\u0435\u043c\u0443 \u0441\u044d\u0440\u0430 \u0424\u0440\u0435\u043d\u0441\u0438\u0441\u0430 \u0413\u0430\u043b\u044c\u0442\u043e\u043d\u0430 \u0438 \u0441\u043e\u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0442\u0435\u043e\u0440\u0438\u0438 \u043f\u043e\u0440\u0442\u0444\u0435\u043b\u044f, \u00ab\u043e\u0442\u0446\u043e\u043c\u00bb \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u043e\u0439 \u0441\u0442\u0430\u043b \u0432 1952 \u0433\u043e\u0434\u0443 \u0413\u0430\u0440\u0440\u0438 \u041c\u0430\u0440\u043a\u043e\u0432\u0438\u0446. <\/strong><\/p>\n

\u0424\u043e\u043d\u0434 \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u043b \u0430\u0440\u0431\u0438\u0442\u0440\u0430\u0436\u043d\u044b\u0435 \u0442\u043e\u0440\u0433\u043e\u0432\u044b\u0435 \u0441\u0442\u0440\u0430\u0442\u0435\u0433\u0438\u0438, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u043e\u043b\u0430\u0433\u0430\u044e\u0442, \u0447\u0442\u043e \u0440\u044b\u043d\u043a\u0438 \u044d\u0444\u0444\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u043d\u044b<\/a> \u0432 \u0441\u0440\u0435\u0434\u043d\u0435 \u0438\u043b\u0438 \u0434\u043e\u043b\u0433\u043e\u0441\u0440\u043e\u0447\u043d\u043e\u0439 \u043f\u0435\u0440\u0441\u043f\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u0435, \u043d\u043e \u043c\u043e\u0433\u0443\u0442 \u0431\u044b\u0442\u044c \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e \u043d\u0435\u044d\u0444\u0444\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0432 \u043a\u0440\u0430\u0442\u043a\u043e\u0441\u0440\u043e\u0447\u043d\u043e\u0439 \u043f\u0435\u0440\u0441\u043f\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u0435. \u0418 \u044d\u0442\u043e \u0434\u0430\u0435\u0442 \u0432\u043e\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u0438. <\/p>\n

\u0421\u0434\u0435\u043b\u043a\u0438 LTCM \u0431\u044b\u043b\u0438 \u043d\u0430\u043f\u0440\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u044b \u043d\u0430 \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043f\u0440\u0435\u0438\u043c\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432 \u043e\u0442 \u043d\u0435\u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0438\u0445 \u0438 \u043a\u0440\u0430\u0442\u043a\u043e\u0441\u0440\u043e\u0447\u043d\u044b\u0445 \u0440\u0430\u0437\u043b\u0438\u0447\u0438\u0439 \u0432 \u0446\u0435\u043d\u0430\u0445 \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u0441\u0432\u044f\u0437\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u043c\u0438 \u0438\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442\u0430\u043c\u0438. \u041f\u043e\u043a\u0443\u043f\u0430\u043b\u0441\u044f \u043e\u0442\u043d\u043e\u0441\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e \u043d\u0435\u0434\u043e\u043e\u0446\u0435\u043d\u0435\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u0439 \u0438\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442 \u0438 \u043e\u0434\u043d\u043e\u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0432\u0430\u043b\u0441\u044f \u043e\u0442\u043d\u043e\u0441\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e \u043f\u0435\u0440\u0435\u043e\u0446\u0435\u043d\u0435\u043d\u043d\u044b\u0439. \u0418 \u0432\u0441\u0435 \u044d\u0442\u043e \u0432 \u043e\u0436\u0438\u0434\u0430\u043d\u0438\u0438, \u0447\u0442\u043e \u0446\u0435\u043d\u044b \u0438 \u0441\u043e\u043e\u0442\u043d\u043e\u0448\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0446\u0435\u043d \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u0434\u0432\u0443\u043c\u044f \u0438\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442\u0430\u043c\u0438 \u0432 \u043a\u043e\u043d\u0435\u0447\u043d\u043e\u043c \u0438\u0442\u043e\u0433\u0435 \u0441\u043e\u0439\u0434\u0443\u0442\u0441\u044f \u0443 \u0441\u043f\u0440\u0430\u0432\u0435\u0434\u043b\u0438\u0432\u044b\u0445 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u0439. \u041a \u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440\u0443, LTCM \u043d\u0430\u0447\u0438\u043d\u0430\u043b \u0441 \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0430\u0440\u0431\u0438\u0442\u0440\u0430\u0436\u0430 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u043e\u043b\u0430\u0433\u0430\u043b\u0438 \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435 \u043d\u0435\u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0438\u0445 \u0440\u0430\u0437\u043b\u0438\u0447\u0438\u0439 \u0432 \u0446\u0435\u043d\u0430\u0445 \u043d\u0430 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438 \u0441\u043e \u0441\u0445\u043e\u0436\u0438\u043c\u0438 \u0445\u0430\u0440\u0430\u043a\u0442\u0435\u0440\u0438\u0441\u0442\u0438\u043a\u0430\u043c\u0438, \u043d\u043e \u043d\u0435\u043c\u043d\u043e\u0433\u043e \u043e\u0442\u043b\u0438\u0447\u0430\u044e\u0449\u0438\u043c\u0438\u0441\u044f \u0446\u0435\u043d\u0430\u043c\u0438. \u0424\u043e\u043d\u0434 \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u0430\u043b \u043d\u0435\u0434\u043e\u043e\u0446\u0435\u043d\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438 \u0438 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0432\u0430\u043b \u043f\u0435\u0440\u0435\u043e\u0446\u0435\u043d\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435, \u043d\u0430\u0434\u0435\u044f\u0441\u044c \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0438\u0442\u044c \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c, \u043a\u043e\u0433\u0434\u0430 \u0446\u0435\u043d\u044b \u0432\u0435\u0440\u043d\u0443\u0442\u0441\u044f \u043a \u0441\u0440\u0435\u0434\u043d\u0438\u043c \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f\u043c.<\/p>\n

\u0427\u0442\u043e\u0431\u044b \u043b\u0443\u0447\u0448\u0435 \u0440\u0430\u0437\u043e\u0431\u0440\u0430\u0442\u044c\u0441\u044f \u0441 \u043c\u0435\u0445\u0430\u043d\u0438\u0437\u043c\u043e\u043c \u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u044b \u0430\u0440\u0431\u0438\u0442\u0440\u0430\u0436\u0430, \u043d\u0435\u043e\u0431\u0445\u043e\u0434\u0438\u043c\u043e \u043f\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0430\u0432\u0438\u0442\u044c \u0441\u0435\u0431\u0435 \u043c\u0438\u0440 \u0441 \u0434\u0432\u0443\u043c\u044f \u0432\u0438\u0434\u0430\u043c\u0438 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432 \u2013 \u00ab\u0441\u0438\u043d\u0438\u043c\u0438\u00bb \u0438 \u00ab\u043a\u0440\u0430\u0441\u043d\u044b\u043c\u0438\u00bb. \u00ab\u0421\u0438\u043d\u0438\u0439\u00bb \u0438 \u00ab\u043a\u0440\u0430\u0441\u043d\u044b\u0439\u00bb \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440 \u0441\u0442\u043e\u044f\u0442 \u043f\u043e \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u0443, \u0432\u044b \u043d\u0435 \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442\u0435 \u0438\u0445 \u043f\u043e\u0442\u0440\u0430\u0442\u0438\u0442\u044c \u0432 \u0442\u0435\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 5 \u043b\u0435\u0442, \u043d\u043e \u043f\u043e \u043f\u0440\u043e\u0448\u0435\u0441\u0442\u0432\u0438\u0438 5 \u043b\u0435\u0442 \u0438\u0445 \u043c\u043e\u0436\u043d\u043e \u043e\u0431\u043c\u0435\u043d\u044f\u0442\u044c \u043e\u0431\u0440\u0430\u0442\u043d\u043e \u043d\u0430 \u043e\u0431\u044b\u0447\u043d\u044b\u0435 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u044b. \u041f\u043e \u0440\u0430\u0437\u043d\u044b\u043c \u043f\u0440\u0438\u0447\u0438\u043d\u0430\u043c \u00ab\u0441\u0438\u043d\u0438\u0439\u00bb \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440 \u0432\u0434\u0440\u0443\u0433 \u0441\u0442\u0430\u043d\u043e\u0432\u0438\u0442\u0441\u044f \u0434\u043e\u0440\u043e\u0436\u0435 \u00ab\u043a\u0440\u0430\u0441\u043d\u043e\u0433\u043e\u00bb. \u00ab\u0421\u0438\u043d\u0438\u0439\u00bb \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440 \u0442\u0435\u043f\u0435\u0440\u044c \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0437\u0430 1,05 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u0430, \u0430 \u00ab\u043a\u0440\u0430\u0441\u043d\u044b\u0439\u00bb \u2013 \u0437\u0430 95 \u0446\u0435\u043d\u0442\u043e\u0432.<\/p>\n

\u0415\u0441\u043b\u0438 \u0432\u044b \u043e\u0431\u044b\u0447\u043d\u044b\u0439 \u0437\u0434\u0440\u0430\u0432\u043e\u043c\u044b\u0441\u043b\u044f\u0449\u0438\u0439 \u0447\u0435\u043b\u043e\u0432\u0435\u043a, \u0443 \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u043e\u0433\u043e \u043d\u0430 \u0440\u0443\u043a\u0430\u0445 \u0435\u0441\u0442\u044c \u0434\u043e\u0440\u043e\u0433\u0438\u0435 \u00ab\u0441\u0438\u043d\u0438\u0435\u00bb \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u044b, \u0432\u044b \u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u043e \u043e\u0431\u043c\u0435\u043d\u0438\u0432\u0430\u0435\u0442\u0435 \u0438\u0445 \u043d\u0430 \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0435\u0435 \u043a\u043e\u043b\u0438\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u043e \u043a\u0440\u0430\u0441\u043d\u044b\u0445 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432, \u043d\u043e \u0435\u0441\u043b\u0438 \u0432\u044b \u2013\u00a0LTCM\u00a0\u0438\u043b\u0438 \u043b\u044e\u0431\u043e\u0439 \u0434\u0440\u0443\u0433\u043e\u0439 \u0430\u0440\u0431\u0438\u0442\u0440\u0430\u0436\u0435\u0440, \u0438 \u0443 \u0432\u0430\u0441 \u0435\u0441\u0442\u044c \u0432\u043e\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u043f\u0440\u0438\u0432\u043b\u0435\u0447\u044c \u0434\u0435\u0448\u0435\u0432\u043e\u0435 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435, \u0442\u043e \u0432\u044b \u0431\u0435\u0440\u0435\u0442\u0435 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442 \u043f\u043e\u0434 \u0441\u0432\u043e\u0439 \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b \u0438 \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u0430\u0435\u0442\u0435 \u043c\u043d\u043e\u0433\u043e \u00ab\u043a\u0440\u0430\u0441\u043d\u044b\u0445\u00bb \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432, \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0432\u0430\u044f \u0442\u0430\u043a\u043e\u0435 \u0436\u0435 \u043a\u043e\u043b\u0438\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u043e \u00ab\u0441\u0438\u043d\u0438\u0445\u00bb \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432. \u0412\u044b \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0430\u0435\u0442\u0435 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c, \u043a\u043e\u0433\u0434\u0430 \u0446\u0435\u043d\u044b \u043d\u0430 \u00ab\u043a\u0440\u0430\u0441\u043d\u044b\u0435\u00bb \u0438 \u00ab\u0441\u0438\u043d\u0438\u0435\u00bb \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u044b \u0441\u043d\u043e\u0432\u0430 \u0441\u0440\u0430\u0432\u043d\u044f\u044e\u0442\u0441\u044f \u2013 \u0432 \u043b\u044e\u0431\u043e\u043c \u0441\u043b\u0443\u0447\u0430\u0435, \u0432\u044b \u0436\u0434\u0435\u0442\u0435, \u043f\u043e\u043a\u0430 \u00ab\u0441\u0438\u043d\u0438\u0435\u00bb \u0438 \u00ab\u043a\u0440\u0430\u0441\u043d\u044b\u0435\u00bb \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u044b \u0441\u0431\u043b\u0438\u0437\u044f\u0442\u0441\u044f \u0434\u043e \u0438\u0445 \u043a\u043e\u043d\u0435\u0447\u043d\u043e\u0439 \u0441\u0442\u043e\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0432 \u043e\u0434\u0438\u043d \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440 \u0437\u0430 \u0448\u0442\u0443\u043a\u0443.<\/p>\n

\u0412 \u043b\u0443\u0447\u0448\u0435\u043c \u0441\u043b\u0443\u0447\u0430\u0435, \u0441\u0442\u0440\u0430\u0441\u0442\u0438, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u0440\u0430\u0437\u0432\u0435\u043b\u0438 \u0446\u0435\u043d\u044b \u043d\u0430 \u00ab\u043a\u0440\u0430\u0441\u043d\u044b\u0439\u00bb \u0438 \u00ab\u0441\u0438\u043d\u0438\u0439\u00bb \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440 \u0432 \u0440\u0430\u0437\u043d\u044b\u0435 \u0441\u0442\u043e\u0440\u043e\u043d\u044b, \u0441\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u0435\u043c \u0443\u0442\u0438\u0445\u043d\u0443\u0442, \u0438 \u0432\u044b \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0438\u0442\u0435 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c \u0434\u043e\u0441\u0442\u0430\u0442\u043e\u0447\u043d\u043e \u0431\u044b\u0441\u0442\u0440\u043e, \u0430 \u0432 \u0445\u0443\u0434\u0448\u0435\u043c \u0441\u043b\u0443\u0447\u0430\u0435 \u043f\u0440\u0438\u0434\u0435\u0442\u0441\u044f \u0436\u0434\u0430\u0442\u044c 5 \u043b\u0435\u0442 \u0434\u043e \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u0438. \u041d\u043e \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u044c \u043b\u0438\u0448\u044c \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442, \u0447\u0442\u043e \u043e\u0434\u043d\u0430\u0436\u0434\u044b \u0443\u0434\u0430\u0441\u0442\u0441\u044f \u0437\u0430\u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0430\u0442\u044c \u043e\u0434\u0438\u043d \u0446\u0435\u043d\u0442 \u043d\u0430 \u043a\u0430\u0436\u0434\u043e\u043c \u00ab\u043a\u0440\u0430\u0441\u043d\u043e\u043c\u00bb \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u0435, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0439 \u0431\u044b\u043b \u043a\u0443\u043f\u043b\u0435\u043d \u0437\u0430 95 \u0446\u0435\u043d\u0442\u043e\u0432, \u0438 \u0435\u0449\u0435 \u043e\u0434\u0438\u043d \u0446\u0435\u043d\u0442 \u043d\u0430 \u043a\u0430\u0436\u0434\u043e\u043c \u00ab\u0441\u0438\u043d\u0435\u043c\u00bb \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u0435, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0439 \u0431\u044b\u043b \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u043d \u0437\u0430 1,05 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u0430. \u041a\u0443\u0434\u0430 \u0434\u0435\u043b\u0438\u0441\u044c 4 \u0446\u0435\u043d\u0442\u0430 \u0441 \u043a\u0430\u0436\u0434\u043e\u0433\u043e \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u0430? \u041e\u043d\u0438 \u043f\u043e\u0448\u043b\u0438 \u043d\u0430 \u0443\u043f\u043b\u0430\u0442\u0443 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043e\u0432 \u043f\u043e \u0437\u0430\u0435\u043c\u043d\u044b\u043c \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432\u0430\u043c.<\/p>\n

\u0412 \u043f\u0440\u0438\u043d\u0446\u0438\u043f\u0435, \u0442\u0430\u043a\u0438\u0435 \u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0438 \u043c\u043e\u0433\u043b\u0438 \u0441\u043e\u0432\u0435\u0440\u0448\u0430\u0442\u044c\u0441\u044f \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u043b\u044e\u0431\u044b\u043c\u0438 \u0434\u0440\u0443\u0433\u0438\u043c\u0438 \u0434\u0432\u0443\u043c\u044f \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u0430\u043c\u0438, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u043b\u0438 \u0441\u0438\u043b\u044c\u043d\u0443\u044e \u0438\u0441\u0442\u043e\u0440\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0443\u044e \u043a\u043e\u0440\u0440\u0435\u043b\u044f\u0446\u0438\u044e \u0438 \u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u044b \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u0435\u0439 \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0445, \u0432 \u0441\u043b\u0443\u0447\u0430\u0435 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439, \u043a \u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440\u0443, \u0432\u044b\u0445\u043e\u0434\u044f\u0442 \u0437\u0430 \u0440\u0430\u043c\u043a\u0438 \u043d\u043e\u0440\u043c\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0433\u043e \u0434\u0438\u0430\u043f\u0430\u0437\u043e\u043d\u0430. \u041d\u0430\u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440, LTCM \u0437\u0430\u043d\u0438\u043c\u0430\u043b \u043f\u043e\u0437\u0438\u0446\u0438\u0438 \u043f\u043e \u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u0443 \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u044f\u043c\u0438 \u0433\u043e\u0441\u0443\u0434\u0430\u0440\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0421\u0428\u0410 \u0438 \u043a\u043e\u0440\u043f\u043e\u0440\u0430\u0442\u0438\u0432\u043d\u044b\u0445 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0421\u0428\u0410, \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u043a\u043e\u0440\u043f\u043e\u0440\u0430\u0442\u0438\u0432\u043d\u044b\u043c\u0438 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u044f\u043c\u0438 \u0441 \u0440\u0435\u0439\u0442\u0438\u043d\u0433\u043e\u043c AAA \u0438 \u043c\u0443\u0441\u043e\u0440\u043d\u044b\u043c\u0438 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u044f\u043c\u0438<\/a>, \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u0433\u043e\u0441\u0443\u0434\u0430\u0440\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u044f\u043c\u0438 \u0421\u0428\u0410 \u0438 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u044f\u043c\u0438 \u0440\u0430\u0437\u0432\u0438\u0432\u0430\u044e\u0449\u0438\u0445\u0441\u044f \u0440\u044b\u043d\u043a\u043e\u0432, \u0430 \u0442\u0430\u043a\u0436\u0435 \u043f\u043e \u0440\u0430\u0437\u043d\u0438\u0446\u0435 \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u044f\u043c\u0438 \u0433\u043e\u0441\u0443\u0434\u0430\u0440\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0434\u043e\u043b\u0433\u043e\u0432 \u0440\u0430\u0437\u043d\u044b\u0445 \u0438\u043d\u043e\u0441\u0442\u0440\u0430\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0433\u043e\u0441\u0443\u0434\u0430\u0440\u0441\u0442\u0432 (\u0410\u0440\u0433\u0435\u043d\u0442\u0438\u043d\u044b, \u0411\u0440\u0430\u0437\u0438\u043b\u0438\u0438, \u041a\u0438\u0442\u0430\u044f, \u041a\u043e\u0440\u0435\u0438, \u041c\u0435\u043a\u0441\u0438\u043a\u0438, \u041f\u043e\u043b\u044c\u0448\u0438, \u0422\u0430\u0439\u0432\u0430\u043d\u044f, \u0420\u043e\u0441\u0441\u0438\u0438 \u0438 \u0412\u0435\u043d\u0435\u0441\u0443\u044d\u043b\u044b \u0438 \u0442.\u0434.). \u0421\u0434\u0435\u043b\u043a\u0438 \u0441 \u043e\u0442\u043d\u043e\u0441\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0439 \u0441\u0442\u043e\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u044c\u044e, \u043a\u0430\u043a \u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u043b\u043e, \u0438\u043c\u0435\u044e\u0442 \u043c\u0435\u043d\u044c\u0448\u0438\u0435 \u0440\u0438\u0441\u043a\u0438, \u0447\u0435\u043c \u043f\u0440\u044f\u043c\u044b\u0435 (\u0433\u043e\u043b\u044b\u0435) \u043f\u043e\u0437\u0438\u0446\u0438\u0438, \u043f\u043e\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u0443 \u0446\u0435\u043d\u044b \u043d\u0430 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u044b, \u043a\u0430\u043a \u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u043b\u043e, \u043c\u0435\u043d\u044f\u044e\u0442\u0441\u044f \u0441\u0438\u043b\u044c\u043d\u0435\u0435, \u0447\u0435\u043c \u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u044b \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u0446\u0435\u043d\u0430\u043c\u0438 \u043d\u0430 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u044b.<\/p>\n

\u041d\u043e \u0432\u0441\u043a\u043e\u0440\u0435 \u043c\u043d\u043e\u0433\u0438\u0435 \u0441\u0442\u0430\u043b\u0438 \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0441\u0442\u0440\u0430\u0442\u0435\u0433\u0438\u044e \u0430\u0440\u0431\u0438\u0442\u0440\u0430\u0436\u0430 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439. LTCM \u043f\u044b\u0442\u0430\u043b\u0438\u0441\u044c \u043a\u043e\u043f\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0434\u0430\u0436\u0435 \u0432 Goldman Sachs. \u0412\u0441\u0435 \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0435 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0433 \u0432\u043b\u0438\u0432\u0430\u043b\u043e\u0441\u044c \u0432 \u0438\u043d\u0434\u0443\u0441\u0442\u0440\u0438\u044e. \u0423\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u0437\u0430\u044e\u0449\u0438\u0435 \u043d\u0435\u044d\u0444\u0444\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438, \u043a\u0438\u0441\u043b\u043e\u0440\u043e\u0434 \u0434\u043b\u044f \u043a\u0432\u0430\u043d\u0442\u043e\u0432 \u2014 \u0437\u043e\u043b\u043e\u0442\u044b\u0435 \u0432\u043e\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438, \u0441\u0442\u0430\u043b\u0438 \u0441\u043e\u0432\u0441\u0435\u043c \u043c\u0438\u043a\u0440\u043e\u0441\u043a\u043e\u043f\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u043c\u0438. \u0418 \u0447\u0430\u0441\u0442\u043e, \u043a\u043e\u0433\u0434\u0430 LTCM \u043f\u0440\u0438\u0431\u043b\u0438\u0436\u0430\u043b\u0441\u044f \u043a \u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0435, \u0432\u043c\u0435\u0448\u0438\u0432\u0430\u043b\u0438\u0441\u044c \u0434\u0440\u0443\u0433\u0438\u0435 \u0438\u0433\u0440\u043e\u043a\u0438, \u0441\u043d\u0438\u0436\u0430\u044f \u0441\u043f\u0440\u0435\u0434 \u0438 \u0441\u043e\u043a\u0440\u0430\u0449\u0430\u044f \u0432\u043e\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0434\u043b\u044f \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u0438. <\/p>\n

\n

\u00ab\u0412\u0441\u0435 \u043e\u0441\u0442\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435 \u043d\u0430\u0447\u0430\u043b\u0438 \u043d\u0430\u0441\u0442\u0443\u043f\u0430\u0442\u044c \u043d\u0430\u043c \u043d\u0430 \u043f\u044f\u0442\u043a\u0438 \u2013 \u043c\u044b \u043d\u0430\u043c\u0435\u0447\u0430\u043b\u0438 \u0441\u0435\u0431\u0435 \u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0443, \u043d\u043e \u043a\u0430\u043a \u0442\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u043d\u0430\u0447\u0438\u043d\u0430\u043b\u0438 \u0434\u0435\u0442\u0430\u043b\u044c\u043d\u0443\u044e \u043f\u0440\u043e\u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u043a\u0443, \u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0430 \u0440\u0430\u0437\u0432\u0430\u043b\u0438\u0432\u0430\u043b\u0430\u0441\u044c \u043f\u0440\u044f\u043c\u043e \u043d\u0430 \u0433\u043b\u0430\u0437\u0430\u0445\u00bb — \u0432\u0441\u043f\u043e\u043c\u0438\u043d\u0430\u043b \u042d\u0440\u0438\u043a \u0420\u043e\u0437\u0435\u043d\u0444\u0435\u043b\u044c\u0434 \u0438\u0437 LTCM. <\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n

\u041a\u0430\u0436\u0434\u044b\u0439 \u0440\u0430\u0437, \u043a\u043e\u0433\u0434\u0430 \u043a\u043e\u043c\u0430\u043d\u0434\u0430 \u041c\u0435\u0440\u0438\u0432\u0435\u0437\u0435\u0440\u0430 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u0440\u0438\u043d\u0438\u043c\u0430\u043b\u0430 \u043a\u0430\u043a\u0438\u0435-\u043b\u0438\u0431\u043e \u0434\u0435\u0439\u0441\u0442\u0432\u0438\u044f, \u0434\u0440\u0443\u0433\u0438\u0435 \u043a\u043e\u043c\u0430\u043d\u0434\u044b \u0441\u0442\u0430\u0440\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e \u0438\u0445 \u043a\u043e\u043f\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043b\u0438, \u0443\u0441\u0442\u0440\u0430\u043d\u044f\u044f \u043b\u044e\u0431\u0443\u044e \u0438\u0440\u0440\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c, \u043f\u0440\u0438\u0441\u0443\u0442\u0441\u0442\u0432\u0443\u044e\u0449\u0435\u0439 \u043d\u0430 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430\u0445. \u041f\u0440\u0438\u0448\u043b\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u044f \u0440\u0430\u0441\u0448\u0438\u0440\u044f\u0442\u044c\u0441\u044f.<\/p>\n

\u041a\u043e\u043c\u0430\u043d\u0434\u0430 \u043d\u0430\u0447\u0430\u043b\u0430 \u0438\u0437\u0443\u0447\u0430\u0442\u044c \u0442\u0435\u043c\u0443 \u0430\u0440\u0431\u0438\u0442\u0440\u0430\u0436\u0430 \u0430\u043a\u0446\u0438\u0439, \u0432 \u0442\u043e\u043c \u0447\u0438\u0441\u043b\u0435 \u0432\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u044f \u0441\u043b\u0438\u044f\u043d\u0438\u0439 \u0438 \u043f\u043e\u0433\u043b\u043e\u0449\u0435\u043d\u0438\u0439 (M&A) \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0439. \u041f\u0430\u0440\u0442\u043d\u0435\u0440 \u0444\u043e\u043d\u0434\u0430 \u0412\u0438\u043a\u0442\u043e\u0440 \u0425\u0430\u0433\u0430\u043d\u0438 \u0437\u0430\u043d\u0438\u043c\u0430\u043b\u0441\u044f \u043f\u043e\u0438\u0441\u043a\u043e\u043c \u043f\u0430\u0440\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0434\u0435\u043b\u043e\u043a \u0432 \u0441\u0432\u044f\u0437\u0430\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0430\u043a\u0446\u0438\u044f\u0445. \u0414\u0440\u0443\u0433\u043e\u0439 \u043f\u0430\u0440\u0442\u043d\u0435\u0440, \u041b\u0430\u0440\u0440\u0438 \u0425\u0438\u043b\u0438\u0431\u0440\u0430\u043d\u0434, \u043d\u0430\u0447\u0430\u043b \u0434\u0435\u043b\u0430\u0442\u044c \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0438 \u043d\u0430 \u0441\u043b\u0438\u044f\u043d\u0438\u044f \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0439. \u0410\u0440\u0431\u0438\u0442\u0440\u0430\u0436 \u0430\u043a\u0446\u0438\u0439 \u0438\u0437\u043d\u0430\u0447\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e \u0431\u044b\u043b \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u0440\u0438\u0441\u043a\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c, \u0447\u0435\u043c \u0430\u0440\u0431\u0438\u0442\u0440\u0430\u0436 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439. LTCM \u043f\u043e\u043a\u0438\u0434\u0430\u043b \u0441\u0432\u043e\u044e \u043e\u0431\u043b\u0430\u0441\u0442\u044c \u044d\u043a\u0441\u043f\u0435\u0440\u0442\u0438\u0437\u044b \u0438 \u0432\u0445\u043e\u0434\u0438\u043b \u0432 \u043c\u0438\u0440, \u043d\u0430 \u043f\u043e\u043d\u0438\u043c\u0430\u043d\u0438\u0435 \u0438 \u043f\u0440\u043e\u0433\u043d\u043e\u0437\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435 \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u043e\u0433\u043e \u0434\u0440\u0443\u0433\u0438\u043c \u0442\u0440\u0435\u0431\u043e\u0432\u0430\u043b\u0438\u0441\u044c \u0433\u043e\u0434\u044b.<\/p>\n

\u0412 \u043a\u043e\u043d\u0435\u0447\u043d\u043e\u043c \u0438\u0442\u043e\u0433\u0435 \u0443 LTCM \u0431\u044b\u043b\u043e \u043e\u043a\u043e\u043b\u043e 10 \u0440\u0430\u0437\u043b\u0438\u0447\u043d\u044b\u0445 \u043a\u0430\u0442\u0435\u0433\u043e\u0440\u0438\u0439 \u0430\u0440\u0431\u0438\u0442\u0440\u0430\u0436\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0434\u0435\u043b\u043e\u043a, \u0432\u043a\u043b\u044e\u0447\u0430\u044f \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0435 \u0441\u0432\u043e\u043f\u044b, \u0433\u043e\u0441\u0443\u0434\u0430\u0440\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0438 \u043a\u043e\u0440\u043f\u043e\u0440\u0430\u0442\u0438\u0432\u043d\u044b\u0435 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438, \u0438\u043d\u0434\u0435\u043a\u0441\u044b \u0432\u043e\u043b\u0430\u0442\u0438\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438, \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0438 \u043d\u0430 \u0438\u0441\u0445\u043e\u0434 \u0441\u0434\u0435\u043b\u043e\u043a M&A \u0438 \u043c\u043d\u043e\u0433\u043e\u0435 \u0434\u0440\u0443\u0433\u043e\u0435. \u0414\u0438\u0432\u0435\u0440\u0441\u0438\u0444\u0438\u043a\u0430\u0446\u0438\u044f \u043f\u043e \u0433\u0440\u0443\u043f\u043f\u0430\u043c \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u0445 \u0438\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442\u043e\u0432 \u0434\u043e\u043b\u0436\u043d\u0430 \u0431\u044b\u043b\u0430 \u0441\u043d\u0438\u0437\u0438\u0442\u044c \u043e\u0431\u0449\u0438\u0435 \u0440\u0438\u0441\u043a\u0438. <\/p>\n

\u041d\u043e \u0443 \u0430\u0440\u0431\u0438\u0442\u0440\u0430\u0436\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0440\u0430\u0442\u0435\u0433\u0438\u0439 \u0435\u0441\u0442\u044c \u043e\u0434\u043d\u0430 \u043e\u0447\u0435\u043d\u044c \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0430\u044f \u043f\u0440\u043e\u0431\u043b\u0435\u043c\u0430: \u043e\u043d\u0438 \u043f\u0440\u0438\u043d\u043e\u0441\u044f\u0442 \u043a\u0440\u043e\u0448\u0435\u0447\u043d\u044b\u0439 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434 \u0441 \u043e\u0434\u043d\u043e\u0439 \u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0438. \u0418 \u0435\u0434\u0438\u043d\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0441\u043f\u043e\u0441\u043e\u0431 \u0432\u044b\u0436\u0430\u0442\u044c \u0445\u043e\u0442\u044c \u043d\u0435\u043c\u043d\u043e\u0433\u043e \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0435 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0433 \u0438\u0437 \u0442\u043e\u043d\u0447\u0430\u0439\u0448\u0438\u0445 \u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u043e\u0432 \u2014 \u043f\u043e\u0434\u043d\u0438\u043c\u0430\u0442\u044c \u043b\u0435\u0432\u0435\u0440\u0438\u0434\u0436. \u041b\u0435\u0432\u0435\u0440\u0438\u0434\u0436 (\u0438\u043b\u0438 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043d\u043e\u0435 \u043f\u043b\u0435\u0447\u043e) \u043e\u0437\u043d\u0430\u0447\u0430\u0435\u0442 \u043f\u0440\u0438\u0432\u043b\u0435\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0437\u0430\u0451\u043c\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432 \u0434\u043b\u044f \u043f\u0440\u0438\u043e\u0431\u0440\u0435\u0442\u0435\u043d\u0438\u044f \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u043e\u0432, \u043d\u0430 \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u043a\u0443 \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0445 \u043d\u0435 \u0445\u0432\u0430\u0442\u0430\u0435\u0442 \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432. \u0412\u043e \u043c\u043d\u043e\u0433\u0438\u0445 \u043f\u0443\u0431\u043b\u0438\u0447\u043d\u044b\u0445 \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442\u0430\u0445 \u043b\u0435\u0432\u0435\u0440\u0438\u0434\u0436 \u043d\u0435\u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e \u043f\u0440\u0438\u0440\u0430\u0432\u043d\u0438\u0432\u0430\u043b\u0441\u044f \u043a \u00ab\u0440\u0438\u0441\u043a\u0443\u00bb, \u043d\u043e \u043a\u0430\u043a \u043f\u0438\u0441\u0430\u043b\u0430 \u041a\u044d\u0440\u043e\u043b \u041b\u0443\u043c\u0438\u0441 \u0432 \u0436\u0443\u0440\u043d\u0430\u043b\u0435 Fortune, \u00ab\u0432 LTCM \u043b\u0443\u0447\u0448\u0438\u0435 \u0443\u043c\u044b \u043f\u043e\u0434\u0441\u0435\u043b\u0438 \u043d\u0430 \u0441\u0430\u043c\u044b\u0439 \u0441\u0438\u043b\u044c\u043d\u044b\u0439 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u0439 \u043d\u0430\u0440\u043a\u043e\u0442\u0438\u043a \u2013 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043d\u043e\u0435 \u043f\u043b\u0435\u0447\u043e<\/strong>\u00bb. \u0424\u043e\u043d\u0434\u0443 \u0442\u0440\u0435\u0431\u043e\u0432\u0430\u043b\u0441\u044f \u043c\u0430\u043a\u0441\u0438\u043c\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e \u0432\u043e\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u044b\u0439 \u044d\u0444\u0444\u0435\u043a\u0442 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043b\u0435\u0447\u0430, \u0447\u0442\u043e\u0431\u044b \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0438\u0442\u044c \u0441\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u0443\u044e \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c. <\/p>\n

\u0412 \u0438\u0442\u043e\u0433\u0435 \u043d\u0430 \u043f\u0438\u043a\u0435 \u0441\u0432\u043e\u0435\u0433\u043e \u0440\u0430\u0437\u0432\u0438\u0442\u0438\u044f LTCM \u0432\u043b\u0430\u0434\u0435\u043b \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u0430\u043c\u0438 \u043d\u0430 \u0441\u0443\u043c\u043c\u0443 124 \u043c\u043b\u0440\u0434 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432 \u0421\u0428\u0410 \u043f\u0440\u043e\u0442\u0438\u0432 \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430 \u0432 \u0440\u0430\u0437\u043c\u0435\u0440\u0435 4,7 \u043c\u043b\u0440\u0434 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432 \u0421\u0428\u0410, \u0447\u0442\u043e \u0441\u043e\u043e\u0442\u0432\u0435\u0442\u0441\u0442\u0432\u0443\u0435\u0442 \u043a\u043e\u044d\u0444\u0444\u0438\u0446\u0438\u0435\u043d\u0442\u0443 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043b\u0435\u0447\u0430 26 \u043a 1.<\/p>\n

\u0412\u044b\u0441\u043e\u043a\u043e\u0435 \u043f\u043b\u0435\u0447\u043e \u2013 \u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u0438\u0435 \u0440\u0438\u0441\u043a\u0438. \u0412 LTCM \u0431\u044b\u043b\u0430 \u0441\u043e\u0431\u0440\u0430\u043d\u0430 \u043f\u0435\u0440\u0432\u043e\u043a\u043b\u0430\u0441\u0441\u043d\u0430\u044f \u0440\u0438\u0441\u043a\u043e\u0432\u0438\u043a\u043e\u0432. \u041e\u0441\u043d\u043e\u0432\u043d\u043e\u0439 \u0438\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u043c \u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u043b\u0441\u044f \u0444\u043e\u043d\u0434, \u0431\u044b\u043b \u0441\u043e\u0437\u0434\u0430\u043d \u0432 J. P. Morgan. \u0412 \u043d\u0430\u0447\u0430\u043b\u0435 1990-\u0445 \u0431\u0430\u043d\u043a\u0438 \u0441\u0442\u0430\u0440\u0430\u043b\u0438\u0441\u044c \u0440\u0430\u0437\u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0430\u0442\u044c \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434 \u043f\u043e\u043b\u043d\u043e\u0433\u043e \u043a\u043e\u043d\u0442\u0440\u043e\u043b\u044f \u0432\u0441\u0435\u0445 \u043a\u0430\u0436\u0434\u043e\u0434\u043d\u0435\u0432\u043d\u044b\u0445 \u0440\u0438\u0441\u043a\u043e\u0432. \u0413\u0440\u0430\u043d\u0434\u0438\u043e\u0437\u043d\u0430\u044f \u0437\u0430\u0434\u0430\u0447\u0430: \u043f\u043e\u0437\u0438\u0446\u0438\u0438 \u0432 \u0442\u0435\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0434\u043d\u044f \u043c\u043e\u0433\u043b\u0438 \u0441\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e \u043a\u043e\u043b\u0435\u0431\u0430\u0442\u044c\u0441\u044f. \u041d\u0443\u0436\u043d\u0430 \u0431\u044b\u043b\u0430 \u0441\u043b\u043e\u0436\u043d\u0430\u044f \u0441\u0438\u0441\u0442\u0435\u043c\u0430, \u0441\u043f\u043e\u0441\u043e\u0431\u043d\u0430\u044f \u043e\u0442\u0441\u043b\u0435\u0436\u0438\u0432\u0430\u0442\u044c \u0440\u0438\u0441\u043a\u0438 \u043d\u0430 \u0433\u043b\u043e\u0431\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u043c \u0443\u0440\u043e\u0432\u043d\u0435 \u0438 \u0432\u044b\u0434\u0430\u0432\u0430\u0442\u044c \u0446\u0438\u0444\u0440\u0443, \u0432\u0437\u0433\u043b\u044f\u043d\u0443\u0432 \u043d\u0430 \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u0443\u044e CEO \u043c\u043e\u0433 \u0441\u043f\u0430\u0442\u044c \u0441\u043f\u043e\u043a\u043e\u0439\u043d\u043e.<\/p>\n

\u0412 \u0440\u0435\u0437\u0443\u043b\u044c\u0442\u0430\u0442\u0435 \u043f\u043e\u044f\u0432\u0438\u043b\u0430\u0441\u044c \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u044c \u0441\u0442\u043e\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u043d\u043e\u0439 \u043e\u0446\u0435\u043d\u043a\u0438 \u0440\u0438\u0441\u043a\u0430 — \u00ab\u0441\u0442\u043e\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043f\u043e\u0434 \u0440\u0438\u0441\u043a\u043e\u043c\u00bb (value at-risk, \u0441\u043e\u043a\u0440\u0430\u0449\u0435\u043d\u043d\u043e VaR). \u041f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c \u0438\u0437\u043c\u0435\u0440\u044f\u043b \u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0438\u043d\u0443 \u043d\u0430\u0438\u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0435\u0439 \u043f\u043e\u0442\u0435\u0440\u0438 \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430 \u0432 \u0442\u0435\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0437\u0430\u0434\u0430\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434\u0430 \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u0438, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u0430\u044f \u043d\u0435 \u0431\u0443\u0434\u0435\u0442 \u043f\u0440\u0435\u0432\u044b\u0448\u0435\u043d\u0430 \u0441 \u0432\u0435\u0440\u043e\u044f\u0442\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c\u044e 0,95. \u042d\u0442\u043e \u0431\u044b\u043b\u043e \u0441\u0442\u0430\u0442\u0438\u0441\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0435 \u0440\u0430\u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430 \u0432 \u0432\u0438\u0434\u0435 \u043a\u043e\u043b\u043e\u043a\u043e\u043b\u043e\u043e\u0431\u0440\u0430\u0437\u043d\u043e\u0439 \u043a\u0440\u0438\u0432\u043e\u0439 (\u043d\u043e\u0440\u043c\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0435 \u0440\u0430\u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0438\u043b\u0438 \u0440\u0430\u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0413\u0430\u0443\u0441\u0441\u0430).<\/p>\n

VaR \u043e\u0431\u043b\u0430\u0434\u0430\u043b \u043e\u043f\u0430\u0441\u043d\u043e\u0439 \u043f\u0440\u0438\u0432\u043b\u0435\u043a\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c\u044e. \u0415\u0441\u043b\u0438 \u0440\u0438\u0441\u043a \u0438\u0437\u043c\u0435\u0440\u0438\u043c, \u0442\u043e \u0435\u0433\u043e \u043c\u043e\u0436\u043d\u043e \u043a\u043e\u043d\u0442\u0440\u043e\u043b\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u043f\u0440\u0438 \u043f\u043e\u043c\u043e\u0449\u0438 \u0445\u0438\u0442\u0440\u043e\u0443\u043c\u043d\u044b\u0445 \u0445\u0435\u0434\u0436\u0438\u043d\u0433\u043e\u0432\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0440\u0430\u0442\u0435\u0433\u0438\u0439. \u0412\u0435\u0440\u0430 \u0432 \u044d\u0442\u043e \u043e\u0442\u0440\u0430\u0436\u0435\u043d\u0430 \u0432 \u0440\u0435\u043a\u043b\u0430\u043c\u043d\u043e\u043c \u043f\u0440\u043e\u0441\u043f\u0435\u043a\u0442\u0435 \u0444\u043e\u043d\u0434\u0430 LTCM, \u0432\u044b\u043f\u0443\u0449\u0435\u043d\u043d\u043e\u043c \u0432 \u043e\u043a\u0442\u044f\u0431\u0440\u0435 1993 \u0433\u043e\u0434\u0430: \u00ab\u0421\u043d\u0438\u0436\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0432\u043e\u043b\u0430\u0442\u0438\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043f\u043e\u0440\u0442\u0444\u0435\u043b\u044f \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 \u0437\u0430 \u0441\u0447\u0435\u0442 \u0445\u0435\u0434\u0436\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u043f\u043e\u0437\u0432\u043e\u043b\u044f\u0435\u0442 \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u044d\u0444\u0444\u0435\u043a\u0442 \u0440\u044b\u0447\u0430\u0433\u0430 \u0438 \u0443\u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0438\u0432\u0430\u0442\u044c \u0440\u0430\u0437\u043c\u0435\u0440 \u043f\u043e\u0437\u0438\u0446\u0438\u0439 \u0434\u043e \u043c\u0430\u043a\u0441\u0438\u043c\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0433\u043e \u0443\u0440\u043e\u0432\u043d\u044f\u2026\u00bb.<\/p>\n

\u041b\u043e\u0432\u043a\u043e\u0441\u0442\u044c \u0440\u0443\u043a \u043a\u0432\u0430\u043d\u0442\u0430, \u0438 \u043d\u0438\u043a\u0430\u043a\u043e\u0433\u043e \u043c\u043e\u0448\u0435\u043d\u043d\u0438\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u0430. \u041c\u043e\u0436\u043d\u043e \u0437\u0430\u043b\u043e\u0436\u0438\u0442\u044c \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0438\u0439 \u043b\u0435\u0432\u0435\u0440\u0438\u0434\u0436 \u0438 \u043d\u0435 \u0432\u044b\u0433\u043b\u044f\u0434\u0435\u0442\u044c \u043f\u0440\u0438 \u044d\u0442\u043e\u043c \u0431\u0435\u0437\u0440\u0430\u0441\u0441\u0443\u0434\u043d\u044b\u043c. \u0414\u043e \u0430\u0432\u0433\u0443\u0441\u0442\u0430 1998 \u0433. LTCM \u0434\u0435\u0439\u0441\u0442\u0432\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e \u0442\u0435\u0440\u044f\u043b \u043d\u0435 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 125 \u043c\u0438\u043b\u043b\u0438\u043e\u043d\u043e\u0432 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432 \u0437\u0430 \u043e\u0434\u0438\u043d \u0434\u0435\u043d\u044c, \u0447\u0442\u043e \u043c\u043e\u0436\u043d\u043e \u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u0442\u044c \u0432\u044b\u0434\u0430\u044e\u0449\u0438\u043c\u0441\u044f \u0440\u0435\u0437\u0443\u043b\u044c\u0442\u0430\u0442\u043e\u043c \u0434\u043b\u044f \u043f\u043e\u0440\u0442\u0444\u0435\u043b\u044f \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u043e\u0432 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 120 \u043c\u0438\u043b\u043b\u0438\u0430\u0440\u0434\u043e\u0432 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432.<\/p>\n

\u0421\u0442\u0440\u0430\u0442\u0435\u0433\u0438\u044f LTCM \u0434\u0435\u0439\u0441\u0442\u0432\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e \u0434\u043e\u043b\u0436\u043d\u0430 \u0431\u044b\u043b\u0430 \u0431\u044b\u0442\u044c \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c\u043d\u043e\u0439, \u043d\u043e \u0437\u0430 \u0438\u0441\u043a\u043b\u044e\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435\u043c \u0441\u043b\u0443\u0447\u0430\u0435\u0432 \u0432\u043e\u043b\u043d\u044b \u0434\u0435\u0444\u043e\u043b\u0442\u043e\u0432 \u0438\u043b\u0438 \u0440\u0430\u0437\u0440\u0443\u0448\u0435\u043d\u0438\u0439 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430… <\/p>\n

\u041f\u0440\u043e\u0431\u043b\u0435\u043c\u0430\u00a0<\/h4>\n

\u0414\u043b\u044f \u043c\u043d\u043e\u0433\u0438\u0445 \u0443\u0447\u0430\u0441\u0442\u043d\u0438\u043a\u043e\u0432 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430 \u0442\u043e\u0433\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u0438 \u0442\u043e, \u0447\u0442\u043e \u0441\u043b\u0443\u0447\u0438\u043b\u043e\u0441\u044c \u0441 LTCM, \u0431\u044b\u043b\u043e \u0431\u043e\u0435\u0432\u044b\u043c \u043a\u0440\u0435\u0449\u0435\u043d\u0438\u0435\u043c \u043d\u0430 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u0445 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430\u0445. \u0421\u043b\u043e\u0432\u0430 \u00ab\u0445\u0435\u0434\u0436-\u0444\u043e\u043d\u0434\u00bb, \u00ab\u0434\u0435\u0440\u0438\u0432\u0430\u0442\u0438\u0432\u044b\u00bb, \u00ab\u0441\u0432\u043e\u043f\u044b\u00bb, \u00ab\u043e\u043f\u0446\u0438\u043e\u043d\u044b\u00bb, \u00ab\u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043d\u043e\u0435 \u043f\u043b\u0435\u0447\u043e\u00bb \u0438 \u00ab\u043b\u0438\u043a\u0432\u0438\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c\u00bb \u0441 \u0442\u0435\u0445 \u043f\u043e\u0440 \u043d\u0430\u0432\u0441\u0435\u0433\u0434\u0430 \u0432\u043e\u0448\u043b\u0438 \u0432 \u043b\u0435\u043a\u0441\u0438\u043a\u043e\u043d.<\/p>\n

\u041f\u0440\u043e\u0431\u043b\u0435\u043c\u044b \u043d\u0430\u0447\u0430\u043b\u0438\u0441\u044c \u0432 \u043c\u0430\u0435 1998 \u0433\u043e\u0434\u0430. \u041f\u0430\u0440\u0442\u043d\u0435\u0440\u044b \u0444\u043e\u043d\u0434\u0430 \u0438 \u043d\u0435 \u043f\u043e\u0434\u043e\u0437\u0440\u0435\u0432\u0430\u043b\u0438, \u0447\u0442\u043e \u043e\u043d\u0438 \u0432 \u0448\u0430\u0433\u0435 \u043e\u0442 \u043a\u0430\u0442\u0430\u0441\u0442\u0440\u043e\u0444\u044b. \u041a\u043e\u043c\u0430\u043d\u0434\u0430 \u0441\u0432\u044f\u0442\u043e \u0432\u0435\u0440\u0438\u043b\u0430 \u0432 \u0441\u0432\u043e\u0438 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438. \u0410 \u0442\u0435 \u043f\u043e\u0434\u0441\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u043b\u0438, \u0447\u0442\u043e \u043c\u043e\u043c\u0435\u043d\u0442 \u0434\u043b\u044f \u0442\u043e\u0440\u0433\u043e\u0432\u043b\u0438 \u0441\u0430\u043c\u044b\u0439 \u0431\u043b\u0430\u0433\u043e\u043f\u0440\u0438\u044f\u0442\u043d\u044b\u0439. \u0422\u043e\u0433\u0434\u0430 \u043e\u043d\u0438 \u0440\u0435\u0448\u0438\u043b\u0438, \u0447\u0442\u043e \u0440\u044b\u043d\u043e\u0447\u043d\u044b\u0435 \u0430\u0440\u0431\u0438\u0442\u0440\u0430\u0436\u0435\u0440\u044b \u2014 «\u043f\u0438\u0440\u0430\u043d\u044c\u0438 \u0424\u0430\u043c\u044b<\/a>» \u2014 \u043d\u0430\u043b\u0435\u0442\u044f\u0442 \u0438 \u043f\u0440\u043e\u0433\u043b\u043e\u0442\u044f\u0442 \u0431\u0435\u0441\u043f\u043b\u0430\u0442\u043d\u044b\u0439 \u043e\u0431\u0435\u0434. \u041d\u043e \u043a \u043a\u043e\u043d\u0446\u0443 \u043b\u0435\u0442\u0430 1998 \u0433\u043e\u0434\u0430 \u043f\u0438\u0440\u0430\u043d\u044c\u0438 \u043a\u0430\u043a \u0432 \u0432\u043e\u0434\u0443 \u043a\u0430\u043d\u0443\u043b\u0438.<\/p>\n

(\u042e\u0434\u0436\u0438\u043d \u0424\u0430\u043c\u0430- \u043b\u0430\u0443\u0440\u0435\u0430\u0442 \u041d\u043e\u0431\u0435\u043b\u0435\u0432\u0441\u043a\u043e\u0439 \u043f\u0440\u0435\u043c\u0438\u0438 \u043f\u043e \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u043a\u0435 2013 \u0433\u043e\u0434\u0430 \u0438 \u0430\u0432\u0442\u043e\u0440 \u0433\u0438\u043f\u043e\u0442\u0435\u0437\u044b \u044d\u0444\u0444\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u043d\u043e\u0433\u043e \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430. \u042d\u0444\u0444\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430 \u2014 \u044d\u0442\u043e \u043e\u043f\u0438\u0441\u0430\u043d\u0438\u0435 \u0442\u043e\u0433\u043e, \u043a\u0430\u043a \u0446\u0435\u043d\u044b \u043d\u0430 \u043a\u043e\u043d\u043a\u0443\u0440\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430\u0445 \u0440\u0435\u0430\u0433\u0438\u0440\u0443\u044e\u0442 \u043d\u0430 \u043d\u043e\u0432\u0443\u044e \u0438\u043d\u0444\u043e\u0440\u043c\u0430\u0446\u0438\u044e. \u041f\u043e\u0441\u0442\u0443\u043f\u043b\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043d\u043e\u0432\u043e\u0439 \u0438\u043d\u0444\u043e\u0440\u043c\u0430\u0446\u0438\u0438 \u043d\u0430 \u043a\u043e\u043d\u043a\u0443\u0440\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0439 \u0440\u044b\u043d\u043e\u043a \u043c\u043e\u0436\u043d\u043e \u0441\u0440\u0430\u0432\u043d\u0438\u0442\u044c \u0441 \u043f\u043e\u0441\u0442\u0443\u043f\u043b\u0435\u043d\u0438\u0435\u043c \u0431\u0430\u0440\u0430\u043d\u044c\u0435\u0439 \u043e\u0442\u0431\u0438\u0432\u043d\u043e\u0439 \u0432 \u0441\u0442\u0430\u044e \u043f\u043b\u043e\u0442\u043e\u044f\u0434\u043d\u044b\u0445 \u043f\u0438\u0440\u0430\u043d\u0438\u0439, \u0433\u0434\u0435 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u044b \u2014 \u0432\u043f\u043e\u043b\u043d\u0435 \u043f\u0440\u0430\u0432\u0434\u043e\u043f\u043e\u0434\u043e\u0431\u043d\u043e \u2014 \u044f\u0432\u043b\u044f\u044e\u0442\u0441\u044f \u043f\u0438\u0440\u0430\u043d\u044c\u044f\u043c\u0438. \u0412 \u0442\u043e\u0442 \u043c\u043e\u043c\u0435\u043d\u0442, \u043a\u043e\u0433\u0434\u0430 \u0431\u0430\u0440\u0430\u043d\u044c\u044f \u043e\u0442\u0431\u0438\u0432\u043d\u0430\u044f \u043f\u043e\u043f\u0430\u0434\u0430\u0435\u0442 \u0432 \u0432\u043e\u0434\u0443, \u0432\u043e\u0437\u043d\u0438\u043a\u0430\u0435\u0442 \u0441\u0443\u043c\u0430\u0442\u043e\u0445\u0430, \u043f\u043e\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u0443 \u0440\u044b\u0431\u0430 \u043f\u043e\u0436\u0438\u0440\u0430\u0435\u0442 \u043c\u044f\u0441\u043e. \u041e\u0447\u0435\u043d\u044c \u0441\u043a\u043e\u0440\u043e \u043c\u044f\u0441\u043e \u0438\u0441\u0447\u0435\u0437\u0430\u0435\u0442, \u043e\u0441\u0442\u0430\u044e\u0442\u0441\u044f \u0442\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u0431\u0435\u0441\u043f\u043e\u043b\u0435\u0437\u043d\u044b\u0435 \u043a\u043e\u0441\u0442\u0438, \u0438 \u0432\u043e\u0434\u0430 \u0432\u043e\u0437\u0432\u0440\u0430\u0449\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0432 \u043d\u043e\u0440\u043c\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0435 \u0441\u043e\u0441\u0442\u043e\u044f\u043d\u0438\u0435. \u0410\u043d\u0430\u043b\u043e\u0433\u0438\u0447\u043d\u043e, \u043a\u043e\u0433\u0434\u0430 \u043d\u043e\u0432\u0430\u044f \u0438\u043d\u0444\u043e\u0440\u043c\u0430\u0446\u0438\u044f \u0434\u043e\u0441\u0442\u0438\u0433\u0430\u0435\u0442 \u043a\u043e\u043d\u043a\u0443\u0440\u0435\u043d\u0442\u043d\u043e\u0433\u043e \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430, \u0432\u043e\u0437\u043d\u0438\u043a\u0430\u0435\u0442 \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0430\u044f \u0441\u0443\u043c\u0430\u0442\u043e\u0445\u0430, \u043f\u043e\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u0443 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u044b \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u0430\u044e\u0442 \u0438 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u044e\u0442 \u0446\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0431\u0443\u043c\u0430\u0433\u0438 \u0432 \u043e\u0442\u0432\u0435\u0442 \u043d\u0430 \u043d\u043e\u0432\u043e\u0441\u0442\u0438, \u0447\u0442\u043e \u043f\u0440\u0438\u0432\u043e\u0434\u0438\u0442 \u043a \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u044e \u0446\u0435\u043d.)<\/em><\/p>\n

\u0417\u0430\u0442\u0435\u043c \u043d\u0430\u0441\u0442\u0443\u043f\u0438\u043b\u043e 17 \u0430\u0432\u0433\u0443\u0441\u0442\u0430. \u0420\u043e\u0441\u0441\u0438\u044f \u043e\u0431\u044a\u044f\u0432\u0438\u043b\u0430 \u0434\u0435\u0444\u043e\u043b\u0442. \u0423 \u0444\u043e\u043d\u0434\u0430 \u043d\u0435 \u0431\u044b\u043b\u043e \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0438\u0445 \u043f\u043e\u0437\u0438\u0446\u0438\u0439 \u0432 \u0420\u043e\u0441\u0441\u0438\u0438, \u043f\u043e\u044d\u0442\u043e\u043c\u0443 \u043f\u0430\u0440\u0442\u043d\u0435\u0440\u044b \u0441\u043d\u0430\u0447\u0430\u043b\u0430 \u043d\u0435 \u0431\u044b\u043b\u0438 \u0441\u043b\u0438\u0448\u043a\u043e\u043c \u043e\u0431\u0435\u0441\u043f\u043e\u043a\u043e\u0435\u043d\u044b. \u041d\u043e \u043d\u0435\u0432\u0435\u0440\u043e\u044f\u0442\u043d\u044b\u0439 \u0448\u0430\u0433 \u0420\u043e\u0441\u0441\u0438\u0438 (\u0434\u0435\u0444\u043e\u043b\u0442 \u0438 \u0434\u0435\u0432\u0430\u043b\u044c\u0432\u0430\u0446\u0438\u044f \u043e\u0434\u043d\u043e\u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e) \u0434\u043e \u0441\u0430\u043c\u044b\u0445 \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432 \u043f\u043e\u0442\u0440\u044f\u0441 \u043c\u0438\u0440\u043e\u0432\u044b\u0435 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0438, \u0441\u043f\u0440\u043e\u0432\u043e\u0446\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043b, \u043a\u0430\u043a \u0433\u043e\u0432\u043e\u0440\u044f\u0442 \u043d\u0430 \u0423\u043e\u043b\u043b-\u0441\u0442\u0440\u0438\u0442, \u00ab\u0431\u0435\u0433\u0441\u0442\u0432\u043e \u0432 \u043b\u0438\u043a\u0432\u0438\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c\u00bb. \u0417\u0430\u043f\u0443\u0441\u0442\u0438\u043b\u0441\u044f \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u0441\u0441 \u043f\u0435\u0440\u0435\u043e\u0446\u0435\u043d\u043a\u0438 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0438 \u0441\u0443\u0432\u0435\u0440\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0440\u0438\u0441\u043a\u043e\u0432 \u043d\u0430 \u0432\u0441\u0435\u0445 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u0445 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430\u0445. \u041a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043d\u044b\u0435 \u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u044b, \u043f\u0440\u0435\u043c\u0438\u0438 \u0437\u0430 \u0440\u0438\u0441\u043a \u0440\u0435\u0437\u043a\u043e \u0432\u043e\u0437\u0440\u043e\u0441\u043b\u0438. \u0421\u043f\u0440\u0435\u0434\u044b \u0441\u0432\u043e\u043f\u043e\u0432, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u043e\u0431\u044b\u0447\u043d\u043e \u043d\u0438\u043a\u043e\u0433\u0434\u0430 \u043d\u0435 \u043c\u0435\u043d\u044f\u043b\u0438\u0441\u044c \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u0447\u0435\u043c \u043d\u0430 \u043f\u0430\u0440\u0443 \u0431\u0430\u0437\u0438\u0441\u043d\u044b\u0445 \u043f\u0443\u043d\u043a\u0442\u043e\u0432 \u0437\u0430 \u0434\u0435\u043d\u044c, \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0438\u043b\u0438\u0441\u044c \u043d\u0430 21 \u0431\u0430\u0437\u0438\u0441\u043d\u044b\u0439 \u043f\u0443\u043d\u043a\u0442. \u0424\u043e\u043d\u0434\u043e\u0432\u044b\u0435 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0438 \u0443\u043f\u0430\u043b\u0438.\u00a0<\/p>\n

\u0415\u0441\u043b\u0438 \u0432\u0435\u0440\u043d\u0443\u0442\u044c\u0441\u044f \u043a \u0430\u043d\u0430\u043b\u043e\u0433\u0438\u0438 \u00ab\u043a\u0440\u0430\u0441\u043d\u044b\u0445\u00bb \u0438 \u00ab\u0441\u0438\u043d\u0438\u0445\u00bb \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432, \u0432 \u0442\u043e\u0442 \u043c\u043e\u043c\u0435\u043d\u0442 \u0440\u0443\u043a\u043e\u0432\u043e\u0434\u0438\u0442\u0435\u043b\u0438 \u043a\u0440\u0443\u043f\u043d\u044b\u0445 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u0445 \u0444\u0438\u0440\u043c \u0440\u0430\u0437\u043e\u043c \u0437\u0430\u0431\u044b\u043b\u0438 \u043e \u0442\u043e\u043c, \u0447\u0442\u043e \u0441\u0442\u043e\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u0438 \u00ab\u043a\u0440\u0430\u0441\u043d\u044b\u0445\u00bb \u0438 \u00ab\u0441\u0438\u043d\u0438\u0445\u00bb \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432 \u0440\u0430\u043d\u043e \u0438\u043b\u0438 \u043f\u043e\u0437\u0434\u043d\u043e \u043e\u043f\u044f\u0442\u044c \u0441\u0440\u0430\u0432\u043d\u044f\u044e\u0442\u0441\u044f. \u0418\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0441\u043b\u043e\u0432\u0430\u043c\u0438, \u043f\u0440\u043e\u0438\u0437\u043e\u0448\u043b\u0430 \u0441\u0438\u0442\u0443\u0430\u0446\u0438\u044f, \u043a\u043e\u0433\u0434\u0430 \u0441\u0442\u0440\u0430\u0445 \u043f\u0440\u0435\u043e\u0431\u043b\u0430\u0434\u0430\u043b \u043d\u0430\u0434 \u0440\u0430\u0437\u0443\u043c\u043e\u043c. \u041a\u0430\u043a \u0442\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u0441\u0442\u0440\u0430\u0445\u0443 \u043f\u043e\u0434\u0434\u0430\u043b\u043e\u0441\u044c \u0437\u043d\u0430\u0447\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0435 \u043a\u043e\u043b\u0438\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u043e \u043b\u044e\u0434\u0435\u0439 \u2013 \u0441\u0442\u0440\u0430\u0445 \u0441\u0442\u0430\u043b \u043e\u043f\u0440\u0430\u0432\u0434\u0430\u043d\u0438\u0435\u043c \u0441\u043e\u0432\u0435\u0440\u0448\u0430\u0435\u043c\u044b\u0445 \u0432 \u043f\u0430\u043d\u0438\u043a\u0435 \u0434\u0435\u0439\u0441\u0442\u0432\u0438\u0439. \u0414\u043e\u0432\u043e\u043b\u044c\u043d\u043e \u0431\u044b\u0441\u0442\u0440\u043e \u043a\u0440\u0443\u043f\u043d\u044b\u0435 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u0435 \u0444\u0438\u0440\u043c\u044b \u0441\u0432\u0435\u0440\u043d\u0443\u043b\u0438 \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0438, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u0431\u044b\u043b\u0438 \u043f\u0440\u0430\u043a\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438 \u0438\u0434\u0435\u043d\u0442\u0438\u0447\u043d\u044b \u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0430\u043c\u00a0LTCM. \u00ab\u041a\u0440\u0430\u0441\u043d\u044b\u0439\u00bb \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440 \u0432\u0434\u0440\u0443\u0433 \u0441\u0442\u0430\u043b \u0441\u0442\u043e\u0438\u0442\u044c 25 \u0446\u0435\u043d\u0442\u043e\u0432, \u0430 \u00ab\u0441\u0438\u043d\u0438\u0439\u00bb \u2013 3 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u0430, \u0445\u043e\u0442\u044f, \u0441\u043e\u0433\u043b\u0430\u0441\u043d\u043e \u0440\u0430\u0437\u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u044f\u043c, \u0432\u0435\u0440\u043e\u044f\u0442\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0442\u0430\u043a\u043e\u0433\u043e \u0441\u043e\u0431\u044b\u0442\u0438\u044f \u0431\u044b\u043b\u0430 \u043d\u0430 \u0443\u0440\u043e\u0432\u043d\u0435 1 \u043a 50 \u043c\u0438\u043b\u043b\u0438\u043e\u043d\u0430\u043c.<\/p>\n

\n

\u041a\u0430\u043a \u0437\u0430\u043c\u0435\u0442\u0438\u043b \u0410\u0439\u043c\u0430\u043d \u0425\u0438\u043d\u0434\u0438, \u0442\u0440\u0435\u0439\u0434\u0435\u0440\u00a0LTCM: \u00ab<\/em>\u041c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438 \u043c\u043e\u0433\u0443\u0442 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u044c \u0432\u0430\u043c, \u0447\u0442\u043e \u0431\u0443\u0434\u0435\u0442 \u0447\u0435\u0440\u0435\u0437 \u043f\u044f\u0442\u044c \u043b\u0435\u0442, \u043d\u043e \u043e\u043d\u0438 \u043d\u0435 \u043c\u043e\u0433\u0443\u0442 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u044c \u0441\u043e\u0431\u044b\u0442\u0438\u044f \u0434\u043e \u0438\u0441\u0442\u0435\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f \u043e\u0431\u043e\u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u0432 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438 \u0441\u0440\u043e\u043a\u0430<\/em><\/strong>\u00bb.<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n

\n

\u00ab\u0412\u0441\u0451, \u0447\u0442\u043e \u043c\u044b \u0434\u0435\u043b\u0430\u043b\u0438 \u2013 \u043c\u044b \u0434\u0435\u043b\u0430\u043b\u0438 \u0438\u0441\u0445\u043e\u0434\u044f \u0438\u0437 \u043d\u0430\u0448\u0435\u0433\u043e \u043e\u043f\u044b\u0442\u0430 \u2013 \u0432\u0441\u044f \u043d\u0430\u0443\u043a\u0430 \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u0430\u043d\u0430 \u043d\u0430 \u043e\u043f\u044b\u0442\u0435. \u041c\u043e\u0436\u043d\u043e, \u043a\u043e\u043d\u0435\u0447\u043d\u043e, \u043d\u0435 \u0434\u0435\u043b\u0430\u0442\u044c \u043d\u0438\u043a\u0430\u043a\u0438\u0445 \u0432\u044b\u0432\u043e\u0434\u043e\u0432 \u0438\u0437 \u043d\u0430\u043a\u043e\u043f\u043b\u0435\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u043e\u043f\u044b\u0442\u0430, \u043d\u043e \u0442\u043e\u0433\u0434\u0430 \u043f\u0440\u0438\u0434\u0435\u0442\u0441\u044f \u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u043e \u0441\u0438\u0434\u0435\u0442\u044c \u0441\u043b\u043e\u0436\u0430 \u0440\u0443\u043a\u0438\u00bb — \u0412\u0438\u043a\u0442\u043e\u0440 \u0425\u0430\u0433\u0430\u043d\u0438 (LTCM).<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n

\"\u0412\u0438\u043a\u0442\u043e\u0440<\/p>\n
\u0412\u0438\u043a\u0442\u043e\u0440 \u0425\u0430\u0433\u0430\u043d\u0438<\/figcaption><\/div>\n<\/figure>\n

\u041e\u0434\u043d\u043e\u0439 \u0438\u0437 \u0441\u0442\u0440\u0430\u0442\u0435\u0433\u0438\u0439 LTCM \u0431\u044b\u043b \u0430\u0440\u0431\u0438\u0442\u0440\u0430\u0436 \u0432 \u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0430\u0445 M&A, \u043a\u043e\u0433\u0434\u0430 \u0444\u043e\u043d\u0434 \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u0430\u043b \u0430\u043a\u0446\u0438\u0438 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438-\u0446\u0435\u043b\u0438 \u0441\u043b\u0438\u044f\u043d\u0438\u044f \u0438 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0432\u0430\u043b \u0430\u043a\u0446\u0438\u0438 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438-\u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u0430\u0442\u0435\u043b\u044f \u0432 \u043a\u043e\u0440\u043e\u0442\u043a\u0443\u044e. \u0422\u0435\u043c \u0443\u0442\u0440\u043e\u043c \u0430\u043a\u0446\u0438\u0438 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438-\u0446\u0435\u043b\u0438 \u0443\u043f\u0430\u043b\u0438 \u043d\u0430 50% (\u043e\u0431\u044b\u0447\u043d\u043e \u0440\u0430\u0441\u0442\u0443\u0442 \u0438\u0437-\u0437\u0430 \u043f\u0440\u0435\u043c\u0438\u0438 \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u0430\u0442\u0435\u043b\u044f), \u0438 LTCM \u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u043b\u0441\u044f \u0432 \u043f\u0440\u043e\u0438\u0433\u0440\u044b\u0448\u0435 \u043d\u0430 160 \u043c\u0438\u043b\u043b\u0438\u043e\u043d\u043e\u0432 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432. \u041e\u0434\u043d\u0430 \u0437\u0430 \u0434\u0440\u0443\u0433\u043e\u0439 \u043d\u0430\u0447\u0430\u043b\u0438 \u0442\u0435\u0440\u043f\u0435\u0442\u044c \u043d\u0435\u0443\u0434\u0430\u0447\u0443 \u0434\u0440\u0443\u0433\u0438\u0435 \u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0438, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u043d\u0435 \u0434\u043e\u043b\u0436\u043d\u044b \u0431\u044b\u043b\u0438 \u043a\u043e\u0440\u0440\u0435\u043b\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c\u0441\u044f. \u0421\u0442\u0430\u0432\u043a\u0430, \u043f\u0440\u0438\u0432\u044f\u0437\u0430\u043d\u043d\u0430\u044f \u043a \u0440\u044b\u043d\u043a\u0443 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0421\u0428\u0410, \u043f\u043e\u0442\u0435\u0440\u044f\u043b\u0430 100 \u043c\u0438\u043b\u043b\u0438\u043e\u043d\u043e\u0432 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432. \u0415\u0449\u0435 100 \u043c\u0438\u043b\u043b\u0438\u043e\u043d\u043e\u0432 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432 \u0438\u0441\u043f\u0430\u0440\u0438\u043b\u0438\u0441\u044c \u0432 \u0412\u0435\u043b\u0438\u043a\u043e\u0431\u0440\u0438\u0442\u0430\u043d\u0438\u0438. \u041a \u043a\u043e\u043d\u0446\u0443 \u0434\u043d\u044f LTCM \u043f\u043e\u0442\u0435\u0440\u044f\u043b 550 \u043c\u0438\u043b\u043b\u0438\u043e\u043d\u043e\u0432 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432 \u2014 \u044d\u0442\u043e \u0431\u044b\u043b \u0441\u0430\u043c\u044b\u0439 \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u043e\u0439 \u0434\u043d\u0435\u0432\u043d\u043e\u0439 \u0443\u0431\u044b\u0442\u043e\u043a \u0432 \u0438\u0441\u0442\u043e\u0440\u0438\u0438 \u0444\u0438\u0440\u043c\u044b \u0438 \u0432 \u043f\u044f\u0442\u044c \u0440\u0430\u0437 \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0435, \u0447\u0435\u043c \u0432\u0441\u0435, \u0447\u0442\u043e \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u043e\u043b\u0430\u0433\u0430\u043b\u0438 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0435 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438. <\/p>\n

\"\"<\/figure>\n

\u041a \u043a\u043e\u043d\u0446\u0443 \u0441\u0435\u043d\u0442\u044f\u0431\u0440\u044f 1998 \u0433\u043e\u0434\u0430 \u0440\u0430\u0437\u043c\u0435\u0440 \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430 \u0444\u043e\u043d\u0434\u0430 \u0441\u043e\u043a\u0440\u0430\u0442\u0438\u043b\u0441\u044f \u043f\u043e\u0447\u0442\u0438 \u0432 10 \u0440\u0430\u0437 \u0434\u043e 400 \u043c\u0438\u043b\u043b\u0438\u043e\u043d\u043e\u0432 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432, \u0432 \u0442\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u044f \u043a\u0430\u043a \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u044b \u0432\u0441\u0435 \u0435\u0449\u0435 \u0441\u043e\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u044f\u043b\u0438 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 100 \u043c\u0438\u043b\u043b\u0438\u0430\u0440\u0434\u043e\u0432 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432, \u0447\u0442\u043e \u0434\u0430\u043b\u043e \u0444\u043e\u043d\u0434\u0443 \u043a\u043e\u044d\u0444\u0444\u0438\u0446\u0438\u0435\u043d\u0442 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043b\u0435\u0447\u0430 \u043e\u043a\u043e\u043b\u043e 250 \u043a 1. <\/p>\n

\"\"<\/figure>\n

\u0423\u0431\u0438\u0439\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043f\u043e\u0442\u0435\u0440\u0438 \u2013 \u043e\u043a\u043e\u043b\u043e 3 \u043c\u043b\u0440\u0434. \u0438\u0437 4,4 \u043c\u043b\u0440\u0434. \u2013 \u043f\u0440\u0438\u0448\u043b\u0438\u0441\u044c \u043d\u0430 \u0434\u0432\u0430 \u0432\u0438\u0434\u0430 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u041c\u0435\u0440\u0438\u0432\u0435\u0437\u0435\u0440 \u0438 \u0435\u0433\u043e \u043a\u043e\u043c\u0430\u043d\u0434\u0430 \u0434\u0435\u043b\u0430\u043b\u0430 \u043f\u043e \u043c\u0435\u043d\u044c\u0448\u0435\u0439 \u043c\u0435\u0440\u0435 \u0434\u0435\u0441\u044f\u0442\u044c \u043b\u0435\u0442: \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0435 \u0441\u0432\u043e\u043f\u044b \u0438 \u0434\u043e\u043b\u0433\u043e\u0441\u0440\u043e\u0447\u043d\u044b\u0435 \u043e\u043f\u0446\u0438\u043e\u043d\u044b \u043d\u0430 \u0444\u043e\u043d\u0434\u043e\u0432\u043e\u043c \u0440\u044b\u043d\u043a\u0435.<\/p>\n

\"\"<\/figure>\n

<\/p>\n

LTCM \u0438\u0441\u0445\u043e\u0434\u0438\u043b \u0438\u0437 \u0442\u043e\u0433\u043e, \u0447\u0442\u043e \u0441\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u0443\u0435\u0442 \u043f\u0443\u043b \u043f\u0440\u043e\u0444\u0435\u0441\u0441\u0438\u043e\u043d\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0445 \u0442\u0440\u0435\u0439\u0434\u0435\u0440\u043e\u0432, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u0432\u0438\u0434\u044f\u0442, \u0447\u0442\u043e \u00ab\u043a\u0440\u0430\u0441\u043d\u044b\u0439\u00bb \u0438 \u00ab\u0441\u0438\u043d\u0438\u0439\u00bb \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u044b \u2013 \u044d\u0442\u043e \u0432\u0441\u0451 \u0436\u0435 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u044b \u0438 \u043f\u043e\u044d\u0442\u043e\u043c\u0443 \u0434\u043e\u043b\u0436\u043d\u044b \u0441\u043e\u0445\u0440\u0430\u043d\u044f\u0442\u044c \u0440\u0430\u0437\u0443\u043c\u043d\u043e\u0435 \u0441\u043e\u043e\u0442\u043d\u043e\u0448\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0434\u0440\u0443\u0433 \u043a \u0434\u0440\u0443\u0433\u0443. \u041d\u043e \u0432 \u0443\u0441\u043b\u043e\u0432\u0438\u044f\u0445 \u043a\u0440\u0438\u0437\u0438\u0441\u0430 \u0447\u043b\u0435\u043d\u044b \u043a\u043e\u043c\u0430\u043d\u0434\u044b LTCM \u0431\u044b\u043b\u0438 \u0435\u0434\u0438\u043d\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438, \u043a\u0442\u043e \u043f\u0440\u0438\u0434\u0435\u0440\u0436\u0438\u0432\u0430\u043b\u0441\u044f \u0442\u0430\u043a\u043e\u0439 \u0442\u043e\u0447\u043a\u0438 \u0437\u0440\u0435\u043d\u0438\u044f. \u0418\u0445 \u0432\u0435\u0440\u0430 \u0432 \u00ab\u043d\u0430\u0443\u0447\u043d\u044b\u0435 \u0434\u043e\u0432\u043e\u0434\u044b\u00bb \u0431\u044b\u043b\u0430 \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0438\u043c \u043f\u0440\u0435\u0438\u043c\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u043e\u043c \u043b\u0438\u0448\u044c \u0434\u043e \u0442\u0435\u0445 \u043f\u043e\u0440, \u043f\u043e\u043a\u0430 \u0441\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u043e\u0432\u0430\u043b \u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b \u00ab\u043d\u0435\u044d\u0444\u0444\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438\u00bb \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430, \u043d\u043e \u0432\u043d\u0435\u0437\u0430\u043f\u043d\u043e \u044d\u0442\u043e\u0433\u043e \u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0430 \u043d\u0435 \u0441\u0442\u0430\u043b\u043e. \u0410\u043b\u0430\u043d \u0413\u0440\u0438\u043d\u0441\u043f\u0435\u043d \u0438 \u0420\u043e\u0431\u0435\u0440\u0442 \u0420\u0443\u0431\u0438\u043d \u0437\u0430\u044f\u0432\u0438\u043b\u0438, \u0447\u0442\u043e \u043d\u0438\u043a\u043e\u0433\u0434\u0430 \u043d\u0435 \u0432\u0438\u0434\u0435\u043b\u0438 \u0442\u0430\u043a\u043e\u0433\u043e \u043a\u0440\u0438\u0437\u0438\u0441\u0430, \u043a\u0430\u043a \u0438 \u043d\u0438\u043a\u0442\u043e \u0434\u0440\u0443\u0433\u043e\u0439. \u041e\u0434\u043d\u043e \u0434\u0435\u043b\u043e, \u043a\u043e\u0433\u0434\u0430 \u043f\u0430\u043d\u0438\u043a\u0443\u0435\u0442 \u043e\u0431\u044b\u0447\u043d\u044b\u0439 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440 \u043d\u0430 \u0444\u043e\u043d\u0434\u043e\u0432\u043e\u043c \u0440\u044b\u043d\u043a\u0435, \u0438 \u0441\u043e\u0432\u0441\u0435\u043c \u0434\u0440\u0443\u0433\u043e\u0435 \u0434\u0435\u043b\u043e \u2013 \u043f\u0430\u043d\u0438\u043a\u0430 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0438 \u043a\u0440\u0443\u043f\u043d\u0435\u0439\u0448\u0438\u0445 \u043c\u0438\u0440\u043e\u0432\u044b\u0445 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u0445 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0439. \u041c\u0438\u0440\u043e\u0432\u044b\u0435 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u0435 \u0438\u043d\u0441\u0442\u0438\u0442\u0443\u0442\u044b \u0441\u043e\u0437\u0434\u0430\u043b\u0438 \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432\u0441\u043a\u0438\u0439 \u043a\u0440\u0438\u0437\u0438\u0441 \u043e\u0433\u0440\u043e\u043c\u043d\u043e\u0433\u043e, \u0433\u043b\u043e\u0431\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0433\u043e \u043c\u0430\u0441\u0448\u0442\u0430\u0431\u0430. <\/p>\n

\n

\u00ab\u041c\u044b \u0443\u0434\u0435\u043b\u044f\u043b\u0438 \u043c\u0430\u043b\u043e \u0432\u043d\u0438\u043c\u0430\u043d\u0438\u044f \u043f\u043e\u0432\u0435\u0434\u0435\u043d\u0438\u044e \u0434\u0440\u0443\u0433\u0438\u0445 \u0438\u0433\u0440\u043e\u043a\u043e\u0432, \u0442.\u043a. \u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u043b\u0438, \u0447\u0442\u043e \u043e\u043d\u0438 \u0431\u0443\u0434\u0443\u0442 \u0432\u0435\u0441\u0442\u0438 \u0441\u0435\u0431\u044f \u0442\u0430\u043a \u0436\u0435, \u043a\u0430\u043a \u0438 \u043c\u044b\u00bb — \u0432\u0441\u043f\u043e\u043c\u0438\u043d\u0430\u043b \u0412\u0438\u043a\u0442\u043e\u0440 \u0425\u0430\u0433\u0430\u043d\u0438.<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n

\u0411\u0430\u043d\u043a\u0438 \u043d\u0430\u0447\u0430\u043b\u0438 \u0441\u043e\u043c\u043d\u0435\u0432\u0430\u0442\u044c\u0441\u044f \u0432 \u0441\u043f\u043e\u0441\u043e\u0431\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0444\u043e\u043d\u0434\u0430 \u0432\u044b\u043f\u043e\u043b\u043d\u0438\u0442\u044c \u043c\u0430\u0440\u0436\u0438\u043d\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435 \u0442\u0440\u0435\u0431\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0438 \u0433\u043e\u0442\u043e\u0432\u0438\u043b\u0438\u0441\u044c \u043a \u043b\u0438\u043a\u0432\u0438\u0434\u0430\u0446\u0438\u0438 \u0435\u0433\u043e \u043f\u043e\u0437\u0438\u0446\u0438\u0439. LTCM \u043e\u0441\u0442\u0440\u043e \u043d\u0443\u0436\u0434\u0430\u043b\u0441\u044f \u0432 \u043d\u043e\u0432\u043e\u043c \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0435. \u0424\u043e\u043d\u0434 \u043e\u0431\u0440\u0430\u0449\u0430\u043b\u0441\u044f \u043a\u043e \u043c\u043d\u043e\u0433\u0438\u043c \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u0430\u043c, \u0432 \u0442\u043e\u043c \u0447\u0438\u0441\u043b\u0435 \u043a \u0423\u043e\u0440\u0440\u0435\u043d\u0443 \u0411\u0430\u0444\u0444\u0435\u0442\u0443 \u0438 \u0414\u0436\u043e\u0440\u0434\u0436\u0443 \u0421\u043e\u0440\u043e\u0441\u0443. \u0411\u0430\u0444\u0444\u0435\u0442 \u0441\u043e\u0433\u043b\u0430\u0441\u0438\u043b\u0441\u044f \u043a\u0443\u043f\u0438\u0442\u044c \u043f\u043e\u0440\u0442\u0444\u0435\u043b\u044c \u0444\u043e\u043d\u0434\u0430, \u043d\u043e \u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0430 \u0432 \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435\u0434\u043d\u0438\u0439 \u043c\u043e\u043c\u0435\u043d\u0442 \u0441\u043e\u0440\u0432\u0430\u043b\u0430\u0441\u044c. \u0410 \u0421\u043e\u0440\u043e\u0441 \u0437\u0430 \u0442\u0430\u043a\u043e\u0435 \u0434\u0430\u0436\u0435 \u043d\u0435 \u0441\u0442\u0430\u043b \u0431\u0440\u0430\u0442\u044c\u0441\u044f. \u041e\u0441\u043d\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u0439 \u043d\u0430 \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u0430\u0445 \u043a\u043e\u043b\u0438\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u0430\u043d\u0430\u043b\u0438\u0437\u0430, \u043f\u043e\u0434\u0445\u043e\u0434 \u0444\u043e\u043d\u0434\u0430 LTCM \u043a \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u044f\u043c \u0431\u044b\u043b \u043f\u043e\u043b\u043d\u043e\u0439 \u043f\u0440\u043e\u0442\u0438\u0432\u043e\u043f\u043e\u043b\u043e\u0436\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c\u044e \u0435\u0433\u043e \u00ab\u0438\u043d\u0442\u0443\u0438\u0442\u0438\u0432\u043d\u043e\u043c\u0443\u00bb \u0444\u0438\u0440\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e\u043c\u0443 \u0441\u0442\u0438\u043b\u044e. <\/p>\n

\n

\u00ab\u0423\u043c\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0438\u0437\u043c\u0435\u0440\u044f\u0442\u044c \u0438 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0440\u0438\u0441\u043a\u0438 \u043f\u0440\u0438\u0432\u0435\u043b\u043e \u043a \u0442\u043e\u043c\u0443, \u0447\u0442\u043e \u0432 LTCM \u0441\u0442\u0430\u043b\u0438 \u0438\u0433\u043d\u043e\u0440\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u043d\u0435\u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c. \u0412 \u0440\u0435\u0437\u0443\u043b\u044c\u0442\u0430\u0442\u0435 \u043e\u043d\u0438 \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u043b\u0438 \u0433\u043e\u0440\u0430\u0437\u0434\u043e \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0438\u0439 \u043b\u0435\u0432\u0435\u0440\u0438\u0434\u0436, \u0447\u0435\u043c \u0441\u043b\u0435\u0434\u043e\u0432\u0430\u043b\u043e \u0431\u044b. LTCM \u0437\u043b\u043e\u0443\u043f\u043e\u0442\u0440\u0435\u0431\u0438\u043b \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043d\u044b\u043c \u043f\u043b\u0435\u0447\u043e\u043c, \u043d\u0435 \u0437\u0430\u043c\u0435\u0442\u0438\u0432 \u043d\u0435\u0434\u043e\u0447\u0435\u0442 \u0432 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438 \u0438 \u043f\u0440\u043e\u0438\u0433\u043d\u043e\u0440\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0432 \u043e\u0433\u0440\u043e\u043c\u043d\u044b\u0439 \u0442\u043e\u043b\u0441\u0442\u044b\u0439 \u0445\u0432\u043e\u0441\u0442 \u043a\u043e\u043b\u043e\u043a\u043e\u043b\u043e\u043e\u0431\u0440\u0430\u0437\u043d\u043e\u0433\u043e \u0433\u0440\u0430\u0444\u0438\u043a\u0430\u00bb — \u0414\u0436\u043e\u0440\u0436 \u0421\u043e\u0440\u043e\u0441.<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n

\u041e\u0444\u0438\u0446\u0438\u0430\u043b\u044c\u043d\u0430\u044f \u0433\u043e\u0434\u043e\u0432\u0449\u0438\u043d\u0430 \u043a\u0440\u0430\u0445\u0430 LTCM \u2014 23 \u0441\u0435\u043d\u0442\u044f\u0431\u0440\u044f. \u0412 \u0442\u043e\u0442 \u0434\u0435\u043d\u044c \u0423\u0438\u043b\u044c\u044f\u043c \u041c\u0430\u043a\u0434\u043e\u043d\u043e\u0443, \u043f\u0440\u0435\u0437\u0438\u0434\u0435\u043d\u0442 \u0424\u0435\u0434\u0435\u0440\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0433\u043e \u0440\u0435\u0437\u0435\u0440\u0432\u043d\u043e\u0433\u043e \u0431\u0430\u043d\u043a\u0430 \u041d\u044c\u044e-\u0419\u043e\u0440\u043a\u0430, \u0441\u043e\u0431\u0440\u0430\u043b \u0432 \u043e\u0434\u043d\u043e\u0439 \u043a\u043e\u043c\u043d\u0430\u0442\u0435 \u0432\u044b\u0441\u0448\u0438\u0445 \u0434\u043e\u043b\u0436\u043d\u043e\u0441\u0442\u043d\u044b\u0445 \u043b\u0438\u0446 \u0448\u0435\u0441\u0442\u043d\u0430\u0434\u0446\u0430\u0442\u0438 \u0441\u0430\u043c\u044b\u0445 \u0432\u043b\u0438\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u0445 \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432 \u0438 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0434\u043e\u043c\u043e\u0432 \u043c\u0438\u0440\u0430 \u0438 \u043f\u0440\u0438\u043a\u0430\u0437\u0430\u043b \u0438\u043c \u043d\u0430\u0439\u0442\u0438 \u0440\u0435\u0448\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0431\u043b\u0435\u043c\u044b, \u0432 \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u043e\u0439 \u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u043b\u0441\u044f \u0444\u043e\u043d\u0434. LTCM \u0431\u044b\u043b \u043a\u0440\u0443\u043f\u043d\u044b\u043c \u2014 \u043d\u0430 \u0435\u0433\u043e \u0431\u0430\u043b\u0430\u043d\u0441\u0435 \u0431\u044b\u043b\u043e \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 60000 \u0441\u0434\u0435\u043b\u043e\u043a, \u0432\u043a\u043b\u044e\u0447\u0430\u044e\u0449\u0438\u0445 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 100 \u043c\u0438\u043b\u043b\u0438\u0430\u0440\u0434\u043e\u0432 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u043e\u0432 \u0438 1 \u0442\u0440\u0438\u043b\u043b\u0438\u043e\u043d\u0430 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432 \u043d\u043e\u043c\u0438\u043d\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0439 \u0441\u0442\u043e\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0434\u0435\u0440\u0438\u0432\u0430\u0442\u0438\u0432\u043e\u0432. \u041c\u0430\u043a\u0434\u043e\u043d\u043e\u0443 \u0431\u0435\u0441\u043f\u043e\u043a\u043e\u0438\u043b\u0441\u044f, \u0447\u0442\u043e \u0431\u0435\u0441\u043f\u043e\u0440\u044f\u0434\u043e\u0447\u043d\u043e\u0435 \u0441\u0432\u043e\u0440\u0430\u0447\u0438\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435 \u043f\u043e\u0437\u0438\u0446\u0438\u0439 \u0444\u043e\u043d\u0434\u0430 \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442 \u0441\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u043c \u043a\u043e\u043c\u043e\u043c \u043f\u0440\u043e\u043a\u0430\u0442\u0438\u0442\u044c\u0441\u044f \u043f\u043e \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430\u043c, \u0447\u0442\u043e \u043f\u0440\u0438\u0432\u0435\u0434\u0435\u0442 \u043a \u043a\u0430\u0442\u0430\u0441\u0442\u0440\u043e\u0444\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u043c \u043f\u043e\u0442\u0435\u0440\u044f\u043c, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u00ab\u043f\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0430\u0432\u044f\u0442 \u043d\u0435\u043f\u0440\u0438\u0435\u043c\u043b\u0435\u043c\u044b\u0435 \u0440\u0438\u0441\u043a\u0438 \u0434\u043b\u044f \u0430\u043c\u0435\u0440\u0438\u043a\u0430\u043d\u0441\u043a\u043e\u0439 \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u043a\u0438\u00bb. \u0427\u0435\u0442\u044b\u0440\u043d\u0430\u0434\u0446\u0430\u0442\u044c \u0438\u0437 \u0448\u0435\u0441\u0442\u043d\u0430\u0434\u0446\u0430\u0442\u0438 \u0444\u0438\u0440\u043c \u0441\u043e\u0433\u043b\u0430\u0441\u0438\u043b\u0438\u0441\u044c \u0432\u043b\u043e\u0436\u0438\u0442\u044c \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b \u0432 LTCM, \u0447\u0442\u043e\u0431\u044b \u0443\u0434\u0435\u0440\u0436\u0430\u0442\u044c \u0435\u0433\u043e \u043d\u0430 \u043f\u043b\u0430\u0432\u0443 (\u0432 \u0438\u0442\u043e\u0433\u0435 LTCM \u0431\u044b\u043b \u043b\u0438\u043a\u0432\u0438\u0434\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d \u0447\u0435\u0440\u0435\u0437 \u0433\u043e\u0434 \u0441 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c\u044e \u0434\u043b\u044f \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432). <\/p>\n

\u041a\u0440\u0443\u0448\u0435\u043d\u0438\u0435 LTCM \u043d\u0435 \u0442\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u0431\u0440\u043e\u0441\u0438\u043b\u043e \u0442\u0435\u043d\u044c \u043d\u0430 \u0440\u0435\u043f\u0443\u0442\u0430\u0446\u0438\u044e \u0435\u0433\u043e \u043f\u0430\u0440\u0442\u043d\u0435\u0440\u043e\u0432, \u043f\u0440\u0438\u043d\u0430\u0434\u043b\u0435\u0436\u0430\u0432\u0448\u0438\u0445 \u043a \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u0439 \u044d\u043b\u0438\u0442\u0435. \u041e\u043d\u043e \u043f\u043e\u0434\u043e\u0440\u0432\u0430\u043b\u043e \u043f\u0440\u0435\u0441\u0442\u0438\u0436 \u0434\u043e\u043c\u0438\u043d\u0438\u0440\u0443\u044e\u0449\u0435\u0439 \u043d\u0430 \u0423\u043e\u043b\u043b-\u0441\u0442\u0440\u0438\u0442 \u0441\u0438\u043b\u044b: \u043a\u0432\u0430\u043d\u0442\u043e\u0432. \u041c\u043e\u0449\u043d\u0435\u0439\u0448\u0438\u0435 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438 LTCM \u0438 \u043d\u043e\u0432\u0435\u0439\u0448\u0438\u0435 \u0441\u0438\u0441\u0442\u0435\u043c\u044b \u0443\u043f\u0440\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f \u0440\u0438\u0441\u043a\u0430\u043c\u0438, \u043f\u043e \u0441\u043b\u043e\u0436\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0441\u043e\u043f\u043e\u0441\u0442\u0430\u0432\u0438\u043c\u044b\u0435 \u0441 \u043a\u043e\u0441\u043c\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u043c\u0438 \u0441\u0438\u0441\u0442\u0435\u043c\u0430\u043c\u0438 NASA, \u0441\u043e\u0432\u0435\u0440\u0448\u0435\u043d\u043d\u043e \u043d\u0435\u043e\u0436\u0438\u0434\u0430\u043d\u043d\u043e \u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u043b\u0438\u0441\u044c \u043d\u0435\u0434\u0435\u0435\u0441\u043f\u043e\u0441\u043e\u0431\u043d\u044b\u043c\u0438.\u00a0<\/p>\n

\u0427\u0442\u043e \u043f\u043e\u0448\u043b\u043e \u043d\u0435 \u0442\u0430\u043a<\/h4>\n

\u041e\u0433\u043b\u044f\u0434\u044b\u0432\u0430\u044f\u0441\u044c \u043d\u0430\u0437\u0430\u0434, \u043c\u043e\u0436\u043d\u043e \u043d\u0430\u0437\u0432\u0430\u0442\u044c \u043d\u0435\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u043f\u0440\u0438\u0447\u0438\u043d \u043a\u0430\u0442\u0430\u0441\u0442\u0440\u043e\u0444\u044b LTCM.<\/p>\n

\u0418\u0437\u043c\u0435\u0440\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0440\u0438\u0441\u043a\u0430<\/h3>\n

\u0412 LTCM \u0440\u0438\u0441\u043a \u043f\u043e\u043d\u0438\u043c\u0430\u043b\u0441\u044f \u0447\u0438\u0441\u0442\u043e \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438. \u0426\u0435\u043d\u0442\u0440\u043e\u043c \u0432\u0441\u0435\u0433\u043e \u0431\u044b\u043b\u0430 \u0432\u043e\u043b\u0430\u0442\u0438\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c, \u043a\u0430\u043a \u043b\u0443\u0447\u0448\u0430\u044f \u0430\u043f\u043f\u0440\u043e\u043a\u0441\u0438\u043c\u0430\u0446\u0438\u044f \u0440\u0438\u0441\u043a\u0430. \u0412\u044b\u0448\u0435 \u0443\u043f\u043e\u043c\u0438\u043d\u0430\u043b\u043e\u0441\u044c, \u0434\u043b\u044f \u0438\u0437\u043c\u0435\u0440\u0435\u043d\u0438\u044f \u0440\u0438\u0441\u043a\u0430 LTCM \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u043b \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434 \u00ab\u0441\u0442\u043e\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043f\u043e\u0434 \u0440\u0438\u0441\u043a\u043e\u043c\u00bb (VaR), \u043f\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u044f\u044e\u0449\u0438\u0439 \u0441\u043e\u0431\u043e\u0439 \u0441\u0442\u0430\u0442\u0438\u0441\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0439 \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434 \u043e\u0446\u0435\u043d\u043a\u0438 \u043c\u0430\u043a\u0441\u0438\u043c\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0433\u043e \u0440\u0430\u0437\u043c\u0435\u0440\u0430 \u0443\u0431\u044b\u0442\u043a\u043e\u0432, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u043f\u043e\u0440\u0442\u0444\u0435\u043b\u044c \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442 \u043f\u043e\u043d\u0435\u0441\u0442\u0438 \u0437\u0430 \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0441\u0440\u043e\u043a \u0441 \u0437\u0430\u0434\u0430\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0432\u0435\u0440\u043e\u044f\u0442\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c\u044e (0,95), \u0440\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u043d\u043d\u044b\u0439 \u043d\u0430 \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u0435 \u0438\u0441\u0442\u043e\u0440\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u0446\u0435\u043d\u043e\u0432\u044b\u0445 \u0434\u0432\u0438\u0436\u0435\u043d\u0438\u0439. \u041f\u0440\u0435\u0434\u043f\u043e\u043b\u0430\u0433\u0430\u043b\u043e\u0441\u044c, \u0447\u0442\u043e \u0431\u0443\u0434\u0443\u0449\u0435\u0435 \u0431\u0443\u0434\u0435\u0442 \u0442\u0430\u043a\u0438\u043c \u0436\u0435, \u043a\u0430\u043a \u0438 \u043f\u0440\u043e\u0448\u043b\u043e\u0435. <\/p>\n

\u0417\u0434\u0435\u0441\u044c \u0432\u0441\u043f\u043e\u043c\u0438\u043d\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0437\u0430\u043c\u0435\u0447\u0430\u043d\u0438\u0435, \u0441\u0434\u0435\u043b\u0430\u043d\u043d\u043e\u0435 \u0413\u0440\u044d\u0445\u0435\u043c\u043e\u043c \u0432 \u0435\u0433\u043e \u043a\u043d\u0438\u0433\u0435 \u00ab\u0420\u0430\u0437\u0443\u043c\u043d\u044b\u0439 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u00bb, \u0432 \u0440\u0430\u0437\u0434\u0435\u043b\u0435, \u043f\u043e\u0441\u0432\u044f\u0449\u0435\u043d\u043d\u043e\u043c \u043a\u043e\u043b\u0435\u0431\u0430\u043d\u0438\u044f\u043c \u0446\u0435\u043d \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439: \u00ab\u041d\u0435\u043b\u044c\u0437\u044f \u0440\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u044b\u0432\u0430\u0442\u044c, \u0447\u0442\u043e \u0432\u0441\u0435 \u0432\u0430\u0436\u043d\u043e\u0435, \u043f\u0440\u043e\u0438\u0441\u0445\u043e\u0434\u044f\u0449\u0435\u0435 \u043d\u0430 \u0423\u043e\u043b\u043b-\u0441\u0442\u0440\u0438\u0442, \u0431\u0443\u0434\u0435\u0442 \u043f\u0440\u043e\u0438\u0441\u0445\u043e\u0434\u0438\u0442\u044c \u0438\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e \u0442\u0430\u043a\u0438\u043c \u043e\u0431\u0440\u0430\u0437\u043e\u043c, \u043a\u0430\u043a \u044d\u0442\u043e \u0431\u044b\u043b\u043e \u0432 \u043f\u0440\u043e\u0448\u043b\u043e\u043c\u00bb. <\/p>\n

\n

\u00ab\u0412 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u0430\u0445 \u043d\u0443\u0436\u043d\u043e \u043e\u0441\u0442\u0435\u0440\u0435\u0433\u0430\u0442\u044c\u0441\u044f \u0434\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432, \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u0445 \u043d\u0430 \u043f\u0440\u043e\u0448\u043b\u044b\u0445 \u0440\u0435\u0437\u0443\u043b\u044c\u0442\u0430\u0442\u0430\u0445. \u0415\u0441\u043b\u0438 \u0431\u044b \u0438\u0441\u0442\u043e\u0440\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0435 \u043a\u043d\u0438\u0433\u0438 \u0431\u044b\u043b\u0438 \u043f\u0443\u0442\u0435\u043c \u043a \u0431\u043e\u0433\u0430\u0442\u0441\u0442\u0432\u0443, \u0442\u043e \u0441\u043f\u0438\u0441\u043e\u043a Forbes 400 \u0441\u043e\u0441\u0442\u043e\u044f\u043b \u0431\u044b \u0438\u0437 \u0431\u0438\u0431\u043b\u0438\u043e\u0442\u0435\u043a\u0430\u0440\u0435\u0439\u00bb — \u0423\u043e\u0440\u0440\u0435\u043d \u0411\u0430\u0444\u0444\u0435\u0442.<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n

\u0415\u0449\u0435 \u043e\u0434\u043d\u043e \u0432\u0430\u0436\u043d\u043e\u0435 \u0434\u043e\u043f\u0443\u0449\u0435\u043d\u0438\u0435, \u0437\u0430\u043b\u043e\u0436\u0435\u043d\u043d\u043e\u0435 \u0432 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u044c LTCM, \u0441\u043e\u0441\u0442\u043e\u044f\u043b\u043e \u0432 \u0442\u043e\u043c, \u0447\u0442\u043e \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0438\u043c\u0435\u0435\u0442 \u043d\u043e\u0440\u043c\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0435 \u0440\u0430\u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u0435. \u0412 \u0440\u0435\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0436\u0435 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0438\u043c\u0435\u0435\u0442 \u0440\u0430\u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u0435 \u00ab\u043f\u043e\u0447\u0442\u0438\u00bb \u043d\u043e\u0440\u043c\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0435 \u2014 \u044d\u0442\u043e \u0432\u0441\u0435 \u0442\u0430 \u0436\u0435 \u043a\u0440\u0438\u0432\u0430\u044f \u0432 \u0444\u043e\u0440\u043c\u0435 \u043a\u043e\u043b\u043e\u043a\u043e\u043b\u0430, \u043d\u043e \u0442\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u0441 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u00ab\u0436\u0438\u0440\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0445\u0432\u043e\u0441\u0442\u0430\u043c\u0438\u00bb, \u0447\u0435\u043c \u0432 \u0441\u043b\u0443\u0447\u0430\u0435 \u043d\u043e\u0440\u043c\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0433\u043e \u0440\u0430\u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f. <\/strong>\u00ab\u0416\u0438\u0440\u043d\u044b\u0435 \u0445\u0432\u043e\u0441\u0442\u044b\u00bb \u043e\u0431\u043e\u0437\u043d\u0430\u0447\u0430\u044e\u0442, \u0447\u0442\u043e \u044d\u043a\u0441\u0442\u0440\u0435\u043c\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435 \u0434\u0432\u0438\u0436\u0435\u043d\u0438\u044f \u0446\u0435\u043d \u0432 \u0440\u0435\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0432\u0441\u0442\u0440\u0435\u0447\u0430\u044e\u0442\u0441\u044f \u0433\u043e\u0440\u0430\u0437\u0434\u043e \u0447\u0430\u0449\u0435, \u0447\u0435\u043c \u044d\u0442\u043e \u043f\u0440\u0435\u0434\u0443\u0441\u043c\u043e\u0442\u0440\u0435\u043d\u043e \u0432 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438. \u0422\u0430\u043a\u0438\u043c \u043e\u0431\u0440\u0430\u0437\u043e\u043c, \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438 LTCM \u043d\u0435\u0434\u043e\u043e\u0446\u0435\u043d\u0438\u0432\u0430\u043b\u0438 \u0432\u0435\u0440\u043e\u044f\u0442\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u044d\u043a\u0441\u0442\u0440\u0435\u043c\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0445 \u0441\u043e\u0431\u044b\u0442\u0438\u0439 \u043d\u0430 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u043c \u0440\u044b\u043d\u043a\u0435. \u0412\u0435\u0434\u044c \u0447\u0442\u043e\u0431\u044b \u043e\u0446\u0435\u043d\u0438\u0442\u044c \u0432\u043e\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u043a\u0430\u0442\u0430\u0441\u0442\u0440\u043e\u0444\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445, \u043d\u043e \u0440\u0435\u0434\u043a\u0438\u0445 \u0441\u043e\u0431\u044b\u0442\u0438\u0439, \u0442\u0430\u043a\u0438\u0445 \u043a\u0430\u043a \u0441\u0443\u0432\u0435\u0440\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0434\u0435\u0444\u043e\u043b\u0442\u044b, \u0440\u044b\u043d\u043e\u0447\u043d\u044b\u0435 \u0438\u043b\u0438 \u043f\u043e\u043b\u0438\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0435 \u043f\u043e\u0442\u0440\u044f\u0441\u0435\u043d\u0438\u044f, \u043e\u043f\u0430\u0441\u043d\u043e \u0441\u043e\u0441\u0440\u0435\u0434\u043e\u0442\u0430\u0447\u0438\u0432\u0430\u0442\u044c\u0441\u044f \u0442\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u043d\u0430 \u0438\u0441\u0442\u043e\u0440\u0438\u0438. \u041c\u043e\u0433\u0443\u0442 \u043f\u0440\u043e\u0438\u0437\u043e\u0439\u0442\u0438 \u0442\u0430\u043a\u0438\u0435 \u0441\u043e\u0431\u044b\u0442\u0438\u044f, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0445 \u0435\u0449\u0435 \u043d\u0435 \u0431\u044b\u043b\u043e.<\/p>\n

\n

\u00ab\u041e\u043f\u0438\u0440\u0430\u044f\u0441\u044c \u043d\u0430 \u0441\u0432\u043e\u0439 \u043c\u043d\u043e\u0433\u043e\u043b\u0435\u0442\u043d\u0438\u0439 \u043e\u043f\u044b\u0442 \u0442\u043e\u0440\u0433\u043e\u0432\u043b\u0438 \u0432 Salomon Brothers, \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u0430\u0442\u0435\u043b\u0438 LTCM \u0434\u043e\u0433\u0430\u0434\u044b\u0432\u0430\u043b\u0438\u0441\u044c, \u0447\u0442\u043e \u0440\u0430\u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043f\u043e\u0440\u0442\u0444\u0435\u043b\u044f \u0444\u043e\u043d\u0434\u0430, \u043a\u0430\u043a \u0438 \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0438\u043d\u0441\u0442\u0432\u0430 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u0445 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u043e\u0432, \u0438\u043c\u0435\u0435\u0442 «\u0436\u0438\u0440\u043d\u044b\u0435 \u0445\u0432\u043e\u0441\u0442\u044b» — \u0440\u0438\u0441\u043a \u0447\u0440\u0435\u0437\u043c\u0435\u0440\u043d\u044b\u0445 \u043f\u043e\u0442\u0435\u0440\u044c \u0431\u044b\u043b \u0433\u043e\u0440\u0430\u0437\u0434\u043e \u0432\u044b\u0448\u0435, \u0447\u0435\u043c \u043c\u043e\u0436\u043d\u043e \u0431\u044b\u043b\u043e \u0431\u044b \u043e\u0436\u0438\u0434\u0430\u0442\u044c \u043f\u0440\u0438 \u043d\u043e\u0440\u043c\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u043c \u0440\u0430\u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u0438 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438\u00bb — \u0412\u0438\u043a\u0442\u043e\u0440 \u0425\u0430\u0433\u0430\u043d\u0438.<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n

\u0421\u043e\u0433\u043b\u0430\u0441\u043d\u043e \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u044f\u043c VaR, \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u0443\u0435\u043c\u044b\u043c LTCM, \u0441\u043e\u0431\u044b\u0442\u0438\u044f, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u043c\u043e\u0433\u043b\u0438 \u0431\u044b \u043f\u0440\u0438\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438 \u043a \u0438\u0445 \u043a\u0440\u0430\u0445\u0443, \u0438\u043c\u0435\u043b\u0438 \u0432\u0435\u0440\u043e\u044f\u0442\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u043e\u0434\u0438\u043d \u043d\u0430 \u043d\u0435\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u043c\u0438\u043b\u043b\u0438\u043e\u043d\u043e\u0432 \u2013 \u043e\u043d\u0438 \u043d\u0435 \u0434\u043e\u043b\u0436\u043d\u044b \u0431\u044b\u043b\u0438 \u043f\u0440\u043e\u0438\u0437\u043e\u0439\u0442\u0438 \u0432 \u043a\u0430\u043a\u043e\u043c-\u043b\u0438\u0431\u043e \u043f\u0440\u0435\u0434\u0441\u043a\u0430\u0437\u0443\u0435\u043c\u043e\u043c \u0438\u043b\u0438 \u043e\u0431\u043e\u0437\u0440\u0438\u043c\u043e\u043c \u0431\u0443\u0434\u0443\u0449\u0435\u043c.\u00a0\u041c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438 \u0440\u0438\u0441\u043a\u0430, \u0442\u0430\u043a\u0438\u0435 \u043a\u0430\u043a VaR, \u044f\u0432\u043b\u044f\u044e\u0442\u0441\u044f \u0442\u0435\u043e\u0440\u0435\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u043c\u0438 \u043f\u043e \u0441\u0432\u043e\u0435\u0439 \u043f\u0440\u0438\u0440\u043e\u0434\u0435. \u041e\u0434\u043d\u0430 \u0438\u0437 \u0433\u043b\u0430\u0432\u043d\u044b\u0445 \u043f\u0440\u043e\u0431\u043b\u0435\u043c \u044d\u0442\u043e\u0433\u043e \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u0430 \u0437\u0430\u043a\u043b\u044e\u0447\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0432 \u0442\u043e\u043c, \u0447\u0442\u043e \u043e\u043d \u0447\u0430\u0441\u0442\u043e \u0441\u043e\u0437\u0434\u0430\u0435\u0442 \u043b\u043e\u0436\u043d\u043e\u0435 \u0447\u0443\u0432\u0441\u0442\u0432\u043e \u0443\u0432\u0435\u0440\u0435\u043d\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0443 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u0430, \u0447\u0442\u043e \u043e\u043d \u043a\u043e\u043d\u0442\u0440\u043e\u043b\u0438\u0440\u0443\u0435\u0442 \u0440\u0438\u0441\u043a. LTCM \u0441\u0438\u043b\u044c\u043d\u043e \u043d\u0435\u0434\u043e\u043e\u0446\u0435\u043d\u0438\u043b \u0441\u0432\u043e\u0438 \u0440\u0438\u0441\u043a\u0438 \u0438 \u043d\u0435 \u0438\u043c\u0435\u043b \u0434\u043e\u0441\u0442\u0430\u0442\u043e\u0447\u043d\u043e \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430, \u0447\u0442\u043e\u0431\u044b \u043f\u0435\u0440\u0435\u0436\u0438\u0442\u044c \u0442\u0443\u0440\u0431\u0443\u043b\u0435\u043d\u0442\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c 1998 \u0433\u043e\u0434\u0430.<\/p>\n

\u0421\u0442\u0440\u0435\u0441\u0441-\u0442\u0435\u0441\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435 \u043f\u043e\u0440\u0442\u0444\u0435\u043b\u044f \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u043b\u043e, \u0447\u0442\u043e LTCM \u043c\u043e\u0433 \u043f\u043e\u0442\u0435\u0440\u044f\u0442\u044c \u0442\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e 2,3 \u043c\u0438\u043b\u043b\u0438\u0430\u0440\u0434\u0430 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432. \u0424\u0430\u043a\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438, \u0432 1998 \u0433\u043e\u0434\u0443 \u0444\u043e\u043d\u0434 \u043f\u043e\u0442\u0435\u0440\u044f\u043b 4,4 \u043c\u0438\u043b\u043b\u0438\u0430\u0440\u0434\u0430 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432. <\/p>\n

\u0415\u0441\u043b\u0438 VaR \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u0443\u0435\u0442\u0441\u044f \u0432 \u043a\u0430\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435 \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u044b \u0434\u043b\u044f \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f \u0440\u0430\u0437\u043c\u0435\u0440\u0430 \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430, \u043f\u0430\u0440\u0430\u043c\u0435\u0442\u0440\u044b \u043d\u0435\u043e\u0431\u0445\u043e\u0434\u0438\u043c\u043e \u0432\u044b\u0431\u0438\u0440\u0430\u0442\u044c \u0441 \u043e\u0441\u043e\u0431\u043e\u0439 \u0442\u0449\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c\u044e. \u0412\u0435\u0434\u044c, \u043f\u043e \u0441\u0443\u0442\u0438, \u0441 \u043f\u043e\u043c\u043e\u0449\u044c\u044e VaR \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u043f\u043e\u0434\u0443\u0448\u043a\u0430 \u0431\u0435\u0437\u043e\u043f\u0430\u0441\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043e\u0442 \u043d\u0435\u043e\u0436\u0438\u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u0445 \u043f\u043e\u0442\u0435\u0440\u044c. \u0421 \u043f\u043e\u043c\u043e\u0449\u044c\u044e VaR \u043c\u043e\u0436\u043d\u043e \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0438\u0442\u044c \u0440\u0430\u0437\u043c\u0435\u0440 \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0439 \u043d\u0435\u043e\u0431\u0445\u043e\u0434\u0438\u043c\u043e \u0432\u044b\u0434\u0435\u043b\u0438\u0442\u044c \u0434\u043b\u044f \u043f\u043e\u043a\u0440\u044b\u0442\u0438\u044f \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0435\u0439 \u0447\u0430\u0441\u0442\u0438 \u043f\u043e\u0442\u0435\u043d\u0446\u0438\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0445 \u0443\u0431\u044b\u0442\u043a\u043e\u0432 \u043d\u0430 \u0437\u0430\u0440\u0430\u043d\u0435\u0435 \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u043d\u043e\u043c \u0443\u0440\u043e\u0432\u043d\u0435 \u0434\u043e\u0441\u0442\u043e\u0432\u0435\u0440\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438.<\/p>\n

\"\"<\/figure>\n

\u041e\u0441\u043e\u0431\u043e\u0435 \u0432\u043d\u0438\u043c\u0430\u043d\u0438\u0435 \u0434\u0432\u0443\u043c \u043f\u0430\u0440\u0430\u043c\u0435\u0442\u0440\u0430\u043c VaR: \u0443\u0440\u043e\u0432\u043d\u044e \u0434\u043e\u0441\u0442\u043e\u0432\u0435\u0440\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0438 \u0433\u043e\u0440\u0438\u0437\u043e\u043d\u0442\u0443. <\/strong>\u0423\u0440\u043e\u0432\u0435\u043d\u044c \u0434\u043e\u0441\u0442\u043e\u0432\u0435\u0440\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u00a0\u0434\u043e\u043b\u0436\u0435\u043d \u0431\u044b\u0442\u044c \u0434\u043e\u0441\u0442\u0430\u0442\u043e\u0447\u043d\u043e \u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u0438\u043c, \u0447\u0442\u043e\u0431\u044b \u0432\u0435\u0440\u043e\u044f\u0442\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u043f\u0440\u0435\u0432\u044b\u0448\u0435\u043d\u0438\u044f VaR \u0431\u044b\u043b\u0430 \u043e\u0447\u0435\u043d\u044c \u043d\u0438\u0437\u043a\u043e\u0439. \u0427\u0442\u043e \u043a\u0430\u0441\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0433\u043e\u0440\u0438\u0437\u043e\u043d\u0442\u0430, \u0442\u043e \u043e\u043d \u0434\u043e\u043b\u0436\u0435\u043d \u0431\u044b\u0442\u044c \u0441\u0432\u044f\u0437\u0430\u043d \u0441 \u043b\u0438\u043a\u0432\u0438\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c\u044e \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u043e\u0432 \u0438\u043b\u0438 \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u0435\u043c, \u043d\u0435\u043e\u0431\u0445\u043e\u0434\u0438\u043c\u044b\u043c \u0434\u043b\u044f \u0443\u043f\u043e\u0440\u044f\u0434\u043e\u0447\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u043b\u0438\u043a\u0432\u0438\u0434\u0430\u0446\u0438\u0438. \u0410\u043b\u044c\u0442\u0435\u0440\u043d\u0430\u0442\u0438\u0432\u043d\u043e, \u0433\u043e\u0440\u0438\u0437\u043e\u043d\u0442 \u0434\u043e\u043b\u0436\u0435\u043d \u043e\u0445\u0432\u0430\u0442\u044b\u0432\u0430\u0442\u044c \u0432\u0440\u0435\u043c\u044f, \u043d\u0435\u043e\u0431\u0445\u043e\u0434\u0438\u043c\u043e\u0435 \u0434\u043b\u044f \u0441\u0431\u043e\u0440\u0430 \u0434\u043e\u043f\u043e\u043b\u043d\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432 \u0438\u043b\u0438 \u043a\u043e\u0440\u0440\u0435\u043a\u0442\u0438\u0440\u0443\u044e\u0449\u0438\u0445 \u0434\u0435\u0439\u0441\u0442\u0432\u0438\u0439.<\/p>\n

\u0414\u0438\u0432\u0435\u0440\u0441\u0438\u0444\u0438\u043a\u0430\u0446\u0438\u044f <\/h3>\n

\u0421\u0442\u0440\u0430\u0442\u0435\u0433\u0438\u044f \u0444\u043e\u043d\u0434\u0430 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u043e\u043b\u0430\u0433\u0430\u043b\u0430, \u0447\u0442\u043e \u0443\u0441\u0442\u043e\u0439\u0447\u0438\u0432\u043e\u0441\u0442\u044c \u0431\u0443\u0434\u0435\u0442 \u043e\u0431\u0435\u0441\u043f\u0435\u0447\u0438\u0432\u0430\u0442\u044c\u0441\u044f \u0432 \u0442\u043e\u043c \u0447\u0438\u0441\u043b\u0435 \u043f\u0443\u0442\u0435\u043c \u0434\u0438\u0432\u0435\u0440\u0441\u0438\u0444\u0438\u043a\u0430\u0446\u0438\u0438 \u043f\u043e\u0440\u0442\u0444\u0435\u043b\u044f, \u0430 \u0434\u043b\u044f \u044d\u0442\u043e\u0433\u043e \u0434\u043e\u043b\u0436\u043d\u044b \u0431\u044b\u043b\u0438 \u043e\u0441\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u043b\u044f\u0442\u044c\u0441\u044f \u0442\u0430\u043a\u0438\u0435 \u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0438, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u043a\u0430\u0437\u0430\u043b\u0438\u0441\u044c \u043f\u0430\u0440\u0442\u043d\u0435\u0440\u0430\u043c \u043d\u0435 \u0441\u0432\u044f\u0437\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438 \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u0441\u043e\u0431\u043e\u0439. \u0424\u043e\u043d\u0434 \u0442\u0430\u043a\u0436\u0435 \u043f\u043b\u0430\u043d\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043b \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u043d\u043e \u0445\u0435\u0434\u0436\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0441\u0432\u043e\u0438 \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u0438. <\/p>\n

\u0422\u0430\u0431\u043b\u0438\u0446\u0430 \u043d\u0438\u0436\u0435 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442, \u0447\u0442\u043e \u0444\u0430\u043a\u0442\u043e\u0440\u044b \u0440\u0438\u0441\u043a\u0430: \u0440\u043e\u0441\u0442 \u0432\u043e\u043b\u0430\u0442\u0438\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438, \u0443\u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043a\u043e\u043b\u0438\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u0430 \u0434\u0435\u0444\u043e\u043b\u0442\u043e\u0432 \u0438 \u0441\u043d\u0438\u0436\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043b\u0438\u043a\u0432\u0438\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043d\u0430 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430\u0445 \u0432 \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0438\u043d\u0441\u0442\u0432\u0435 \u0441\u043b\u0443\u0447\u0430\u0435\u0432 \u0432\u043b\u0438\u044f\u043b\u043e \u043d\u0430 \u0432\u0441\u0435 \u043a\u0430\u0442\u0435\u0433\u043e\u0440\u0438\u0438 \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0444\u043e\u043d\u0434\u0430. \u0422\u043e \u0435\u0441\u0442\u044c \u043d\u0430 \u0441\u0430\u043c\u043e\u043c \u0434\u0435\u043b\u0435 \u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0438 LTCM \u0431\u044b\u043b\u0438 \u043d\u0435\u0434\u0438\u0432\u0435\u0440\u0441\u0438\u0444\u0438\u0446\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438. \u0427\u0442\u043e \u043f\u043e\u0434\u0442\u0432\u0435\u0440\u0436\u0434\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0442\u0435\u043c, \u0447\u0442\u043e LTCM \u043e\u0434\u043d\u043e\u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e \u043f\u043e\u0442\u0435\u0440\u044f\u043b \u043e\u043a\u043e\u043b\u043e $1,5 \u043c\u043b\u0440\u0434 \u043d\u0430 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0432\u043e\u043f\u0430\u0445 \u0438 \u0441\u0442\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u0436\u0435 \u043d\u0430 \u043e\u043f\u0446\u0438\u043e\u043d\u0430\u0445 \u043f\u043e \u0430\u043a\u0446\u0438\u044f\u043c.<\/p>\n

\u0412 \u0442\u0435\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043d\u0435\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u0438\u0445 \u043b\u0435\u0442 \u043f\u0435\u0440\u0435\u0434 \u043a\u0440\u0430\u0445\u043e\u043c \u043a\u043e\u0440\u0440\u0435\u043b\u044f\u0446\u0438\u044f \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u043f\u043e\u0437\u0438\u0446\u0438\u044f\u043c\u0438 LTCM \u0431\u044b\u043b\u0430 \u043c\u0435\u043d\u0435\u0435 0,1. \u0421\u0442\u0440\u0435\u0441\u0441 \u0442\u0435\u0441\u0442 \u0440\u0438\u0441\u043a\u043e\u0432\u0438\u043a\u043e\u0432 \u0444\u043e\u043d\u0434\u0430 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u043b, \u0447\u0442\u043e \u043e\u043d\u0438 \u0432\u044b\u0434\u0435\u0440\u0436\u0430\u0442 \u043a\u043e\u0440\u0440\u0435\u043b\u044f\u0446\u0438\u044e 0,3, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u0430\u044f \u043a\u0430\u0437\u0430\u043b\u0430\u0441\u044c \u0438\u043c \u043f\u043e\u0447\u0442\u0438 \u043d\u0435\u0434\u043e\u0441\u0442\u0438\u0436\u0438\u043c\u043e\u0439. \u041e\u0434\u043d\u0430\u043a\u043e \u0432 \u0434\u043d\u0438 \u043a\u0440\u0438\u0437\u0438\u0441\u0430 1998 \u0433\u043e\u0434\u0430 \u043e\u043d\u0430 \u0441\u043a\u0430\u043a\u043d\u0443\u043b\u0430 \u0434\u043e 0,7. \u0421\u0434\u0435\u043b\u0430\u0432 \u0442\u0440\u0430\u0434\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0440\u0438\u0441\u043a-\u043c\u0435\u043d\u0435\u0434\u0436\u043c\u0435\u043d\u0442 \u0431\u0435\u0441\u043f\u043e\u043b\u0435\u0437\u043d\u044b\u043c.<\/p>\n

\"\"<\/figure>\n
\n

\u00ab\u042f \u0445\u043e\u0447\u0443 \u0441\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u044c, \u0447\u0442\u043e \u0432\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u044f \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0438\u0445 \u0434\u0432\u0438\u0436\u0435\u043d\u0438\u0439 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430 \u043d\u0438\u043a\u0442\u043e \u043d\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0432\u043e\u0434\u0438\u0442 \u0440\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0439 \u0430\u043d\u0430\u043b\u0438\u0437 \u0438 \u043d\u0435 \u0434\u0435\u043b\u0430\u0435\u0442 \u0440\u0430\u0437\u043b\u0438\u0447\u0438\u0439. \u041e\u043d\u0438 \u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u043e \u0432\u044b\u043f\u043b\u0435\u0441\u043a\u0438\u0432\u0430\u044e\u0442 \u0440\u0435\u0431\u0435\u043d\u043a\u0430 \u0432\u043c\u0435\u0441\u0442\u0435 \u0441 \u0432\u043e\u0434\u043e\u0439, \u0432 \u043f\u0435\u0440\u0432\u0443\u044e \u043e\u0447\u0435\u0440\u0435\u0434\u044c \u0438\u0437-\u0437\u0430 \u043f\u0441\u0438\u0445\u043e\u043b\u043e\u0433\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043a\u043e\u043b\u0435\u0431\u0430\u043d\u0438\u0439. \u041a\u0430\u043a \u0433\u043b\u0430\u0441\u0438\u0442 \u0441\u0442\u0430\u0440\u0430\u044f \u043f\u043e\u0433\u043e\u0432\u043e\u0440\u043a\u0430,\u00a0<\/em>\u00ab\u0432\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u044f \u043a\u0440\u0438\u0437\u0438\u0441\u0430 \u0432\u0441\u0435 \u043a\u043e\u0440\u0440\u0435\u043b\u044f\u0446\u0438\u0438 \u0441\u0442\u0440\u0435\u043c\u044f\u0442\u0441\u044f \u043a 1\u00bb. <\/em><\/strong>\u2013 \u0413\u043e\u0432\u0430\u0440\u0434 \u041c\u0430\u0440\u043a\u0441 (\u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u0441\u043e\u0443\u0447\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u0435\u043b\u0435\u043c \u0438 \u0441\u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0441\u0435\u0434\u0430\u0442\u0435\u043b\u0435\u043c Oaktree Capital Management, \u043a\u0440\u0443\u043f\u043d\u0435\u0439\u0448\u0435\u0433\u043e \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u0430 \u0432 \u043f\u0440\u043e\u0431\u043b\u0435\u043c\u043d\u044b\u0435 \u0446\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0431\u0443\u043c\u0430\u0433\u0438 \u0432 \u043c\u0438\u0440\u0435.)<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n

\n

\u00a0\u041c\u044b \u0437\u043d\u0430\u043b\u0438, \u0447\u0442\u043e \u043f\u043e\u0447\u0442\u0438 \u0432\u0441\u0435 \u043d\u0430\u0448\u0438 \u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0438 \u043f\u043e\u043b\u043e\u0436\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e \u043a\u043e\u0440\u0440\u0435\u043b\u0438\u0440\u0443\u044e\u0442 \u0434\u0440\u0443\u0433 \u0441 \u0434\u0440\u0443\u0433\u043e\u043c \u0438 \u0431\u0443\u0434\u0443\u0442 \u0435\u0449\u0435 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u043a\u043e\u0440\u0440\u0435\u043b\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0432 \u0443\u0441\u043b\u043e\u0432\u0438\u044f\u0445 \u043a\u0440\u0438\u0437\u0438\u0441\u0430. \u041c\u044b \u043f\u0435\u0440\u0435\u0436\u0438\u043b\u0438 \u043a\u0440\u0430\u0445 \u0432 \u043e\u043a\u0442\u044f\u0431\u0440\u0435 1987 \u0433\u043e\u0434\u0430 \u0438 \u043f\u043e\u043d\u0438\u043c\u0430\u043b\u0438, \u0447\u0442\u043e \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u0439 \u0440\u0438\u0441\u043a \u0443\u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0438\u0432\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0431\u043b\u0430\u0433\u043e\u0434\u0430\u0440\u044f \u043f\u0435\u0442\u043b\u044f\u043c \u043e\u0431\u0440\u0430\u0442\u043d\u043e\u0439 \u0441\u0432\u044f\u0437\u0438, \u043a\u043e\u0433\u0434\u0430 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0436\u0430 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u043e\u0432, \u0432\u044b\u0437\u0432\u0430\u043d\u043d\u0430\u044f \u043f\u0430\u0434\u0435\u043d\u0438\u0435\u043c \u0446\u0435\u043d, \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442 \u043f\u043e\u0432\u043b\u0435\u0447\u044c \u0437\u0430 \u0441\u043e\u0431\u043e\u0439 \u043d\u043e\u0432\u044b\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0436\u0438 \u0438 \u0434\u0430\u043b\u044c\u043d\u0435\u0439\u0448\u0435\u0435 \u043f\u0430\u0434\u0435\u043d\u0438\u0435.\u00bb Victor Haghani (\u0431\u044b\u043b \u043f\u0430\u0440\u0442\u043d\u0435\u0440\u043e\u043c-\u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u0430\u0442\u0435\u043b\u0435\u043c LTCM)<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n

\u0410 \u0432\u043e\u0442, \u0447\u0442\u043e \u0433\u043e\u0432\u043e\u0440\u0438\u043b \u0432 2003 \u0433. \u0411\u0430\u0444\u0444\u0435\u0442, \u044f\u0432\u043d\u043e \u043d\u0430\u043c\u0435\u043a\u0430\u044f \u043d\u0430 \u0431\u0430\u043d\u043a\u0440\u043e\u0442\u0441\u0442\u0432\u043e LTCM:<\/p>\n

\n

\u00a0 \u00ab<\/em>\u0418\u0441\u0442\u043e\u0440\u0438\u044f \u0443\u0447\u0438\u0442 \u043d\u0430\u0441, \u0432\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u044f \u043a\u0440\u0438\u0437\u0438\u0441\u043e\u0432 \u043f\u0440\u043e\u0431\u043b\u0435\u043c\u044b \u043a\u043e\u0440\u0440\u0435\u043b\u0438\u0440\u0443\u044e\u0442 \u0442\u0430\u043a\u0438\u043c \u043e\u0431\u0440\u0430\u0437\u043e\u043c, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0439 \u043d\u0435\u0432\u043e\u043e\u0431\u0440\u0430\u0437\u0438\u043c \u0432 \u0441\u043f\u043e\u043a\u043e\u0439\u043d\u044b\u0435 \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u0430<\/em><\/strong>\u00bb.<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n

\n

\u0412\u043e\u0437\u043d\u0438\u043a\u0448\u0438\u0435 \u00ab\u043e\u0442\u043a\u0443\u0434\u0430 \u043d\u0438 \u0432\u043e\u0437\u044c\u043c\u0438\u0441\u044c\u00bb \u043a\u043e\u0440\u0440\u0435\u043b\u044f\u0446\u0438\u0438 \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443, \u043a\u0430\u0437\u0430\u043b\u043e\u0441\u044c \u0431\u044b, \u043d\u0435\u0441\u0432\u044f\u0437\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438 (\u0441 \u043c\u0430\u043a\u0440\u043e\u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0439 \u0442\u043e\u0447\u043a\u0438 \u0437\u0440\u0435\u043d\u0438\u044f) \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u043c\u0438 \u0438\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442\u0430\u043c\u0438 \u0432 \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434 \u043a\u0440\u0438\u0437\u0438\u0441\u0430 \u043e\u0431\u044a\u044f\u0441\u043d\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u0448\u0438\u0440\u043e\u043a\u0438\u043c \u0440\u0430\u0441\u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u0440\u0430\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435\u043c \u0442\u043e\u0440\u0433\u043e\u0432\u043b\u0438 \u00ab\u0441 \u043f\u043b\u0435\u0447\u043e\u043c\u00bb \u2014 \u043a\u043e\u0433\u0434\u0430 \u0446\u0435\u043d\u044b \u043f\u0430\u0434\u0430\u044e\u0442, \u0443\u0447\u0430\u0441\u0442\u043d\u0438\u043a\u0438 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430 \u0432\u044b\u043d\u0443\u0436\u0434\u0435\u043d\u044b \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0432\u0430\u0442\u044c \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u044b, \u0447\u0442\u043e\u0431\u044b \u0443\u0434\u043e\u0432\u043b\u0435\u0442\u0432\u043e\u0440\u0438\u0442\u044c \u043d\u043e\u0440\u043c\u0430\u0442\u0438\u0432\u0430\u043c \u0434\u043e\u0441\u0442\u0430\u0442\u043e\u0447\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430. <\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n

\n

\u041d\u043e \u0447\u0442\u043e \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0438\u0442\u0441\u044f, \u0435\u0441\u043b\u0438 \u0442\u0430\u043a \u0434\u0435\u043b\u0430\u044e\u0442 \u0432\u0441\u0435? \u0422\u043e\u0433\u0434\u0430 \u00ab\u0432\u044b \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0435\u0442\u0435 \u043d\u0435 \u0442\u043e, \u0447\u0442\u043e \u0434\u043e\u043b\u0436\u043d\u044b \u0431\u044b\u043b\u0438 \u0431\u044b. \u0412\u044b \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0435\u0442\u0435 \u0442\u043e, \u0447\u0442\u043e \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442\u0435\u00bb. <\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n

\n

\u00ab\u0417\u0430\u043d\u0438\u043c\u0430\u044f \u043f\u043e\u0434 \u043e\u0434\u043d\u0443 \u0446\u0435\u043d\u043d\u0443\u044e \u0431\u0443\u043c\u0430\u0433\u0443, \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u044b \u043f\u043e\u0442\u0435\u043d\u0446\u0438\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e \u043e\u0442\u0434\u0430\u044e\u0442 \u043a\u043e\u043d\u0442\u0440\u043e\u043b\u044c \u043d\u0430\u0434 \u0432\u0441\u0435\u043c\u0438 \u043e\u0441\u0442\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0438\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442\u0430\u043c\u0438, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u043c\u0438 \u043e\u043d\u0438 \u0432\u043b\u0430\u0434\u0435\u044e\u0442. \u042d\u0442\u0443 \u0438\u0441\u0442\u0438\u043d\u0443 \u0441\u0442\u043e\u0438\u0442 \u0437\u0430\u043f\u043e\u043c\u043d\u0438\u0442\u044c: \u0446\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0431\u0443\u043c\u0430\u0433\u0438 \u043c\u043e\u0433\u0443\u0442 \u0431\u044b\u0442\u044c \u043d\u0435\u0441\u0432\u044f\u0437\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438, \u043d\u043e \u0438\u043c\u0438 \u0432\u043b\u0430\u0434\u0435\u044e\u0442 \u043e\u0434\u043d\u0438 \u0438 \u0442\u0435 \u0436\u0435 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u044b, \u043f\u043e\u0434\u0441\u043f\u0443\u0434\u043d\u043e \u0441\u0432\u044f\u0437\u044b\u0432\u0430\u044f \u0438\u0445 \u0432\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u0430 \u0441\u0442\u0440\u0435\u0441\u0441\u0430. \u0418 \u043a\u043e\u0433\u0434\u0430 \u0430\u0440\u043c\u0438\u0438 \u0443\u0447\u0430\u0441\u0442\u043d\u0438\u043a\u043e\u0432 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430 \u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u043b\u0438\u0441\u044c \u0432\u043e\u0432\u043b\u0435\u0447\u0435\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0432 \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u0438 \u0441 \u043e\u0434\u043d\u0438\u043c\u0438 \u0438 \u0442\u0435\u043c\u0438 \u0436\u0435 \u0446\u0435\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0431\u0443\u043c\u0430\u0433\u0430\u043c\u0438, \u0433\u0440\u0430\u043d\u0438\u0446\u044b \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443, \u043a\u0430\u0437\u0430\u043b\u043e\u0441\u044c \u0431\u044b, \u043d\u0435\u0441\u0432\u044f\u0437\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u043c\u0438 \u0438\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442\u0430\u043c\u0438 \u0440\u0443\u0445\u043d\u0443\u043b\u0438. \u0421\u0430\u043c\u0430 \u043a\u043e\u043d\u0446\u0435\u043f\u0446\u0438\u044f \u043e\u0431\u0435\u0441\u043f\u0435\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f \u043d\u0430\u0434\u0435\u0436\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043f\u0443\u0442\u0435\u043c \u0434\u0438\u0432\u0435\u0440\u0441\u0438\u0444\u0438\u043a\u0430\u0446\u0438\u0438\u2026 \u0437\u0430\u0441\u043b\u0443\u0436\u0438\u043b\u0430 \u0442\u043e\u0433\u043e, \u0447\u0442\u043e\u0431\u044b \u0431\u044b\u0442\u044c \u043f\u0435\u0440\u0435\u0441\u043c\u043e\u0442\u0440\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439\u00bb<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n

\u0414\u043b\u044f LTCM \u0441\u043e\u0431\u044b\u0442\u0438\u044f 1998 \u0433\u043e\u0434\u0430 \u0431\u044b\u043b\u0438 \u0438\u0434\u0435\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u043c \u0448\u0442\u043e\u0440\u043c\u043e\u043c — \u043e\u0434\u043d\u043e\u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e \u0432\u043e\u0437\u043d\u0438\u043a\u043b\u043e \u0441\u043e\u0447\u0435\u0442\u0430\u043d\u0438\u0435 \u0441\u043e\u0431\u044b\u0442\u0438\u0439, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0445 \u043d\u0435 \u0441\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u043e\u0432\u0430\u043b\u043e \u0432 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u044f\u0445 \u0444\u043e\u043d\u0434\u0430.\u00a0<\/p>\n

\"\"<\/figure>\n

<\/p>\n

\u041a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043d\u043e\u0435 \u043f\u043b\u0435\u0447\u043e \u0438 \u0440\u0430\u0437\u043c\u0435\u0440 \u0441\u0434\u0435\u043b\u043e\u043a<\/h3>\n

\u0414\u0430\u0432\u043d\u043e \u0438\u0437\u0432\u0435\u0441\u0442\u043d\u043e, \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435 \u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u043e\u0433\u043e \u0443\u0440\u043e\u0432\u043d\u044f \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043b\u0435\u0447\u0430, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u043e\u0435 \u043d\u0435 \u0434\u043e\u043f\u0443\u0441\u043a\u0430\u0435\u0442 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0438\u043c\u043e\u0435 \u043d\u0435\u0431\u043b\u0430\u0433\u043e\u043f\u0440\u0438\u044f\u0442\u043d\u043e\u0435 \u0434\u0432\u0438\u0436\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0446\u0435\u043d \u043d\u0430 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u044b, \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u0440\u0435\u0446\u0435\u043f\u0442\u043e\u043c \u043a\u0430\u0442\u0430\u0441\u0442\u0440\u043e\u0444\u044b. \u0414\u043b\u044f \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432 \u0431\u0435\u0437 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043b\u0435\u0447\u0430 \u043e\u0448\u0438\u0431\u043a\u0438 \u044f\u0432\u043b\u044f\u044e\u0442\u0441\u044f \u0434\u043e\u0441\u0430\u0434\u043d\u044b\u043c\u0438, \u043d\u043e \u043e\u043d\u0438 \u043c\u043e\u0433\u0443\u0442 \u0432\u044b\u0436\u0438\u0442\u044c, \u0447\u0442\u043e\u0431\u044b \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0441\u043b\u0435\u0434\u0443\u044e\u0449\u0438\u0435 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0432\u043e\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438. \u0414\u043b\u044f \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432 \u0441 \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0438\u043c \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043d\u044b\u043c \u043f\u043b\u0435\u0447\u043e\u043c \u0434\u0430\u0436\u0435 \u043d\u0435\u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0438\u0435 \u043e\u0448\u0438\u0431\u043a\u0438 \u043c\u043e\u0433\u0443\u0442 \u0441\u0442\u0430\u0442\u044c \u0444\u0430\u0442\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u043c\u0438. <\/p>\n

\u041e\u043f\u044b\u0442 LTCM \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u044f\u0440\u043a\u0438\u043c \u043d\u0430\u043f\u043e\u043c\u0438\u043d\u0430\u043d\u0438\u0435\u043c \u043e \u0442\u043e\u043c, \u0447\u0442\u043e \u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u043b\u044c\u043d\u043e\u0435 \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0440\u0430\u0437\u043c\u0435\u0440\u0430 \u0432\u0430\u0448\u0438\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a, \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442 \u0431\u044b\u0442\u044c \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u0432\u0430\u0436\u043d\u044b\u043c, \u0447\u0435\u043c \u0432\u044b\u044f\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043f\u0440\u0438\u0432\u043b\u0435\u043a\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u0445 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0432\u043e\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u043e\u0441\u0442\u0435\u0439.<\/strong><\/p>\n

\n

«\u042f \u043f\u043e\u043d\u044f\u043b, \u0447\u0442\u043e <\/em>\u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u043e\u043b\u0430\u0433\u0430\u0435\u0442 \u0440\u0435\u0448\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0434\u0432\u0443\u0445 \u043f\u0440\u043e\u0431\u043b\u0435\u043c. \u041f\u0435\u0440\u0432\u0430\u044f — \u0432\u044b\u044f\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043f\u0440\u0438\u0432\u043b\u0435\u043a\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u0445 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0432\u043e\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u043e\u0441\u0442\u0435\u0439, \u0430 \u0432\u0442\u043e\u0440\u0430\u044f — \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0438\u0445 \u0440\u0430\u0437\u043c\u0435\u0440\u0430.<\/em><\/strong> \u0414\u0435\u0432\u044f\u043d\u043e\u0441\u0442\u043e \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043e\u0432 \u043b\u0438\u0442\u0435\u0440\u0430\u0442\u0443\u0440\u044b, \u043a\u0430\u043a \u043d\u0430\u0443\u0447\u043d\u043e\u0439, \u0442\u0430\u043a \u0438 \u043f\u0440\u0430\u043a\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0439, \u043f\u043e\u0441\u0432\u044f\u0449\u0435\u043d\u043e \u0442\u043e\u043c\u0443, \u043a\u0430\u043a \u043d\u0430\u0439\u0442\u0438 \u0436\u0435\u043c\u0447\u0443\u0436\u0438\u043d\u044b, \u0431\u0443\u0434\u044c \u0442\u043e \u0441\u0442\u0440\u0430\u0442\u0435\u0433\u0438\u0438 \u0438\u043b\u0438 \u043a\u043e\u043d\u043a\u0440\u0435\u0442\u043d\u044b\u0435 \u043e\u0431\u044a\u0435\u043a\u0442\u044b \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u0439. \u0412\u0442\u043e\u0440\u0430\u044f \u043f\u0440\u043e\u0431\u043b\u0435\u043c\u0430 \u043a\u0430\u0436\u0435\u0442\u0441\u044f \u0434\u043e\u0432\u043e\u043b\u044c\u043d\u043e \u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u043e\u0439, \u043d\u043e \u043d\u0430 \u0441\u0430\u043c\u043e\u043c \u0434\u0435\u043b\u0435 \u043e\u043d\u0430 \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u043a\u0440\u0438\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0439 \u0432\u0430\u0436\u043d\u043e\u0439. \u0418\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e \u0440\u0430\u0437\u043c\u0435\u0440 \u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0438 \u043f\u0440\u0438\u0432\u0435\u043b \u043a \u043a\u0440\u0430\u0445\u0443 LTCM» — \u0412\u0438\u043a\u0442\u043e\u0440 \u0425\u0430\u0433\u0430\u043d\u0438.<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n

\u0411\u043e\u043b\u044c\u0448\u0438\u043d\u0441\u0442\u0432\u043e \u0441\u0434\u0435\u043b\u043e\u043a LTCM \u0431\u044b\u043b\u0438 \u043f\u0440\u0438\u0432\u043b\u0435\u043a\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u043c\u0438. \u041a \u043d\u0435\u0441\u0447\u0430\u0441\u0442\u044c\u044e \u0434\u043b\u044f \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432 \u0438 \u043f\u0430\u0440\u0442\u043d\u0435\u0440\u043e\u0432 LTCM, \u0438\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e \u0440\u0435\u0448\u0435\u043d\u0438\u044f \u043e \u0440\u0430\u0437\u043c\u0435\u0440\u0435 \u0441\u0434\u0435\u043b\u043e\u043a (\u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a) \u043b\u0438\u0448\u0438\u043b\u0438 \u0432\u0441\u0435\u0445 \u0438\u0445 \u0432\u043e\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043e\u0446\u0435\u043d\u0438\u0442\u044c \u043a\u043e\u043d\u0435\u0447\u043d\u0443\u044e \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0441\u0434\u0435\u043b\u043e\u043a \u2013 \u0438\u0437-\u0437\u0430 \u043e\u0433\u0440\u043e\u043c\u043d\u044b\u0445 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043d\u044b\u0445 \u043f\u043b\u0435\u0447\u0435\u0439 \u0444\u043e\u043d\u0434 \u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u043e \u043d\u0435 \u0434\u043e\u0436\u0438\u043b \u0434\u043e \u0432\u044b\u0445\u043e\u0434\u0430 \u0432 \u043f\u043b\u044e\u0441 \u043c\u043d\u043e\u0433\u0438\u0445 \u0438\u0437 \u0435\u0433\u043e \u043f\u043e\u0437\u0438\u0446\u0438\u0439.<\/p>\n

\u041e\u043f\u0446\u0438\u043e\u043d-\u043f\u0443\u0442<\/h3>\n

\u0422\u0438\u043f\u0438\u0447\u043d\u044b\u0439 \u043f\u0440\u043e\u0444\u0438\u043b\u044c \u0441\u0434\u0435\u043b\u043e\u043a \u0441 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043d\u044b\u043c \u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u043e\u043c, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u043d\u043e \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u043b\u0438\u0441\u044c LTCM, \u0437\u0430\u043a\u043b\u044e\u0447\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0432 \u0442\u043e\u043c, \u0447\u0442\u043e \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0443\u044e \u0447\u0430\u0441\u0442\u044c \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u0438 \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0430\u0435\u0448\u044c \u043d\u0435\u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0443\u044e \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c (\u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u0443\u044e \u043c\u043e\u0436\u043d\u043e \u0443\u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0438\u0442\u044c \u0437\u0430 \u0441\u0447\u0435\u0442 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043b\u0435\u0447\u0430), \u043d\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u044f \u043e\u0442 \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u0438 \u0442\u0435\u0440\u043f\u0438\u0448\u044c \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0438\u0435 \u0443\u0431\u044b\u0442\u043a\u0438. <\/p>\n

\"\"<\/figure>\n

\u041f\u0440\u043e\u0444\u0438\u043b\u044c \u0440\u0430\u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f \u043f\u043e\u043c\u0435\u0441\u044f\u0447\u043d\u043e\u0439 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 LTCM \u043d\u0430 \u0433\u0440\u0430\u0444\u0438\u043a\u0435 \u043f\u043e\u0445\u043e\u0436 \u043d\u0430 \u043a\u043e\u0440\u043e\u0442\u043a\u0443\u044e \u043f\u043e\u0437\u0438\u0446\u0438\u044e \u043f\u043e \u043e\u043f\u0446\u0438\u043e\u043d\u0443, \u0432 \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u043e\u0439 \u0432\u0430\u0448\u0438 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u0438 \u043e\u0433\u0440\u0430\u043d\u0438\u0447\u0435\u043d\u044b, \u0430 \u0443\u0431\u044b\u0442\u043a\u0438 \u043d\u0435\u0442. \u0418 \u043d\u0435\u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u043e\u0439 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442 \u0441\u0434\u0435\u043b\u043e\u043a \u043f\u0440\u0438\u043d\u043e\u0441\u0438\u0442 \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0443\u044e \u0447\u0430\u0441\u0442\u044c \u0443\u0431\u044b\u0442\u043a\u043e\u0432, \u043e\u0447\u0435\u043d\u044c \u0447\u0430\u0441\u0442\u043e \u043a\u0430\u0442\u0430\u0441\u0442\u0440\u043e\u0444\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445. <\/p>\n

\u041d\u0430\u0441\u0441\u0438\u043c \u0422\u0430\u043b\u0435\u0431 \u043d\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u043b \u0442\u0430\u043a\u043e\u0435 \u0441\u043e\u0447\u0435\u0442\u0430\u043d\u0438\u0435 \u0445\u0440\u0443\u043f\u043a\u043e\u0441\u0442\u044c\u044e. \u0412 \u0442\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u044f \u043a\u0430\u043a \u0434\u043b\u0438\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043f\u043e\u0437\u0438\u0446\u0438\u0438 \u043f\u043e \u043e\u043f\u0446\u0438\u043e\u043d\u0430\u043c, \u043d\u0430\u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442, \u0430\u043d\u0442\u0438\u0445\u0440\u0443\u043f\u043a\u0438\u043c\u0438, \u0432 \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0445 \u0432\u044b \u0432\u044b\u0438\u0433\u0440\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442\u0435 \u043e\u0442 \u043f\u043e\u0442\u0440\u044f\u0441\u0435\u043d\u0438\u0439.<\/p>\n

\u0425\u0440\u0443\u043f\u043a\u043e\u0441\u0442\u044c \u0438\u043b\u0438 \u0441\u043a\u0440\u044b\u0442\u0430\u044f \u043f\u043e\u0434\u0432\u0435\u0440\u0436\u0435\u043d\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u043a\u0430\u0442\u0430\u0441\u0442\u0440\u043e\u0444\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u043c \u0440\u0438\u0441\u043a\u0430\u043c \u043e\u0431\u044a\u044f\u0441\u043d\u044f\u0435\u0442, \u043f\u043e\u0447\u0435\u043c\u0443 \u0445\u0435\u0434\u0436-\u0444\u043e\u043d\u0434\u044b \u043c\u043e\u0433\u0443\u0442 \u0440\u0435\u0437\u043a\u043e \u043e\u0431\u0430\u043d\u043a\u0440\u043e\u0442\u0438\u0442\u044c\u0441\u044f. \u041d\u0435\u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u043e\u0435 \u043a\u043e\u043b\u0438\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u043e \u0443\u0431\u044b\u0442\u043e\u0447\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0434\u0435\u043b\u043e\u043a \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442 \u043d\u0430\u043d\u0435\u0441\u0442\u0438 \u043d\u0435\u043f\u043e\u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u043c\u044b\u0439 \u0443\u0449\u0435\u0440\u0431.<\/p>\n

\u0413\u043e\u0440\u0434\u044b\u043d\u044f<\/h3>\n

\u041d\u0443 \u0438 \u043d\u0430\u043a\u043e\u043d\u0435\u0446, LTCM \u2014 \u044d\u0442\u043e \u043d\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u043e \u0438\u0441\u0442\u043e\u0440\u0438\u044f \u043e\u0433\u0440\u043e\u043c\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u0440\u043e\u0441\u0447\u0435\u0442\u0430 \u0438\u043b\u0438 \u043d\u0435\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u0438\u0445 \u043d\u0435 \u0441\u043b\u0438\u0448\u043a\u043e\u043c \u0443\u043c\u043d\u044b\u0445 \u0440\u0435\u0448\u0435\u043d\u0438\u0439. \u041a\u0440\u0430\u0445 \u0432\u043e \u043c\u043d\u043e\u0433\u043e\u043c \u043f\u0440\u043e\u0438\u0437\u043e\u0448\u0435\u043b \u0438\u0437-\u0437\u0430 \u0433\u043e\u0440\u0434\u044b\u043d\u0438 \u0437\u0432\u0435\u0437\u0434\u043d\u043e\u0439 \u043a\u043e\u043c\u0430\u043d\u0434\u044b<\/strong>, \u0441\u043e\u0441\u0442\u043e\u044f\u0432\u0448\u0435\u0439 \u200b\u200b\u0438\u0437 \u0442\u0430\u043b\u0430\u043d\u0442\u043b\u0438\u0432\u044b\u0445 \u0438\u043d\u0442\u0435\u043b\u043b\u0435\u043a\u0442\u0443\u0430\u043b\u043e\u0432, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u043d\u0435 \u043c\u043e\u0433\u043b\u0438 \u0441\u0435\u0431\u0435 \u0434\u0430\u0436\u0435 \u043f\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0430\u0432\u0438\u0442\u044c, \u0447\u0442\u043e \u043c\u043e\u0433\u0443\u0442 \u043e\u0448\u0438\u0431\u0430\u0442\u044c\u0441\u044f.<\/p>\n

\u0412\u043e\u0442 \u0441\u043d\u043e\u0432\u0430 \u043e\u0447\u0435\u043d\u044c \u0442\u043e\u0447\u043d\u044b\u0435 \u0441\u043b\u043e\u0432\u0430 \u0411\u0430\u0444\u0444\u0435\u0442\u0430:<\/p>\n

\n

\u00ab\u0415\u0441\u043b\u0438 \u0432\u044b \u0432\u043e\u0437\u044c\u043c\u0435\u0442\u0435 \u0414\u0436\u043e\u043d\u0430 \u041c\u0435\u0440\u0438\u0432\u0435\u0437\u0435\u0440\u0430, \u042d\u0440\u0438\u043a\u0430 \u0420\u043e\u0437\u0435\u043d\u0444\u0435\u043b\u044c\u0434\u0430, \u041b\u0430\u0440\u0440\u0438 \u0425\u0438\u043b\u0438\u0431\u0440\u0430\u043d\u0434\u0430, \u0413\u0440\u0435\u0433\u0430 \u0425\u043e\u043a\u0438\u043d\u0441\u0430, \u0412\u0438\u043a\u0442\u043e\u0440\u0430 \u0425\u0430\u0433\u0430\u043d\u0438 \u0438 \u043b\u0430\u0443\u0440\u0435\u0430\u0442\u043e\u0432 \u041d\u043e\u0431\u0435\u043b\u0435\u0432\u0441\u043a\u043e\u0439 \u043f\u0440\u0435\u043c\u0438\u0438 \u041c\u0430\u0439\u0440\u043e\u043d\u0430 \u0428\u043e\u0443\u043b\u0437\u0430 \u0438 \u0420\u043e\u0431\u0435\u0440\u0442\u0430 \u041c\u0435\u0440\u0442\u043e\u043d\u0430 \u0438 \u043e\u0441\u0442\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0445 \u0447\u043b\u0435\u043d\u043e\u0432 \u043a\u043e\u043c\u0430\u043d\u0434\u044b LTCM, \u044d\u0442\u0438 16 \u0447\u0435\u043b\u043e\u0432\u0435\u043a, \u0432\u0435\u0440\u043e\u044f\u0442\u043d\u043e, \u0438\u043c\u0435\u044e\u0442 \u0441\u0430\u043c\u044b\u0439 \u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u0438\u0439 \u0441\u0440\u0435\u0434\u043d\u0438\u0439 IQ \u0441\u0440\u0435\u0434\u0438 \u043b\u044e\u0431\u044b\u0445 16 \u0447\u0435\u043b\u043e\u0432\u0435\u043a, \u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0430\u044e\u0449\u0438\u0445 \u0432\u043c\u0435\u0441\u0442\u0435 \u0432 \u043e\u0434\u043d\u043e\u043c \u0431\u0438\u0437\u043d\u0435\u0441\u0435 \u0432 \u0441\u0442\u0440\u0430\u043d\u0435, \u0432\u043a\u043b\u044e\u0447\u0430\u044f Microsoft \u0438\u043b\u0438 \u043a\u043e\u0433\u043e \u0431\u044b \u0432\u044b \u043d\u0438 \u043d\u0430\u0437\u0432\u0430\u043b\u0438. \u00a0\u041d\u0435\u0432\u0435\u0440\u043e\u044f\u0442\u043d\u043e\u0435 \u043a\u043e\u043b\u0438\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u043e \u0438\u043d\u0442\u0435\u043b\u043b\u0435\u043a\u0442\u0430 \u0432 \u043e\u0434\u043d\u043e\u0439 \u043a\u043e\u043c\u043d\u0430\u0442\u0435. \u0422\u0435\u043f\u0435\u0440\u044c \u0432\u044b \u043e\u0431\u044a\u0435\u0434\u0438\u043d\u044f\u0435\u0442\u0435 \u044d\u0442\u043e \u0441 \u0442\u0435\u043c \u0444\u0430\u043a\u0442\u043e\u043c, \u0447\u0442\u043e \u044d\u0442\u0438 16 \u0438\u043c\u0435\u043b\u0438 \u043e\u0431\u0448\u0438\u0440\u043d\u044b\u0439 \u043e\u043f\u044b\u0442 \u0432 \u0442\u043e\u0439 \u043e\u0431\u043b\u0430\u0441\u0442\u0438, \u0432 \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u043e\u0439 \u043e\u043d\u0438 \u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0430\u043b\u0438. \u042d\u0442\u043e \u043d\u0435 \u0431\u044b\u043b\u0430 \u043a\u0443\u0447\u043a\u0430 \u043f\u0430\u0440\u043d\u0435\u0439, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u0437\u0430\u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0430\u043b\u0438 \u0441\u0432\u043e\u0438 \u0434\u0435\u043d\u044c\u0433\u0438, \u0437\u043d\u0430\u0435\u0442\u0435 \u043b\u0438, \u043d\u0430 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0436\u0435 \u043c\u0443\u0436\u0441\u043a\u043e\u0439 \u043e\u0434\u0435\u0436\u0434\u044b \u0438 \u0432\u043d\u0435\u0437\u0430\u043f\u043d\u043e \u0437\u0430\u043d\u044f\u043b\u0438\u0441\u044c \u0431\u0438\u0437\u043d\u0435\u0441\u043e\u043c \u0446\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0431\u0443\u043c\u0430\u0433. \u0423 \u043d\u0438\u0445 \u0432 \u0441\u043e\u0432\u043e\u043a\u0443\u043f\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438, \u0443 16, \u0432\u0435\u0440\u043e\u044f\u0442\u043d\u043e, \u0431\u044b\u043b\u043e 350 \u0438\u043b\u0438 400 \u043b\u0435\u0442 \u043e\u043f\u044b\u0442\u0430 \u0432 \u0442\u043e\u043c, \u0447\u0442\u043e \u043e\u043d\u0438 \u0434\u0435\u043b\u0430\u043b\u0438. \u0418 \u0437\u0430\u0442\u0435\u043c \u0432\u044b \u0434\u043e\u0431\u0430\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0435 \u0442\u0440\u0435\u0442\u0438\u0439 \u0444\u0430\u043a\u0442\u043e\u0440, \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0438\u043d\u0441\u0442\u0432\u043e \u0438\u0437 \u043d\u0438\u0445 \u0444\u0430\u043a\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438 \u0432\u0441\u0435 \u0441\u0432\u043e\u0438 \u0432\u0435\u0441\u044c\u043c\u0430 \u0441\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043b\u0438\u0447\u043d\u044b\u0435 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u044b \u0432\u043b\u043e\u0436\u0438\u043b\u0438 \u0432 \u044d\u0442\u043e\u0442 \u0431\u0438\u0437\u043d\u0435\u0441. \u0418\u0442\u0430\u043a, \u0443 \u043d\u0438\u0445 \u0431\u044b\u043b\u0438 \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0434\u0435\u043d\u044c\u0433\u0438. \u0421\u043e\u0442\u043d\u0438 \u0438 \u0441\u043e\u0442\u043d\u0438 \u043c\u0438\u043b\u043b\u0438\u043e\u043d\u043e\u0432 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432 \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0433, \u0441\u0443\u043f\u0435\u0440\u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u0438\u0439 \u0438\u043d\u0442\u0435\u043b\u043b\u0435\u043a\u0442, \u043e\u043f\u044b\u0442 \u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u044b \u0438\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e \u0432 \u044d\u0442\u043e\u0439 \u043e\u0431\u043b\u0430\u0441\u0442\u0438, \u043d\u043e \u043e\u043d\u0438 \u0440\u0430\u0437\u043e\u0440\u0438\u043b\u0438\u0441\u044c! \u042d\u0442\u043e \u0434\u043b\u044f \u043c\u0435\u043d\u044f \u0430\u0431\u0441\u043e\u043b\u044e\u0442\u043d\u043e \u0443\u0432\u043b\u0435\u043a\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e. <\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n

\n

\u0415\u0441\u043b\u0438 \u044f \u043a\u043e\u0433\u0434\u0430-\u043d\u0438\u0431\u0443\u0434\u044c \u043d\u0430\u043f\u0438\u0448\u0443 \u043a\u043d\u0438\u0433\u0443, \u043e\u043d\u0430 \u0431\u0443\u0434\u0435\u0442 \u043d\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u0442\u044c\u0441\u044f \u00ab\u041f\u043e\u0447\u0435\u043c\u0443 \u0443\u043c\u043d\u044b\u0435 \u043b\u044e\u0434\u0438 \u0441\u043e\u0432\u0435\u0440\u0448\u0430\u044e\u0442 \u0433\u043b\u0443\u043f\u043e\u0441\u0442\u0438\u00bb.<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n

\u00ab\u0420\u0438\u0441\u043a \u044d\u0433\u043e\u00bb \u0443\u043f\u0440\u0430\u0432\u043b\u044f\u044e\u0449\u0435\u0439 \u043a\u043e\u043c\u0430\u043d\u0434\u044b \u0434\u043e\u0441\u0442\u0438\u0433 \u043f\u0438\u043a\u0430 \u0432 \u0441\u0430\u043c\u044b\u0435 \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435\u0434\u043d\u0438\u0435 \u043d\u0435\u0434\u0435\u043b\u0438 \u0441\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0444\u043e\u043d\u0434\u0430: \u043c\u043d\u043e\u0433\u0438\u0435 \u0442\u043e\u043f-\u043c\u0435\u043d\u0435\u0434\u0436\u0435\u0440\u044b LTCM \u0434\u043e\u043f\u043e\u043b\u043d\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e \u0432\u043b\u043e\u0436\u0438\u043b\u0438 \u043e\u0433\u0440\u043e\u043c\u043d\u044b\u0435 \u0441\u0443\u043c\u043c\u044b \u043b\u0438\u0447\u043d\u044b\u0445 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0433 \u0432 \u0431\u0438\u0437\u043d\u0435\u0441 \u0438 \u043f\u043e\u0442\u0435\u0440\u044f\u043b\u0438 \u0432\u0441\u0435. <\/p>\n

\u0411\u0430\u0444\u0444\u0435\u0442 \u043f\u0440\u043e\u0434\u043e\u043b\u0436\u0438\u043b:<\/p>\n

\n

\u00ab\u2026 <\/em>\u0447\u0442\u043e\u0431\u044b \u0437\u0430\u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0430\u0442\u044c \u0434\u0435\u043d\u044c\u0433\u0438, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0445 \u0443 \u043d\u0438\u0445 \u043d\u0435 \u0431\u044b\u043b\u043e \u0438 \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u0438\u043c \u043d\u0435 \u0431\u044b\u043b\u0438 \u043d\u0443\u0436\u043d\u044b, \u043e\u043d\u0438 \u0440\u0438\u0441\u043a\u043e\u0432\u0430\u043b\u0438 \u0442\u0435\u043c, \u0447\u0442\u043e \u0443 \u043d\u0438\u0445 \u0431\u044b\u043b\u043e \u0438 \u0447\u0442\u043e \u0438\u043c \u0431\u044b\u043b\u043e \u043d\u0443\u0436\u043d\u043e.<\/em><\/strong> \u042d\u0442\u043e \u0433\u043b\u0443\u043f\u043e. \u042d\u0442\u043e \u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u043e \u0433\u043b\u0443\u043f\u043e. \u041d\u0435 \u0438\u043c\u0435\u0435\u0442 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f, \u043a\u0430\u043a\u043e\u0439 \u0443 \u0432\u0430\u0441 IQ. <\/em>\u0415\u0441\u043b\u0438 \u0432\u044b \u0440\u0438\u0441\u043a\u0443\u0435\u0442\u0435 \u0447\u0435\u043c-\u0442\u043e \u0432\u0430\u0436\u043d\u044b\u043c \u0434\u043b\u044f \u0432\u0430\u0441 \u0440\u0430\u0434\u0438 \u0447\u0435\u0433\u043e-\u0442\u043e, \u0447\u0442\u043e \u0434\u043b\u044f \u0432\u0430\u0441 \u043d\u0435\u0432\u0430\u0436\u043d\u043e, \u044d\u0442\u043e \u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u043e \u0431\u0435\u0441\u0441\u043c\u044b\u0441\u043b\u0435\u043d\u043d\u043e<\/em><\/strong>. \u041c\u043d\u0435 \u0432\u0441\u0435 \u0440\u0430\u0432\u043d\u043e, 100 \u043a 1 \u0448\u0430\u043d\u0441\u044b \u043d\u0430 \u0443\u0441\u043f\u0435\u0445 \u0438\u043b\u0438 1000 \u043a 1. \u0415\u0441\u043b\u0438 \u0432\u044b \u0434\u0430\u0434\u0438\u0442\u0435 \u043c\u043d\u0435 \u043f\u0438\u0441\u0442\u043e\u043b\u0435\u0442 \u0441 \u043c\u0438\u043b\u043b\u0438\u043e\u043d\u043e\u043c \u043f\u0430\u0442\u0440\u043e\u043d\u043e\u0432 \u0432 \u043d\u0435\u043c, \u0438 \u0432 \u043f\u0430\u0442\u0440\u043e\u043d\u043d\u0438\u043a\u0435 \u0431\u0443\u0434\u0435\u0442 \u043e\u0434\u043d\u0430 \u043f\u0443\u043b\u044f, \u0438 \u0432\u044b \u0441\u043a\u0430\u0436\u0435\u0442\u0435: \u00ab\u041f\u0440\u0438\u0441\u0442\u0430\u0432\u044c \u0435\u0433\u043e \u043a \u0432\u0438\u0441\u043a\u0443. \u0421\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u0442\u044b \u0445\u043e\u0447\u0435\u0448\u044c, \u0447\u0442\u043e\u0431\u044b \u043c\u043d\u0435 \u0437\u0430\u043f\u043b\u0430\u0442\u0438\u043b\u0438 \u0437\u0430 \u043e\u0434\u0438\u043d \u0432\u044b\u0441\u0442\u0440\u0435\u043b\u00bb, \u044f \u043d\u0435 \u0431\u0443\u0434\u0443 \u0441\u0442\u0440\u0435\u043b\u044f\u0442\u044c. \u0412\u044b \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442\u0435 \u043d\u0430\u0437\u0432\u0430\u0442\u044c \u043b\u044e\u0431\u0443\u044e \u0441\u0443\u043c\u043c\u0443, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u0443\u044e \u0445\u043e\u0442\u0438\u0442\u0435, \u043d\u043e \u044d\u0442\u043e \u043d\u0435 \u0434\u0430\u0435\u0442 \u043c\u043d\u0435 \u043d\u0438\u0447\u0435\u0433\u043e \u0441 \u043f\u043e\u043b\u043e\u0436\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0439 \u0441\u0442\u043e\u0440\u043e\u043d\u044b, \u0430 \u043e\u0442\u0440\u0438\u0446\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u0430\u044f \u0441\u0442\u043e\u0440\u043e\u043d\u0430, \u044f \u0434\u0443\u043c\u0430\u044e, \u0434\u043e\u0432\u043e\u043b\u044c\u043d\u043e \u043e\u0447\u0435\u0432\u0438\u0434\u043d\u0430. \u0422\u0430\u043a \u0447\u0442\u043e \u043c\u043d\u0435 \u043d\u0435 \u0438\u043d\u0442\u0435\u0440\u0435\u0441\u043d\u044b \u0442\u0430\u043a\u0438\u0435 \u0438\u0433\u0440\u044b. \u0422\u0435\u043c \u043d\u0435 \u043c\u0435\u043d\u0435\u0435, \u043b\u044e\u0434\u0438 \u0434\u0435\u043b\u0430\u044e\u0442 \u044d\u0442\u043e \u0432 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u043c \u043e\u0442\u043d\u043e\u0448\u0435\u043d\u0438\u0438, \u043d\u0435 \u043e\u0441\u043e\u0431\u043e \u0437\u0430\u0434\u0443\u043c\u044b\u0432\u0430\u044f\u0441\u044c \u043e\u0431 \u044d\u0442\u043e\u043c.<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n

\n

\u041e\u0434\u043d\u0430\u043a\u043e, \u043e\u0431\u0440\u0430\u0442\u043d\u0430\u044f \u0441\u0442\u043e\u0440\u043e\u043d\u0430, \u043e\u0441\u043e\u0431\u0435\u043d\u043d\u043e \u0432 \u0443\u043f\u0440\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u0438 \u0447\u0443\u0436\u0438\u043c\u0438 \u0434\u0435\u043d\u044c\u0433\u0430\u043c\u0438, \u0437\u0430\u043a\u043b\u044e\u0447\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u043d\u0435 \u0442\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u0432 \u043f\u043e\u0442\u0435\u0440\u0435 \u0432\u0441\u0435\u0445 \u0441\u0432\u043e\u0438\u0445 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0433, \u043d\u043e \u0438 \u0432 \u043f\u043e\u0437\u043e\u0440\u0435, \u0443\u043d\u0438\u0436\u0435\u043d\u0438\u0438 \u0438 \u0441\u0442\u043e\u043b\u043a\u043d\u043e\u0432\u0435\u043d\u0438\u0438 \u0441 \u0434\u0440\u0443\u0437\u044c\u044f\u043c\u0438, \u0447\u044c\u0438 \u0434\u0435\u043d\u044c\u0433\u0438 \u0432\u044b \u043f\u043e\u0442\u0435\u0440\u044f\u043b\u0438. \u042f \u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u043e \u043d\u0435 \u043c\u043e\u0433\u0443 \u043f\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0430\u0432\u0438\u0442\u044c \u0441\u0435\u0431\u0435 \u0443\u0440\u0430\u0432\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u043e\u0435 \u0438\u043c\u0435\u043b\u043e \u0431\u044b \u0441\u043c\u044b\u0441\u043b. \u0422\u0435\u043c \u043d\u0435 \u043c\u0435\u043d\u0435\u0435, 16 \u043f\u0430\u0440\u043d\u0435\u0439 \u0441 \u043e\u0447\u0435\u043d\u044c \u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u0438\u043c IQ, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u0431\u044b\u043b\u0438 \u043e\u0447\u0435\u043d\u044c \u043f\u043e\u0440\u044f\u0434\u043e\u0447\u043d\u044b\u043c\u0438 \u043b\u044e\u0434\u044c\u043c\u0438, \u0432\u0441\u0442\u0443\u043f\u0438\u043b\u0438 \u0432 \u044d\u0442\u0443 \u0438\u0433\u0440\u0443. \u0417\u043d\u0430\u0435\u0442\u0435, \u044f \u0434\u0443\u043c\u0430\u044e, \u0447\u0442\u043e \u044d\u0442\u043e \u0431\u0435\u0437\u0443\u043c\u0438\u0435. \u041e\u043d\u043e \u0432\u044b\u0437\u0432\u0430\u043d\u043e \u0447\u0440\u0435\u0437\u043c\u0435\u0440\u043d\u043e\u0439 \u0437\u0430\u0432\u0438\u0441\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u044c\u044e \u0432 \u043a\u0430\u043a\u043e\u0439-\u0442\u043e \u0441\u0442\u0435\u043f\u0435\u043d\u0438 \u043e\u0442 \u0432\u0435\u0449\u0435\u0439. \u042d\u0442\u0438 \u043f\u0430\u0440\u043d\u0438 \u0433\u043e\u0432\u043e\u0440\u0438\u043b\u0438: \u00ab\u0421\u043e\u0431\u044b\u0442\u0438\u0435 \u0432 \u0448\u0435\u0441\u0442\u044c \u0441\u0438\u0433\u043c \u043d\u0430\u0441 \u043d\u0435 \u043a\u043e\u0441\u043d\u0435\u0442\u0441\u044f. \u0418\u043b\u0438 \u0441\u043e\u0431\u044b\u0442\u0438\u0435 \u0432 \u0441\u0435\u043c\u044c \u0441\u0438\u0433\u043c\u00bb. \u041e\u043d\u0438 \u043e\u0448\u0438\u0431\u0430\u043b\u0438\u0441\u044c. \u0418\u0441\u0442\u043e\u0440\u0438\u044f \u043d\u0435 \u0433\u043e\u0432\u043e\u0440\u0438\u0442 \u0432\u0430\u043c \u043e \u0432\u0435\u0440\u043e\u044f\u0442\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0431\u0443\u0434\u0443\u0449\u0438\u0445 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u0445 \u0441\u043e\u0431\u044b\u0442\u0438\u0439. \u041e\u043d\u0438 \u043e\u0447\u0435\u043d\u044c \u043f\u043e\u043b\u0430\u0433\u0430\u043b\u0438\u0441\u044c \u043d\u0430 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u043a\u0443. \u041e\u043d\u0438 \u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u043b\u0438, \u0447\u0442\u043e \u0431\u0435\u0442\u0430 \u0430\u043a\u0446\u0438\u0439 \u0433\u043e\u0432\u043e\u0440\u0438\u0442 \u0432\u0430\u043c \u0447\u0442\u043e-\u0442\u043e \u043e \u0440\u0438\u0441\u043a\u0435 \u0430\u043a\u0446\u0438\u0439. \u042d\u0442\u043e \u043d\u0435 \u0433\u043e\u0432\u043e\u0440\u0438\u0442 \u0432\u0430\u043c \u043d\u0438 \u0447\u0435\u0440\u0442\u0430 \u043e \u0440\u0438\u0441\u043a\u0435 \u0430\u043a\u0446\u0438\u0439, \u043f\u043e \u043c\u043e\u0435\u043c\u0443 \u043c\u043d\u0435\u043d\u0438\u044e! \u0421\u0438\u0433\u043c\u044b \u043d\u0435 \u0433\u043e\u0432\u043e\u0440\u044f\u0442 \u0432\u0430\u043c \u043e \u0440\u0438\u0441\u043a\u0435 \u0440\u0430\u0437\u043e\u0440\u0435\u043d\u0438\u044f, \u043f\u043e \u043c\u043e\u0435\u043c\u0443 \u043c\u043d\u0435\u043d\u0438\u044e, \u0438, \u0432\u043e\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u043e, \u043f\u043e \u0438\u0445 \u043c\u043d\u0435\u043d\u0438\u044e, \u0441\u0435\u0439\u0447\u0430\u0441 \u0442\u043e\u0436\u0435\u00bb.<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n

____________<\/strong><\/p>\n

\u041f\u043e\u0447\u0435\u043c\u0443 \u0438\u0441\u0442\u043e\u0440\u0438\u044f LTCM \u0442\u0430\u043a \u0432\u0430\u0436\u043d\u0430? \u041f\u043e\u0442\u043e\u043c\u0443 \u0447\u0442\u043e \u043a\u0440\u0430\u0445 LTCM \u043d\u0435 \u0440\u0430\u0437\u043e\u0432\u0430\u044f \u0434\u0440\u0430\u043c\u0430, \u0430 \u0438\u0434\u0435\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0439 \u0448\u0430\u0431\u043b\u043e\u043d \u0440\u044b\u043d\u043e\u0447\u043d\u044b\u0445 \u043a\u0430\u0442\u0430\u0441\u0442\u0440\u043e\u0444, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u0431\u0443\u0434\u0443\u0442 \u043f\u0440\u043e\u0438\u0441\u0445\u043e\u0434\u0438\u0442\u044c \u0441\u043d\u043e\u0432\u0430 \u0438 \u0441\u043d\u043e\u0432\u0430<\/strong>. \u0412\u0435\u0434\u044c \u043a\u0430\u043a \u0441\u043a\u0430\u0437\u0430\u043b \u0438\u0437\u0432\u0435\u0441\u0442\u043d\u044b\u0439 \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u0441\u0442 \u0414\u0436. \u041a. \u0413\u044d\u043b\u0431\u0440\u0435\u0439\u0442: <\/em><\/p>\n

\n

\u00ab\u0414\u043b\u044f \u043f\u0440\u0430\u043a\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u0446\u0435\u043b\u0435\u0439 \u0441\u043b\u0435\u0434\u0443\u0435\u0442 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u043e\u043b\u043e\u0436\u0438\u0442\u044c, \u0447\u0442\u043e <\/em>\u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u0430\u044f \u043f\u0430\u043c\u044f\u0442\u044c \u0434\u043b\u0438\u0442\u0441\u044f \u043c\u0430\u043a\u0441\u0438\u043c\u0443\u043c 20 \u043b\u0435\u0442<\/em><\/strong>. \u041e\u0431\u044b\u0447\u043d\u043e \u044d\u0442\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u044f, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u043e\u0435 \u0442\u0440\u0435\u0431\u0443\u0435\u0442\u0441\u044f \u0434\u043b\u044f \u0442\u043e\u0433\u043e, \u0447\u0442\u043e\u0431\u044b \u0441\u0442\u0435\u0440\u0435\u0442\u044c \u0432\u043e\u0441\u043f\u043e\u043c\u0438\u043d\u0430\u043d\u0438\u0435 \u043e\u0431 \u043e\u0434\u043d\u043e\u0439 \u043a\u0430\u0442\u0430\u0441\u0442\u0440\u043e\u0444\u0435, \u0438 \u0447\u0442\u043e\u0431\u044b \u0447\u0442\u043e-\u0442\u043e \u043d\u043e\u0432\u043e\u0435 \u0432\u043d\u043e\u0432\u044c \u0437\u0430\u0445\u0432\u0430\u0442\u0438\u043b\u043e \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u0439 \u0440\u0430\u0437\u0443\u043c. \u042d\u0442\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u044f, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u043e\u0435 \u043e\u0431\u044b\u0447\u043d\u043e \u0442\u0440\u0435\u0431\u0443\u0435\u0442\u0441\u044f \u0434\u043b\u044f \u0442\u043e\u0433\u043e, \u0447\u0442\u043e\u0431\u044b \u043d\u0430 \u0441\u0446\u0435\u043d\u0443 \u0432\u044b\u0448\u043b\u043e \u043d\u043e\u0432\u043e\u0435 \u043f\u043e\u043a\u043e\u043b\u0435\u043d\u0438\u0435, \u0432\u043f\u0435\u0447\u0430\u0442\u043b\u0435\u043d\u043d\u043e\u0435, \u043a\u0430\u043a \u0438 \u0435\u0433\u043e \u043f\u0440\u0435\u0434\u0448\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u0438\u043a\u0438, \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u043c \u0438\u043d\u043d\u043e\u0432\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u043c \u0433\u0435\u043d\u0438\u0435\u043c\u00bb.<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n

\u0412\u044b\u0441\u043e\u043a\u043e\u043c\u0435\u0440\u0438\u0435 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u0443\u0431\u0435\u0436\u0434\u0435\u043d\u0438\u0439 \u0438 \u043a\u0443\u043b\u044c\u0442\u0443\u0440\u0430 \u0441\u0430\u043c\u043e\u0439 \u0423\u043e\u043b\u043b-\u0441\u0442\u0440\u0438\u0442 \u043d\u0438\u043a\u0443\u0434\u0430 \u043d\u0435 \u0434\u0435\u043b\u0438\u0441\u044c. \u0410 \u0432\u043e\u043b\u0430\u0442\u0438\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430 \u0438\u043d\u043e\u0433\u0434\u0430 \u043d\u0430\u0441\u0442\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u0441\u0438\u043b\u044c\u043d\u0430 \u0438 \u043d\u0435\u043f\u0440\u0435\u0434\u0441\u043a\u0430\u0437\u0443\u0435\u043c\u0430, \u0447\u0442\u043e \u043d\u0438\u043a\u0430\u043a\u0430\u044f \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u044c \u043d\u0435 \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442 \u0435\u0435 \u043f\u043e\u043b\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c\u044e \u043e\u043f\u0438\u0441\u0430\u0442\u044c.<\/p>\n

\u0425\u043e\u0440\u043e\u0448\u0438\u0445 \u0432\u044b\u0445\u043e\u0434\u043d\u044b\u0445<\/strong>! \u0437\u0430\u0445\u043e\u0434\u0438\u0442\u0435 \u043d\u0430 \u0442\u0433 \u043a\u0430\u043d\u0430\u043b\u00a0<\/strong>https:\/\/t.me\/TradPhronesis<\/strong><\/a> <\/p>\n<\/div>\n

\u0441\u0441\u044b\u043b\u043a\u0430 \u043d\u0430 \u043e\u0440\u0438\u0433\u0438\u043d\u0430\u043b \u0441\u0442\u0430\u0442\u044c\u0438 https:\/\/habr.com\/ru\/articles\/1047142\/<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\u0412\u0437\u043b\u0435\u0442 \u0438 \u043f\u0430\u0434\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0444\u043e\u043d\u0434\u0430 Long-Term Capital Management (LTCM) \u0438\u043c\u0435\u0435\u0442 \u0432\u0441\u0435 \u043f\u0440\u0438\u0437\u043d\u0430\u043a\u0438 \u0432\u0435\u043b\u0438\u043a\u043e\u0439 \u0438\u0441\u0442\u043e\u0440\u0438\u0438. \u0411\u043b\u0435\u0441\u0442\u044f\u0449\u0438\u0435 \u0443\u043c\u044b, \u0432\u043a\u043b\u044e\u0447\u0430\u044f \u0434\u0432\u0443\u0445 \u043b\u0430\u0443\u0440\u0435\u0430\u0442\u043e\u0432 \u041d\u043e\u0431\u0435\u043b\u0435\u0432\u0441\u043a\u043e\u0439 \u043f\u0440\u0435\u043c\u0438\u0438, \u0441\u043e\u0437\u0434\u0430\u043b\u0438 \u0432\u043f\u0435\u0447\u0430\u0442\u043b\u044f\u044e\u0449\u0438\u0439 \u0445\u0435\u0434\u0436-\u0444\u043e\u043d\u0434 c \u0442\u043e\u0440\u0433\u043e\u0432\u044b\u043c\u0438 \u0441\u0438\u0441\u0442\u0435\u043c\u0430\u043c\u0438, \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438 \u043d\u0430 \u0431\u0435\u0437\u043e\u0442\u043a\u0430\u0437\u043d\u044b\u0445 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u044f\u0445. \u041e\u0441\u043b\u0435\u043f\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u0439 \u0443\u0441\u043f\u0435\u0445, \u043f\u043e\u0447\u0442\u0438 \u043f\u0435\u0440\u0435\u0432\u0435\u0440\u043d\u0443\u0432\u0448\u0438\u0439 \u0441 \u043d\u043e\u0433 \u043d\u0430 \u0433\u043e\u043b\u043e\u0432\u0443 \u0442\u0440\u0430\u0434\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043f\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f \u043e \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u0430\u0445, \u0440\u0438\u0441\u043a\u0435, \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438. \u0417\u0430\u0445\u0432\u0430\u0442\u044b\u0432\u0430\u044e\u0449\u0438\u0439 \u0438 \u0442\u0440\u0430\u0433\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0439 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043b \u2013 \u043a\u0430\u0442\u0430\u0441\u0442\u0440\u043e\u0444\u0430, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u0430\u044f \u043f\u043e\u0441\u0442\u0430\u0432\u0438\u043b\u0430 \u043f\u043e\u0434 \u0443\u0433\u0440\u043e\u0437\u0443 \u043d\u0435 \u0442\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u043a\u0440\u0443\u043f\u043d\u0435\u0439\u0448\u0438\u0435 \u0431\u0430\u043d\u043a\u0438, \u043d\u043e \u0438 \u0441\u0442\u0430\u0431\u0438\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u043c\u0438\u0440\u043e\u0432\u043e\u0439 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u0439 \u0441\u0438\u0441\u0442\u0435\u043c\u044b. \u0418 \u0432\u043e \u0432\u0441\u0435\u043c \u044d\u0442\u043e\u043c \u0420\u043e\u0441\u0441\u0438\u044f \u0441\u044b\u0433\u0440\u0430\u043b\u0430 \u043d\u0435 \u0441\u0430\u043c\u0443\u044e \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435\u0434\u043d\u044e\u044e \u0440\u043e\u043b\u044c\u2026\u0420\u043e\u0436\u0434\u0435\u043d\u0438\u0435LTCM \u043d\u0430\u0447\u0430\u043b \u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0443 \u0432 1994 \u0433\u043e\u0434\u0443 \u0441 \u043e\u0431\u044a\u0435\u043c\u043e\u043c \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 1 \u043c\u043b\u0440\u0434 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432, \u0447\u0442\u043e \u0434\u0435\u043b\u0430\u043b\u043e \u0435\u0433\u043e \u043d\u0430 \u0442\u043e\u0442 \u043c\u043e\u043c\u0435\u043d\u0442 \u043a\u0440\u0443\u043f\u043d\u0435\u0439\u0448\u0438\u043c \u0445\u0435\u0434\u0436-\u0444\u043e\u043d\u0434\u043e\u043c. \u0412 \u043a\u043e\u043c\u0430\u043d\u0434\u0443 \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u0430\u0442\u0435\u043b\u0435\u0439 \u0432 \u0442\u043e\u043c \u0447\u0438\u0441\u043b\u0435 \u0432\u043e\u0448\u043b\u0438 \u0431\u044b\u0432\u0448\u0430\u044f \u00ab\u0437\u0432\u0435\u0437\u0434\u0430\u00bb \u0442\u043e\u0440\u0433\u043e\u0432\u043b\u0438 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u044f\u043c\u0438 \u0438\u0437 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 Salomon Brothers \u0414\u0436\u043e\u043d \u041c\u0435\u0440\u0438\u0432\u0435\u0437\u0435\u0440, \u0431\u0443\u0434\u0443\u0449\u0438\u0435 \u043d\u043e\u0431\u0435\u043b\u0435\u0432\u0441\u043a\u0438\u0435 \u043b\u0430\u0443\u0440\u0435\u0430\u0442\u044b \u041c\u0430\u0439\u0440\u043e\u043d \u0428\u043e\u0443\u043b\u0437 \u0438 \u0420\u043e\u0431\u0435\u0440\u0442 \u041c\u0435\u0440\u0442\u043e\u043d, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u0432 1997 \u0433\u043e\u0434\u0443 \u0440\u0430\u0437\u0434\u0435\u043b\u044f\u0442 \u041d\u043e\u0431\u0435\u043b\u0435\u0432\u0441\u043a\u0443\u044e \u043f\u0440\u0435\u043c\u0438\u044e \u043f\u043e \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u043a\u0435. \u0417\u0432\u0435\u0437\u0434\u043d\u0430\u044f \u043a\u043e\u043c\u0430\u043d\u0434\u0430 \u0442\u0440\u0435\u0439\u0434\u0435\u0440\u043e\u0432 \u0438 \u0443\u0447\u0435\u043d\u044b\u0445 \u0433\u0430\u0440\u043c\u043e\u043d\u0438\u0447\u043d\u043e \u043e\u0431\u044a\u0435\u0434\u0438\u043d\u044f\u043b\u0438 \u043f\u0435\u0440\u0435\u0434\u043e\u0432\u044b\u0435 \u0430\u043a\u0430\u0434\u0435\u043c\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0435 \u0437\u043d\u0430\u043d\u0438\u044f \u0432 \u043e\u0431\u043b\u0430\u0441\u0442\u0438 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432 \u0438 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u0439, \u0430 \u0442\u0430\u043a\u0436\u0435 \u043d\u0430\u0432\u044b\u043a\u0438 \u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u043e\u043a\u043b\u0430\u0441\u0441\u043d\u044b\u0445 \u0442\u0440\u0435\u0439\u0434\u0435\u0440\u043e\u0432.\u0418\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u044b \u043d\u0435 \u0431\u044b\u043b\u0438 \u0440\u0430\u0437\u043e\u0447\u0430\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u044b, \u043f\u043e\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u0443 \u0437\u0430 \u043f\u0435\u0440\u0432\u044b\u0435 \u0447\u0435\u0442\u044b\u0440\u0435 \u0433\u043e\u0434\u0430 \u0447\u0438\u0441\u0442\u0430\u044f \u0441\u0440\u0435\u0434\u043d\u0435\u0433\u043e\u0434\u043e\u0432\u0430\u044f \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0441\u043e\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u044f\u043b\u0430 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 30% \u043f\u0440\u0438 \u0443\u043c\u0435\u0440\u0435\u043d\u043d\u043e\u043c \u0440\u0435\u0430\u043b\u0438\u0437\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u043e\u043c \u0440\u0438\u0441\u043a\u0435. \u0427\u0438\u0441\u043b\u043e \u0432\u044b\u0438\u0433\u0440\u044b\u0448\u043d\u044b\u0445 \u043c\u0435\u0441\u044f\u0446\u0435\u0432 \u043f\u0440\u0435\u0432\u044b\u0448\u0430\u043b\u043e \u043a\u043e\u043b\u0438\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u043e \u043f\u0440\u043e\u0438\u0433\u0440\u044b\u0448\u043d\u044b\u0445 \u0432 \u0441\u043e\u043e\u0442\u043d\u043e\u0448\u0435\u043d\u0438\u0438 \u0447\u0435\u0442\u044b\u0440\u0435 \u043a \u043e\u0434\u043d\u043e\u043c\u0443, \u0438 \u0444\u043e\u043d\u0434 \u043d\u0435 \u0442\u0435\u0440\u044f\u043b \u0434\u0435\u043d\u0435\u0433 \u0434\u0432\u0430 \u043c\u0435\u0441\u044f\u0446\u0430 \u043f\u043e\u0434\u0440\u044f\u0434.LTCM \u0431\u044b\u043b \u0441\u043a\u0440\u044b\u0442\u0435\u043d \u0432 \u0441\u0432\u043e\u0438\u0445 \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u044f\u0445 \u0434\u043e \u0442\u0430\u043a\u043e\u0439 \u0441\u0442\u0435\u043f\u0435\u043d\u0438, \u0447\u0442\u043e \u0431\u0430\u043d\u043a\u0438 \u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u043b\u0438 \u043a\u0440\u0430\u0439\u043d\u0435 \u043d\u0435\u043f\u0440\u0438\u044f\u0442\u043d\u044b\u043c \u0441 \u043d\u0438\u043c \u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0430\u0442\u044c. \u041f\u0430\u0440\u0442\u043d\u0435\u0440\u044b \u0442\u0430\u043a\u0436\u0435 \u0440\u0435\u0434\u043a\u043e \u043e\u0431\u0449\u0430\u043b\u0438\u0441\u044c \u0441\u043e \u0421\u041c\u0418, \u043d\u0435 \u0440\u0430\u0441\u043a\u0440\u044b\u0432\u0430\u043b\u0438 \u043d\u0438\u043a\u0430\u043a\u0438\u0445 \u043f\u043e\u0434\u0440\u043e\u0431\u043d\u043e\u0441\u0442\u0435\u0439 \u043e \u0441\u0442\u0440\u0430\u0442\u0435\u0433\u0438\u044f\u0445, \u0430 \u0441\u0432\u044f\u0437\u0430\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0438 \u0441\u0442\u0430\u0440\u0430\u043b\u0438\u0441\u044c \u0440\u0430\u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u044f\u0442\u044c \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u0440\u0430\u0437\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0431\u0430\u043d\u043a\u0430\u043c\u0438. \u0423\u043f\u0440\u0430\u0432\u043b\u044f\u0435\u043c\u044b\u0439 \u043a\u043e\u043c\u0430\u043d\u0434\u043e\u0439 \u0437\u0432\u0435\u0437\u0434\u043d\u044b\u0445 \u043f\u0430\u0440\u0442\u043d\u0435\u0440\u043e\u0432 \u0441 \u0440\u0435\u043a\u043e\u0440\u0434\u043d\u044b\u043c \u0443\u0440\u043e\u0432\u043d\u0435\u043c \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0438 \u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u043e\u0439 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c\u044e, LTCM \u0441\u0442\u0430\u043b \u0444\u043e\u043d\u0434\u043e\u043c, \u0441 \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u043c \u0432\u0441\u0435 \u0445\u043e\u0442\u0435\u043b\u0438 \u0438\u043c\u0435\u0442\u044c \u0434\u0435\u043b\u043e. \u041e \u043d\u0435\u043c \u0434\u0443\u043c\u0430\u043b\u0438 \u043d\u0435 \u043a\u0430\u043a \u043e \u0445\u0435\u0434\u0436-\u0444\u043e\u043d\u0434\u0435, \u0430 \u043a\u0430\u043a \u043e \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438, \u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u043d\u044f\u044e\u0449\u0435\u0439 \u043d\u043e\u0432\u044b\u0435 \u0442\u0435\u0445\u043d\u043e\u043b\u043e\u0433\u0438\u0438 \u0432 \u043e\u0431\u043b\u0430\u0441\u0442\u0438 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432.\u0412\u043f\u0440\u043e\u0447\u0435\u043c \u0431\u044b\u043b\u0438 \u0438 \u043a\u0440\u0438\u0442\u0438\u043a\u0438. \u0421\u0435\u0442 \u041a\u043b\u0430\u0440\u043c\u0430\u043d, \u0433\u0435\u043d\u0435\u0440\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0439 \u043f\u0430\u0440\u0442\u043d\u0435\u0440 Baupost Group, \u043e\u0442\u043a\u0430\u0437\u0430\u043b\u0441\u044f \u043e\u0442 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0432 LTCM. \u041e\u043d \u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u043b, \u0447\u0442\u043e \u043d\u0435 \u0443\u0447\u0438\u0442\u044b\u0432\u0430\u0442\u044c \u00ab\u0438\u0441\u043a\u043b\u044e\u0447\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435\u00bb \u0441\u043e\u0431\u044b\u0442\u0438\u044f \u0438 \u0442\u043e\u0440\u0433\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0441 \u043e\u0433\u0440\u043e\u043c\u043d\u044b\u043c \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043d\u044b\u043c \u043f\u043b\u0435\u0447\u043e\u043c \u0431\u044b\u043b\u043e \u043d\u0435\u0432\u0435\u0440\u043e\u044f\u0442\u043d\u043e \u0431\u0435\u0437\u0440\u0430\u0441\u0441\u0443\u0434\u043d\u043e. \u041b\u044e\u0431\u0430\u044f \u0441\u0435\u0440\u044c\u0435\u0437\u043d\u0430\u044f \u043e\u0448\u0438\u0431\u043a\u0430 \u0443\u043d\u0438\u0447\u0442\u043e\u0436\u0438\u0442 \u043e\u0433\u0440\u043e\u043c\u043d\u0443\u044e \u0447\u0430\u0441\u0442\u044c \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430. \u041f\u043e\u043b \u0421\u0430\u043c\u0443\u044d\u043b\u044c\u0441\u043e\u043d, \u041d\u043e\u0431\u0435\u043b\u0435\u0432\u0441\u043a\u0438\u0439 \u043b\u0430\u0443\u0440\u0435\u0430\u0442 \u0438 \u043d\u0430\u0441\u0442\u0430\u0432\u043d\u0438\u043a \u0420\u043e\u0431\u0435\u0440\u0430 \u041c\u0435\u0440\u0442\u043e\u043d\u0430 \u0431\u044b\u043b \u043e\u0431\u0435\u0441\u043f\u043e\u043a\u043e\u0435\u043d \u0442\u0435\u043c, \u0447\u0442\u043e \u043f\u0440\u043e\u0438\u0437\u043e\u0439\u0434\u0435\u0442, \u0435\u0441\u043b\u0438 \u0447\u0440\u0435\u0437\u0432\u044b\u0447\u0430\u0439\u043d\u044b\u0435 \u0441\u043e\u0431\u044b\u0442\u0438\u044f \u043f\u043e\u0432\u043b\u0438\u044f\u044e\u0442 \u043d\u0430 \u0440\u044b\u043d\u043e\u043a \u0438 \u0432\u044b\u0432\u0435\u0434\u0443\u0442 \u0435\u0433\u043e \u0437\u0430 \u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u044b \u0438\u0434\u0435\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0439 \u043f\u0440\u0435\u0434\u0441\u043a\u0430\u0437\u0443\u0435\u043c\u043e\u0441\u0442\u0438. \u042e\u0434\u0436\u0438\u043d \u0424\u0430\u043c\u0430, \u043d\u0430\u0443\u0447\u043d\u044b\u0439 \u0440\u0443\u043a\u043e\u0432\u043e\u0434\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c \u041c\u0430\u0439\u0440\u043e\u043d\u0430 \u0428\u043e\u0443\u043b\u0437\u0430, \u043d\u043e\u0431\u0435\u043b\u0435\u0432\u0441\u043a\u0438\u0439 \u043b\u0430\u0443\u0440\u0435\u0430\u0442 \u0438 \u00ab\u043e\u0442\u0435\u0446\u00bb \u0422\u0435\u043e\u0440\u0438\u0438 \u044d\u0444\u0444\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u043d\u043e\u0433\u043e \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430, \u043e\u0431\u043d\u0430\u0440\u0443\u0436\u0438\u043b \u0432 \u0441\u0432\u043e\u0435\u043c \u0438\u0441\u0441\u043b\u0435\u0434\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0438, \u0447\u0442\u043e \u0430\u043a\u0446\u0438\u0438 \u0438\u043c\u0435\u044e\u0442 \u044d\u043a\u0441\u0442\u0440\u0435\u043c\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435 \u0432\u044b\u0431\u0440\u043e\u0441\u044b, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u043d\u0435\u043b\u044c\u0437\u044f \u043e\u0431\u044a\u044f\u0441\u043d\u0438\u0442\u044c \u043d\u043e\u0440\u043c\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u043c \u0440\u0430\u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u0435\u043c \u0413\u0430\u0443\u0441\u0441\u0430. \u0420\u0435\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0438 \u043f\u043e \u0441\u0432\u043e\u0435\u0439 \u043f\u0440\u0438\u0440\u043e\u0434\u0435 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u0440\u0438\u0441\u043a\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b, \u0447\u0435\u043c \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438, \u043f\u043e\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u0443 \u043e\u043d\u0438 \u043f\u043e\u0434\u0432\u0435\u0440\u0436\u0435\u043d\u044b \u043f\u0440\u0435\u0440\u044b\u0432\u0438\u0441\u0442\u044b\u043c \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f\u043c \u0446\u0435\u043d. \u0422\u0435\u043c \u043d\u0435 \u043c\u0435\u043d\u0435\u0435 LTCM \u043d\u0435 \u043f\u0440\u0435\u043a\u0440\u0430\u0449\u0430\u043b \u0440\u0430\u0441\u0442\u0438. \u041a 1996 \u0433\u043e\u0434\u0443 \u0444\u0438\u0440\u043c\u0430 \u0438\u043c\u0435\u043b\u0430 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 100 \u0441\u043e\u0442\u0440\u0443\u0434\u043d\u0438\u043a\u043e\u0432 \u0438 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 100 \u043c\u0438\u043b\u043b\u0438\u0430\u0440\u0434\u043e\u0432 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u043e\u0432. \u0412 1997 \u0433\u043e\u0434\u0443 \u041c\u0435\u0440\u0442\u043e\u043d \u0438 \u0428\u043e\u0443\u043b\u0437 \u0431\u044b\u043b\u0438 \u0443\u0434\u043e\u0441\u0442\u043e\u0435\u043d\u044b \u041d\u043e\u0431\u0435\u043b\u0435\u0432\u0441\u043a\u043e\u0439 \u043f\u0440\u0435\u043c\u0438\u0438 \u043f\u043e \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u043a\u0435 \u0437\u0430 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u044c \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f \u0446\u0435\u043d \u043e\u043f\u0446\u0438\u043e\u043d\u043e\u0432. \u041a\u0430\u0437\u0430\u043b\u043e\u0441\u044c \u0431\u044b, \u0432\u043f\u0435\u0440\u0435\u0434\u0438 LTCM \u043e\u0436\u0438\u0434\u0430\u043b\u043e \u0431\u0435\u0437\u043e\u0431\u043b\u0430\u0447\u043d\u043e\u0435 \u0431\u0443\u0434\u0443\u0449\u0435\u0435.\u0422\u043e\u0440\u0433\u043e\u0432\u043b\u044f\u0422\u043e\u0440\u0433\u043e\u0432\u044b\u0435 \u0441\u0438\u0441\u0442\u0435\u043c\u044b \u0444\u043e\u043d\u0434\u0430 \u043e\u043f\u0438\u0440\u0430\u043b\u0438\u0441\u044c \u043d\u0430 \u043f\u0440\u0438\u043d\u0446\u0438\u043f \u0432\u043e\u0437\u0432\u0440\u0430\u0442\u0430 \u043a \u0441\u0440\u0435\u0434\u043d\u0435\u043c\u0443 \u0441\u044d\u0440\u0430 \u0424\u0440\u0435\u043d\u0441\u0438\u0441\u0430 \u0413\u0430\u043b\u044c\u0442\u043e\u043d\u0430 \u0438 \u0441\u043e\u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0442\u0435\u043e\u0440\u0438\u0438 \u043f\u043e\u0440\u0442\u0444\u0435\u043b\u044f, \u00ab\u043e\u0442\u0446\u043e\u043c\u00bb \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u043e\u0439 \u0441\u0442\u0430\u043b \u0432 1952 \u0433\u043e\u0434\u0443 \u0413\u0430\u0440\u0440\u0438 \u041c\u0430\u0440\u043a\u043e\u0432\u0438\u0446. \u0424\u043e\u043d\u0434 \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u043b \u0430\u0440\u0431\u0438\u0442\u0440\u0430\u0436\u043d\u044b\u0435 \u0442\u043e\u0440\u0433\u043e\u0432\u044b\u0435 \u0441\u0442\u0440\u0430\u0442\u0435\u0433\u0438\u0438, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u043e\u043b\u0430\u0433\u0430\u044e\u0442, \u0447\u0442\u043e \u0440\u044b\u043d\u043a\u0438 \u044d\u0444\u0444\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u043d\u044b \u0432 \u0441\u0440\u0435\u0434\u043d\u0435 \u0438\u043b\u0438 \u0434\u043e\u043b\u0433\u043e\u0441\u0440\u043e\u0447\u043d\u043e\u0439 \u043f\u0435\u0440\u0441\u043f\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u0435, \u043d\u043e \u043c\u043e\u0433\u0443\u0442 \u0431\u044b\u0442\u044c \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e \u043d\u0435\u044d\u0444\u0444\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0432 \u043a\u0440\u0430\u0442\u043a\u043e\u0441\u0440\u043e\u0447\u043d\u043e\u0439 \u043f\u0435\u0440\u0441\u043f\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u0435. \u0418 \u044d\u0442\u043e \u0434\u0430\u0435\u0442 \u0432\u043e\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u0438. \u0421\u0434\u0435\u043b\u043a\u0438 LTCM \u0431\u044b\u043b\u0438 \u043d\u0430\u043f\u0440\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u044b \u043d\u0430 \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043f\u0440\u0435\u0438\u043c\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432 \u043e\u0442 \u043d\u0435\u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0438\u0445 \u0438 \u043a\u0440\u0430\u0442\u043a\u043e\u0441\u0440\u043e\u0447\u043d\u044b\u0445 \u0440\u0430\u0437\u043b\u0438\u0447\u0438\u0439 \u0432 \u0446\u0435\u043d\u0430\u0445 \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u0441\u0432\u044f\u0437\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u043c\u0438 \u0438\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442\u0430\u043c\u0438. \u041f\u043e\u043a\u0443\u043f\u0430\u043b\u0441\u044f \u043e\u0442\u043d\u043e\u0441\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e \u043d\u0435\u0434\u043e\u043e\u0446\u0435\u043d\u0435\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u0439 \u0438\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442 \u0438 \u043e\u0434\u043d\u043e\u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0432\u0430\u043b\u0441\u044f \u043e\u0442\u043d\u043e\u0441\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e \u043f\u0435\u0440\u0435\u043e\u0446\u0435\u043d\u0435\u043d\u043d\u044b\u0439. \u0418 \u0432\u0441\u0435 \u044d\u0442\u043e \u0432 \u043e\u0436\u0438\u0434\u0430\u043d\u0438\u0438, \u0447\u0442\u043e \u0446\u0435\u043d\u044b \u0438 \u0441\u043e\u043e\u0442\u043d\u043e\u0448\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0446\u0435\u043d \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u0434\u0432\u0443\u043c\u044f \u0438\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442\u0430\u043c\u0438 \u0432 \u043a\u043e\u043d\u0435\u0447\u043d\u043e\u043c \u0438\u0442\u043e\u0433\u0435 \u0441\u043e\u0439\u0434\u0443\u0442\u0441\u044f \u0443 \u0441\u043f\u0440\u0430\u0432\u0435\u0434\u043b\u0438\u0432\u044b\u0445 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u0439. \u041a \u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440\u0443, LTCM \u043d\u0430\u0447\u0438\u043d\u0430\u043b \u0441 \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0430\u0440\u0431\u0438\u0442\u0440\u0430\u0436\u0430 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u043e\u043b\u0430\u0433\u0430\u043b\u0438 \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435 \u043d\u0435\u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0438\u0445 \u0440\u0430\u0437\u043b\u0438\u0447\u0438\u0439 \u0432 \u0446\u0435\u043d\u0430\u0445 \u043d\u0430 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438 \u0441\u043e \u0441\u0445\u043e\u0436\u0438\u043c\u0438 \u0445\u0430\u0440\u0430\u043a\u0442\u0435\u0440\u0438\u0441\u0442\u0438\u043a\u0430\u043c\u0438, \u043d\u043e \u043d\u0435\u043c\u043d\u043e\u0433\u043e \u043e\u0442\u043b\u0438\u0447\u0430\u044e\u0449\u0438\u043c\u0438\u0441\u044f \u0446\u0435\u043d\u0430\u043c\u0438. \u0424\u043e\u043d\u0434 \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u0430\u043b \u043d\u0435\u0434\u043e\u043e\u0446\u0435\u043d\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438 \u0438 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0432\u0430\u043b \u043f\u0435\u0440\u0435\u043e\u0446\u0435\u043d\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435, \u043d\u0430\u0434\u0435\u044f\u0441\u044c \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0438\u0442\u044c \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c, \u043a\u043e\u0433\u0434\u0430 \u0446\u0435\u043d\u044b \u0432\u0435\u0440\u043d\u0443\u0442\u0441\u044f \u043a \u0441\u0440\u0435\u0434\u043d\u0438\u043c \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f\u043c.\u0427\u0442\u043e\u0431\u044b \u043b\u0443\u0447\u0448\u0435 \u0440\u0430\u0437\u043e\u0431\u0440\u0430\u0442\u044c\u0441\u044f \u0441 \u043c\u0435\u0445\u0430\u043d\u0438\u0437\u043c\u043e\u043c \u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u044b \u0430\u0440\u0431\u0438\u0442\u0440\u0430\u0436\u0430, \u043d\u0435\u043e\u0431\u0445\u043e\u0434\u0438\u043c\u043e \u043f\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0430\u0432\u0438\u0442\u044c \u0441\u0435\u0431\u0435 \u043c\u0438\u0440 \u0441 \u0434\u0432\u0443\u043c\u044f \u0432\u0438\u0434\u0430\u043c\u0438 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432 \u2013 \u00ab\u0441\u0438\u043d\u0438\u043c\u0438\u00bb \u0438 \u00ab\u043a\u0440\u0430\u0441\u043d\u044b\u043c\u0438\u00bb. \u00ab\u0421\u0438\u043d\u0438\u0439\u00bb \u0438 \u00ab\u043a\u0440\u0430\u0441\u043d\u044b\u0439\u00bb \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440 \u0441\u0442\u043e\u044f\u0442 \u043f\u043e \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u0443, \u0432\u044b \u043d\u0435 \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442\u0435 \u0438\u0445 \u043f\u043e\u0442\u0440\u0430\u0442\u0438\u0442\u044c \u0432 \u0442\u0435\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 5 \u043b\u0435\u0442, \u043d\u043e \u043f\u043e \u043f\u0440\u043e\u0448\u0435\u0441\u0442\u0432\u0438\u0438 5 \u043b\u0435\u0442 \u0438\u0445 \u043c\u043e\u0436\u043d\u043e \u043e\u0431\u043c\u0435\u043d\u044f\u0442\u044c \u043e\u0431\u0440\u0430\u0442\u043d\u043e \u043d\u0430 \u043e\u0431\u044b\u0447\u043d\u044b\u0435 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u044b. \u041f\u043e \u0440\u0430\u0437\u043d\u044b\u043c \u043f\u0440\u0438\u0447\u0438\u043d\u0430\u043c \u00ab\u0441\u0438\u043d\u0438\u0439\u00bb \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440 \u0432\u0434\u0440\u0443\u0433 \u0441\u0442\u0430\u043d\u043e\u0432\u0438\u0442\u0441\u044f \u0434\u043e\u0440\u043e\u0436\u0435 \u00ab\u043a\u0440\u0430\u0441\u043d\u043e\u0433\u043e\u00bb. \u00ab\u0421\u0438\u043d\u0438\u0439\u00bb \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440 \u0442\u0435\u043f\u0435\u0440\u044c \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0437\u0430 1,05 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u0430, \u0430 \u00ab\u043a\u0440\u0430\u0441\u043d\u044b\u0439\u00bb \u2013 \u0437\u0430 95 \u0446\u0435\u043d\u0442\u043e\u0432.\u0415\u0441\u043b\u0438 \u0432\u044b \u043e\u0431\u044b\u0447\u043d\u044b\u0439 \u0437\u0434\u0440\u0430\u0432\u043e\u043c\u044b\u0441\u043b\u044f\u0449\u0438\u0439 \u0447\u0435\u043b\u043e\u0432\u0435\u043a, \u0443 \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u043e\u0433\u043e \u043d\u0430 \u0440\u0443\u043a\u0430\u0445 \u0435\u0441\u0442\u044c \u0434\u043e\u0440\u043e\u0433\u0438\u0435 \u00ab\u0441\u0438\u043d\u0438\u0435\u00bb \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u044b, \u0432\u044b \u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u043e \u043e\u0431\u043c\u0435\u043d\u0438\u0432\u0430\u0435\u0442\u0435 \u0438\u0445 \u043d\u0430 \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0435\u0435 \u043a\u043e\u043b\u0438\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u043e \u043a\u0440\u0430\u0441\u043d\u044b\u0445 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432, \u043d\u043e \u0435\u0441\u043b\u0438 \u0432\u044b \u2013\u00a0LTCM\u00a0\u0438\u043b\u0438 \u043b\u044e\u0431\u043e\u0439 \u0434\u0440\u0443\u0433\u043e\u0439 \u0430\u0440\u0431\u0438\u0442\u0440\u0430\u0436\u0435\u0440, \u0438 \u0443 \u0432\u0430\u0441 \u0435\u0441\u0442\u044c \u0432\u043e\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u043f\u0440\u0438\u0432\u043b\u0435\u0447\u044c \u0434\u0435\u0448\u0435\u0432\u043e\u0435 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435, \u0442\u043e \u0432\u044b \u0431\u0435\u0440\u0435\u0442\u0435 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442 \u043f\u043e\u0434 \u0441\u0432\u043e\u0439 \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b \u0438 \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u0430\u0435\u0442\u0435 \u043c\u043d\u043e\u0433\u043e \u00ab\u043a\u0440\u0430\u0441\u043d\u044b\u0445\u00bb \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432, \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0432\u0430\u044f \u0442\u0430\u043a\u043e\u0435 \u0436\u0435 \u043a\u043e\u043b\u0438\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u043e \u00ab\u0441\u0438\u043d\u0438\u0445\u00bb \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432. \u0412\u044b \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0430\u0435\u0442\u0435 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c, \u043a\u043e\u0433\u0434\u0430 \u0446\u0435\u043d\u044b \u043d\u0430 \u00ab\u043a\u0440\u0430\u0441\u043d\u044b\u0435\u00bb \u0438 \u00ab\u0441\u0438\u043d\u0438\u0435\u00bb \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u044b \u0441\u043d\u043e\u0432\u0430 \u0441\u0440\u0430\u0432\u043d\u044f\u044e\u0442\u0441\u044f \u2013 \u0432 \u043b\u044e\u0431\u043e\u043c \u0441\u043b\u0443\u0447\u0430\u0435, \u0432\u044b \u0436\u0434\u0435\u0442\u0435, \u043f\u043e\u043a\u0430 \u00ab\u0441\u0438\u043d\u0438\u0435\u00bb \u0438 \u00ab\u043a\u0440\u0430\u0441\u043d\u044b\u0435\u00bb \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u044b \u0441\u0431\u043b\u0438\u0437\u044f\u0442\u0441\u044f \u0434\u043e \u0438\u0445 \u043a\u043e\u043d\u0435\u0447\u043d\u043e\u0439 \u0441\u0442\u043e\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0432 \u043e\u0434\u0438\u043d \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440 \u0437\u0430 \u0448\u0442\u0443\u043a\u0443.\u0412 \u043b\u0443\u0447\u0448\u0435\u043c \u0441\u043b\u0443\u0447\u0430\u0435, \u0441\u0442\u0440\u0430\u0441\u0442\u0438, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u0440\u0430\u0437\u0432\u0435\u043b\u0438 \u0446\u0435\u043d\u044b \u043d\u0430 \u00ab\u043a\u0440\u0430\u0441\u043d\u044b\u0439\u00bb \u0438 \u00ab\u0441\u0438\u043d\u0438\u0439\u00bb \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440 \u0432 \u0440\u0430\u0437\u043d\u044b\u0435 \u0441\u0442\u043e\u0440\u043e\u043d\u044b, \u0441\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u0435\u043c \u0443\u0442\u0438\u0445\u043d\u0443\u0442, \u0438 \u0432\u044b \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0438\u0442\u0435 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c \u0434\u043e\u0441\u0442\u0430\u0442\u043e\u0447\u043d\u043e \u0431\u044b\u0441\u0442\u0440\u043e, \u0430 \u0432 \u0445\u0443\u0434\u0448\u0435\u043c \u0441\u043b\u0443\u0447\u0430\u0435 \u043f\u0440\u0438\u0434\u0435\u0442\u0441\u044f \u0436\u0434\u0430\u0442\u044c 5 \u043b\u0435\u0442 \u0434\u043e \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u0438. \u041d\u043e \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u044c \u043b\u0438\u0448\u044c \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442, \u0447\u0442\u043e \u043e\u0434\u043d\u0430\u0436\u0434\u044b \u0443\u0434\u0430\u0441\u0442\u0441\u044f \u0437\u0430\u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0430\u0442\u044c \u043e\u0434\u0438\u043d \u0446\u0435\u043d\u0442 \u043d\u0430 \u043a\u0430\u0436\u0434\u043e\u043c \u00ab\u043a\u0440\u0430\u0441\u043d\u043e\u043c\u00bb \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u0435, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0439 \u0431\u044b\u043b \u043a\u0443\u043f\u043b\u0435\u043d \u0437\u0430 95 \u0446\u0435\u043d\u0442\u043e\u0432, \u0438 \u0435\u0449\u0435 \u043e\u0434\u0438\u043d \u0446\u0435\u043d\u0442 \u043d\u0430 \u043a\u0430\u0436\u0434\u043e\u043c \u00ab\u0441\u0438\u043d\u0435\u043c\u00bb \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u0435, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0439 \u0431\u044b\u043b \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u043d \u0437\u0430 1,05 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u0430. \u041a\u0443\u0434\u0430 \u0434\u0435\u043b\u0438\u0441\u044c 4 \u0446\u0435\u043d\u0442\u0430 \u0441 \u043a\u0430\u0436\u0434\u043e\u0433\u043e \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u0430? \u041e\u043d\u0438 \u043f\u043e\u0448\u043b\u0438 \u043d\u0430 \u0443\u043f\u043b\u0430\u0442\u0443 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043e\u0432 \u043f\u043e \u0437\u0430\u0435\u043c\u043d\u044b\u043c \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432\u0430\u043c.\u0412 \u043f\u0440\u0438\u043d\u0446\u0438\u043f\u0435, \u0442\u0430\u043a\u0438\u0435 \u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0438 \u043c\u043e\u0433\u043b\u0438 \u0441\u043e\u0432\u0435\u0440\u0448\u0430\u0442\u044c\u0441\u044f \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u043b\u044e\u0431\u044b\u043c\u0438 \u0434\u0440\u0443\u0433\u0438\u043c\u0438 \u0434\u0432\u0443\u043c\u044f \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u0430\u043c\u0438, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u043b\u0438 \u0441\u0438\u043b\u044c\u043d\u0443\u044e \u0438\u0441\u0442\u043e\u0440\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0443\u044e \u043a\u043e\u0440\u0440\u0435\u043b\u044f\u0446\u0438\u044e \u0438 \u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u044b \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u0435\u0439 \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0445, \u0432 \u0441\u043b\u0443\u0447\u0430\u0435 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439, \u043a \u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440\u0443, \u0432\u044b\u0445\u043e\u0434\u044f\u0442 \u0437\u0430 \u0440\u0430\u043c\u043a\u0438 \u043d\u043e\u0440\u043c\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0433\u043e \u0434\u0438\u0430\u043f\u0430\u0437\u043e\u043d\u0430. \u041d\u0430\u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440, LTCM \u0437\u0430\u043d\u0438\u043c\u0430\u043b \u043f\u043e\u0437\u0438\u0446\u0438\u0438 \u043f\u043e \u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u0443 \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u044f\u043c\u0438 \u0433\u043e\u0441\u0443\u0434\u0430\u0440\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0421\u0428\u0410 \u0438 \u043a\u043e\u0440\u043f\u043e\u0440\u0430\u0442\u0438\u0432\u043d\u044b\u0445 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0421\u0428\u0410, \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u043a\u043e\u0440\u043f\u043e\u0440\u0430\u0442\u0438\u0432\u043d\u044b\u043c\u0438 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u044f\u043c\u0438 \u0441 \u0440\u0435\u0439\u0442\u0438\u043d\u0433\u043e\u043c AAA \u0438 \u043c\u0443\u0441\u043e\u0440\u043d\u044b\u043c\u0438 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u044f\u043c\u0438, \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u0433\u043e\u0441\u0443\u0434\u0430\u0440\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u044f\u043c\u0438 \u0421\u0428\u0410 \u0438 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u044f\u043c\u0438 \u0440\u0430\u0437\u0432\u0438\u0432\u0430\u044e\u0449\u0438\u0445\u0441\u044f \u0440\u044b\u043d\u043a\u043e\u0432, \u0430 \u0442\u0430\u043a\u0436\u0435 \u043f\u043e \u0440\u0430\u0437\u043d\u0438\u0446\u0435 \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u044f\u043c\u0438 \u0433\u043e\u0441\u0443\u0434\u0430\u0440\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0434\u043e\u043b\u0433\u043e\u0432 \u0440\u0430\u0437\u043d\u044b\u0445 \u0438\u043d\u043e\u0441\u0442\u0440\u0430\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0433\u043e\u0441\u0443\u0434\u0430\u0440\u0441\u0442\u0432 (\u0410\u0440\u0433\u0435\u043d\u0442\u0438\u043d\u044b, \u0411\u0440\u0430\u0437\u0438\u043b\u0438\u0438, \u041a\u0438\u0442\u0430\u044f, \u041a\u043e\u0440\u0435\u0438, \u041c\u0435\u043a\u0441\u0438\u043a\u0438, \u041f\u043e\u043b\u044c\u0448\u0438, \u0422\u0430\u0439\u0432\u0430\u043d\u044f, \u0420\u043e\u0441\u0441\u0438\u0438 \u0438 \u0412\u0435\u043d\u0435\u0441\u0443\u044d\u043b\u044b \u0438 \u0442.\u0434.). \u0421\u0434\u0435\u043b\u043a\u0438 \u0441 \u043e\u0442\u043d\u043e\u0441\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0439 \u0441\u0442\u043e\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u044c\u044e, \u043a\u0430\u043a \u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u043b\u043e, \u0438\u043c\u0435\u044e\u0442 \u043c\u0435\u043d\u044c\u0448\u0438\u0435 \u0440\u0438\u0441\u043a\u0438, \u0447\u0435\u043c \u043f\u0440\u044f\u043c\u044b\u0435 (\u0433\u043e\u043b\u044b\u0435) \u043f\u043e\u0437\u0438\u0446\u0438\u0438, \u043f\u043e\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u0443 \u0446\u0435\u043d\u044b \u043d\u0430 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u044b, \u043a\u0430\u043a \u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u043b\u043e, \u043c\u0435\u043d\u044f\u044e\u0442\u0441\u044f \u0441\u0438\u043b\u044c\u043d\u0435\u0435, \u0447\u0435\u043c \u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u044b \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u0446\u0435\u043d\u0430\u043c\u0438 \u043d\u0430 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u044b.\u041d\u043e \u0432\u0441\u043a\u043e\u0440\u0435 \u043c\u043d\u043e\u0433\u0438\u0435 \u0441\u0442\u0430\u043b\u0438 \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0441\u0442\u0440\u0430\u0442\u0435\u0433\u0438\u044e \u0430\u0440\u0431\u0438\u0442\u0440\u0430\u0436\u0430 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439. LTCM \u043f\u044b\u0442\u0430\u043b\u0438\u0441\u044c \u043a\u043e\u043f\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0434\u0430\u0436\u0435 \u0432 Goldman Sachs. \u0412\u0441\u0435 \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0435 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0433 \u0432\u043b\u0438\u0432\u0430\u043b\u043e\u0441\u044c \u0432 \u0438\u043d\u0434\u0443\u0441\u0442\u0440\u0438\u044e. \u0423\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u0437\u0430\u044e\u0449\u0438\u0435 \u043d\u0435\u044d\u0444\u0444\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438, \u043a\u0438\u0441\u043b\u043e\u0440\u043e\u0434 \u0434\u043b\u044f \u043a\u0432\u0430\u043d\u0442\u043e\u0432 \u2014 \u0437\u043e\u043b\u043e\u0442\u044b\u0435 \u0432\u043e\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438, \u0441\u0442\u0430\u043b\u0438 \u0441\u043e\u0432\u0441\u0435\u043c \u043c\u0438\u043a\u0440\u043e\u0441\u043a\u043e\u043f\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u043c\u0438. \u0418 \u0447\u0430\u0441\u0442\u043e, \u043a\u043e\u0433\u0434\u0430 LTCM \u043f\u0440\u0438\u0431\u043b\u0438\u0436\u0430\u043b\u0441\u044f \u043a \u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0435, \u0432\u043c\u0435\u0448\u0438\u0432\u0430\u043b\u0438\u0441\u044c \u0434\u0440\u0443\u0433\u0438\u0435 \u0438\u0433\u0440\u043e\u043a\u0438, \u0441\u043d\u0438\u0436\u0430\u044f \u0441\u043f\u0440\u0435\u0434 \u0438 \u0441\u043e\u043a\u0440\u0430\u0449\u0430\u044f \u0432\u043e\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0434\u043b\u044f \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u0438. \u00ab\u0412\u0441\u0435 \u043e\u0441\u0442\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435 \u043d\u0430\u0447\u0430\u043b\u0438 \u043d\u0430\u0441\u0442\u0443\u043f\u0430\u0442\u044c \u043d\u0430\u043c \u043d\u0430 \u043f\u044f\u0442\u043a\u0438 \u2013 \u043c\u044b \u043d\u0430\u043c\u0435\u0447\u0430\u043b\u0438 \u0441\u0435\u0431\u0435 \u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0443, \u043d\u043e \u043a\u0430\u043a \u0442\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u043d\u0430\u0447\u0438\u043d\u0430\u043b\u0438 \u0434\u0435\u0442\u0430\u043b\u044c\u043d\u0443\u044e \u043f\u0440\u043e\u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u043a\u0443, \u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0430 \u0440\u0430\u0437\u0432\u0430\u043b\u0438\u0432\u0430\u043b\u0430\u0441\u044c \u043f\u0440\u044f\u043c\u043e \u043d\u0430 \u0433\u043b\u0430\u0437\u0430\u0445\u00bb — \u0432\u0441\u043f\u043e\u043c\u0438\u043d\u0430\u043b \u042d\u0440\u0438\u043a \u0420\u043e\u0437\u0435\u043d\u0444\u0435\u043b\u044c\u0434 \u0438\u0437 LTCM. \u041a\u0430\u0436\u0434\u044b\u0439 \u0440\u0430\u0437, \u043a\u043e\u0433\u0434\u0430 \u043a\u043e\u043c\u0430\u043d\u0434\u0430 \u041c\u0435\u0440\u0438\u0432\u0435\u0437\u0435\u0440\u0430 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u0440\u0438\u043d\u0438\u043c\u0430\u043b\u0430 \u043a\u0430\u043a\u0438\u0435-\u043b\u0438\u0431\u043e \u0434\u0435\u0439\u0441\u0442\u0432\u0438\u044f, \u0434\u0440\u0443\u0433\u0438\u0435 \u043a\u043e\u043c\u0430\u043d\u0434\u044b \u0441\u0442\u0430\u0440\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e \u0438\u0445 \u043a\u043e\u043f\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043b\u0438, \u0443\u0441\u0442\u0440\u0430\u043d\u044f\u044f \u043b\u044e\u0431\u0443\u044e \u0438\u0440\u0440\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c, \u043f\u0440\u0438\u0441\u0443\u0442\u0441\u0442\u0432\u0443\u044e\u0449\u0435\u0439 \u043d\u0430 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430\u0445. \u041f\u0440\u0438\u0448\u043b\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u044f \u0440\u0430\u0441\u0448\u0438\u0440\u044f\u0442\u044c\u0441\u044f.\u041a\u043e\u043c\u0430\u043d\u0434\u0430 \u043d\u0430\u0447\u0430\u043b\u0430 \u0438\u0437\u0443\u0447\u0430\u0442\u044c \u0442\u0435\u043c\u0443 \u0430\u0440\u0431\u0438\u0442\u0440\u0430\u0436\u0430 \u0430\u043a\u0446\u0438\u0439, \u0432 \u0442\u043e\u043c \u0447\u0438\u0441\u043b\u0435 \u0432\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u044f \u0441\u043b\u0438\u044f\u043d\u0438\u0439 \u0438 \u043f\u043e\u0433\u043b\u043e\u0449\u0435\u043d\u0438\u0439 (M&A) \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0439. \u041f\u0430\u0440\u0442\u043d\u0435\u0440 \u0444\u043e\u043d\u0434\u0430 \u0412\u0438\u043a\u0442\u043e\u0440 \u0425\u0430\u0433\u0430\u043d\u0438 \u0437\u0430\u043d\u0438\u043c\u0430\u043b\u0441\u044f \u043f\u043e\u0438\u0441\u043a\u043e\u043c \u043f\u0430\u0440\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0434\u0435\u043b\u043e\u043a \u0432 \u0441\u0432\u044f\u0437\u0430\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0430\u043a\u0446\u0438\u044f\u0445. \u0414\u0440\u0443\u0433\u043e\u0439 \u043f\u0430\u0440\u0442\u043d\u0435\u0440, \u041b\u0430\u0440\u0440\u0438 \u0425\u0438\u043b\u0438\u0431\u0440\u0430\u043d\u0434, \u043d\u0430\u0447\u0430\u043b \u0434\u0435\u043b\u0430\u0442\u044c \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0438 \u043d\u0430 \u0441\u043b\u0438\u044f\u043d\u0438\u044f \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0439. \u0410\u0440\u0431\u0438\u0442\u0440\u0430\u0436 \u0430\u043a\u0446\u0438\u0439 \u0438\u0437\u043d\u0430\u0447\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e \u0431\u044b\u043b \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u0440\u0438\u0441\u043a\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c, \u0447\u0435\u043c \u0430\u0440\u0431\u0438\u0442\u0440\u0430\u0436 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439. LTCM \u043f\u043e\u043a\u0438\u0434\u0430\u043b \u0441\u0432\u043e\u044e \u043e\u0431\u043b\u0430\u0441\u0442\u044c \u044d\u043a\u0441\u043f\u0435\u0440\u0442\u0438\u0437\u044b \u0438 \u0432\u0445\u043e\u0434\u0438\u043b \u0432 \u043c\u0438\u0440, \u043d\u0430 \u043f\u043e\u043d\u0438\u043c\u0430\u043d\u0438\u0435 \u0438 \u043f\u0440\u043e\u0433\u043d\u043e\u0437\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435 \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u043e\u0433\u043e \u0434\u0440\u0443\u0433\u0438\u043c \u0442\u0440\u0435\u0431\u043e\u0432\u0430\u043b\u0438\u0441\u044c \u0433\u043e\u0434\u044b.\u0412 \u043a\u043e\u043d\u0435\u0447\u043d\u043e\u043c \u0438\u0442\u043e\u0433\u0435 \u0443 LTCM \u0431\u044b\u043b\u043e \u043e\u043a\u043e\u043b\u043e 10 \u0440\u0430\u0437\u043b\u0438\u0447\u043d\u044b\u0445 \u043a\u0430\u0442\u0435\u0433\u043e\u0440\u0438\u0439 \u0430\u0440\u0431\u0438\u0442\u0440\u0430\u0436\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0434\u0435\u043b\u043e\u043a, \u0432\u043a\u043b\u044e\u0447\u0430\u044f \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0435 \u0441\u0432\u043e\u043f\u044b, \u0433\u043e\u0441\u0443\u0434\u0430\u0440\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0438 \u043a\u043e\u0440\u043f\u043e\u0440\u0430\u0442\u0438\u0432\u043d\u044b\u0435 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438, \u0438\u043d\u0434\u0435\u043a\u0441\u044b \u0432\u043e\u043b\u0430\u0442\u0438\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438, \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0438 \u043d\u0430 \u0438\u0441\u0445\u043e\u0434 \u0441\u0434\u0435\u043b\u043e\u043a M&A \u0438 \u043c\u043d\u043e\u0433\u043e\u0435 \u0434\u0440\u0443\u0433\u043e\u0435. \u0414\u0438\u0432\u0435\u0440\u0441\u0438\u0444\u0438\u043a\u0430\u0446\u0438\u044f \u043f\u043e \u0433\u0440\u0443\u043f\u043f\u0430\u043c \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u0445 \u0438\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442\u043e\u0432 \u0434\u043e\u043b\u0436\u043d\u0430 \u0431\u044b\u043b\u0430 \u0441\u043d\u0438\u0437\u0438\u0442\u044c \u043e\u0431\u0449\u0438\u0435 \u0440\u0438\u0441\u043a\u0438. \u041d\u043e \u0443 \u0430\u0440\u0431\u0438\u0442\u0440\u0430\u0436\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0440\u0430\u0442\u0435\u0433\u0438\u0439 \u0435\u0441\u0442\u044c \u043e\u0434\u043d\u0430 \u043e\u0447\u0435\u043d\u044c \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0430\u044f \u043f\u0440\u043e\u0431\u043b\u0435\u043c\u0430: \u043e\u043d\u0438 \u043f\u0440\u0438\u043d\u043e\u0441\u044f\u0442 \u043a\u0440\u043e\u0448\u0435\u0447\u043d\u044b\u0439 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434 \u0441 \u043e\u0434\u043d\u043e\u0439 \u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0438. \u0418 \u0435\u0434\u0438\u043d\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0441\u043f\u043e\u0441\u043e\u0431 \u0432\u044b\u0436\u0430\u0442\u044c \u0445\u043e\u0442\u044c \u043d\u0435\u043c\u043d\u043e\u0433\u043e \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0435 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0433 \u0438\u0437 \u0442\u043e\u043d\u0447\u0430\u0439\u0448\u0438\u0445 \u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u043e\u0432 \u2014 \u043f\u043e\u0434\u043d\u0438\u043c\u0430\u0442\u044c \u043b\u0435\u0432\u0435\u0440\u0438\u0434\u0436. \u041b\u0435\u0432\u0435\u0440\u0438\u0434\u0436 (\u0438\u043b\u0438 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043d\u043e\u0435 \u043f\u043b\u0435\u0447\u043e) \u043e\u0437\u043d\u0430\u0447\u0430\u0435\u0442 \u043f\u0440\u0438\u0432\u043b\u0435\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0437\u0430\u0451\u043c\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432 \u0434\u043b\u044f \u043f\u0440\u0438\u043e\u0431\u0440\u0435\u0442\u0435\u043d\u0438\u044f \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u043e\u0432, \u043d\u0430 \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u043a\u0443 \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0445 \u043d\u0435 \u0445\u0432\u0430\u0442\u0430\u0435\u0442 \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432. \u0412\u043e \u043c\u043d\u043e\u0433\u0438\u0445 \u043f\u0443\u0431\u043b\u0438\u0447\u043d\u044b\u0445 \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442\u0430\u0445 \u043b\u0435\u0432\u0435\u0440\u0438\u0434\u0436 \u043d\u0435\u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e \u043f\u0440\u0438\u0440\u0430\u0432\u043d\u0438\u0432\u0430\u043b\u0441\u044f \u043a \u00ab\u0440\u0438\u0441\u043a\u0443\u00bb, \u043d\u043e \u043a\u0430\u043a \u043f\u0438\u0441\u0430\u043b\u0430 \u041a\u044d\u0440\u043e\u043b \u041b\u0443\u043c\u0438\u0441 \u0432 \u0436\u0443\u0440\u043d\u0430\u043b\u0435 Fortune, \u00ab\u0432 LTCM \u043b\u0443\u0447\u0448\u0438\u0435 \u0443\u043c\u044b \u043f\u043e\u0434\u0441\u0435\u043b\u0438 \u043d\u0430 \u0441\u0430\u043c\u044b\u0439 \u0441\u0438\u043b\u044c\u043d\u044b\u0439 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u0439 \u043d\u0430\u0440\u043a\u043e\u0442\u0438\u043a \u2013 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043d\u043e\u0435 \u043f\u043b\u0435\u0447\u043e\u00bb. \u0424\u043e\u043d\u0434\u0443 \u0442\u0440\u0435\u0431\u043e\u0432\u0430\u043b\u0441\u044f \u043c\u0430\u043a\u0441\u0438\u043c\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e \u0432\u043e\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u044b\u0439 \u044d\u0444\u0444\u0435\u043a\u0442 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043b\u0435\u0447\u0430, \u0447\u0442\u043e\u0431\u044b \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0438\u0442\u044c \u0441\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u0443\u044e \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c. \u0412 \u0438\u0442\u043e\u0433\u0435 \u043d\u0430 \u043f\u0438\u043a\u0435 \u0441\u0432\u043e\u0435\u0433\u043e \u0440\u0430\u0437\u0432\u0438\u0442\u0438\u044f LTCM \u0432\u043b\u0430\u0434\u0435\u043b \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u0430\u043c\u0438 \u043d\u0430 \u0441\u0443\u043c\u043c\u0443 124 \u043c\u043b\u0440\u0434 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432 \u0421\u0428\u0410 \u043f\u0440\u043e\u0442\u0438\u0432 \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430 \u0432 \u0440\u0430\u0437\u043c\u0435\u0440\u0435 4,7 \u043c\u043b\u0440\u0434 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432 \u0421\u0428\u0410, \u0447\u0442\u043e \u0441\u043e\u043e\u0442\u0432\u0435\u0442\u0441\u0442\u0432\u0443\u0435\u0442 \u043a\u043e\u044d\u0444\u0444\u0438\u0446\u0438\u0435\u043d\u0442\u0443 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043b\u0435\u0447\u0430 26 \u043a 1.\u0412\u044b\u0441\u043e\u043a\u043e\u0435 \u043f\u043b\u0435\u0447\u043e \u2013 \u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u0438\u0435 \u0440\u0438\u0441\u043a\u0438. \u0412 LTCM \u0431\u044b\u043b\u0430 \u0441\u043e\u0431\u0440\u0430\u043d\u0430 \u043f\u0435\u0440\u0432\u043e\u043a\u043b\u0430\u0441\u0441\u043d\u0430\u044f \u0440\u0438\u0441\u043a\u043e\u0432\u0438\u043a\u043e\u0432. \u041e\u0441\u043d\u043e\u0432\u043d\u043e\u0439 \u0438\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u043c \u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u043b\u0441\u044f \u0444\u043e\u043d\u0434, \u0431\u044b\u043b \u0441\u043e\u0437\u0434\u0430\u043d \u0432 J. P. Morgan. \u0412 \u043d\u0430\u0447\u0430\u043b\u0435 1990-\u0445 \u0431\u0430\u043d\u043a\u0438 \u0441\u0442\u0430\u0440\u0430\u043b\u0438\u0441\u044c \u0440\u0430\u0437\u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0430\u0442\u044c \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434 \u043f\u043e\u043b\u043d\u043e\u0433\u043e \u043a\u043e\u043d\u0442\u0440\u043e\u043b\u044f \u0432\u0441\u0435\u0445 \u043a\u0430\u0436\u0434\u043e\u0434\u043d\u0435\u0432\u043d\u044b\u0445 \u0440\u0438\u0441\u043a\u043e\u0432. \u0413\u0440\u0430\u043d\u0434\u0438\u043e\u0437\u043d\u0430\u044f \u0437\u0430\u0434\u0430\u0447\u0430: \u043f\u043e\u0437\u0438\u0446\u0438\u0438 \u0432 \u0442\u0435\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0434\u043d\u044f \u043c\u043e\u0433\u043b\u0438 \u0441\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e \u043a\u043e\u043b\u0435\u0431\u0430\u0442\u044c\u0441\u044f. \u041d\u0443\u0436\u043d\u0430 \u0431\u044b\u043b\u0430 \u0441\u043b\u043e\u0436\u043d\u0430\u044f \u0441\u0438\u0441\u0442\u0435\u043c\u0430, \u0441\u043f\u043e\u0441\u043e\u0431\u043d\u0430\u044f \u043e\u0442\u0441\u043b\u0435\u0436\u0438\u0432\u0430\u0442\u044c \u0440\u0438\u0441\u043a\u0438 \u043d\u0430 \u0433\u043b\u043e\u0431\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u043c \u0443\u0440\u043e\u0432\u043d\u0435 \u0438 \u0432\u044b\u0434\u0430\u0432\u0430\u0442\u044c \u0446\u0438\u0444\u0440\u0443, \u0432\u0437\u0433\u043b\u044f\u043d\u0443\u0432 \u043d\u0430 \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u0443\u044e CEO \u043c\u043e\u0433 \u0441\u043f\u0430\u0442\u044c \u0441\u043f\u043e\u043a\u043e\u0439\u043d\u043e.\u0412 \u0440\u0435\u0437\u0443\u043b\u044c\u0442\u0430\u0442\u0435 \u043f\u043e\u044f\u0432\u0438\u043b\u0430\u0441\u044c \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u044c \u0441\u0442\u043e\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u043d\u043e\u0439 \u043e\u0446\u0435\u043d\u043a\u0438 \u0440\u0438\u0441\u043a\u0430 — \u00ab\u0441\u0442\u043e\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043f\u043e\u0434 \u0440\u0438\u0441\u043a\u043e\u043c\u00bb (value at-risk, \u0441\u043e\u043a\u0440\u0430\u0449\u0435\u043d\u043d\u043e VaR). \u041f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c \u0438\u0437\u043c\u0435\u0440\u044f\u043b \u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0438\u043d\u0443 \u043d\u0430\u0438\u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0435\u0439 \u043f\u043e\u0442\u0435\u0440\u0438 \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430 \u0432 \u0442\u0435\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0437\u0430\u0434\u0430\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434\u0430 \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u0438, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u0430\u044f \u043d\u0435 \u0431\u0443\u0434\u0435\u0442 \u043f\u0440\u0435\u0432\u044b\u0448\u0435\u043d\u0430 \u0441 \u0432\u0435\u0440\u043e\u044f\u0442\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c\u044e 0,95. \u042d\u0442\u043e \u0431\u044b\u043b\u043e \u0441\u0442\u0430\u0442\u0438\u0441\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0435 \u0440\u0430\u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430 \u0432 \u0432\u0438\u0434\u0435 \u043a\u043e\u043b\u043e\u043a\u043e\u043b\u043e\u043e\u0431\u0440\u0430\u0437\u043d\u043e\u0439 \u043a\u0440\u0438\u0432\u043e\u0439 (\u043d\u043e\u0440\u043c\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0435 \u0440\u0430\u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0438\u043b\u0438 \u0440\u0430\u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0413\u0430\u0443\u0441\u0441\u0430).VaR \u043e\u0431\u043b\u0430\u0434\u0430\u043b \u043e\u043f\u0430\u0441\u043d\u043e\u0439 \u043f\u0440\u0438\u0432\u043b\u0435\u043a\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c\u044e. \u0415\u0441\u043b\u0438 \u0440\u0438\u0441\u043a \u0438\u0437\u043c\u0435\u0440\u0438\u043c, \u0442\u043e \u0435\u0433\u043e \u043c\u043e\u0436\u043d\u043e \u043a\u043e\u043d\u0442\u0440\u043e\u043b\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u043f\u0440\u0438 \u043f\u043e\u043c\u043e\u0449\u0438 \u0445\u0438\u0442\u0440\u043e\u0443\u043c\u043d\u044b\u0445 \u0445\u0435\u0434\u0436\u0438\u043d\u0433\u043e\u0432\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0440\u0430\u0442\u0435\u0433\u0438\u0439. \u0412\u0435\u0440\u0430 \u0432 \u044d\u0442\u043e \u043e\u0442\u0440\u0430\u0436\u0435\u043d\u0430 \u0432 \u0440\u0435\u043a\u043b\u0430\u043c\u043d\u043e\u043c \u043f\u0440\u043e\u0441\u043f\u0435\u043a\u0442\u0435 \u0444\u043e\u043d\u0434\u0430 LTCM, \u0432\u044b\u043f\u0443\u0449\u0435\u043d\u043d\u043e\u043c …<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[],"tags":[],"class_list":["post-483522","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/savepearlharbor.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/483522","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/savepearlharbor.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/savepearlharbor.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/savepearlharbor.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/savepearlharbor.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=483522"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/savepearlharbor.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/483522\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/savepearlharbor.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=483522"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/savepearlharbor.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=483522"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/savepearlharbor.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=483522"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}