{"id":486990,"date":"2026-07-11T18:14:34","date_gmt":"2026-07-11T18:14:34","guid":{"rendered":"https:\/\/savepearlharbor.com\/?p=486990"},"modified":"-0001-11-30T00:00:00","modified_gmt":"-0001-11-29T21:00:00","slug":"","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/savepearlharbor.com\/?p=486990","title":{"rendered":"\u041a\u0430\u043a \u043e\u043d\u0438 \u043f\u043e\u0433\u043b\u043e\u0442\u0438\u043b\u0438 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u0443\u044e \u0441\u0438\u0441\u0442\u0435\u043c\u0443"},"content":{"rendered":"
\n

\u041e\u0447\u0435\u043d\u044c \u043a\u043e\u0440\u043e\u0442\u043a\u0430\u044f \u0438\u0441\u0442\u043e\u0440\u0438\u044f \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0439, \u0432\u043e\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u043e, \u0432\u044b\u0437\u043e\u0432\u0435\u0442 \u0441\u043b\u0435\u0434\u0443\u044e\u0449\u0438\u0439 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u0439 \u043a\u0440\u0438\u0437\u0438\u0441.<\/em><\/p>\n

\u041e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438 \u0434\u043e\u043b\u0433\u043e\u0435 \u0432\u0440\u0435\u043c\u044f \u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u043b\u0438\u0441\u044c \u0441\u0430\u043c\u044b\u043c \u0441\u043a\u0443\u0447\u043d\u044b\u043c \u0432\u0438\u0434\u043e\u043c \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u043e\u0432. \u041e\u043d\u0438 \u043d\u0438\u043a\u043e\u0433\u0434\u0430 \u043d\u0435 \u0444\u0438\u0433\u0443\u0440\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043b\u0438 \u0432 \u043c\u0430\u0441\u0441\u043e\u0432\u043e\u043c \u0432\u043e\u043e\u0431\u0440\u0430\u0436\u0435\u043d\u0438\u0438 \u0442\u0430\u043a \u0436\u0435, \u043a\u0430\u043a \u0430\u043a\u0446\u0438\u0438 \u0438\u043b\u0438 \u043a\u043e\u0440\u043f\u043e\u0440\u0430\u0442\u0438\u0432\u043d\u044b\u0435 \u0441\u043b\u0438\u044f\u043d\u0438\u044f \u0438 \u043f\u043e\u0433\u043b\u043e\u0449\u0435\u043d\u0438\u044f (M&A). \u0414\u0430\u0436\u0435 \u042f\u043d \u0424\u043b\u0435\u043c\u0438\u043d\u0433 \u0432\u044b\u0431\u0440\u0430\u043b \u0438\u043c\u044f \u00ab\u0411\u043e\u043d\u0434\u00bb \u0434\u043b\u044f \u0441\u0432\u043e\u0435\u0433\u043e \u0448\u043f\u0438\u043e\u043d\u0430, \u043f\u043e\u0442\u043e\u043c\u0443 \u0447\u0442\u043e \u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u043b, \u0447\u0442\u043e \u044d\u0442\u043e \u00ab\u0441\u0430\u043c\u043e\u0435 \u043d\u0435\u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0442\u043d\u043e\u0435 \u0438\u043c\u044f, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u043e\u0435 \u044f \u043a\u043e\u0433\u0434\u0430-\u043b\u0438\u0431\u043e \u0441\u043b\u044b\u0448\u0430\u043b\u00bb.<\/p>\n

\"\u0421\u043a\u0440\u043e\u043c\u043d\u044b\u0439<\/p>\n
\u0421\u043a\u0440\u043e\u043c\u043d\u044b\u0439 \u0438 \u043d\u0435\u043c\u043d\u043e\u0433\u043e \u0441\u043a\u0443\u0447\u043d\u043e\u0432\u0430\u0442\u044b\u0439 \u0440\u0430\u0441\u0441\u043a\u0430\u0437\u0447\u0438\u043a \u00ab\u0412\u0435\u043b\u0438\u043a\u043e\u0433\u043e \u0413\u044d\u0442\u0441\u0431\u0438\u00bb \u041d\u0438\u043a \u041a\u044d\u0440\u0440\u0430\u0443\u044d\u0439 \u0431\u044b\u043b \u0442\u0440\u0435\u0439\u0434\u0435\u0440\u043e\u043c \u043d\u0430 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0435 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 (\u0435\u0433\u043e \u0441\u044b\u0433\u0440\u0430\u043b \u0422\u043e\u0431\u0438 \u041c\u0430\u0433\u0443\u0430\u0439\u0440 — \u0441\u043b\u0435\u0432\u0430)<\/figcaption><\/div>\n<\/figure>\n

\u041d\u0435\u0441\u043c\u043e\u0442\u0440\u044f \u043d\u0430 \u044d\u0442\u043e, \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438 \u0441\u044b\u0433\u0440\u0430\u043b\u0438 \u0432\u0430\u0436\u043d\u0443\u044e \u0440\u043e\u043b\u044c \u0432 \u0440\u0430\u0437\u0432\u0438\u0442\u0438\u0438 \u0447\u0435\u043b\u043e\u0432\u0435\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0433\u043e \u043e\u0431\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u0430, \u043e\u0442 \u043d\u0430\u0442\u0443\u0440\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0433\u043e \u0445\u043e\u0437\u044f\u0439\u0441\u0442\u0432\u0430 \u0434\u043e \u0441\u043e\u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u044d\u043f\u043e\u0445\u0438, \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u0438\u0440\u0443\u044f \u0432\u0441\u0435: \u043e\u0442 \u0432\u043e\u0439\u043d \u0438 \u0436\u0435\u043b\u0435\u0437\u043d\u044b\u0445 \u0434\u043e\u0440\u043e\u0433 \u0434\u043e \u044d\u043b\u0435\u043a\u0442\u0440\u043e\u043c\u043e\u0431\u0438\u043b\u0435\u0439 Tesla Inc. \u0438 Netflix Inc. <\/p>\n

\n

\u0420\u044b\u043d\u043e\u043a \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u0432\u0430\u0436\u043d\u0435\u0439\u0448\u0438\u043c \u0440\u044b\u043d\u043a\u043e\u043c \u0432 \u043c\u0438\u0440\u0435. \u042d\u0442\u043e \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u0430 \u0432\u0441\u0435\u0445 \u043e\u0441\u0442\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0445 \u0440\u044b\u043d\u043a\u043e\u0432. \u0420\u042d\u0419 \u0414\u0410\u041b\u0418\u041e (Bridgewater)<\/em><\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n

\u0412 \u0442\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u044f \u043a\u0430\u043a \u0440\u044b\u043d\u043e\u043a \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0441\u0442\u0430\u043d\u043e\u0432\u0438\u0442\u0441\u044f \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0435 \u0438 \u043c\u043e\u0449\u043d\u0435\u0435, \u0432\u0430\u0436\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432 \u2014 \u0438\u0441\u0442\u043e\u0440\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438 \u00ab\u0440\u0430\u0431\u043e\u0447\u0438\u0445 \u043b\u043e\u0448\u0430\u0434\u043e\u043a\u00bb \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0438\u0441\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0439 \u0441\u0438\u0441\u0442\u0435\u043c\u044b \u2014 \u043f\u043e\u0441\u0442\u0435\u043f\u0435\u043d\u043d\u043e \u0441\u043d\u0438\u0436\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f. \u041a 2024 \u0433\u043e\u0434\u0443 \u0433\u043b\u043e\u0431\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0439 \u0440\u044b\u043d\u043e\u043a \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u043f\u0440\u0435\u0432\u044b\u0441\u0438\u043b 150 \u0442\u0440\u0438\u043b\u043b\u0438\u043e\u043d\u043e\u0432 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432 \u0421\u0428\u0410 (\u0447\u0442\u043e \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0435 \u0432\u0441\u0435\u0433\u043e \u043c\u0438\u0440\u043e\u0432\u043e\u0433\u043e \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430 \u0430\u043a\u0446\u0438\u0439). \u0410 \u0443\u0436\u0435\u0441\u0442\u043e\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u043b \u0432 \u043e\u0442\u043d\u043e\u0448\u0435\u043d\u0438\u0438 \u0442\u0440\u0430\u0434\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u0445 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432, \u0432\u043e\u0437\u043d\u0438\u043a\u0448\u0435\u0435 \u0432 \u0440\u0435\u0437\u0443\u043b\u044c\u0442\u0430\u0442\u0435 \u043d\u0435\u0434\u0430\u0432\u043d\u0435\u0439 \u0441\u0435\u0440\u0438\u0438 \u0431\u0430\u043d\u043a\u0440\u043e\u0442\u0441\u0442\u0432 \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432, \u0432\u044b\u043d\u0443\u0434\u0438\u0442 \u0437\u0430\u0435\u043c\u0449\u0438\u043a\u043e\u0432 \u0435\u0449\u0435 \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0435 \u043e\u0431\u0440\u0430\u0449\u0430\u0442\u044c\u0441\u044f \u043a \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u044f\u043c.<\/p>\n

\"\"<\/figure>\n

\u0421\u0435\u0439\u0447\u0430\u0441 \u0440\u044b\u043d\u043e\u043a \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u043f\u0435\u0440\u0435\u0436\u0438\u0432\u0430\u0435\u0442 \u043e\u0434\u043d\u043e \u0438\u0437 \u043a\u0440\u0443\u043f\u043d\u0435\u0439\u0448\u0438\u0445 \u0438\u0441\u043f\u044b\u0442\u0430\u043d\u0438\u0439 \u0437\u0430 \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435\u0434\u043d\u0438\u0435 \u043d\u0435\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u043f\u043e\u043a\u043e\u043b\u0435\u043d\u0438\u0439. \u0418\u043d\u0444\u043b\u044f\u0446\u0438\u044f \u2013 \u0432\u0440\u0430\u0433 \u0446\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0431\u0443\u043c\u0430\u0433 \u0441 \u0444\u0438\u043a\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0430\u043c\u0438 \u2013 \u0441\u043f\u0440\u043e\u0432\u043e\u0446\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043b\u0430 \u0447\u0443\u0442\u044c \u043b\u0438 \u043d\u0435 \u0445\u0443\u0434\u0448\u0438\u0439 \u0441\u043f\u0430\u0434 \u0437\u0430 \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435\u0434\u043d\u0438\u0435 \u0441\u0442\u043e \u043b\u0435\u0442. \u041e\u0431\u0449\u0438\u0435 \u043f\u043e\u0442\u0435\u0440\u0438 \u0434\u0435\u0440\u0436\u0430\u0442\u0435\u043b\u0435\u0439 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u043f\u0440\u0435\u0432\u044b\u0441\u0438\u043b\u0438 10 \u0442\u0440\u0438\u043b\u043b\u0438\u043e\u043d\u043e\u0432 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432 \u0421\u0428\u0410.<\/p>\n

\u0427\u0442\u043e\u0431\u044b \u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u043b\u044c\u043d\u043e \u043f\u043e\u043d\u044f\u0442\u044c \u0440\u043e\u043b\u044c \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0441\u0435\u0433\u043e\u0434\u043d\u044f, \u0441\u043d\u0430\u0447\u0430\u043b\u0430 \u043e\u0431\u0440\u0430\u0442\u0438\u043c\u0441\u044f \u043a \u0438\u0441\u0442\u043e\u0440\u0438\u0438.<\/p>\n

\u00a0<\/p>\n

\u0420\u043e\u0436\u0434\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439<\/strong><\/p>\n

\u0412 12 \u0432\u0435\u043a\u0435 \u0412\u0435\u043d\u0435\u0446\u0438\u044f \u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u043b\u0430\u0441\u044c \u0432 \u0437\u0430\u0442\u0440\u0443\u0434\u043d\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u043c \u043f\u043e\u043b\u043e\u0436\u0435\u043d\u0438\u0438. \u041f\u043e\u0434 \u0441\u043e\u043c\u043d\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u043c \u043f\u0440\u0435\u0434\u043b\u043e\u0433\u043e\u043c \u0412\u0438\u0437\u0430\u043d\u0442\u0438\u0439\u0441\u043a\u0430\u044f \u0438\u043c\u043f\u0435\u0440\u0438\u044f \u0432 1171 \u0433\u043e\u0434\u0443 \u0430\u0440\u0435\u0441\u0442\u043e\u0432\u0430\u043b\u0430 \u0432\u0441\u0435\u0445 \u0432\u0435\u043d\u0435\u0446\u0438\u0430\u043d\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043a\u0443\u043f\u0446\u043e\u0432 \u0432 \u0441\u0432\u043e\u0435\u0439 \u0441\u0442\u043e\u043b\u0438\u0446\u0435 \u041a\u043e\u043d\u0441\u0442\u0430\u043d\u0442\u0438\u043d\u043e\u043f\u043e\u043b\u0435 \u0438 \u043a\u043e\u043d\u0444\u0438\u0441\u043a\u043e\u0432\u0430\u043b\u0430 \u0438\u0445 \u0438\u043c\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u043e. \u041d\u043e \u0443 \u0438\u0442\u0430\u043b\u044c\u044f\u043d\u0441\u043a\u043e\u0433\u043e \u0433\u043e\u0440\u043e\u0434\u0430-\u0433\u043e\u0441\u0443\u0434\u0430\u0440\u0441\u0442\u0432\u0430 \u043d\u0435 \u0431\u044b\u043b\u043e \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432, \u0447\u0442\u043e\u0431\u044b \u043f\u043e\u0441\u043b\u0430\u0442\u044c \u0432\u043e\u0435\u043d\u043d\u043e-\u043c\u043e\u0440\u0441\u043a\u043e\u0439 \u0444\u043b\u043e\u0442 \u0434\u043b\u044f \u0441\u043f\u0430\u0441\u0435\u043d\u0438\u044f \u0441\u0432\u043e\u0438\u0445 \u0437\u0430\u043a\u043b\u044e\u0447\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0433\u0440\u0430\u0436\u0434\u0430\u043d. \u041f\u043e\u044d\u0442\u043e\u043c\u0443 \u0434\u043e\u0436 \u0437\u0430\u0441\u0442\u0430\u0432\u0438\u043b \u0432\u0441\u0435\u0445 \u0433\u043e\u0440\u043e\u0436\u0430\u043d \u043e\u0434\u043e\u043b\u0436\u0438\u0442\u044c \u0433\u043e\u0440\u043e\u0434\u0443 \u043d\u0435\u043c\u043d\u043e\u0433\u043e \u0434\u0435\u043d\u0435\u0433 \u0432 \u043e\u0431\u043c\u0435\u043d \u043d\u0430 5% \u0433\u043e\u0434\u043e\u0432\u044b\u0445.<\/p>\n

\u0421\u043f\u0430\u0441\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u0430\u044f \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u044f \u043f\u0440\u043e\u0448\u043b\u0430 \u043d\u0435\u0443\u0434\u0430\u0447\u043d\u043e. \u0412\u0435\u043d\u0435\u0446\u0438\u0430\u043d\u0441\u043a\u0438\u0439 \u0444\u043b\u043e\u0442 \u0431\u044b\u043b \u043e\u043f\u0443\u0441\u0442\u043e\u0448\u0435\u043d \u0447\u0443\u043c\u043e\u0439 \u0432\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u044f \u043f\u0435\u0440\u0435\u0433\u043e\u0432\u043e\u0440\u043e\u0432 \u0441 \u041a\u043e\u043d\u0441\u0442\u0430\u043d\u0442\u0438\u043d\u043e\u043f\u043e\u043b\u0435\u043c, \u0438 \u0434\u043e\u0436 \u0432\u0435\u0440\u043d\u0443\u043b\u0441\u044f \u043d\u0438 \u0441 \u0447\u0435\u043c. \u0420\u0430\u0437\u0433\u043d\u0435\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043f\u043e\u0434\u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043f\u0440\u0435\u0441\u043b\u0435\u0434\u043e\u0432\u0430\u043b\u0438 \u0441\u0432\u043e\u0435\u0433\u043e \u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u0442\u0435\u043b\u044f \u043f\u043e \u0443\u043b\u0438\u0446\u0430\u043c \u0433\u043e\u0440\u043e\u0434\u0430 \u0438 \u0437\u0430\u0431\u0438\u043b\u0438 \u0435\u0433\u043e \u0434\u043e \u0441\u043c\u0435\u0440\u0442\u0438. \u0420\u0430\u0437\u0440\u0443\u0448\u0435\u043d\u043d\u0430\u044f \u043a\u0430\u0442\u0430\u0441\u0442\u0440\u043e\u0444\u043e\u0439 \u0412\u0435\u043d\u0435\u0446\u0438\u044f \u043d\u0435 \u0441\u043c\u043e\u0433\u043b\u0430 \u043f\u043e\u0433\u0430\u0441\u0438\u0442\u044c \u0434\u043e\u043b\u0433, \u043f\u0440\u0435\u0432\u0440\u0430\u0442\u0438\u0432 \u0447\u0440\u0435\u0437\u0432\u044b\u0447\u0430\u0439\u043d\u044b\u0439 \u043f\u0440\u0435\u0441\u0442\u0438\u0442\u0438 (\u0437\u0430\u0435\u043c) \u0432 \u043f\u043e\u0441\u0442\u043e\u044f\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0438\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442 \u0441 \u0432\u044b\u043f\u043b\u0430\u0442\u0430\u043c\u0438 5% \u0435\u0436\u0435\u0433\u043e\u0434\u043d\u043e. <\/p>\n

\u0418 \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0438\u043d\u0441\u0442\u0432\u043e \u043b\u044e\u0434\u0435\u0439 \u0432 \u043a\u043e\u043d\u0435\u0447\u043d\u043e\u043c \u0438\u0442\u043e\u0433\u0435 \u0441\u043e\u0433\u043b\u0430\u0441\u0438\u043b\u043e\u0441\u044c \u0441 \u044d\u0442\u0438\u043c. \u0421\u0442\u0430\u0431\u0438\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0435 \u0432\u044b\u043f\u043b\u0430\u0442\u044b \u0431\u044b\u043b\u0438 \u0432\u0435\u0441\u044c\u043c\u0430 \u043f\u0440\u0438\u0432\u043b\u0435\u043a\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u043c\u0438. \u0410 \u0433\u043e\u0440\u043e\u0434 \u043f\u0440\u0438 \u044d\u0442\u043e\u043c \u043d\u0435 \u043d\u0430\u0440\u0443\u0448\u0430\u043b \u0446\u0435\u0440\u043a\u043e\u0432\u043d\u044b\u0435 \u0443\u043a\u0430\u0437\u044b \u043f\u0440\u043e\u0442\u0438\u0432 \u0440\u043e\u0441\u0442\u043e\u0432\u0449\u0438\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u0430, \u0442\u043e \u0435\u0441\u0442\u044c \u0437\u0430\u0439\u043c\u043e\u0432 \u043d\u0430 \u043d\u0435\u0441\u043f\u0440\u0430\u0432\u0435\u0434\u043b\u0438\u0432\u044b\u0445 \u0443\u0441\u043b\u043e\u0432\u0438\u044f\u0445, \u043f\u043e\u044d\u0442\u043e\u043c\u0443 \u043d\u043e\u0432\u043e\u0432\u0432\u0435\u0434\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0431\u044b\u043b\u043e \u0431\u044b\u0441\u0442\u0440\u043e \u043f\u0440\u0438\u043d\u044f\u0442\u043e \u0434\u0440\u0443\u0433\u0438\u043c\u0438 \u0438\u0442\u0430\u043b\u044c\u044f\u043d\u0441\u043a\u0438\u043c\u0438 \u0433\u043e\u0441\u0443\u0434\u0430\u0440\u0441\u0442\u0432\u0430\u043c\u0438. \u0422\u0430\u043a \u0440\u043e\u0434\u0438\u043b\u0438\u0441\u044c \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438.<\/p>\n

\u041d\u0430 \u0433\u0440\u0430\u0444\u0438\u043a\u0435 \u043d\u0438\u0436\u0435 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u043d\u0430 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u043f\u0440\u0435\u0441\u0442\u0438\u0442\u0438 \u0441 1285 \u043f\u043e 1502 \u0433\u043e\u0434 \u0441 \u0443\u0447\u0435\u0442\u043e\u043c \u043a\u0443\u043f\u043e\u043d\u0430 \u0432 \u0440\u0430\u0437\u043c\u0435\u0440\u0435 5% (\u0445\u043e\u0442\u044f \u043d\u0430 \u0441\u0430\u043c\u043e\u043c \u0434\u0435\u043b\u0435 \u043f\u0440\u0435\u0441\u0442\u0438\u0442\u0438 \u043f\u043b\u0430\u0442\u0438\u043b\u0438 \u043f\u043b\u0430\u0432\u0430\u044e\u0449\u0443\u044e \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0443 \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435 1377 \u0433\u043e\u0434\u0430 \u0438 4% \u0432 \u0442\u0435\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0447\u0430\u0441\u0442\u0438 1400-\u0445 \u0433\u043e\u0434\u043e\u0432). \u0412\u0438\u0434\u043d\u043e \u0432\u043b\u0438\u044f\u043d\u0438\u0435 \u0432\u043e\u0439\u043d\u044b \u043f\u0440\u0438 \u041a\u044c\u043e\u0434\u0436\u0435 \u0432 1370-\u0445 \u0433\u043e\u0434\u0430\u0445 \u0438 \u0432\u043e\u0439\u043d \u0441 \u041c\u0438\u043b\u0430\u043d\u043e\u043c \u0438 \u0442\u0443\u0440\u043a\u0430\u043c\u0438 \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435 1420 \u0433\u043e\u0434\u0430. <\/p>\n

\"\"<\/figure>\n

\u0412\u0430\u0436\u043d\u043e\u0435 \u043e\u0442\u043b\u0438\u0447\u0438\u0435 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u043e\u0442 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0432 \u0437\u0430\u043a\u043b\u044e\u0447\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0432 \u0442\u043e\u043c, \u0447\u0442\u043e \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043d\u0430\u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u044b \u0434\u043b\u044f \u0442\u043e\u0440\u0433\u043e\u0432\u043b\u0438, \u0430 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u044b, \u043a\u0430\u043a \u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u043b\u043e, \u043d\u0435\u0442. \u0412 \u0412\u0435\u043d\u0435\u0446\u0438\u0438 12 \u0432\u0435\u043a\u0430 \u043f\u0440\u0435\u0441\u0442\u0438\u0442\u0438 \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u0430\u043b\u0438 \u0438 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0432\u0430\u043b\u0438 \u043d\u0430 \u0433\u043e\u0440\u043e\u0434\u0441\u043a\u043e\u043c \u0440\u044b\u043d\u043a\u0435 \u0420\u0438\u0430\u043b\u044c\u0442\u043e.<\/p>\n

\u041a 19 \u0432\u0435\u043a\u0443 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0438 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u043f\u043e\u043c\u043e\u0433\u043b\u0438 \u0441\u0444\u043e\u0440\u043c\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u043c\u0438\u0440\u043e\u0432\u043e\u0439 \u043f\u043e\u0440\u044f\u0434\u043e\u043a. \u0421\u0442\u0440\u0430\u043d\u044b, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u043c\u043e\u0433\u043b\u0438 \u043b\u0443\u0447\u0448\u0435 \u0432\u0441\u0435\u0433\u043e \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0441\u0435\u0431\u044f, \u043a\u0430\u043a \u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u043b\u043e, \u0434\u043e\u0431\u0438\u0432\u0430\u043b\u0438\u0441\u044c \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0435\u0433\u043e \u0443\u0441\u043f\u0435\u0445\u0430. \u041f\u043e\u0431\u0435\u0434\u0430 \u0410\u043d\u0433\u043b\u0438\u0438 \u043d\u0430\u0434 \u043d\u0430\u043f\u043e\u043b\u0435\u043e\u043d\u043e\u0432\u0441\u043a\u043e\u0439 \u0424\u0440\u0430\u043d\u0446\u0438\u0435\u0439 \u0441\u0442\u0430\u043b\u0430 \u0432\u043e\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u043e\u0439 \u0431\u043b\u0430\u0433\u043e\u0434\u0430\u0440\u044f \u0435\u0435 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0443 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0437\u0432\u043e\u043b\u044f\u043b \u0435\u0439 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0440\u0430\u0441\u0445\u043e\u0434\u044b \u0432\u043e\u0435\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u0438 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u044d\u0444\u0444\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u043d\u043e, \u0447\u0435\u043c \u044d\u0442\u043e \u0434\u0435\u043b\u0430\u043b\u0438 \u043c\u0435\u0441\u0442\u043d\u044b\u0435 \u0431\u0430\u043d\u043a\u0438\u0440\u044b, \u043e\u0442 \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0445 \u041f\u0430\u0440\u0438\u0436 \u0437\u0430\u0432\u0438\u0441\u0435\u043b \u0432 \u043f\u043b\u0430\u043d\u0435 \u043a\u0440\u0430\u0442\u043a\u043e\u0441\u0440\u043e\u0447\u043d\u044b\u0445 \u0437\u0430\u0439\u043c\u043e\u0432 \u043f\u043e\u0434 \u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u0438\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u044b. \u0422\u0435\u043c \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u0435\u043c \u0421\u0428\u0410 \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u043b\u0438 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0436\u0443 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0434\u043b\u044f \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u043a\u0438 \u041b\u0443\u0438\u0437\u0438\u0430\u043d\u044b, \u043f\u0435\u0440\u0435\u0441\u0435\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f \u043a\u043e\u043d\u0442\u0438\u043d\u0435\u043d\u0442\u0430 \u0436\u0435\u043b\u0435\u0437\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0434\u043e\u0440\u043e\u0433\u0430\u043c\u0438 \u0438 \u0438\u043d\u0434\u0443\u0441\u0442\u0440\u0438\u0430\u043b\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u0438 \u0435\u0433\u043e \u0446\u0435\u043d\u0442\u0440\u0430. <\/p>\n

\n

\u00ab\u042f \u043d\u0435 \u0434\u0443\u043c\u0430\u044e, \u0447\u0442\u043e \u043c\u043d\u043e\u0433\u0438\u0435 \u043b\u044e\u0434\u0438 \u043f\u043e\u043d\u0438\u043c\u0430\u044e\u0442 \u0440\u043e\u043b\u044c, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u0443\u044e \u0440\u044b\u043d\u043e\u043a \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0441\u044b\u0433\u0440\u0430\u043b \u0432 \u043f\u0440\u043e\u043c\u044b\u0448\u043b\u0435\u043d\u043d\u043e\u043c \u043f\u0440\u043e\u0433\u0440\u0435\u0441\u0441\u0435. \u042d\u0442\u043e \u043f\u043e\u0437\u0432\u043e\u043b\u0438\u043b\u043e \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u044f\u043c \u0438 \u0441\u0442\u0440\u0430\u043d\u0430\u043c \u0434\u0435\u043b\u0430\u0442\u044c \u0434\u043e\u043b\u0433\u043e\u0441\u0440\u043e\u0447\u043d\u044b\u0435 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u0438. \u0422\u0430\u043a\u043e\u0435 \u0441\u043e\u0447\u0435\u0442\u0430\u043d\u0438\u0435 \u0438\u043c\u0435\u043b\u043e \u0440\u0435\u0448\u0430\u044e\u0449\u0435\u0435 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0434\u043b\u044f \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0433\u043e \u0440\u043e\u0441\u0442\u0430\u00bb \u2014 \u0411\u0438\u043b\u043b \u0413\u0440\u043e\u0441\u0441, \u0441\u043e\u0443\u0447\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c Pacific Investment Management Company LLC (PIMCO), \u0433\u0438\u0433\u0430\u043d\u0442\u0441\u043a\u043e\u0439 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438, \u0437\u0430\u043d\u0438\u043c\u0430\u044e\u0449\u0435\u0439\u0441\u044f \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u044f\u043c\u0438 \u0432 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438.<\/em><\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n

\"\u041f\u043e\u0441\u043b\u0435<\/p>\n
\u041f\u043e\u0441\u043b\u0435 \u0442\u043e\u0433\u043e, \u043a\u0430\u043a \u041d\u0430\u043f\u043e\u043b\u0435\u043e\u043d \u043f\u0440\u0438\u0448\u0435\u043b \u043a \u0432\u043b\u0430\u0441\u0442\u0438 \u0432 \u0440\u0435\u0437\u0443\u043b\u044c\u0442\u0430\u0442\u0435 \u043f\u0435\u0440\u0435\u0432\u043e\u0440\u043e\u0442\u0430 1799 \u0433\u043e\u0434\u0430, \u043e\u043d \u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0430\u043b \u043d\u0430\u0434 \u0432\u043e\u0441\u0441\u0442\u0430\u043d\u043e\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u0435\u043c \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432 \u0424\u0440\u0430\u043d\u0446\u0438\u0438. \u041d\u043e \u043f\u043e\u0431\u0435\u0434\u0430 \u0410\u043d\u0433\u043b\u0438\u0438 \u043d\u0430\u0434 \u043d\u0430\u043f\u043e\u043b\u0435\u043e\u043d\u043e\u0432\u0441\u043a\u043e\u0439 \u0424\u0440\u0430\u043d\u0446\u0438\u0435\u0439 \u0441\u0442\u0430\u043b\u0430 \u0432\u043e\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u043e\u0439 \u0431\u043b\u0430\u0433\u043e\u0434\u0430\u0440\u044f \u0440\u044b\u043d\u043a\u0443 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0437\u0432\u043e\u043b\u0438\u043b \u0435\u0439 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0440\u0430\u0441\u0445\u043e\u0434\u044b \u0432\u043e\u0435\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u0438 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u044d\u0444\u0444\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u043d\u043e, \u0447\u0435\u043c \u044d\u0442\u043e \u0434\u0435\u043b\u0430\u043b \u041f\u0430\u0440\u0438\u0436 \u0441 \u0435\u0433\u043e \u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u043e\u0439 \u0437\u0430\u0432\u0438\u0441\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u044c\u044e \u043e\u0442 \u043a\u0440\u0430\u0442\u043a\u043e\u0441\u0440\u043e\u0447\u043d\u044b\u0445 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0432 \u043f\u043e\u0434 \u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u0438\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u044b.<\/figcaption><\/div>\n<\/figure>\n

\u041f\u043e\u0441\u043b\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432\u0438\u044f \u0412\u0442\u043e\u0440\u043e\u0439 \u043c\u0438\u0440\u043e\u0432\u043e\u0439 \u0432\u043e\u0439\u043d\u044b \u0431\u044b\u043b\u0438 \u043d\u0435\u0431\u043b\u0430\u0433\u043e\u043f\u0440\u0438\u044f\u0442\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0434\u043b\u044f \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439. \u0425\u043e\u0442\u044f \u043e\u043d \u043e\u0431\u0435\u0441\u043f\u0435\u0447\u0438\u0432\u0430\u043b \u0436\u0438\u0437\u043d\u0435\u043d\u043d\u043e \u0432\u0430\u0436\u043d\u043e\u0435 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435 \u0441\u043e\u044e\u0437\u043d\u044b\u0445 \u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432 \u0432\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u044f \u0432\u043e\u0439\u043d\u044b \u0438 \u043e\u0441\u0442\u0430\u0432\u0430\u043b\u0441\u044f \u043e\u0434\u043d\u0438\u043c \u0438\u0437 \u043d\u0430\u0438\u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u0432\u0430\u0436\u043d\u044b\u0445 \u043c\u0435\u0445\u0430\u043d\u0438\u0437\u043c\u043e\u0432 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u0439 \u0441\u0438\u0441\u0442\u0435\u043c\u044b, \u0443\u0441\u043a\u043e\u0440\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0438\u043d\u0444\u043b\u044f\u0446\u0438\u0438 \u0432 1950-\u0445 \u0438 60-\u0445 \u0433\u043e\u0434\u0430\u0445 \u0441\u043e\u0437\u0434\u0430\u043b\u043e \u043f\u0440\u043e\u0431\u043b\u0435\u043c\u0443 \u0434\u043b\u044f \u0446\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0431\u0443\u043c\u0430\u0433 \u0441 \u0444\u0438\u043a\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0430\u043c\u0438. \u041a 1970-\u043c \u0433\u043e\u0434\u0430\u043c \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u043a\u0430 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u043f\u0440\u0435\u0432\u0440\u0430\u0442\u0438\u043b\u0430\u0441\u044c \u0432 \u043f\u043e\u0441\u0442\u043e\u044f\u043d\u043d\u0443\u044e \u0436\u0435\u0441\u0442\u043e\u043a\u0443\u044e \u0433\u043e\u043d\u043a\u0443 \u0437\u0430 \u0442\u043e, \u0447\u0442\u043e\u0431\u044b \u043e\u043f\u0435\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u044c \u0440\u0430\u0437\u0440\u0443\u0448\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u0443\u044e \u0441\u0438\u043b\u0443 \u0438\u043d\u0444\u043b\u044f\u0446\u0438\u0438. \u0410\u0433\u0440\u0435\u0441\u0441\u0438\u0432\u043d\u043e\u0435 \u043f\u043e\u0432\u044b\u0448\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a \u0446\u0435\u043d\u0442\u0440\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0433\u043e \u0431\u0430\u043d\u043a\u0430, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u043e\u0435 \u0441\u0442\u0430\u043b\u043e \u043d\u0435\u043e\u0431\u0445\u043e\u0434\u0438\u043c\u044b\u043c \u0434\u043b\u044f \u0441\u0434\u0435\u0440\u0436\u0438\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0441\u0442\u0440\u0435\u043c\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0433\u043e \u0440\u043e\u0441\u0442\u0430 \u0446\u0435\u043d, \u0441\u043d\u0438\u0437\u0438\u043b\u043e \u0441\u0442\u043e\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u044c \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439, \u0432\u044b\u043f\u0443\u0449\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0432 \u0443\u0441\u043b\u043e\u0432\u0438\u044f\u0445 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u043d\u0438\u0437\u043a\u0438\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a. \u041b\u044e\u0434\u0438 \u043c\u0440\u0430\u0447\u043d\u043e \u0448\u0443\u0442\u0438\u043b\u0438, \u0447\u0442\u043e \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438 \u043f\u0440\u0435\u0432\u0440\u0430\u0442\u0438\u043b\u0438\u0441\u044c \u0432 \u00ab\u0441\u0432\u0438\u0434\u0435\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432\u0430 \u043e \u043a\u043e\u043d\u0444\u0438\u0441\u043a\u0430\u0446\u0438\u0438\u00bb.<\/p>\n

(\u041f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u0430\u044f \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0430 \u043f\u043e \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u044f\u043c, \u043a\u0430\u043a \u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u043b\u043e \u0444\u0438\u043a\u0441\u0438\u0440\u0443\u0435\u0442\u0441\u044f \u0432 \u043c\u043e\u043c\u0435\u043d\u0442 \u0438\u0445 \u044d\u043c\u0438\u0441\u0441\u0438\u0438 \u0438 \u043d\u0435 \u043c\u0435\u043d\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u0432 \u0442\u0435\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0432\u0441\u0435\u0433\u043e \u0441\u0440\u043e\u043a\u0430 \u0438\u0445 \u043e\u0431\u0440\u0430\u0449\u0435\u043d\u0438\u044f \u043d\u0430 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0435 \u0434\u043e \u043f\u043e\u0433\u0430\u0448\u0435\u043d\u0438\u044f. \u0412\u043e\u0442 \u043f\u043e\u0447\u0435\u043c\u0443 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438 \u0438 \u00abfixed income\u00bb (\u0438\u043b\u0438 \u00ab\u0444\u0438\u043a\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u00bb) \u0447\u0430\u0441\u0442\u043e \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u0443\u0435\u0442\u0441\u044f \u043a\u0430\u043a \u0441\u0438\u043d\u043e\u043d\u0438\u043c\u044b.)<\/p>\n

\u041d\u043e 1980-\u0435 \u0433\u043e\u0434\u044b \u043f\u0440\u0438\u043d\u0435\u0441\u043b\u0438 \u043d\u043e\u0432\u0443\u044e \u044d\u043f\u043e\u0445\u0443 \u0437\u0430\u043c\u0435\u0434\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f \u0438\u043d\u0444\u043b\u044f\u0446\u0438\u0438, \u043f\u0430\u0434\u0435\u043d\u0438\u044f \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a, \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u0445 \u0438\u043d\u043d\u043e\u0432\u0430\u0446\u0438\u0439, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0438\u043b\u0438 \u0440\u044b\u043d\u043e\u043a \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439. <\/p>\n

\u00a0<\/p>\n

\u041c\u0443\u0441\u043e\u0440\u043d\u044b\u0435 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438 (Junk bonds)<\/strong><\/p>\n

\u0415\u0436\u0435\u0433\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u00ab\u0411\u0430\u043b \u0425\u0438\u0449\u043d\u0438\u043a\u043e\u0432\u00bb, \u043e\u0440\u0433\u0430\u043d\u0438\u0437\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u043c \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u043c Drexel Burnham Lambert \u0432 \u043e\u0442\u0435\u043b\u0435 Hilton \u0432 \u0411\u0435\u0432\u0435\u0440\u043b\u0438-\u0425\u0438\u043b\u043b\u0437, \u0441\u0442\u0430\u043b \u043b\u0435\u0433\u0435\u043d\u0434\u0430\u0440\u043d\u044b\u043c \u043d\u0430 \u0423\u043e\u043b\u043b-\u0441\u0442\u0440\u0438\u0442 \u0432 1980-\u0445 \u0433\u043e\u0434\u0430\u0445 \u043a\u0430\u043a \u0431\u043b\u0430\u0433\u043e\u0434\u0430\u0440\u044f \u043a\u043e\u0440\u043f\u043e\u0440\u0430\u0442\u0438\u0432\u043d\u044b\u043c \u0440\u0435\u0439\u0434\u0435\u0440\u0430\u043c, \u0441\u043e\u0431\u0440\u0430\u0432\u0448\u0438\u043c\u0441\u044f \u0442\u0430\u043c, \u0447\u0442\u043e\u0431\u044b \u043e\u0431\u0441\u0443\u0434\u0438\u0442\u044c \u0441\u0432\u043e\u044e \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435\u0434\u043d\u044e\u044e \u0434\u043e\u0431\u044b\u0447\u0443, \u0442\u0430\u043a \u0438 \u0438\u0437-\u0437\u0430 \u0438\u0445 \u0440\u0430\u0437\u0432\u0440\u0430\u0442\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0432\u0435\u0434\u0435\u043d\u0438\u044f. <\/p>\n

\u041c\u0430\u0439\u043a\u043b \u041c\u0438\u043b\u043a\u0435\u043d \u0438\u0437 Drexel \u043e\u0442\u043a\u0440\u044b\u043b \u0441\u043e\u0432\u0435\u0440\u0448\u0435\u043d\u043d\u043e \u043d\u043e\u0432\u044b\u0439 \u0440\u0443\u0431\u0435\u0436 \u0434\u043b\u044f \u0433\u043b\u043e\u0431\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0433\u043e \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439: \u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u043e\u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043d\u044b\u0435 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438 \u0438\u043b\u0438, \u043a\u0430\u043a \u0438\u0445 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043c \u043f\u0440\u043e\u0437\u0432\u0430\u043b\u0438, \u00ab\u043c\u0443\u0441\u043e\u0440\u043d\u044b\u0435\u00bb \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438 (Junk bonds). \u0412 \u0441\u0442\u0430\u0440\u0448\u0435\u0439 \u0448\u043a\u043e\u043b\u0435 \u043e\u043d \u043e\u0442\u043a\u0430\u0437\u0430\u043b\u0441\u044f \u043e\u0442 \u043e\u0431\u044b\u0447\u043d\u044b\u0445 \u0432\u0438\u0434\u043e\u0432 \u0441\u043f\u043e\u0440\u0442\u0430 \u0432 \u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u0443 \u0447\u0435\u0440\u043b\u0438\u0434\u0438\u043d\u0433\u0430. \u041a\u043e\u0433\u0434\u0430 \u043e\u043d \u043f\u0440\u0435\u0436\u0434\u0435\u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e \u043e\u0431\u043b\u044b\u0441\u0435\u043b, \u043e\u043d \u043d\u043e\u0441\u0438\u043b \u043d\u0430\u0441\u0442\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u043d\u0435\u043f\u043e\u0434\u0445\u043e\u0434\u044f\u0449\u0438\u0439 \u043f\u0430\u0440\u0438\u043a, \u0447\u0442\u043e \u043f\u0438\u0441\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c \u041c\u0430\u0439\u043a\u043b \u041b\u044c\u044e\u0438\u0441 \u0441\u043a\u0430\u0437\u0430\u043b, \u0447\u0442\u043e \u043e\u043d \u00ab\u0432\u044b\u0433\u043b\u044f\u0434\u0435\u043b \u0442\u0430\u043a, \u043a\u0430\u043a \u0431\u0443\u0434\u0442\u043e \u043d\u0430 \u0435\u0433\u043e \u0433\u043e\u043b\u043e\u0432\u0435 \u0443\u043c\u0435\u0440\u043b\u043e \u043c\u0430\u043b\u0435\u043d\u044c\u043a\u043e\u0435 \u043c\u043b\u0435\u043a\u043e\u043f\u0438\u0442\u0430\u044e\u0449\u0435\u0435\u00bb. \u0415\u0433\u043e \u0433\u043b\u0430\u0432\u043d\u044b\u043c \u0443\u0432\u043b\u0435\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435\u043c \u0431\u044b\u043b\u0438 \u043b\u044e\u0431\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u043a\u0438\u0435 \u0444\u043e\u043a\u0443\u0441\u044b. \u041d\u043e \u0443 \u041c\u0438\u043b\u043a\u0435\u043d\u0430 \u0442\u0430\u043a\u0436\u0435 \u0431\u044b\u043b\u0438 \u043c\u043e\u0437\u0433\u0438, \u0431\u0435\u0437\u0436\u0430\u043b\u043e\u0441\u0442\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0438 \u0443\u0434\u0430\u0447\u0430.<\/p>\n

\"\u041c\u0430\u0439\u043a\u043b<\/p>\n
\u041c\u0430\u0439\u043a\u043b \u041c\u0438\u043b\u043a\u0435\u043d — \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430 \u00ab\u043c\u0443\u0441\u043e\u0440\u043d\u044b\u0445\u00bb \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439<\/figcaption><\/div>\n<\/figure>\n

\u0415\u0433\u043e \u0438\u043d\u0442\u0435\u043b\u043b\u0435\u043a\u0442 \u0431\u044b\u043b \u0432\u0441\u0435\u0433\u0434\u0430 \u043d\u0430 \u0432\u044b\u0441\u043e\u0442\u0435, \u043d\u043e \u0438 \u0441\u043b\u0443\u0447\u0430\u0439\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0442\u043e\u0436\u0435 \u0441\u044b\u0433\u0440\u0430\u043b\u0430 \u0441\u0432\u043e\u044e \u0440\u043e\u043b\u044c. \u0412\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u044f \u0443\u0447\u0435\u0431\u044b \u0432 \u0411\u0435\u0440\u043a\u043b\u0438 \u041c\u0438\u043b\u043a\u0435\u043d \u043d\u0430\u0442\u043a\u043d\u0443\u043b\u0441\u044f \u043d\u0430 \u0430\u043a\u0430\u0434\u0435\u043c\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0439 \u0442\u0440\u0430\u043a\u0442\u0430\u0442 \u0423\u043e\u043b\u0442\u0435\u0440\u0430 \u0411\u0440\u044d\u0434\u0434\u043e\u043a\u0430 \u0425\u0438\u043a\u043c\u0430\u043d\u0430 1958 \u0433\u043e\u0434\u0430 \u0441 \u0437\u0430\u0445\u0432\u0430\u0442\u044b\u0432\u0430\u044e\u0449\u0438\u043c \u043d\u0430\u0437\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435\u043c \u00ab\u041a\u0430\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u043e \u043a\u043e\u0440\u043f\u043e\u0440\u0430\u0442\u0438\u0432\u043d\u044b\u0445 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0438 \u043e\u043f\u044b\u0442 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432\u00bb.<\/p>\n

\u0425\u0438\u043a\u043c\u0430\u043d \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u043b, \u0447\u0442\u043e, \u0445\u043e\u0442\u044f \u0442\u0430\u043a \u043d\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u0435\u043c\u044b\u0435 \u043c\u0443\u0441\u043e\u0440\u043d\u044b\u0435 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438 (\u0434\u043e\u043b\u0433\u0438, \u0432\u044b\u043f\u0443\u0449\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u044f\u043c\u0438, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u043c \u043d\u0435 \u0443\u0434\u0430\u043b\u043e\u0441\u044c \u043e\u0431\u0435\u0441\u043f\u0435\u0447\u0438\u0442\u044c \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0443 \u00ab\u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e\u00bb \u0443\u0440\u043e\u0432\u043d\u044f \u043e\u0442 \u043e\u0434\u043d\u043e\u0433\u043e \u0438\u0437 \u043a\u0440\u0443\u043f\u043d\u0435\u0439\u0448\u0438\u0445 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043d\u043e-\u0440\u0435\u0439\u0442\u0438\u043d\u0433\u043e\u0432\u044b\u0445 \u0430\u0433\u0435\u043d\u0442\u0441\u0442\u0432) \u0434\u0435\u0439\u0441\u0442\u0432\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e \u0431\u044b\u043b\u0438 \u0440\u0438\u0441\u043a\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438, \u043e\u043d\u0438 \u043f\u043b\u0430\u0442\u0438\u043b\u0438 \u0442\u0430\u043a\u0438\u0435 \u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u0438\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0435 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0438, \u0447\u0442\u043e \u0448\u0438\u0440\u043e\u043a\u0438\u0439 \u043f\u043e\u0440\u0442\u0444\u0435\u043b\u044c \u0438\u0437 \u043d\u0438\u0445 \u0431\u044b\u043b \u0432\u044b\u0433\u043e\u0434\u043d\u044b\u043c \u0438 \u0449\u0435\u0434\u0440\u043e \u043a\u043e\u043c\u043f\u0435\u043d\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043b \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u0430\u043c \u0441\u043b\u0443\u0447\u0430\u0439\u043d\u044b\u0435 \u0434\u0435\u0444\u043e\u043b\u0442\u044b. \u041f\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0430\u0432\u044c\u0442\u0435 \u0441\u0435\u0431\u0435, \u0447\u0442\u043e \u0432\u044b \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u0430\u0435\u0442\u0435 \u043a\u043e\u0440\u0437\u0438\u043d\u0443 \u0438\u0437 100 \u044f\u0438\u0446 \u043f\u043e 50 \u0446\u0435\u043d\u0442\u043e\u0432 \u043a\u0430\u0436\u0434\u043e\u0435 \u0438 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0435\u0442\u0435 \u0438\u0445 \u043f\u043e \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u0443 \u043f\u043e \u043e\u0442\u0434\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043d\u0430 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0435. \u041a\u043e\u043d\u0435\u0447\u043d\u043e, \u043e\u043d\u0438 \u0445\u0440\u0443\u043f\u043a\u0438\u0435, \u0438 \u043d\u0435\u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u0438\u0437 \u043d\u0438\u0445 \u043c\u043e\u0433\u0443\u0442 \u0442\u0440\u0435\u0441\u043d\u0443\u0442\u044c \u043f\u043e \u0434\u043e\u0440\u043e\u0433\u0435, \u043d\u043e \u0446\u0435\u043d\u0430, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u0443\u044e \u043c\u043e\u0436\u043d\u043e \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0438\u0442\u044c \u0437\u0430 \u0446\u0435\u043b\u043e\u0435 \u044f\u0439\u0446\u043e \u043f\u043e \u0441\u0440\u0430\u0432\u043d\u0435\u043d\u0438\u044e \u0441 \u0435\u0433\u043e \u0441\u0442\u043e\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u044c\u044e, \u0434\u0435\u043b\u0430\u0435\u0442 \u0442\u043e\u0440\u0433\u043e\u0432\u043b\u044e \u0447\u0440\u0435\u0437\u0432\u044b\u0447\u0430\u0439\u043d\u043e \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c\u043d\u043e\u0439.<\/p>\n

\u0418\u0434\u0435\u044f \u041c\u0438\u043b\u043a\u0435\u043d\u0430 \u0437\u0430\u043a\u043b\u044e\u0447\u0430\u043b\u0430\u0441\u044c \u0432 \u0442\u043e\u043c, \u0447\u0442\u043e \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 \u0441\u043e \u0441\u043b\u0430\u0431\u043e\u0439 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043d\u043e\u0439 \u0438\u0441\u0442\u043e\u0440\u0438\u0435\u0439 \u0438\u043c\u0435\u044e\u0442 \u043c\u0435\u043d\u044c\u0448\u0435 \u0434\u0435\u0444\u043e\u043b\u0442\u043e\u0432, \u0447\u0435\u043c \u0434\u0443\u043c\u0430\u044e\u0442 \u043b\u044e\u0434\u0438, \u0438 \u043c\u043e\u0433\u0443\u0442 \u0431\u044b\u0442\u044c \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c\u043d\u044b\u043c\u0438, \u043f\u043e\u043a\u0430 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0431\u0443\u0434\u0435\u0442 \u0434\u043e\u0441\u0442\u0430\u0442\u043e\u0447\u043d\u043e \u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u043e\u0439.<\/p>\n

\"\u041c\u0430\u0439\u043a\u043b<\/p>\n
\u041c\u0430\u0439\u043a\u043b \u041c\u0438\u043b\u043a\u0435\u043d<\/figcaption><\/div>\n<\/figure>\n
\n

\u00ab\u041c\u043e\u0435 \u0438\u0441\u0441\u043b\u0435\u0434\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u043b\u043e, \u0447\u0442\u043e \u0432\u0441\u0435, \u0447\u0442\u043e \u043b\u044e\u0434\u0438 \u0433\u043e\u0432\u043e\u0440\u0438\u043b\u0438 \u043e \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u0435, \u0431\u044b\u043b\u043e \u043d\u0435\u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u043b\u044c\u043d\u044b\u043c\u00bb \u2014 \u0433\u043e\u0432\u043e\u0440\u0438\u043b. \u0412\u043e\u043e\u0440\u0443\u0436\u0438\u0432\u0448\u0438\u0441\u044c \u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438, \u043e\u0445\u0432\u0430\u0442\u044b\u0432\u0430\u044e\u0449\u0438\u043c\u0438 \u0441\u0442\u043e\u043b\u0435\u0442\u0438\u044f, \u043e\u043d \u043f\u0440\u043e\u0432\u0435\u043b \u0434\u0435\u0441\u044f\u0442\u0438\u043b\u0435\u0442\u0438\u0435, \u043f\u0440\u043e\u0434\u0432\u0438\u0433\u0430\u044f \u043a\u043e\u0440\u043f\u043e\u0440\u0430\u0442\u0438\u0432\u043d\u044b\u0435 \u0434\u043e\u043b\u0433\u0438 \u0441 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u043d\u0438\u0437\u043a\u0438\u043c \u0440\u0435\u0439\u0442\u0438\u043d\u0433\u043e\u043c \u0432 \u043a\u0430\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u0439. \u00ab\u0421 \u0434\u0435\u043a\u0430\u0431\u0440\u044f 1974 \u0433\u043e\u0434\u0430 \u043f\u043e \u0434\u0435\u043a\u0430\u0431\u0440\u044c 1976 \u0433\u043e\u0434\u0430 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u044b \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0430\u043b\u0438 100% \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u043f\u043e \u043f\u043e\u0440\u0442\u0444\u0435\u043b\u044e \u0434\u043e\u043b\u0433\u043e\u0432\u044b\u0445 \u043e\u0431\u044f\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432 \u043d\u0435\u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u0443\u0440\u043e\u0432\u043d\u044f, \u0447\u0442\u043e \u043f\u0440\u0438\u0434\u0430\u043b\u043e \u0434\u043e\u0441\u0442\u043e\u0432\u0435\u0440\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u043d\u0430\u0448\u0435\u043c\u0443 \u0438\u0441\u0441\u043b\u0435\u0434\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044e\u00bb.<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n

\u042d\u0442\u043e \u0431\u044b\u043b \u0443\u0440\u043e\u043a, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0439 \u041c\u0438\u043b\u043a\u0435\u043d \u0432\u0437\u044f\u043b \u0441 \u0441\u043e\u0431\u043e\u0439 \u0432 Drexel Burnham Lambert. \u041a\u043e\u0433\u0434\u0430 \u043e\u043d \u043f\u0440\u0438\u0441\u043e\u0435\u0434\u0438\u043d\u0438\u043b\u0441\u044f \u043a \u043d\u0435\u043c\u0443 \u0432 1970 \u0433\u043e\u0434\u0443, \u044d\u0442\u043e \u0431\u044b\u043b \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0431\u0430\u043d\u043a \u0432\u0442\u043e\u0440\u043e\u0433\u043e \u0443\u0440\u043e\u0432\u043d\u044f, \u043d\u043e \u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440\u043d\u043e \u0434\u0435\u0441\u044f\u0442\u044c \u043b\u0435\u0442 \u0441\u043f\u0443\u0441\u0442\u044f \u043e\u043d \u043f\u043e\u043b\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c\u044e \u0434\u043e\u043c\u0438\u043d\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043b \u043d\u0430 \u0440\u0430\u0441\u0442\u0443\u0449\u0435\u043c \u0440\u044b\u043d\u043a\u0435 \u0431\u0440\u043e\u0441\u043e\u0432\u044b\u0445 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0431\u043b\u0430\u0433\u043e\u0434\u0430\u0440\u044f \u0442\u0449\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u043c\u0443 \u043a\u0443\u043b\u044c\u0442\u0438\u0432\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044e (\u0438 \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u043c\u0443 \u0437\u0430\u043f\u0443\u0433\u0438\u0432\u0430\u043d\u0438\u044e) \u041c\u0438\u043b\u043a\u0435\u043d\u043e\u043c \u043e\u0431\u0448\u0438\u0440\u043d\u043e\u0439 \u0441\u0435\u0442\u0438 \u043b\u043e\u044f\u043b\u044c\u043d\u044b\u0445 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u0430\u043b\u0438 \u043f\u043e\u0447\u0442\u0438 \u0432\u0441\u0435, \u0447\u0442\u043e \u043e\u043d \u0438\u043c \u043f\u0440\u0435\u0434\u043b\u0430\u0433\u0430\u043b.<\/p>\n

\u0420\u044b\u043d\u043e\u043a \u043c\u0443\u0441\u043e\u0440\u043d\u044b\u0445 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0441\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u043e\u0432\u0430\u043b \u0432\u0441\u0435\u0433\u0434\u0430, \u043d\u043e \u0432 \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u043d\u043e\u043c \u043e\u043d \u0441\u043e\u0441\u0442\u043e\u044f\u043b \u0438\u0437 \u00ab\u043f\u0430\u0434\u0448\u0438\u0445 \u0430\u043d\u0433\u0435\u043b\u043e\u0432\u00bb. \u041a\u043e\u0433\u0434\u0430-\u0442\u043e \u044d\u0442\u043e \u0431\u044b\u043b\u0438 \u0441\u043e\u043b\u0438\u0434\u043d\u044b\u0435 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u0432\u044b\u043f\u0443\u0441\u0442\u0438\u043b\u0438 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438, \u0438\u043c\u0435\u044f \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0440\u0435\u0439\u0442\u0438\u043d\u0433, \u043d\u043e \u0432\u043f\u043e\u0441\u043b\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432\u0438\u0438 \u0434\u043b\u044f \u043d\u0438\u0445 \u043d\u0430\u0441\u0442\u0443\u043f\u0430\u043b\u0438 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u0442\u044f\u0436\u0435\u043b\u044b\u0435 \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u0430. \u041c\u0438\u043b\u043a\u0435\u043d \u043f\u0440\u0435\u0432\u0440\u0430\u0442\u0438\u043b \u044d\u0442\u043e\u0442 \u043e\u043a\u043b\u0435\u0432\u0435\u0442\u0430\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0440\u044b\u043d\u043e\u043a \u0432 \u0437\u0430\u043a\u043e\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0441\u043f\u043e\u0441\u043e\u0431 \u0441\u0431\u043e\u0440\u0430 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0433 \u0434\u043b\u044f \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0439. <\/p>\n

\n

\u00ab\u0414\u043b\u044f \u043c\u0435\u043d\u044f \u044d\u0442\u043e \u0431\u044b\u043b\u0430 \u0444\u043e\u0440\u043c\u0430 \u0434\u0438\u0441\u043a\u0440\u0438\u043c\u0438\u043d\u0430\u0446\u0438\u0438 \u2014 \u0434\u0438\u0441\u043a\u0440\u0438\u043c\u0438\u043d\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0440\u0443\u043a\u043e\u0432\u043e\u0434\u0441\u0442\u0432\u043e \u0438 \u0441\u043e\u0442\u0440\u0443\u0434\u043d\u0438\u043a\u043e\u0432 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u0430\u044f \u043f\u0440\u0435\u0434\u043b\u0430\u0433\u0430\u043b\u0430 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0443\u043a\u0442\u044b \u0438 \u0443\u0441\u043b\u0443\u0433\u0438 \u0441 \u0434\u043e\u0431\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0441\u0442\u043e\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u044c\u044e, \u0438 \u0432\u0441\u0435 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043c\u0443, \u0447\u0442\u043e \u043e\u043d\u0430 \u043d\u0435 \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0438\u043b\u0430 \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u0440\u0435\u0439\u0442\u0438\u043d\u0433\u0430. \u042d\u0442\u043e \u043a\u0430\u0437\u0430\u043b\u043e\u0441\u044c \u043a\u0440\u0430\u0439\u043d\u0435 \u043d\u0435\u0441\u043f\u0440\u0430\u0432\u0435\u0434\u043b\u0438\u0432\u044b\u043c\u00bb \u2014 \u0433\u043e\u0432\u043e\u0440\u0438\u043b \u043e\u043d.<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n

\u041d\u0438\u043a\u0442\u043e \u0442\u0430\u043a \u043d\u0435 \u0443\u0432\u043b\u0435\u043a\u0430\u043b\u0441\u044f \u0440\u044b\u043d\u043a\u043e\u043c \u043c\u0443\u0441\u043e\u0440\u043d\u044b\u0445 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439, \u043a\u0430\u043a \u043a\u043e\u0440\u043f\u043e\u0440\u0430\u0442\u0438\u0432\u043d\u044b\u0435 \u0440\u0435\u0439\u0434\u0435\u0440\u044b \u0438 \u043c\u0430\u0433\u043d\u0430\u0442\u044b \u043f\u0440\u044f\u043c\u044b\u0445 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u0439, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u043d\u0430\u0440\u0430\u0441\u0442\u0438\u043b\u0438 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0432 80-\u0445. \u0412\u044b\u0441\u0448\u0438\u043c \u043f\u0440\u0438\u0437\u043d\u0430\u043a\u043e\u043c \u0432\u043b\u0438\u044f\u043d\u0438\u044f \u041c\u0438\u043b\u043a\u0435\u043d\u0430 \u0441\u0442\u0430\u043b\u043e \u00ab\u043f\u0438\u0441\u044c\u043c\u043e \u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u043e\u0439 \u0443\u0432\u0435\u0440\u0435\u043d\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438\u00bb. \u0412\u043e\u043e\u0440\u0443\u0436\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043d\u0438\u0447\u0435\u043c \u0438\u043d\u044b\u043c, \u043a\u0430\u043a \u043f\u0438\u0441\u044c\u043c\u043e\u043c Drexel Burnham Lambert, \u0432 \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u043e\u043c \u0433\u043e\u0432\u043e\u0440\u0438\u043b\u043e\u0441\u044c, \u0447\u0442\u043e \u041c\u0438\u043b\u043a\u0435\u043d \u0443\u0431\u0435\u0436\u0434\u0435\u043d \u0432 \u0442\u043e\u043c, \u0447\u0442\u043e \u0431\u0430\u043d\u043a \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0442\u044c \u043b\u044e\u0431\u044b\u0435 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438, \u043a\u043e\u0440\u043f\u043e\u0440\u0430\u0442\u0438\u0432\u043d\u044b\u0435 \u0440\u0435\u0439\u0434\u0435\u0440\u044b, \u0442\u0430\u043a\u0438\u0435 \u043a\u0430\u043a \u041a\u0430\u0440\u043b \u0418\u043a\u0430\u043d, \u043f\u0440\u0435\u0442\u0435\u043d\u0434\u043e\u0432\u0430\u043b\u0438 \u043d\u0430 \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u043a\u0443 \u043e\u0433\u0440\u043e\u043c\u043d\u044b\u0445 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0439 \u0435\u0449\u0435 \u0434\u043e \u0442\u043e\u0433\u043e, \u043a\u0430\u043a \u043e\u043d\u0438 \u0441\u043e\u0431\u0440\u0430\u043b\u0438 \u0434\u0435\u043d\u044c\u0433\u0438 \u043d\u0430 \u0438\u0445 \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u043a\u0443. \u00ab\u041f\u0438\u0441\u044c\u043c\u043e \u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u043e\u0433\u043e \u0434\u043e\u0432\u0435\u0440\u0438\u044f\u00bb \u043d\u0435 \u0438\u043c\u0435\u043b\u043e \u044e\u0440\u0438\u0434\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0433\u043e \u0441\u0442\u0430\u0442\u0443\u0441\u0430, \u043d\u043e \u0441\u0438\u043b\u0430 \u041c\u0438\u043b\u043a\u0435\u043d\u0430 \u0431\u044b\u043b\u0430 \u0442\u0430\u043a\u043e\u0432\u0430, \u0447\u0442\u043e \u0435\u0433\u043e \u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u043b\u0438 \u043f\u043e\u0447\u0442\u0438 \u0442\u0430\u043a\u0438\u043c \u0436\u0435 \u043d\u0430\u0434\u0435\u0436\u043d\u044b\u043c, \u043a\u0430\u043a \u0434\u0435\u043d\u044c\u0433\u0438 \u0432 \u0431\u0430\u043d\u043a\u0435.<\/p>\n

\u0411\u043e\u043b\u044c\u0448\u0438\u043d\u0441\u0442\u0432\u043e \u0443\u0447\u0430\u0441\u0442\u043d\u0438\u043a\u043e\u0432 \u043d\u043e\u0432\u043e\u0433\u043e \u0440\u0435\u0439\u0434\u0435\u0440\u0441\u043a\u043e\u0433\u043e \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430 \u0437\u0430\u043d\u0438\u043c\u0430\u043b\u0438\u0441\u044c \u043d\u0435\u0434\u0440\u0443\u0436\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438 \u043f\u043e\u0433\u043b\u043e\u0449\u0435\u043d\u0438\u044f\u043c\u0438 \u043f\u043e \u0441\u0445\u0435\u043c\u0435 LBO \u0437\u0430 \u0441\u0447\u0435\u0442 \u0437\u0430\u0435\u043c\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432. \u0418 \u0431\u0435\u0437 \u043c\u0443\u0441\u043e\u0440\u043d\u044b\u0445 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439, \u043a \u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440\u0443, \u043c\u043e\u0433\u043b\u0430 \u043d\u0435 \u0441\u043e\u0441\u0442\u043e\u044f\u0442\u0441\u044f \u043c\u0435\u0433\u0430 \u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0430 80-\u0445 \u0433\u043e\u0434\u043e\u0432 \u043f\u043e \u043f\u043e\u0433\u043b\u043e\u0449\u0435\u043d\u0438\u044e KKR \u0442\u0430\u0431\u0430\u0447\u043d\u043e\u0439 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 RJR Nabisco. <\/p>\n

\"\u0424.<\/p>\n
\u0424. \u0420\u043e\u0441\u0441 \u0414\u0436\u043e\u043d\u0441\u043e\u043d, \u043f\u0440\u0435\u0437\u0438\u0434\u0435\u043d\u0442 \u0438 \u0433\u0435\u043d\u0435\u0440\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0439 \u0434\u0438\u0440\u0435\u043a\u0442\u043e\u0440 \u043f\u0440\u043e\u0434\u043e\u0432\u043e\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0438 \u0442\u0430\u0431\u0430\u0447\u043d\u043e\u0439 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 Nabisco (\u043a\u0430\u0434\u0440 \u0438\u0437 \u0444\u0438\u043b\u044c\u043c\u0430)<\/figcaption><\/div>\n<\/figure>\n

\u0418\u0441\u0442\u043e\u0440\u0438\u044f \u043f\u043e\u0433\u043b\u043e\u0449\u0435\u043d\u0438\u044f RJR Nabisco \u043e\u043f\u0438\u0441\u0430\u043d\u0430 \u0432 \u043a\u043d\u0438\u0433\u0435 \u0438 \u0444\u0438\u043b\u044c\u043c\u0435 \u00ab\u0412\u0430\u0440\u0432\u0430\u0440\u044b \u0443 \u0432\u043e\u0440\u043e\u0442\u00bb. \u0424\u0438\u043b\u044c\u043c \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0438\u043b \u042d\u043c\u043c\u0438 \u0438 \u0417\u043e\u043b\u043e\u0442\u043e\u0439 \u0433\u043b\u043e\u0431\u0443\u0441. \u0424\u0438\u043b\u044c\u043c \u0434\u0430\u0435\u0442 \u044e\u043c\u043e\u0440\u0438\u0441\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0439 \u0432\u0437\u0433\u043b\u044f\u0434 \u043d\u0430 \u043c\u0438\u0440 \u043a\u043e\u0440\u043f\u043e\u0440\u0430\u0442\u0438\u0432\u043d\u044b\u0445 \u043f\u043e\u0433\u043b\u043e\u0449\u0435\u043d\u0438\u0439.<\/p>\n

\"\u0418\u0441\u0442\u043e\u0440\u0438\u044f<\/p>\n
\u0418\u0441\u0442\u043e\u0440\u0438\u044f \u043f\u043e\u0433\u043b\u043e\u0449\u0435\u043d\u0438\u044f RJR Nabisco \u043e\u043f\u0438\u0441\u0430\u043d\u0430 \u0432 \u043a\u043d\u0438\u0433\u0435 \u0438 \u0444\u0438\u043b\u044c\u043c\u0435. \u0424\u0438\u043b\u044c\u043c \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0438\u043b \u042d\u043c\u043c\u0438 \u0438 \u0417\u043e\u043b\u043e\u0442\u043e\u0439 \u0433\u043b\u043e\u0431\u0443\u0441.<\/figcaption><\/div>\n<\/figure>\n

\u041a\u043e\u043d\u0435\u0446 \u043d\u0430\u0441\u0442\u0443\u043f\u0438\u043b \u0442\u0430\u043a \u0436\u0435 \u0431\u044b\u0441\u0442\u0440\u043e, \u043a\u0430\u043a \u0438 \u0432\u0437\u043b\u0435\u0442. \u0412 1990 \u0433\u043e\u0434\u0443 \u041c\u0438\u043b\u043a\u0435\u043d \u043f\u0440\u0438\u0437\u043d\u0430\u043b \u0441\u0435\u0431\u044f \u0432\u0438\u043d\u043e\u0432\u043d\u044b\u043c \u043f\u043e \u0448\u0435\u0441\u0442\u0438 \u043f\u0443\u043d\u043a\u0442\u0430\u043c \u043e\u0431\u0432\u0438\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u0432 \u043d\u0430\u0440\u0443\u0448\u0435\u043d\u0438\u044f\u0445 \u0441 \u0446\u0435\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0431\u0443\u043c\u0430\u0433\u0430\u043c\u0438 \u0438 \u043d\u0430\u043b\u043e\u0433\u0430\u0445. \u041e\u043d \u0437\u0430\u043f\u043b\u0430\u0442\u0438\u043b \u0448\u0442\u0440\u0430\u0444 \u0432 \u0440\u0430\u0437\u043c\u0435\u0440\u0435 600 \u043c\u0438\u043b\u043b\u0438\u043e\u043d\u043e\u0432 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432 \u0421\u0428\u0410, \u0441\u043e\u0433\u043b\u0430\u0441\u0438\u043b\u0441\u044f \u043d\u0430 \u043f\u043e\u0436\u0438\u0437\u043d\u0435\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0437\u0430\u043f\u0440\u0435\u0442 \u043d\u0430 \u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0443 \u0432 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u0439 \u0441\u0444\u0435\u0440\u0435 \u0438 \u043e\u0442\u0441\u0438\u0434\u0435\u043b 22 \u043c\u0435\u0441\u044f\u0446\u0430 \u0432 \u0442\u044e\u0440\u044c\u043c\u0435 (\u0432 2020 \u0433\u043e\u0434\u0443 \u043f\u0440\u0435\u0437\u0438\u0434\u0435\u043d\u0442 \u0414\u043e\u043d\u0430\u043b\u044c\u0434 \u0422\u0440\u0430\u043c\u043f \u043f\u043e\u043c\u0438\u043b\u043e\u0432\u0430\u043b \u041c\u0438\u043b\u043a\u0435\u043d\u0430).<\/p>\n

\u0422\u0435\u043c \u043d\u0435 \u043c\u0435\u043d\u0435\u0435, \u0440\u043e\u043b\u044c \u041c\u0438\u043b\u043a\u0435\u043d\u0430 \u0432 \u043f\u0440\u0435\u0432\u0440\u0430\u0449\u0435\u043d\u0438\u0438 \u043c\u0443\u0441\u043e\u0440\u043d\u044b\u0445 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0438\u0437 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430 \u0441 \u043f\u043b\u043e\u0445\u043e\u0439 \u0440\u0435\u043f\u0443\u0442\u0430\u0446\u0438\u0435\u0439 \u0432 \u0434\u0438\u043d\u0430\u043c\u0438\u0447\u043d\u044b\u0439 \u0443\u0433\u043e\u043b\u043e\u043a \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u0439 \u0441\u0438\u0441\u0442\u0435\u043c\u044b \u2013 \u0438 \u0436\u0438\u0437\u043d\u0435\u0441\u043f\u043e\u0441\u043e\u0431\u043d\u044b\u0439 \u043a\u0430\u043d\u0430\u043b \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0434\u043b\u044f \u0440\u0435\u0441\u043f\u0435\u043a\u0442\u0430\u0431\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u0445 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0439 \u2013 \u043d\u0435\u043e\u0441\u043f\u043e\u0440\u0438\u043c\u0430. <\/p>\n

\n

\u00ab\u041c\u0438\u043b\u043a\u0435\u043d \u0438 \u0440\u043e\u0436\u0434\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043c\u0443\u0441\u043e\u0440\u043d\u044b\u0445 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0441\u0442\u0430\u043b\u0438 \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u043e\u0439 \u0442\u0440\u0430\u043d\u0441\u0444\u043e\u0440\u043c\u0430\u0446\u0438\u0435\u0439. \u0412\u0441\u0435 \u044d\u0442\u0438 \u043a\u043e\u0440\u043f\u043e\u0440\u0430\u0442\u0438\u0432\u043d\u044b\u0435 \u0437\u0430\u0439\u043c\u044b \u0440\u0430\u043d\u044c\u0448\u0435 \u0431\u044b\u043b\u0438 \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432\u0441\u043a\u0438\u043c\u0438 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u0430\u043c\u0438, \u0430 \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435 \u041c\u0438\u043b\u043a\u0435\u043d\u0430 \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0430\u044f \u0438\u0445 \u0447\u0430\u0441\u0442\u044c \u0441\u0442\u0430\u043b\u0430 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u044f\u043c\u0438.\u00bb \u0420\u044d\u0439 \u0414\u0430\u043b\u0438\u043e, \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c Bridgewater<\/em><\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n

\u00a0<\/p>\n

\u0421\u0435\u043a\u044c\u044e\u0440\u0438\u0442\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u044f<\/strong><\/p>\n

\u041b\u044c\u044e\u0438\u0441 \u00ab\u041b\u044c\u044e\u00bb \u0420\u0430\u043d\u044c\u0435\u0440\u0438 \u0432\u043e \u043c\u043d\u043e\u0433\u0438\u0445 \u043e\u0442\u043d\u043e\u0448\u0435\u043d\u0438\u044f\u0445 \u0431\u044b\u043b \u043f\u043e\u043b\u043d\u043e\u0439 \u043f\u0440\u043e\u0442\u0438\u0432\u043e\u043f\u043e\u043b\u043e\u0436\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c\u044e \u041c\u0438\u043b\u043a\u0435\u043d\u0430. \u041c\u0438\u043b\u043a\u0435\u043d \u0431\u044b\u043b \u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u0438\u043c \u0438 \u0434\u043e\u043b\u0433\u043e\u0432\u044f\u0437\u044b\u043c, \u0432\u044b\u0445\u043e\u0434\u0446\u0435\u043c \u0438\u0437 \u043a\u0430\u043b\u0438\u0444\u043e\u0440\u043d\u0438\u0439\u0441\u043a\u043e\u0433\u043e \u0441\u0440\u0435\u0434\u043d\u0435\u0433\u043e \u043a\u043b\u0430\u0441\u0441\u0430 \u0438 \u0432\u0441\u0435\u0433\u0434\u0430 \u0431\u044b\u043b \u043e\u0434\u0435\u0440\u0436\u0438\u043c \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0438\u043c\u0438 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u0430\u043c\u0438. \u0420\u0430\u043d\u044c\u0435\u0440\u0438, \u043d\u0430\u043f\u0440\u043e\u0442\u0438\u0432, \u0431\u044b\u043b \u043f\u0443\u0445\u043b\u044b\u043c, \u043d\u0435\u043e\u0442\u0435\u0441\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c \u043f\u0430\u0440\u043d\u0435\u043c \u0438\u0437 \u0440\u0430\u0431\u043e\u0447\u0435\u0433\u043e \u0411\u0440\u0443\u043a\u043b\u0438\u043d\u0430, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0439 \u0445\u043e\u0442\u0435\u043b \u0441\u0442\u0430\u0442\u044c \u0448\u0435\u0444-\u043f\u043e\u0432\u0430\u0440\u043e\u043c, \u043f\u043e\u043a\u0430 \u043d\u0435 \u043e\u0431\u043d\u0430\u0440\u0443\u0436\u0438\u043b, \u0447\u0442\u043e \u0438\u0437-\u0437\u0430 \u0430\u0441\u0442\u043c\u044b \u0435\u043c\u0443 \u0431\u0443\u0434\u0435\u0442 \u0442\u0440\u0443\u0434\u043d\u043e \u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0430\u0442\u044c \u043d\u0430 \u0437\u0430\u0434\u044b\u043c\u043b\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u043a\u0443\u0445\u043d\u0435.<\/p>\n

\u0415\u0433\u043e \u043f\u0435\u0440\u0432\u043e\u0439 \u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u043e\u0439 \u043d\u0430 \u0423\u043e\u043b\u043b-\u0441\u0442\u0440\u0438\u0442 \u0431\u044b\u043b\u0430 \u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0430 \u0432 \u043d\u043e\u0447\u043d\u0443\u044e \u0441\u043c\u0435\u043d\u0443 \u0432 \u043f\u043e\u0447\u0442\u043e\u0432\u043e\u043c \u043e\u0442\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u0438 Salomon Brothers Inc., \u0433\u0434\u0435 \u043e\u043d \u0437\u0430\u0440\u0430\u0431\u0430\u0442\u044b\u0432\u0430\u043b \u043d\u0430 \u043e\u0431\u0443\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0432 \u0423\u043d\u0438\u0432\u0435\u0440\u0441\u0438\u0442\u0435\u0442\u0435 \u0421\u0435\u043d\u0442-\u0414\u0436\u043e\u043d\u0441. \u041a\u043e\u0433\u0434\u0430 \u0435\u043c\u0443 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043b\u043e\u0436\u0438\u043b\u0438 \u0434\u043e\u043b\u0436\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u043d\u0430\u0447\u0430\u043b\u044c\u043d\u0438\u043a\u0430 \u043f\u043e\u0447\u0442\u043e\u0432\u043e\u0433\u043e \u043e\u0442\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f \u043d\u0430 \u043f\u043e\u043b\u043d\u0443\u044e \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0443, \u043e\u043d \u0431\u0440\u043e\u0441\u0438\u043b \u0443\u0447\u0435\u0431\u0443. \u041a 1974 \u0433\u043e\u0434\u0443 \u0435\u043c\u0443 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043b\u043e\u0436\u0438\u043b\u0438 \u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0443 \u0432 \u00ab\u0444\u0440\u043e\u043d\u0442-\u043e\u0444\u0438\u0441\u0435\u00bb, \u0442\u043e\u0440\u0433\u0443\u044e\u0449\u0435\u043c \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u044f\u043c\u0438 \u0430\u043c\u0435\u0440\u0438\u043a\u0430\u043d\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043a\u043e\u043c\u043c\u0443\u043d\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0445 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0439, \u0430 \u0432 1979 \u0433\u043e\u0434\u0443 \u043e\u043d \u0432\u043e\u0437\u0433\u043b\u0430\u0432\u0438\u043b \u043e\u0442\u0434\u0435\u043b \u0442\u043e\u0440\u0433\u043e\u0432\u043b\u0438 \u0438\u043f\u043e\u0442\u0435\u0447\u043d\u044b\u043c\u0438 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u0430\u043c\u0438 Salomon. \u0422\u0430\u043c \u043e\u043d \u0441\u043e\u0431\u0440\u0430\u043b \u043a\u043e\u043c\u0430\u043d\u0434\u0443. \u00ab\u041e\u043d \u0431\u044b\u043b \u0441\u043b\u043e\u043d\u043e\u043c \u0432 \u043f\u043e\u0441\u0443\u0434\u043d\u043e\u0439 \u043b\u0430\u0432\u043a\u0435\u00bb, \u2014 \u0441\u043a\u0430\u0437\u0430\u043b The New York Times \u0432 2013 \u0433\u043e\u0434\u0443 \u0420\u043e\u0431\u0435\u0440\u0442 \u0414\u0430\u043b\u043b, \u043a\u0430\u043a\u043e\u0435-\u0442\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u044f \u0431\u044b\u0432\u0448\u0438\u0439 \u043d\u0430\u0447\u0430\u043b\u044c\u043d\u0438\u043a\u043e\u043c \u0420\u0430\u043d\u044c\u0435\u0440\u0438.<\/p>\n

\"\"<\/figure>\n

\u0420\u0430\u043d\u044c\u0435\u0440\u0438 \u043d\u0430\u0447\u0430\u043b \u043a\u043e\u043d\u0432\u0435\u0440\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u043e\u0442\u0434\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435 \u0438\u043f\u043e\u0442\u0435\u0447\u043d\u044b\u0435 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u044b \u0432 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438, \u0430 \u0437\u0430\u0442\u0435\u043c \u0442\u043e\u0440\u0433\u043e\u0432\u0430\u043b \u044d\u0442\u0438\u043c\u0438 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u044f\u043c\u0438 \u2014 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u0441\u0441, \u0438\u0437\u0432\u0435\u0441\u0442\u043d\u044b\u0439 \u043a\u0430\u043a \u0441\u0435\u043a\u044c\u044e\u0440\u0438\u0442\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u044f.<\/p>\n

\u0421\u0435\u043a\u044c\u044e\u0440\u0438\u0442\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u044f \u2013 \u044d\u0442\u043e \u0441\u0442\u0430\u0440\u0430\u044f \u043a\u043e\u043d\u0446\u0435\u043f\u0446\u0438\u044f. \u0415\u0449\u0435 \u0432 1774 \u0433\u043e\u0434\u0443 \u0441\u0430\u043c\u044b\u0439 \u043f\u0435\u0440\u0432\u044b\u0439 \u0432\u0437\u0430\u0438\u043c\u043d\u044b\u0439 \u0444\u043e\u043d\u0434 \u043a\u0443\u043f\u0438\u043b \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438, \u043e\u0431\u0435\u0441\u043f\u0435\u0447\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u0430\u043c\u0438 \u043f\u043b\u0430\u043d\u0442\u0430\u0446\u0438\u0439 \u041a\u0430\u0440\u0438\u0431\u0441\u043a\u043e\u0433\u043e \u0431\u0430\u0441\u0441\u0435\u0439\u043d\u0430 \u0438 \u043f\u043b\u0430\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0434\u043e\u0440\u043e\u0433 \u0432 \u0414\u0430\u043d\u0438\u0438. \u041e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438 \u0441 \u0438\u043f\u043e\u0442\u0435\u0447\u043d\u044b\u043c \u043f\u043e\u043a\u0440\u044b\u0442\u0438\u0435\u043c \u0432 \u0421\u0428\u0410 \u0441\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u043e\u0432\u0430\u043b\u0438 \u0435\u0449\u0435 \u0432 19 \u0432\u0435\u043a\u0435. \u041d\u043e \u0432 \u043a\u0430\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435 \u0437\u0430\u043b\u043e\u0433\u0430 \u043f\u043e \u044d\u0442\u0438\u043c \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u044f\u043c \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u043b\u0438\u0441\u044c \u0442\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u0431\u0430\u0437\u043e\u0432\u044b\u0435 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u044b.<\/p>\n

\u0412 1970 \u0433\u043e\u0434\u0443 \u041d\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u0430\u043b\u044c\u043d\u0430\u044f \u0438\u043f\u043e\u0442\u0435\u0447\u043d\u0430\u044f \u0430\u0441\u0441\u043e\u0446\u0438\u0430\u0446\u0438\u044f \u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432\u0430 \u0421\u0428\u0410 (\u0438\u0437\u0432\u0435\u0441\u0442\u043d\u0430\u044f \u043a\u0430\u043a \u00ab\u0414\u0436\u0438\u043d\u043d\u0438 \u041c\u044d\u0439\u00bb) \u0440\u0430\u0437\u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0430\u043b\u0430 \u043f\u0435\u0440\u0432\u044b\u0435 \u00ab\u0441\u043a\u0432\u043e\u0437\u043d\u044b\u0435\u00bb \u0446\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0431\u0443\u043c\u0430\u0433\u0438, \u043e\u0431\u0435\u0441\u043f\u0435\u0447\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0438\u043f\u043e\u0442\u0435\u043a\u043e\u0439, \u0432 \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0445 \u0431\u0430\u0437\u043e\u0432\u044b\u0435 \u0438\u043d\u0434\u0438\u0432\u0438\u0434\u0443\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435 \u043f\u043b\u0430\u0442\u0435\u0436\u0438 \u043f\u043e \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u0443 \u043f\u0435\u0440\u0435\u0434\u0430\u0432\u0430\u043b\u0438\u0441\u044c \u043d\u0435\u043f\u043e\u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u0443 \u0432 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438. \u0417\u0430 \u044d\u0442\u0438\u043c \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435\u0434\u043e\u0432\u0430\u043b\u0438 \u0430\u043d\u0430\u043b\u043e\u0433\u0438\u0447\u043d\u044b\u0435 \u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0438 \u0441 \u0434\u0440\u0443\u0433\u0438\u043c\u0438 \u0438\u043f\u043e\u0442\u0435\u0447\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0430\u0433\u0435\u043d\u0442\u0441\u0442\u0432\u0430\u043c\u0438 \u0421\u0428\u0410, \u0442\u0430\u043a\u0438\u043c\u0438 \u043a\u0430\u043a Freddie Mac \u0438 Fannie Mae. \u0420\u0430\u043d\u044c\u0435\u0440\u0438 \u0441\u0434\u0435\u043b\u0430\u043b \u0434\u043b\u044f \u0441\u0435\u043a\u044c\u044e\u0440\u0438\u0442\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u0438 \u0442\u043e \u0436\u0435, \u0447\u0442\u043e \u041c\u0438\u043b\u043a\u0435\u043d \u0441\u0434\u0435\u043b\u0430\u043b \u0434\u043b\u044f \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430 \u0431\u0440\u043e\u0441\u043e\u0432\u044b\u0445 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439. \u041e\u043d \u043f\u0440\u0435\u0432\u0440\u0430\u0442\u0438\u043b \u0435\u0435 \u0438\u0437 \u0437\u0430\u0445\u043e\u043b\u0443\u0441\u0442\u044c\u044f \u0432 \u0433\u043b\u043e\u0431\u0430\u043b\u044c\u043d\u0443\u044e \u0438 \u0447\u0440\u0435\u0437\u0432\u044b\u0447\u0430\u0439\u043d\u043e \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c\u043d\u0443\u044e \u043e\u0442\u0440\u0430\u0441\u043b\u044c.<\/p>\n

\u041e\u0442\u0434\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u043c \u0432\u043e\u043f\u0440\u043e\u0441\u043e\u043c \u0431\u044b\u043b\u043e \u0440\u0435\u0448\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0431\u043b\u0435\u043c\u044b \u043e\u0446\u0435\u043d\u043a\u0438 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u043e\u0432 \u0446\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0431\u0443\u043c\u0430\u0433, \u043e\u0431\u0435\u0441\u043f\u0435\u0447\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0438\u043f\u043e\u0442\u0435\u0447\u043d\u044b\u043c\u0438 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u0430\u043c\u0438. \u0427\u0442\u043e\u0431\u044b \u0441\u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u0442\u044c\u0441\u044f \u0441\u043e \u0432\u0441\u0435\u0439 \u044d\u0442\u043e\u0439 \u0441\u043b\u043e\u0436\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c\u044e, \u0420\u0430\u043d\u044c\u0435\u0440\u0438 \u043d\u0430\u043d\u044f\u043b \u043c\u043d\u043e\u0436\u0435\u0441\u0442\u0432\u043e \u0442\u0430\u043b\u0430\u043d\u0442\u043b\u0438\u0432\u044b\u0445 \u043c\u043e\u043b\u043e\u0434\u044b\u0445 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u043a\u043e\u0432. \u041a\u0440\u043e\u043c\u0435 \u0442\u043e\u0433\u043e, \u043f\u043e\u044f\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043f\u0435\u0440\u0441\u043e\u043d\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0445 \u043a\u043e\u043c\u043f\u044c\u044e\u0442\u0435\u0440\u043e\u0432 \u043d\u0430 \u0442\u043e\u0440\u0433\u043e\u0432\u044b\u0445 \u043f\u043b\u043e\u0449\u0430\u0434\u043a\u0430\u0445 \u0442\u0430\u043a\u0436\u0435 \u0441\u0442\u0430\u043b\u043e \u043d\u0435\u043c\u0430\u043b\u043e\u0432\u0430\u0436\u043d\u044b\u043c \u0444\u0430\u043a\u0442\u043e\u0440\u043e\u043c \u0443\u0441\u043f\u0435\u0445\u0430: \u00ab\u0434\u043e \u044d\u0442\u043e\u0433\u043e \u0443 \u043d\u0430\u0441 \u043d\u0430 \u0441\u0442\u043e\u043b\u0435 \u0442\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u0447\u0442\u043e \u0431\u044b\u043b\u0438 \u043a\u0430\u043b\u044c\u043a\u0443\u043b\u044f\u0442\u043e\u0440\u044b \u041c\u043e\u043d\u0440\u043e, \u0438 \u0443 \u0432\u0430\u0441 \u043d\u0435 \u0431\u044b\u043b\u043e \u0432\u043e\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043f\u043e-\u043d\u0430\u0441\u0442\u043e\u044f\u0449\u0435\u043c\u0443 \u043f\u043e\u043d\u044f\u0442\u044c \u0445\u0430\u0440\u0430\u043a\u0442\u0435\u0440\u0438\u0441\u0442\u0438\u043a\u0438 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u043e\u0432 \u0440\u0430\u0437\u043b\u0438\u0447\u043d\u044b\u0445 \u043f\u0443\u043b\u043e\u0432 \u0438\u043f\u043e\u0442\u0435\u0447\u043d\u044b\u0445 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0432\u00bb.<\/p>\n

\u0417\u0430\u0442\u0435\u043c \u043e\u043d \u043b\u043e\u0431\u0431\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043b \u043e\u0434\u043e\u0431\u0440\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0441\u0445\u0435\u043c\u044b \u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432\u043e\u043c. \u0418 \u043e\u043d \u043f\u0440\u0435\u0443\u0441\u043f\u0435\u043b. \u041a \u0441\u0435\u0440\u0435\u0434\u0438\u043d\u0435 1980-\u0445 \u0433\u043e\u0434\u043e\u0432 \u0440\u044b\u043d\u043e\u043a \u043d\u0430\u0447\u0430\u043b \u0440\u0430\u0437\u0432\u0438\u0432\u0430\u0442\u044c\u0441\u044f.<\/p>\n

\u0423 \u044d\u0442\u043e\u0439 \u0438\u0441\u0442\u043e\u0440\u0438\u0438 \u0431\u044b\u043b \u043f\u0435\u0447\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0439 \u043a\u043e\u043d\u0435\u0446: \u043d\u043e\u0432\u044b\u0439 \u0440\u044b\u043d\u043e\u043a \u0440\u0430\u0437\u0440\u0430\u0441\u0442\u0430\u043b\u0441\u044f \u0434\u043e \u0442\u0435\u0445 \u043f\u043e\u0440, \u043f\u043e\u043a\u0430 \u0432 2008 \u0433\u043e\u0434\u0443 \u043e\u043d \u0435\u0434\u0432\u0430 \u043d\u0435 \u043e\u0431\u0440\u0443\u0448\u0438\u043b \u043c\u0438\u0440\u043e\u0432\u0443\u044e \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u0443\u044e \u0441\u0438\u0441\u0442\u0435\u043c\u0443, \u0447\u0442\u043e \u043f\u043e\u0437\u0436\u0435 \u043e\u0442\u0440\u0430\u0437\u0438\u043b\u043e\u0441\u044c \u043d\u0430 \u0420\u0430\u043d\u044c\u0435\u0440\u0438. <\/p>\n

\u041d\u043e \u0444\u0443\u043d\u0434\u0430\u043c\u0435\u043d\u0442\u0430\u043b\u044c\u043d\u0430\u044f \u0438\u0434\u0435\u044f \u2014 \u043e\u0431\u044a\u0435\u0434\u0438\u043d\u0438\u0442\u044c \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u043c\u0435\u043b\u043a\u0438\u0435 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u044b \u0432 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u043a\u0440\u0443\u043f\u043d\u044b\u0435 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438 \u0438 \u0442\u0435\u043c \u0441\u0430\u043c\u044b\u043c \u043e\u0431\u044a\u0435\u0434\u0438\u043d\u0438\u0442\u044c \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0435 \u043b\u044e\u0434\u0435\u0439, \u043d\u0443\u0436\u0434\u0430\u044e\u0449\u0438\u0445\u0441\u044f \u0432 \u0434\u0435\u043d\u044c\u0433\u0430\u0445, \u0441 \u0442\u0435\u043c\u0438, \u0443 \u043a\u043e\u0433\u043e \u043e\u043d\u0438 \u0431\u044b\u043b\u0438, \u2014 \u0431\u044b\u043b\u0430 \u0437\u0434\u0440\u0430\u0432\u043e\u0439. \u0415\u0441\u043b\u0438 \u0441\u0434\u0435\u043b\u0430\u0442\u044c \u044d\u0442\u043e \u0440\u0430\u0437\u0443\u043c\u043d\u043e, \u044d\u0442\u043e \u0444\u0430\u043a\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438 \u0441\u0434\u0435\u043b\u0430\u0435\u0442 \u0431\u0430\u043d\u043a\u0438 \u043c\u0435\u043d\u0435\u0435 \u0440\u0438\u0441\u043a\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438, \u043f\u0435\u0440\u0435\u043d\u0435\u0441\u044f \u043f\u0440\u0438\u0441\u0443\u0449\u0443\u044e \u0438\u043c \u043e\u043f\u0430\u0441\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0432\u044b\u0434\u0430\u0447\u0438 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0432 \u0438\u0437 \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432 \u043d\u0430 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0438. \u0412\u043e\u0442 \u043f\u043e\u0447\u0435\u043c\u0443 \u0441\u0435\u043a\u044c\u044e\u0440\u0438\u0442\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u044f \u043f\u0440\u043e\u0434\u043e\u043b\u0436\u0438\u043b\u0430 \u0440\u0430\u0437\u0432\u0438\u0432\u0430\u0442\u044c\u0441\u044f \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435 2008 \u0433\u043e\u0434\u0430 \u0438 \u0440\u0430\u0441\u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u0440\u0430\u043d\u0438\u043b\u0430\u0441\u044c \u0437\u0430 \u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0430\u043c\u0438 \u0421\u0428\u0410, \u0447\u0430\u0441\u0442\u043e \u043f\u0440\u0438 \u043f\u043e\u0434\u0434\u0435\u0440\u0436\u043a\u0435 \u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432\u0430. <\/p>\n

\n

\u00ab\u042f \u043d\u0438\u043a\u043e\u0433\u0434\u0430, \u043d\u0438\u043a\u043e\u0433\u0434\u0430, \u043d\u0438\u043a\u043e\u0433\u0434\u0430, \u043d\u0438\u043a\u043e\u0433\u0434\u0430 \u043d\u0435 \u043f\u0435\u0440\u0435\u0436\u0438\u0432\u0443 \u0442\u043e\u0442 \u0448\u0440\u0430\u043c, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0439 \u043d\u043e\u0448\u0443 \u043d\u0430 \u0441\u0435\u0431\u0435 \u043e\u0442 \u0442\u043e\u0433\u043e, \u0447\u0442\u043e \u0441\u043b\u0443\u0447\u0438\u043b\u043e\u0441\u044c \u0441 \u0442\u0435\u043c, \u0447\u0442\u043e \u044f \u0441\u043e\u0437\u0434\u0430\u043b. \u041a\u0430\u043a \u0438 \u0432\u0441\u0435 \u043e\u0441\u0442\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0435, \u0441\u0435\u043a\u044c\u044e\u0440\u0438\u0442\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u044f \u043d\u0430\u0447\u0430\u043b\u0430\u0441\u044c \u0441 \u0432\u0435\u043b\u0438\u043a\u0438\u043c\u0438 \u043f\u043e\u043c\u044b\u0441\u043b\u0430\u043c\u0438. \u041d\u043e \u0438\u0437-\u0437\u0430 \u043e\u0442\u0441\u0443\u0442\u0441\u0442\u0432\u0438\u044f \u043d\u0430\u0434\u0437\u043e\u0440\u0430 \u0438 \u0440\u0435\u0433\u0443\u043b\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f, \u0430 \u0442\u0430\u043a\u0436\u0435 \u043d\u0435\u044d\u0442\u0438\u0447\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0432\u0435\u0434\u0435\u043d\u0438\u044f \u0440\u044f\u0434\u0430 \u0443\u0447\u0430\u0441\u0442\u043d\u0438\u043a\u043e\u0432 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430, \u0441\u043b\u0443\u0447\u0438\u043b\u0441\u044f \u043a\u0440\u0438\u0437\u0438\u0441\u2026 \u041d\u043e \u0440\u044b\u043d\u043e\u043a \u0438\u043f\u043e\u0442\u0435\u0447\u043d\u044b\u0445 \u0446\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0431\u0443\u043c\u0430\u0433 \u0441\u0435\u0433\u043e\u0434\u043d\u044f \u0441\u043d\u043e\u0432\u0430 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0432\u0435\u0442\u0430\u0435\u0442. \u0420\u044b\u043d\u043a\u0438 \u0431\u044b\u0432\u0430\u044e\u0442 \u0438\u0440\u0440\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e \u0431\u0443\u0439\u043d\u044b\u043c\u0438, \u0430 \u0437\u0430\u0442\u0435\u043c \u0438\u0441\u043f\u0440\u0430\u0432\u043b\u044f\u044e\u0442\u0441\u044f. \u0421\u043d\u043e\u0432\u0430 \u0438 \u0441\u043d\u043e\u0432\u0430\u00bb — \u0420\u0430\u043d\u044c\u0435\u0440\u0438 <\/em><\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n

\u00a0<\/p>\n

\u00a0\u0415\u0432\u0440\u043e\u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438<\/strong><\/p>\n

\u0417\u0438\u0433\u043c\u0443\u043d\u0434 \u0412\u0430\u0440\u0431\u0443\u0440\u0433 \u043f\u0440\u043e\u0438\u0441\u0445\u043e\u0434\u0438\u043b \u0438\u0437 \u043f\u043e\u0447\u0442\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432\u0441\u043a\u043e\u0439 \u0434\u0438\u043d\u0430\u0441\u0442\u0438\u0438 \u0413\u0435\u0440\u043c\u0430\u043d\u0438\u0438. \u0412 1934 \u0433\u043e\u0434\u0443 \u0412\u0430\u0440\u0431\u0443\u0440\u0433 \u0431\u044b\u043b \u0432\u044b\u043d\u0443\u0436\u0434\u0435\u043d \u044d\u043c\u0438\u0433\u0440\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0432 \u041b\u043e\u043d\u0434\u043e\u043d, \u0433\u0434\u0435 \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u0430\u043b \u0442\u043e\u0440\u0433\u043e\u0432\u044b\u0439 \u0431\u0430\u043d\u043a SG Warburg. \u0415\u0433\u043e \u0443\u043c, \u044d\u043d\u0442\u0443\u0437\u0438\u0430\u0437\u043c \u0438 \u043b\u044e\u0431\u043e\u0432\u044c \u043a \u043b\u0438\u0442\u0435\u0440\u0430\u0442\u0443\u0440\u0435 19 \u0432\u0435\u043a\u0430 \u043f\u043e\u043c\u043e\u0433\u043b\u0438 \u0435\u043c\u0443 \u0443\u0442\u0432\u0435\u0440\u0434\u0438\u0442\u044c\u0441\u044f \u0432 \u0431\u0440\u0438\u0442\u0430\u043d\u0441\u043a\u043e\u043c \u0438\u0441\u0442\u0435\u0431\u043b\u0438\u0448\u043c\u0435\u043d\u0442\u0435. <\/p>\n

\u0412\u0430\u0440\u0431\u0443\u0440\u0433 \u0431\u044b\u043b \u0447\u0435\u043b\u043e\u0432\u0435\u043a\u043e\u043c, \u0438\u043c\u0435\u0432\u0448\u0438\u043c \u043a\u043e\u043d\u0442\u0430\u043a\u0442\u044b \u0432 \u0415\u0432\u0440\u043e\u043f\u0435 \u0438 \u0421\u0428\u0410, \u0438 \u0443\u043f\u0438\u0432\u0430\u0432\u0448\u0438\u043c\u0441\u044f \u0437\u0430\u043a\u043b\u044e\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435\u043c \u0441\u0434\u0435\u043b\u043e\u043a. <\/p>\n

\n

\u00ab\u0418\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e \u0447\u0435\u043b\u043e\u0432\u0435\u0447\u0435\u0441\u043a\u0430\u044f \u0441\u0442\u043e\u0440\u043e\u043d\u0430, \u0441\u0442\u043e\u0440\u043e\u043d\u0430 \u043f\u0435\u0440\u0435\u0433\u043e\u0432\u043e\u0440\u043e\u0432, \u043f\u0440\u0438\u0432\u043b\u0435\u043a\u043b\u0430 \u043c\u0435\u043d\u044f \u0432 \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432\u0441\u043a\u043e\u0435 \u0434\u0435\u043b\u043e\u00bb \u2014 \u0433\u043e\u0432\u043e\u0440\u0438\u043b \u0412\u0430\u0440\u0431\u0443\u0440\u0433. <\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n

\u0412\u0441\u0435 \u043d\u0430\u0447\u0430\u043b\u043e\u0441\u044c \u0441 \u0432\u044b\u043f\u0443\u0441\u043a\u0430 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0438\u0442\u0430\u043b\u044c\u044f\u043d\u0441\u043a\u043e\u0439 \u0430\u0432\u0442\u043e\u0434\u043e\u0440\u043e\u0436\u043d\u043e\u0439 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0435\u0439 Autostrade \u043d\u0430 \u0441\u0443\u043c\u043c\u0443 15 \u043c\u0438\u043b\u043b\u0438\u043e\u043d\u043e\u0432 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432 \u0421\u0428\u0410 \u0432 \u0438\u044e\u043b\u0435 1963 \u0433\u043e\u0434\u0430. \u042d\u0442\u0430 \u0437\u0430\u043f\u0443\u0442\u0430\u043d\u043d\u0430\u044f \u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0430 \u043e\u0437\u043d\u0430\u043c\u0435\u043d\u043e\u0432\u0430\u043b\u0430 \u0440\u043e\u0436\u0434\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430 \u0435\u0432\u0440\u043e\u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u043d\u0430 \u0441\u0443\u043c\u043c\u0443 30 \u0442\u0440\u0438\u043b\u043b\u0438\u043e\u043d\u043e\u0432 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432 \u0421\u0428\u0410.<\/p>\n

\"\u041a\u043e\u0433\u0434\u0430<\/p>\n
\u041a\u043e\u0433\u0434\u0430 \u0431\u0430\u043d\u043a \u0434\u0438\u043d\u0430\u0441\u0442\u0438\u0438 \u0412\u0430\u0440\u0431\u0443\u0440\u0433\u043e\u0432 \u0432 \u0413\u0435\u0440\u043c\u0430\u043d\u0438\u0438 \u043e\u0442\u043e\u0431\u0440\u0430\u043b\u0438 \u043d\u0430\u0446\u0438\u0441\u0442\u044b, \u043e\u043d \u0443\u0435\u0445\u0430\u043b \u0432 \u041b\u043e\u043d\u0434\u043e\u043d \u0438 \u0432\u043e\u0437\u0440\u043e\u0434\u0438\u043b \u0442\u0430\u043c \u0441\u0435\u043c\u0435\u0439\u043d\u044b\u0439 \u0431\u0438\u0437\u043d\u0435\u0441. \u0415\u0433\u043e \u043a\u043e\u0440\u043f\u043e\u0440\u0430\u0446\u0438\u044f \u0441\u043e\u0437\u0434\u0430\u043b\u0430 \u0434\u043e\u043b\u0433\u043e\u0432\u044b\u0439 \u0440\u044b\u043d\u043e\u043a \u0432 \u0415\u0432\u0440\u043e\u043f\u0435, \u0430 \u0441\u0430\u043c \u0417\u0438\u0433\u043c\u0443\u043d\u0434 \u0412\u0430\u0440\u0431\u0443\u0440\u0433 \u0441\u0442\u0430\u043b \u00ab\u043d\u0430\u0440\u043e\u0434\u043d\u044b\u043c \u0431\u0430\u043d\u043a\u0438\u0440\u043e\u043c\u00bb \u0438 \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0438\u043b \u0442\u0438\u0442\u0443\u043b \u0441\u044d\u0440\u0430 \u043e\u0442 \u0415\u043b\u0438\u0437\u0430\u0432\u0435\u0442\u044b II.<\/figcaption><\/div>\n<\/figure>\n

\u041f\u043e \u043f\u0440\u0430\u0432\u0434\u0435 \u0433\u043e\u0432\u043e\u0440\u044f, \u00ab\u0435\u0432\u0440\u043e\u0431\u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438\u00bb \u2014 \u044d\u0442\u043e \u043d\u0435\u043c\u043d\u043e\u0433\u043e \u043d\u0435\u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u043b\u044c\u043d\u043e\u0435 \u043d\u0430\u0437\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435. \u041e\u043d\u0438 \u043d\u0435 \u043e\u0431\u044f\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e \u0432\u044b\u043f\u0443\u0441\u043a\u0430\u044e\u0442\u0441\u044f \u0432 \u0435\u0432\u0440\u043e, \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u044e\u0442\u0441\u044f \u0435\u0432\u0440\u043e\u043f\u0435\u0439\u0441\u043a\u0438\u043c\u0438 \u0437\u0430\u0435\u043c\u0449\u0438\u043a\u0430\u043c\u0438 \u0438\u043b\u0438 \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u0430\u044e\u0442\u0441\u044f \u0435\u0432\u0440\u043e\u043f\u0435\u0439\u0441\u043a\u0438\u043c\u0438 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u0430\u043c\u0438. \u042d\u0442\u043e \u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u043e \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438, \u0432\u044b\u043f\u0443\u0449\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0432 \u0432\u0430\u043b\u044e\u0442\u0435, \u043e\u0442\u043b\u0438\u0447\u043d\u043e\u0439 \u043e\u0442 \u0432\u043d\u0443\u0442\u0440\u0435\u043d\u043d\u0435\u0439 \u0432\u0430\u043b\u044e\u0442\u044b \u0437\u0430\u0435\u043c\u0449\u0438\u043a\u0430. \u041d\u0430\u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440, \u043a\u043e\u0433\u0434\u0430 \u042f\u043f\u043e\u043d\u0438\u044f \u0432\u044b\u043f\u0443\u0441\u043a\u0430\u0435\u0442 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438, \u043d\u043e\u043c\u0438\u043d\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0432 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u0430\u0445, \u0430 \u041d\u0438\u0433\u0435\u0440\u0438\u044f \u2014 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438, \u043d\u043e\u043c\u0438\u043d\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0432 \u0448\u0432\u0435\u0439\u0446\u0430\u0440\u0441\u043a\u0438\u0445 \u0444\u0440\u0430\u043d\u043a\u0430\u0445. \u0412 \u043d\u0430\u0448\u0438 \u0434\u043d\u0438 \u0438\u0445 \u0447\u0430\u0441\u0442\u043e \u043d\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u044e\u0442 \u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u043e \u00ab\u0432\u043d\u0435\u0448\u043d\u0438\u043c\u0438 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u044f\u043c\u0438\u00bb.<\/p>\n

\u0415\u0449\u0435 \u0432 1960-\u0445 \u0433\u043e\u0434\u0430\u0445 \u0435\u0432\u0440\u043e\u043f\u0435\u0439\u0441\u043a\u0438\u0435 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0438 \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430 \u0431\u044b\u043b\u0438 \u0440\u0430\u0437\u0431\u0430\u043b\u0430\u043d\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u044b \u0434\u0435\u0441\u044f\u0442\u043a\u0430\u043c\u0438 \u0440\u0430\u0437\u043b\u0438\u0447\u043d\u044b\u0445 \u0432\u0430\u043b\u044e\u0442 \u0438 \u043f\u0440\u0430\u0432\u043e\u0432\u044b\u0445 \u0440\u0430\u043c\u043e\u043a, \u043f\u043e\u044d\u0442\u043e\u043c\u0443 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 \u0438 \u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432\u0430 \u043e\u0442\u043f\u0440\u0430\u0432\u043b\u044f\u043b\u0438\u0441\u044c \u0432 \u041d\u044c\u044e-\u0419\u043e\u0440\u043a \u0434\u043b\u044f \u0432\u044b\u043f\u0443\u0441\u043a\u0430 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439. \u041d\u043e \u0432 \u0415\u0432\u0440\u043e\u043f\u0435 \u0438 \u0410\u0437\u0438\u0438 \u0442\u0430\u043a\u0436\u0435 \u0431\u044b\u043b\u043e \u043c\u043d\u043e\u0433\u043e \u0434\u0435\u043d\u0435\u0433. \u0418 \u0412\u0430\u0440\u0431\u0443\u0440\u0433 \u043f\u0440\u0438\u0434\u0443\u043c\u0430\u043b \u0441\u043f\u043e\u0441\u043e\u0431 \u043e\u0431\u044a\u0435\u0434\u0438\u043d\u0438\u0442\u044c \u0438\u0445 \u0441 \u0440\u0430\u0441\u0442\u0443\u0449\u0438\u043c \u0441\u043f\u0440\u043e\u0441\u043e\u043c \u043d\u0430 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435 \u043f\u043e \u0432\u0441\u0435\u043c\u0443 \u043c\u0438\u0440\u0443.<\/p>\n

\u0412 \u0442\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u044f \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u044d\u043c\u0438\u0441\u0441\u0438\u0438 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 Autostrade \u0431\u044b\u043b\u043e \u043c\u0430\u043b\u043e \u043a\u043e\u043c\u0443 \u043f\u043e\u043d\u044f\u0442\u043e. \u041d\u043e \u0440\u043e\u0436\u0434\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430 \u0435\u0432\u0440\u043e\u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0438\u043c\u0435\u043b\u043e \u043e\u0433\u0440\u043e\u043c\u043d\u043e\u0435 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435. \u042d\u0442\u043e \u043f\u043e\u043c\u043e\u0433\u043b\u043e \u0432\u043e\u0441\u0441\u0442\u0430\u043d\u043e\u0432\u0438\u0442\u044c \u041b\u043e\u043d\u0434\u043e\u043d \u043a\u0430\u043a \u0433\u043b\u043e\u0431\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0439 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u0439 \u0446\u0435\u043d\u0442\u0440 \u0438 \u0432\u043e\u0437\u0440\u043e\u0434\u0438\u0442\u044c \u0434\u0438\u043d\u0430\u043c\u0438\u0447\u043d\u044b\u0439 \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443\u043d\u0430\u0440\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u0440\u044b\u043d\u043e\u043a \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439, \u043f\u043e\u0437\u0432\u043e\u043b\u044f\u044e\u0449\u0438\u0439 \u0441\u0442\u0440\u0430\u043d\u0430\u043c \u0438 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u044f\u043c \u0437\u0430\u043d\u0438\u043c\u0430\u0442\u044c \u0434\u0435\u043d\u044c\u0433\u0438.<\/p>\n

\u00a0<\/p>\n

\u041a\u0440\u0430\u0445 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439<\/strong><\/p>\n

\u0422\u0440\u0443\u0434\u043d\u043e \u043f\u0435\u0440\u0435\u043e\u0446\u0435\u043d\u0438\u0442\u044c \u0432\u0430\u0436\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0434\u043b\u044f \u0444\u0443\u043d\u043a\u0446\u0438\u043e\u043d\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u043c\u0438\u0440\u043e\u0432\u043e\u0439 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u0439 \u0441\u0438\u0441\u0442\u0435\u043c\u044b. <\/p>\n

\u0421\u043e\u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u044b\u0439 \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0438\u0437\u043c \u0432 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0439 \u0441\u0442\u0435\u043f\u0435\u043d\u0438 \u043f\u043e\u0441\u0442\u0440\u043e\u0435\u043d \u0432\u043e\u043a\u0440\u0443\u0433 \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432, \u043a\u0430\u043a \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u043d\u044b\u0445 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u043f\u043e\u0441\u0440\u0435\u0434\u043d\u0438\u043a\u043e\u0432. \u0426\u0435\u043d\u0442\u0440\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435 \u0431\u0430\u043d\u043a\u0438 \u0432 \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u043d\u043e\u043c \u0431\u044b\u043b\u0438 \u0441\u043e\u0437\u0434\u0430\u043d\u044b \u0434\u043b\u044f \u043f\u043e\u0434\u0434\u0435\u0440\u0436\u043a\u0438 \u044d\u0442\u0438\u0445 \u043a\u043e\u043c\u043c\u0435\u0440\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432. \u041d\u043e \u0441 \u0440\u043e\u0441\u0442\u043e\u043c \u0440\u044b\u043d\u043a\u043e\u0432 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439, \u0430 \u0442\u0435\u043f\u0435\u0440\u044c \u0438 \u0440\u043e\u0441\u0442\u043e\u043c \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a, \u0441\u0442\u0430\u043b\u0438 \u0432\u043e\u0437\u043d\u0438\u043a\u0430\u0442\u044c \u043d\u043e\u0432\u044b\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0431\u043b\u0435\u043c\u044b.<\/p>\n

\"\"<\/figure>\n

\u0415\u0441\u043b\u0438 \u043a\u043e\u043d\u0435\u0447\u043d\u043e\u0439 \u0446\u0435\u043b\u044c\u044e \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u0440\u0435\u0433\u0443\u043b\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435 \u0442\u0435\u043c\u043f\u0435\u0440\u0430\u0442\u0443\u0440\u044b \u0432 \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u043a\u0435 \u043f\u0443\u0442\u0435\u043c \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u0441\u0442\u043e\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0437\u0430\u0435\u043c\u043d\u044b\u0445 (\u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043d\u044b\u0445) \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432, \u0442\u043e \u0442\u043e\u0442 \u0444\u0430\u043a\u0442, \u0447\u0442\u043e \u0437\u0430\u0435\u043c\u043d\u043e\u0435 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435 \u0432\u0441\u0435 \u0447\u0430\u0449\u0435 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043e\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u0440\u044b\u043d\u043a\u043e\u043c \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439, \u0430 \u043d\u0435 \u0431\u0430\u043d\u043a\u0430\u043c\u0438, \u043d\u0435\u0438\u0437\u0431\u0435\u0436\u043d\u043e \u0438\u043c\u0435\u0435\u0442 \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432\u0438\u044f. \u0414\u0435\u0446\u0435\u043d\u0442\u0440\u0430\u043b\u0438\u0437\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0445\u0430\u0440\u0430\u043a\u0442\u0435\u0440 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u043e\u0437\u043d\u0430\u0447\u0430\u0435\u0442, \u0447\u0442\u043e \u043e\u043f\u0430\u0441\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0441\u0442\u0430\u043d\u043e\u0432\u0438\u0442\u0441\u044f \u0442\u0440\u0443\u0434\u043d\u0435\u0435 \u043e\u0442\u0441\u043b\u0435\u0436\u0438\u0432\u0430\u0442\u044c \u0438 \u0443\u0441\u0442\u0440\u0430\u043d\u044f\u0442\u044c.<\/p>\n

\u0413\u043b\u043e\u0431\u0430\u043b\u044c\u043d\u0430\u044f \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u043a\u0430 \u2014 \u044d\u0442\u043e \u043c\u0430\u0448\u0438\u043d\u0430, \u0430 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442 \u2014 \u0435\u0435 \u0442\u043e\u043f\u043b\u0438\u0432\u043e, \u0431\u0430\u043d\u043a\u0438 \u0438 \u0440\u044b\u043d\u043e\u043a \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u2014 \u0435\u0435 \u0434\u0432\u0438\u0433\u0430\u0442\u0435\u043b\u0438-\u0431\u043b\u0438\u0437\u043d\u0435\u0446\u044b. \u0421 \u043c\u043e\u043c\u0435\u043d\u0442\u0430 \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435\u0434\u043d\u0438\u0445 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u0445 \u043a\u0440\u0438\u0437\u0438\u0441\u043e\u0432 \u0431\u044b\u043b\u043e \u043d\u0435\u043c\u0430\u043b\u043e \u0441\u0434\u0435\u043b\u0430\u043d\u043e \u0434\u043b\u044f \u0443\u043a\u0440\u0435\u043f\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f \u0441\u043a\u043b\u043e\u043d\u043d\u043e\u0439 \u043a \u0441\u0431\u043e\u044f\u043c \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432\u0441\u043a\u043e\u0439 \u0441\u0438\u0441\u0442\u0435\u043c\u044b, \u043d\u043e \u043d\u0435 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439. \u0418 \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0438\u043d\u0441\u0442\u0432\u043e \u044d\u043a\u0441\u043f\u0435\u0440\u0442\u043e\u0432 \u0436\u0434\u0443\u0442 \u043f\u0440\u043e\u0431\u043b\u0435\u043c\u044b \u0438\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e \u0441 \u0435\u0433\u043e \u0441\u0442\u043e\u0440\u043e\u043d\u044b.<\/p>\n

\u0412\u044b\u0441\u043e\u043a\u0430\u044f \u0438\u043d\u0444\u043b\u044f\u0446\u0438\u044f, \u043c\u0430\u043a\u0441\u0438\u043c\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0438 \u0437\u0430 20 \u043b\u0435\u0442, \u043f\u043e\u0441\u0442\u043e\u044f\u043d\u043d\u044b\u0439 \u043f\u0435\u0440\u0435\u043d\u043e\u0441 \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u0438 \u00a0\u0441\u043c\u044f\u0433\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u043e-\u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043d\u043e\u0439 \u043f\u043e\u043b\u0438\u0442\u0438\u043a\u0438 \u0438 \u0432\u0441\u0435 \u044d\u0442\u043e \u043d\u0430 \u0444\u043e\u043d\u0435 \u0440\u0435\u043a\u043e\u0440\u0434\u043d\u044b\u0445 \u0434\u043e\u043b\u0433\u043e\u0432 \u0438 \u0440\u043e\u0441\u0442\u0430 \u0434\u0435\u0444\u0438\u0446\u0438\u0442\u043e\u0432 \u0431\u044e\u0434\u0436\u0435\u0442\u0430.<\/p>\n

\u041f\u0440\u0430\u0432\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432\u0430 \u043f\u0440\u0430\u043a\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438 \u0432\u0441\u0435\u0445 \u043a\u0440\u0443\u043f\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0440\u0430\u043d \u0442\u0430\u043a \u0438 \u043d\u0435 \u0441\u043c\u043e\u0433\u043b\u0438 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0438\u043c\u043e \u043f\u0440\u0438\u0433\u043b\u0443\u0448\u0438\u0442\u044c \u0441\u0432\u043e\u0438 \u0430\u043f\u043f\u0435\u0442\u0438\u0442\u044b. \u0414\u0435\u0444\u0438\u0446\u0438\u0442 \u0431\u044e\u0434\u0436\u0435\u0442\u043e\u0432 \u0443\u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0438\u043b\u0441\u044f \u043f\u0440\u0430\u043a\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438 \u043f\u043e \u0432\u0441\u0435\u043c \u0432\u0435\u0434\u0443\u0449\u0438\u043c \u0441\u0442\u0440\u0430\u043d\u0430\u043c \u043c\u0438\u0440\u0430 \u0438 \u043e\u0441\u0442\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u0438\u043c.<\/p>\n

\u041f\u043e\u043b\u0438\u0442\u0438\u043a\u0438 \u0441\u0442\u0430\u043d\u043e\u0432\u044f\u0442\u0441\u044f \u0437\u0430\u043b\u043e\u0436\u043d\u0438\u043a\u0430\u043c\u0438 \u043e\u0431\u0435\u0449\u0430\u043d\u0438\u0439 \u0438 \u0440\u043e\u0441\u0442\u0430 \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u043a \u043b\u044e\u0431\u043e\u0439 \u0446\u0435\u043d\u043e\u0439, \u0437\u0430\u043b\u0435\u0437\u0430\u044f \u0432 \u043a\u0430\u0440\u043c\u0430\u043d\u044b \u0431\u0443\u0434\u0443\u0449\u0438\u043c \u043f\u043e\u043a\u043e\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f\u043c. <\/p>\n

\u0412\u043d\u0443\u0442\u0440\u0435\u043d\u043d\u0438\u0445 \u0440\u0435\u0441\u0443\u0440\u0441\u043e\u0432 \u0434\u043b\u044f \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0434\u0435\u0444\u0438\u0446\u0438\u0442\u043e\u0432 \u043d\u0435\u0434\u043e\u0441\u0442\u0430\u0442\u043e\u0447\u043d\u043e, \u0430 \u0432\u043d\u0435\u0448\u043d\u0438\u0435 \u0440\u0435\u0441\u0443\u0440\u0441\u044b \u043f\u043e\u0433\u043b\u043e\u0449\u0430\u044e\u0442\u0441\u044f \u0421\u0428\u0410 \u0438 \u0434\u0440\u0443\u0433\u0438\u043c\u0438 \u043d\u0435\u043c\u043d\u043e\u0433\u043e\u0447\u0438\u0441\u043b\u0435\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0438\u0437\u0431\u0440\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438. \u041d\u043e \u0434\u0430\u0436\u0435 \u0443 \u043d\u0438\u0445 \u0432\u0441\u0435 \u043c\u0435\u043d\u044c\u0448\u0435 \u0432\u043e\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u043e\u0441\u0442\u0435\u0439 \u0432 \u0443\u0441\u043b\u043e\u0432\u0438\u044f\u0445 \u043c\u0430\u043a\u0441\u0438\u043c\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a \u0437\u0430 25 \u043b\u0435\u0442 \u0438 \u0440\u043e\u0441\u0442\u0430 \u0434\u0435\u0444\u0438\u0446\u0438\u0442\u0430 \u043b\u0438\u043a\u0432\u0438\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438. \u0420\u0438\u0441\u043a\u0438 \u043d\u0430\u0440\u0430\u0441\u0442\u0430\u044e\u0442.<\/p>\n

\n

\u00a0\u00ab\u0414\u0430, \u043c\u044b \u0441\u043f\u0430\u0441\u043b\u0438 \u0431\u0430\u043d\u043a\u0438 (\u043f\u043e\u0441\u043b\u0435 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u0433\u043e \u043a\u0440\u0438\u0437\u0438\u0441\u0430 2008 \u0433\u043e\u0434\u0430). \u041d\u043e \u0442\u0435\u043f\u0435\u0440\u044c \u0440\u0438\u0441\u043a \u043f\u0435\u0440\u0435\u0448\u0435\u043b \u043a \u043d\u0435\u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432\u0441\u043a\u0438\u043c \u043e\u0440\u0433\u0430\u043d\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u044f\u043c \u043d\u0430 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0435 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439\u00bb\u2014 \u0411\u0438\u043b\u043b \u0413\u0440\u043e\u0441\u0441 (\u0440\u0443\u043a\u043e\u0432\u043e\u0434\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c PIMCO \u2013 \u043e\u0434\u043d\u043e\u0433\u043e \u0438\u0437 \u043a\u0440\u0443\u043f\u043d\u0435\u0439\u0448\u0438\u0445 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442.\u0444\u043e\u043d\u0434\u043e\u0432 \u043d\u0430 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0435 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439).<\/em><\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n

\u0425\u043e\u0440\u043e\u0448\u0435\u0439 \u043d\u0435\u0434\u0435\u043b\u0438<\/strong>! \u0437\u0430\u0445\u043e\u0434\u0438\u0442\u0435 \u043d\u0430 \u0442\u0433 \u043a\u0430\u043d\u0430\u043b\u00a0<\/strong>https:\/\/t.me\/TradPhronesis<\/strong><\/a> <\/p>\n<\/div>\n

\u0441\u0441\u044b\u043b\u043a\u0430 \u043d\u0430 \u043e\u0440\u0438\u0433\u0438\u043d\u0430\u043b \u0441\u0442\u0430\u0442\u044c\u0438 https:\/\/habr.com\/ru\/articles\/1058122\/<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\u041e\u0447\u0435\u043d\u044c \u043a\u043e\u0440\u043e\u0442\u043a\u0430\u044f \u0438\u0441\u0442\u043e\u0440\u0438\u044f \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0439, \u0432\u043e\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u043e, \u0432\u044b\u0437\u043e\u0432\u0435\u0442 \u0441\u043b\u0435\u0434\u0443\u044e\u0449\u0438\u0439 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u0439 \u043a\u0440\u0438\u0437\u0438\u0441.\u041e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438 \u0434\u043e\u043b\u0433\u043e\u0435 \u0432\u0440\u0435\u043c\u044f \u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u043b\u0438\u0441\u044c \u0441\u0430\u043c\u044b\u043c \u0441\u043a\u0443\u0447\u043d\u044b\u043c \u0432\u0438\u0434\u043e\u043c \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u043e\u0432. \u041e\u043d\u0438 \u043d\u0438\u043a\u043e\u0433\u0434\u0430 \u043d\u0435 \u0444\u0438\u0433\u0443\u0440\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043b\u0438 \u0432 \u043c\u0430\u0441\u0441\u043e\u0432\u043e\u043c \u0432\u043e\u043e\u0431\u0440\u0430\u0436\u0435\u043d\u0438\u0438 \u0442\u0430\u043a \u0436\u0435, \u043a\u0430\u043a \u0430\u043a\u0446\u0438\u0438 \u0438\u043b\u0438 \u043a\u043e\u0440\u043f\u043e\u0440\u0430\u0442\u0438\u0432\u043d\u044b\u0435 \u0441\u043b\u0438\u044f\u043d\u0438\u044f \u0438 \u043f\u043e\u0433\u043b\u043e\u0449\u0435\u043d\u0438\u044f (M&A). \u0414\u0430\u0436\u0435 \u042f\u043d \u0424\u043b\u0435\u043c\u0438\u043d\u0433 \u0432\u044b\u0431\u0440\u0430\u043b \u0438\u043c\u044f \u00ab\u0411\u043e\u043d\u0434\u00bb \u0434\u043b\u044f \u0441\u0432\u043e\u0435\u0433\u043e \u0448\u043f\u0438\u043e\u043d\u0430, \u043f\u043e\u0442\u043e\u043c\u0443 \u0447\u0442\u043e \u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u043b, \u0447\u0442\u043e \u044d\u0442\u043e \u00ab\u0441\u0430\u043c\u043e\u0435 \u043d\u0435\u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0442\u043d\u043e\u0435 \u0438\u043c\u044f, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u043e\u0435 \u044f \u043a\u043e\u0433\u0434\u0430-\u043b\u0438\u0431\u043e \u0441\u043b\u044b\u0448\u0430\u043b\u00bb.\u0421\u043a\u0440\u043e\u043c\u043d\u044b\u0439 \u0438 \u043d\u0435\u043c\u043d\u043e\u0433\u043e \u0441\u043a\u0443\u0447\u043d\u043e\u0432\u0430\u0442\u044b\u0439 \u0440\u0430\u0441\u0441\u043a\u0430\u0437\u0447\u0438\u043a \u00ab\u0412\u0435\u043b\u0438\u043a\u043e\u0433\u043e \u0413\u044d\u0442\u0441\u0431\u0438\u00bb \u041d\u0438\u043a \u041a\u044d\u0440\u0440\u0430\u0443\u044d\u0439 \u0431\u044b\u043b \u0442\u0440\u0435\u0439\u0434\u0435\u0440\u043e\u043c \u043d\u0430 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0435 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 (\u0435\u0433\u043e \u0441\u044b\u0433\u0440\u0430\u043b \u0422\u043e\u0431\u0438 \u041c\u0430\u0433\u0443\u0430\u0439\u0440 — \u0441\u043b\u0435\u0432\u0430)\u041d\u0435\u0441\u043c\u043e\u0442\u0440\u044f \u043d\u0430 \u044d\u0442\u043e, \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438 \u0441\u044b\u0433\u0440\u0430\u043b\u0438 \u0432\u0430\u0436\u043d\u0443\u044e \u0440\u043e\u043b\u044c \u0432 \u0440\u0430\u0437\u0432\u0438\u0442\u0438\u0438 \u0447\u0435\u043b\u043e\u0432\u0435\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0433\u043e \u043e\u0431\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u0430, \u043e\u0442 \u043d\u0430\u0442\u0443\u0440\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0433\u043e \u0445\u043e\u0437\u044f\u0439\u0441\u0442\u0432\u0430 \u0434\u043e \u0441\u043e\u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u044d\u043f\u043e\u0445\u0438, \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u0438\u0440\u0443\u044f \u0432\u0441\u0435: \u043e\u0442 \u0432\u043e\u0439\u043d \u0438 \u0436\u0435\u043b\u0435\u0437\u043d\u044b\u0445 \u0434\u043e\u0440\u043e\u0433 \u0434\u043e \u044d\u043b\u0435\u043a\u0442\u0440\u043e\u043c\u043e\u0431\u0438\u043b\u0435\u0439 Tesla Inc. \u0438 Netflix Inc. \u0420\u044b\u043d\u043e\u043a \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u0432\u0430\u0436\u043d\u0435\u0439\u0448\u0438\u043c \u0440\u044b\u043d\u043a\u043e\u043c \u0432 \u043c\u0438\u0440\u0435. \u042d\u0442\u043e \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u0430 \u0432\u0441\u0435\u0445 \u043e\u0441\u0442\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0445 \u0440\u044b\u043d\u043a\u043e\u0432. \u0420\u042d\u0419 \u0414\u0410\u041b\u0418\u041e (Bridgewater)\u0412 \u0442\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u044f \u043a\u0430\u043a \u0440\u044b\u043d\u043e\u043a \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0441\u0442\u0430\u043d\u043e\u0432\u0438\u0442\u0441\u044f \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0435 \u0438 \u043c\u043e\u0449\u043d\u0435\u0435, \u0432\u0430\u0436\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432 \u2014 \u0438\u0441\u0442\u043e\u0440\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438 \u00ab\u0440\u0430\u0431\u043e\u0447\u0438\u0445 \u043b\u043e\u0448\u0430\u0434\u043e\u043a\u00bb \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0438\u0441\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0439 \u0441\u0438\u0441\u0442\u0435\u043c\u044b \u2014 \u043f\u043e\u0441\u0442\u0435\u043f\u0435\u043d\u043d\u043e \u0441\u043d\u0438\u0436\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f. \u041a 2024 \u0433\u043e\u0434\u0443 \u0433\u043b\u043e\u0431\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0439 \u0440\u044b\u043d\u043e\u043a \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u043f\u0440\u0435\u0432\u044b\u0441\u0438\u043b 150 \u0442\u0440\u0438\u043b\u043b\u0438\u043e\u043d\u043e\u0432 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432 \u0421\u0428\u0410 (\u0447\u0442\u043e \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0435 \u0432\u0441\u0435\u0433\u043e \u043c\u0438\u0440\u043e\u0432\u043e\u0433\u043e \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430 \u0430\u043a\u0446\u0438\u0439). \u0410 \u0443\u0436\u0435\u0441\u0442\u043e\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u043b \u0432 \u043e\u0442\u043d\u043e\u0448\u0435\u043d\u0438\u0438 \u0442\u0440\u0430\u0434\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u0445 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432, \u0432\u043e\u0437\u043d\u0438\u043a\u0448\u0435\u0435 \u0432 \u0440\u0435\u0437\u0443\u043b\u044c\u0442\u0430\u0442\u0435 \u043d\u0435\u0434\u0430\u0432\u043d\u0435\u0439 \u0441\u0435\u0440\u0438\u0438 \u0431\u0430\u043d\u043a\u0440\u043e\u0442\u0441\u0442\u0432 \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432, \u0432\u044b\u043d\u0443\u0434\u0438\u0442 \u0437\u0430\u0435\u043c\u0449\u0438\u043a\u043e\u0432 \u0435\u0449\u0435 \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0435 \u043e\u0431\u0440\u0430\u0449\u0430\u0442\u044c\u0441\u044f \u043a \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u044f\u043c.\u0421\u0435\u0439\u0447\u0430\u0441 \u0440\u044b\u043d\u043e\u043a \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u043f\u0435\u0440\u0435\u0436\u0438\u0432\u0430\u0435\u0442 \u043e\u0434\u043d\u043e \u0438\u0437 \u043a\u0440\u0443\u043f\u043d\u0435\u0439\u0448\u0438\u0445 \u0438\u0441\u043f\u044b\u0442\u0430\u043d\u0438\u0439 \u0437\u0430 \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435\u0434\u043d\u0438\u0435 \u043d\u0435\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u043f\u043e\u043a\u043e\u043b\u0435\u043d\u0438\u0439. \u0418\u043d\u0444\u043b\u044f\u0446\u0438\u044f \u2013 \u0432\u0440\u0430\u0433 \u0446\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0431\u0443\u043c\u0430\u0433 \u0441 \u0444\u0438\u043a\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0430\u043c\u0438 \u2013 \u0441\u043f\u0440\u043e\u0432\u043e\u0446\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043b\u0430 \u0447\u0443\u0442\u044c \u043b\u0438 \u043d\u0435 \u0445\u0443\u0434\u0448\u0438\u0439 \u0441\u043f\u0430\u0434 \u0437\u0430 \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435\u0434\u043d\u0438\u0435 \u0441\u0442\u043e \u043b\u0435\u0442. \u041e\u0431\u0449\u0438\u0435 \u043f\u043e\u0442\u0435\u0440\u0438 \u0434\u0435\u0440\u0436\u0430\u0442\u0435\u043b\u0435\u0439 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u043f\u0440\u0435\u0432\u044b\u0441\u0438\u043b\u0438 10 \u0442\u0440\u0438\u043b\u043b\u0438\u043e\u043d\u043e\u0432 \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u043e\u0432 \u0421\u0428\u0410.\u0427\u0442\u043e\u0431\u044b \u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u043b\u044c\u043d\u043e \u043f\u043e\u043d\u044f\u0442\u044c \u0440\u043e\u043b\u044c \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0441\u0435\u0433\u043e\u0434\u043d\u044f, \u0441\u043d\u0430\u0447\u0430\u043b\u0430 \u043e\u0431\u0440\u0430\u0442\u0438\u043c\u0441\u044f \u043a \u0438\u0441\u0442\u043e\u0440\u0438\u0438.\u00a0\u0420\u043e\u0436\u0434\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439\u0412 12 \u0432\u0435\u043a\u0435 \u0412\u0435\u043d\u0435\u0446\u0438\u044f \u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u043b\u0430\u0441\u044c \u0432 \u0437\u0430\u0442\u0440\u0443\u0434\u043d\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u043c \u043f\u043e\u043b\u043e\u0436\u0435\u043d\u0438\u0438. \u041f\u043e\u0434 \u0441\u043e\u043c\u043d\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u043c \u043f\u0440\u0435\u0434\u043b\u043e\u0433\u043e\u043c \u0412\u0438\u0437\u0430\u043d\u0442\u0438\u0439\u0441\u043a\u0430\u044f \u0438\u043c\u043f\u0435\u0440\u0438\u044f \u0432 1171 \u0433\u043e\u0434\u0443 \u0430\u0440\u0435\u0441\u0442\u043e\u0432\u0430\u043b\u0430 \u0432\u0441\u0435\u0445 \u0432\u0435\u043d\u0435\u0446\u0438\u0430\u043d\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043a\u0443\u043f\u0446\u043e\u0432 \u0432 \u0441\u0432\u043e\u0435\u0439 \u0441\u0442\u043e\u043b\u0438\u0446\u0435 \u041a\u043e\u043d\u0441\u0442\u0430\u043d\u0442\u0438\u043d\u043e\u043f\u043e\u043b\u0435 \u0438 \u043a\u043e\u043d\u0444\u0438\u0441\u043a\u043e\u0432\u0430\u043b\u0430 \u0438\u0445 \u0438\u043c\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u043e. \u041d\u043e \u0443 \u0438\u0442\u0430\u043b\u044c\u044f\u043d\u0441\u043a\u043e\u0433\u043e \u0433\u043e\u0440\u043e\u0434\u0430-\u0433\u043e\u0441\u0443\u0434\u0430\u0440\u0441\u0442\u0432\u0430 \u043d\u0435 \u0431\u044b\u043b\u043e \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432, \u0447\u0442\u043e\u0431\u044b \u043f\u043e\u0441\u043b\u0430\u0442\u044c \u0432\u043e\u0435\u043d\u043d\u043e-\u043c\u043e\u0440\u0441\u043a\u043e\u0439 \u0444\u043b\u043e\u0442 \u0434\u043b\u044f \u0441\u043f\u0430\u0441\u0435\u043d\u0438\u044f \u0441\u0432\u043e\u0438\u0445 \u0437\u0430\u043a\u043b\u044e\u0447\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0433\u0440\u0430\u0436\u0434\u0430\u043d. \u041f\u043e\u044d\u0442\u043e\u043c\u0443 \u0434\u043e\u0436 \u0437\u0430\u0441\u0442\u0430\u0432\u0438\u043b \u0432\u0441\u0435\u0445 \u0433\u043e\u0440\u043e\u0436\u0430\u043d \u043e\u0434\u043e\u043b\u0436\u0438\u0442\u044c \u0433\u043e\u0440\u043e\u0434\u0443 \u043d\u0435\u043c\u043d\u043e\u0433\u043e \u0434\u0435\u043d\u0435\u0433 \u0432 \u043e\u0431\u043c\u0435\u043d \u043d\u0430 5% \u0433\u043e\u0434\u043e\u0432\u044b\u0445.\u0421\u043f\u0430\u0441\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u0430\u044f \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u044f \u043f\u0440\u043e\u0448\u043b\u0430 \u043d\u0435\u0443\u0434\u0430\u0447\u043d\u043e. \u0412\u0435\u043d\u0435\u0446\u0438\u0430\u043d\u0441\u043a\u0438\u0439 \u0444\u043b\u043e\u0442 \u0431\u044b\u043b \u043e\u043f\u0443\u0441\u0442\u043e\u0448\u0435\u043d \u0447\u0443\u043c\u043e\u0439 \u0432\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u044f \u043f\u0435\u0440\u0435\u0433\u043e\u0432\u043e\u0440\u043e\u0432 \u0441 \u041a\u043e\u043d\u0441\u0442\u0430\u043d\u0442\u0438\u043d\u043e\u043f\u043e\u043b\u0435\u043c, \u0438 \u0434\u043e\u0436 \u0432\u0435\u0440\u043d\u0443\u043b\u0441\u044f \u043d\u0438 \u0441 \u0447\u0435\u043c. \u0420\u0430\u0437\u0433\u043d\u0435\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043f\u043e\u0434\u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043f\u0440\u0435\u0441\u043b\u0435\u0434\u043e\u0432\u0430\u043b\u0438 \u0441\u0432\u043e\u0435\u0433\u043e \u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u0442\u0435\u043b\u044f \u043f\u043e \u0443\u043b\u0438\u0446\u0430\u043c \u0433\u043e\u0440\u043e\u0434\u0430 \u0438 \u0437\u0430\u0431\u0438\u043b\u0438 \u0435\u0433\u043e \u0434\u043e \u0441\u043c\u0435\u0440\u0442\u0438. \u0420\u0430\u0437\u0440\u0443\u0448\u0435\u043d\u043d\u0430\u044f \u043a\u0430\u0442\u0430\u0441\u0442\u0440\u043e\u0444\u043e\u0439 \u0412\u0435\u043d\u0435\u0446\u0438\u044f \u043d\u0435 \u0441\u043c\u043e\u0433\u043b\u0430 \u043f\u043e\u0433\u0430\u0441\u0438\u0442\u044c \u0434\u043e\u043b\u0433, \u043f\u0440\u0435\u0432\u0440\u0430\u0442\u0438\u0432 \u0447\u0440\u0435\u0437\u0432\u044b\u0447\u0430\u0439\u043d\u044b\u0439 \u043f\u0440\u0435\u0441\u0442\u0438\u0442\u0438 (\u0437\u0430\u0435\u043c) \u0432 \u043f\u043e\u0441\u0442\u043e\u044f\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0438\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442 \u0441 \u0432\u044b\u043f\u043b\u0430\u0442\u0430\u043c\u0438 5% \u0435\u0436\u0435\u0433\u043e\u0434\u043d\u043e. \u0418 \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0438\u043d\u0441\u0442\u0432\u043e \u043b\u044e\u0434\u0435\u0439 \u0432 \u043a\u043e\u043d\u0435\u0447\u043d\u043e\u043c \u0438\u0442\u043e\u0433\u0435 \u0441\u043e\u0433\u043b\u0430\u0441\u0438\u043b\u043e\u0441\u044c \u0441 \u044d\u0442\u0438\u043c. \u0421\u0442\u0430\u0431\u0438\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0435 \u0432\u044b\u043f\u043b\u0430\u0442\u044b \u0431\u044b\u043b\u0438 \u0432\u0435\u0441\u044c\u043c\u0430 \u043f\u0440\u0438\u0432\u043b\u0435\u043a\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u043c\u0438. \u0410 \u0433\u043e\u0440\u043e\u0434 \u043f\u0440\u0438 \u044d\u0442\u043e\u043c \u043d\u0435 \u043d\u0430\u0440\u0443\u0448\u0430\u043b \u0446\u0435\u0440\u043a\u043e\u0432\u043d\u044b\u0435 \u0443\u043a\u0430\u0437\u044b \u043f\u0440\u043e\u0442\u0438\u0432 \u0440\u043e\u0441\u0442\u043e\u0432\u0449\u0438\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u0430, \u0442\u043e \u0435\u0441\u0442\u044c \u0437\u0430\u0439\u043c\u043e\u0432 \u043d\u0430 \u043d\u0435\u0441\u043f\u0440\u0430\u0432\u0435\u0434\u043b\u0438\u0432\u044b\u0445 \u0443\u0441\u043b\u043e\u0432\u0438\u044f\u0445, \u043f\u043e\u044d\u0442\u043e\u043c\u0443 \u043d\u043e\u0432\u043e\u0432\u0432\u0435\u0434\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0431\u044b\u043b\u043e \u0431\u044b\u0441\u0442\u0440\u043e \u043f\u0440\u0438\u043d\u044f\u0442\u043e \u0434\u0440\u0443\u0433\u0438\u043c\u0438 \u0438\u0442\u0430\u043b\u044c\u044f\u043d\u0441\u043a\u0438\u043c\u0438 \u0433\u043e\u0441\u0443\u0434\u0430\u0440\u0441\u0442\u0432\u0430\u043c\u0438. \u0422\u0430\u043a \u0440\u043e\u0434\u0438\u043b\u0438\u0441\u044c \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438.\u041d\u0430 \u0433\u0440\u0430\u0444\u0438\u043a\u0435 \u043d\u0438\u0436\u0435 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u043d\u0430 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u043f\u0440\u0435\u0441\u0442\u0438\u0442\u0438 \u0441 1285 \u043f\u043e 1502 \u0433\u043e\u0434 \u0441 \u0443\u0447\u0435\u0442\u043e\u043c \u043a\u0443\u043f\u043e\u043d\u0430 \u0432 \u0440\u0430\u0437\u043c\u0435\u0440\u0435 5% (\u0445\u043e\u0442\u044f \u043d\u0430 \u0441\u0430\u043c\u043e\u043c \u0434\u0435\u043b\u0435 \u043f\u0440\u0435\u0441\u0442\u0438\u0442\u0438 \u043f\u043b\u0430\u0442\u0438\u043b\u0438 \u043f\u043b\u0430\u0432\u0430\u044e\u0449\u0443\u044e \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0443 \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435 1377 \u0433\u043e\u0434\u0430 \u0438 4% \u0432 \u0442\u0435\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0447\u0430\u0441\u0442\u0438 1400-\u0445 \u0433\u043e\u0434\u043e\u0432). \u0412\u0438\u0434\u043d\u043e \u0432\u043b\u0438\u044f\u043d\u0438\u0435 \u0432\u043e\u0439\u043d\u044b \u043f\u0440\u0438 \u041a\u044c\u043e\u0434\u0436\u0435 \u0432 1370-\u0445 \u0433\u043e\u0434\u0430\u0445 \u0438 \u0432\u043e\u0439\u043d \u0441 \u041c\u0438\u043b\u0430\u043d\u043e\u043c \u0438 \u0442\u0443\u0440\u043a\u0430\u043c\u0438 \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435 1420 \u0433\u043e\u0434\u0430. \u0412\u0430\u0436\u043d\u043e\u0435 \u043e\u0442\u043b\u0438\u0447\u0438\u0435 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u043e\u0442 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0432 \u0437\u0430\u043a\u043b\u044e\u0447\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0432 \u0442\u043e\u043c, \u0447\u0442\u043e \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043d\u0430\u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u044b \u0434\u043b\u044f \u0442\u043e\u0440\u0433\u043e\u0432\u043b\u0438, \u0430 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u044b, \u043a\u0430\u043a \u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u043b\u043e, \u043d\u0435\u0442. \u0412 \u0412\u0435\u043d\u0435\u0446\u0438\u0438 12 \u0432\u0435\u043a\u0430 \u043f\u0440\u0435\u0441\u0442\u0438\u0442\u0438 \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u0430\u043b\u0438 \u0438 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0432\u0430\u043b\u0438 \u043d\u0430 \u0433\u043e\u0440\u043e\u0434\u0441\u043a\u043e\u043c \u0440\u044b\u043d\u043a\u0435 \u0420\u0438\u0430\u043b\u044c\u0442\u043e.\u041a 19 \u0432\u0435\u043a\u0443 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0438 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u043f\u043e\u043c\u043e\u0433\u043b\u0438 \u0441\u0444\u043e\u0440\u043c\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u043c\u0438\u0440\u043e\u0432\u043e\u0439 \u043f\u043e\u0440\u044f\u0434\u043e\u043a. \u0421\u0442\u0440\u0430\u043d\u044b, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u043c\u043e\u0433\u043b\u0438 \u043b\u0443\u0447\u0448\u0435 \u0432\u0441\u0435\u0433\u043e \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0441\u0435\u0431\u044f, \u043a\u0430\u043a \u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u043b\u043e, \u0434\u043e\u0431\u0438\u0432\u0430\u043b\u0438\u0441\u044c \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0435\u0433\u043e \u0443\u0441\u043f\u0435\u0445\u0430. \u041f\u043e\u0431\u0435\u0434\u0430 \u0410\u043d\u0433\u043b\u0438\u0438 \u043d\u0430\u0434 \u043d\u0430\u043f\u043e\u043b\u0435\u043e\u043d\u043e\u0432\u0441\u043a\u043e\u0439 \u0424\u0440\u0430\u043d\u0446\u0438\u0435\u0439 \u0441\u0442\u0430\u043b\u0430 \u0432\u043e\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u043e\u0439 \u0431\u043b\u0430\u0433\u043e\u0434\u0430\u0440\u044f \u0435\u0435 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0443 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0437\u0432\u043e\u043b\u044f\u043b \u0435\u0439 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0440\u0430\u0441\u0445\u043e\u0434\u044b \u0432\u043e\u0435\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u0438 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u044d\u0444\u0444\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u043d\u043e, \u0447\u0435\u043c \u044d\u0442\u043e \u0434\u0435\u043b\u0430\u043b\u0438 \u043c\u0435\u0441\u0442\u043d\u044b\u0435 \u0431\u0430\u043d\u043a\u0438\u0440\u044b, \u043e\u0442 \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0445 \u041f\u0430\u0440\u0438\u0436 \u0437\u0430\u0432\u0438\u0441\u0435\u043b \u0432 \u043f\u043b\u0430\u043d\u0435 \u043a\u0440\u0430\u0442\u043a\u043e\u0441\u0440\u043e\u0447\u043d\u044b\u0445 \u0437\u0430\u0439\u043c\u043e\u0432 \u043f\u043e\u0434 \u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u0438\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u044b. \u0422\u0435\u043c \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u0435\u043c \u0421\u0428\u0410 \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u043b\u0438 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0436\u0443 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0434\u043b\u044f \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u043a\u0438 \u041b\u0443\u0438\u0437\u0438\u0430\u043d\u044b, \u043f\u0435\u0440\u0435\u0441\u0435\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f \u043a\u043e\u043d\u0442\u0438\u043d\u0435\u043d\u0442\u0430 \u0436\u0435\u043b\u0435\u0437\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0434\u043e\u0440\u043e\u0433\u0430\u043c\u0438 \u0438 \u0438\u043d\u0434\u0443\u0441\u0442\u0440\u0438\u0430\u043b\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u0438 \u0435\u0433\u043e \u0446\u0435\u043d\u0442\u0440\u0430. \u00ab\u042f \u043d\u0435 \u0434\u0443\u043c\u0430\u044e, \u0447\u0442\u043e \u043c\u043d\u043e\u0433\u0438\u0435 \u043b\u044e\u0434\u0438 \u043f\u043e\u043d\u0438\u043c\u0430\u044e\u0442 \u0440\u043e\u043b\u044c, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u0443\u044e \u0440\u044b\u043d\u043e\u043a \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0441\u044b\u0433\u0440\u0430\u043b \u0432 \u043f\u0440\u043e\u043c\u044b\u0448\u043b\u0435\u043d\u043d\u043e\u043c \u043f\u0440\u043e\u0433\u0440\u0435\u0441\u0441\u0435. \u042d\u0442\u043e \u043f\u043e\u0437\u0432\u043e\u043b\u0438\u043b\u043e \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u044f\u043c \u0438 \u0441\u0442\u0440\u0430\u043d\u0430\u043c \u0434\u0435\u043b\u0430\u0442\u044c \u0434\u043e\u043b\u0433\u043e\u0441\u0440\u043e\u0447\u043d\u044b\u0435 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u0438. \u0422\u0430\u043a\u043e\u0435 \u0441\u043e\u0447\u0435\u0442\u0430\u043d\u0438\u0435 \u0438\u043c\u0435\u043b\u043e \u0440\u0435\u0448\u0430\u044e\u0449\u0435\u0435 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0434\u043b\u044f \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0433\u043e \u0440\u043e\u0441\u0442\u0430\u00bb \u2014 \u0411\u0438\u043b\u043b \u0413\u0440\u043e\u0441\u0441, \u0441\u043e\u0443\u0447\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c Pacific Investment Management Company LLC (PIMCO), \u0433\u0438\u0433\u0430\u043d\u0442\u0441\u043a\u043e\u0439 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438, \u0437\u0430\u043d\u0438\u043c\u0430\u044e\u0449\u0435\u0439\u0441\u044f \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u044f\u043c\u0438 \u0432 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438.\u041f\u043e\u0441\u043b\u0435 \u0442\u043e\u0433\u043e, \u043a\u0430\u043a \u041d\u0430\u043f\u043e\u043b\u0435\u043e\u043d \u043f\u0440\u0438\u0448\u0435\u043b \u043a \u0432\u043b\u0430\u0441\u0442\u0438 \u0432 \u0440\u0435\u0437\u0443\u043b\u044c\u0442\u0430\u0442\u0435 \u043f\u0435\u0440\u0435\u0432\u043e\u0440\u043e\u0442\u0430 1799 \u0433\u043e\u0434\u0430, \u043e\u043d \u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0430\u043b \u043d\u0430\u0434 \u0432\u043e\u0441\u0441\u0442\u0430\u043d\u043e\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u0435\u043c \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432 \u0424\u0440\u0430\u043d\u0446\u0438\u0438. \u041d\u043e \u043f\u043e\u0431\u0435\u0434\u0430 \u0410\u043d\u0433\u043b\u0438\u0438 \u043d\u0430\u0434 \u043d\u0430\u043f\u043e\u043b\u0435\u043e\u043d\u043e\u0432\u0441\u043a\u043e\u0439 \u0424\u0440\u0430\u043d\u0446\u0438\u0435\u0439 \u0441\u0442\u0430\u043b\u0430 \u0432\u043e\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u043e\u0439 \u0431\u043b\u0430\u0433\u043e\u0434\u0430\u0440\u044f \u0440\u044b\u043d\u043a\u0443 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0437\u0432\u043e\u043b\u0438\u043b \u0435\u0439 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0440\u0430\u0441\u0445\u043e\u0434\u044b \u0432\u043e\u0435\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u0438 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u044d\u0444\u0444\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u043d\u043e, \u0447\u0435\u043c \u044d\u0442\u043e \u0434\u0435\u043b\u0430\u043b \u041f\u0430\u0440\u0438\u0436 \u0441 \u0435\u0433\u043e \u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u043e\u0439 \u0437\u0430\u0432\u0438\u0441\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u044c\u044e \u043e\u0442 \u043a\u0440\u0430\u0442\u043a\u043e\u0441\u0440\u043e\u0447\u043d\u044b\u0445 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0432 \u043f\u043e\u0434 \u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u0438\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u044b.\u041f\u043e\u0441\u043b\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432\u0438\u044f \u0412\u0442\u043e\u0440\u043e\u0439 \u043c\u0438\u0440\u043e\u0432\u043e\u0439 \u0432\u043e\u0439\u043d\u044b \u0431\u044b\u043b\u0438 \u043d\u0435\u0431\u043b\u0430\u0433\u043e\u043f\u0440\u0438\u044f\u0442\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0434\u043b\u044f \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439. \u0425\u043e\u0442\u044f \u043e\u043d \u043e\u0431\u0435\u0441\u043f\u0435\u0447\u0438\u0432\u0430\u043b \u0436\u0438\u0437\u043d\u0435\u043d\u043d\u043e \u0432\u0430\u0436\u043d\u043e\u0435 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435 \u0441\u043e\u044e\u0437\u043d\u044b\u0445 \u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432 \u0432\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u044f \u0432\u043e\u0439\u043d\u044b \u0438 \u043e\u0441\u0442\u0430\u0432\u0430\u043b\u0441\u044f \u043e\u0434\u043d\u0438\u043c \u0438\u0437 \u043d\u0430\u0438\u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u0432\u0430\u0436\u043d\u044b\u0445 \u043c\u0435\u0445\u0430\u043d\u0438\u0437\u043c\u043e\u0432 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u0439 \u0441\u0438\u0441\u0442\u0435\u043c\u044b, \u0443\u0441\u043a\u043e\u0440\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0438\u043d\u0444\u043b\u044f\u0446\u0438\u0438 \u0432 1950-\u0445 \u0438 60-\u0445 \u0433\u043e\u0434\u0430\u0445 \u0441\u043e\u0437\u0434\u0430\u043b\u043e \u043f\u0440\u043e\u0431\u043b\u0435\u043c\u0443 \u0434\u043b\u044f \u0446\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0431\u0443\u043c\u0430\u0433 \u0441 \u0444\u0438\u043a\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0430\u043c\u0438. \u041a 1970-\u043c \u0433\u043e\u0434\u0430\u043c \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u043a\u0430 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u043f\u0440\u0435\u0432\u0440\u0430\u0442\u0438\u043b\u0430\u0441\u044c \u0432 \u043f\u043e\u0441\u0442\u043e\u044f\u043d\u043d\u0443\u044e \u0436\u0435\u0441\u0442\u043e\u043a\u0443\u044e \u0433\u043e\u043d\u043a\u0443 \u0437\u0430 \u0442\u043e, \u0447\u0442\u043e\u0431\u044b \u043e\u043f\u0435\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u044c \u0440\u0430\u0437\u0440\u0443\u0448\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u0443\u044e \u0441\u0438\u043b\u0443 \u0438\u043d\u0444\u043b\u044f\u0446\u0438\u0438. \u0410\u0433\u0440\u0435\u0441\u0441\u0438\u0432\u043d\u043e\u0435 \u043f\u043e\u0432\u044b\u0448\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a \u0446\u0435\u043d\u0442\u0440\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0433\u043e \u0431\u0430\u043d\u043a\u0430, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u043e\u0435 \u0441\u0442\u0430\u043b\u043e \u043d\u0435\u043e\u0431\u0445\u043e\u0434\u0438\u043c\u044b\u043c \u0434\u043b\u044f \u0441\u0434\u0435\u0440\u0436\u0438\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0441\u0442\u0440\u0435\u043c\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0433\u043e \u0440\u043e\u0441\u0442\u0430 \u0446\u0435\u043d, \u0441\u043d\u0438\u0437\u0438\u043b\u043e \u0441\u0442\u043e\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u044c \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439, \u0432\u044b\u043f\u0443\u0449\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0432 \u0443\u0441\u043b\u043e\u0432\u0438\u044f\u0445 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u043d\u0438\u0437\u043a\u0438\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a. \u041b\u044e\u0434\u0438 \u043c\u0440\u0430\u0447\u043d\u043e \u0448\u0443\u0442\u0438\u043b\u0438, \u0447\u0442\u043e \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438 \u043f\u0440\u0435\u0432\u0440\u0430\u0442\u0438\u043b\u0438\u0441\u044c \u0432 \u00ab\u0441\u0432\u0438\u0434\u0435\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432\u0430 \u043e \u043a\u043e\u043d\u0444\u0438\u0441\u043a\u0430\u0446\u0438\u0438\u00bb.(\u041f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u0430\u044f \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0430 \u043f\u043e \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u044f\u043c, \u043a\u0430\u043a \u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u043b\u043e \u0444\u0438\u043a\u0441\u0438\u0440\u0443\u0435\u0442\u0441\u044f \u0432 \u043c\u043e\u043c\u0435\u043d\u0442 \u0438\u0445 \u044d\u043c\u0438\u0441\u0441\u0438\u0438 \u0438 \u043d\u0435 \u043c\u0435\u043d\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u0432 \u0442\u0435\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0432\u0441\u0435\u0433\u043e \u0441\u0440\u043e\u043a\u0430 \u0438\u0445 \u043e\u0431\u0440\u0430\u0449\u0435\u043d\u0438\u044f \u043d\u0430 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0435 \u0434\u043e \u043f\u043e\u0433\u0430\u0448\u0435\u043d\u0438\u044f. \u0412\u043e\u0442 \u043f\u043e\u0447\u0435\u043c\u0443 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438 \u0438 \u00abfixed income\u00bb (\u0438\u043b\u0438 \u00ab\u0444\u0438\u043a\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u00bb) \u0447\u0430\u0441\u0442\u043e \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u0443\u0435\u0442\u0441\u044f \u043a\u0430\u043a \u0441\u0438\u043d\u043e\u043d\u0438\u043c\u044b.)\u041d\u043e 1980-\u0435 \u0433\u043e\u0434\u044b \u043f\u0440\u0438\u043d\u0435\u0441\u043b\u0438 \u043d\u043e\u0432\u0443\u044e \u044d\u043f\u043e\u0445\u0443 \u0437\u0430\u043c\u0435\u0434\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f \u0438\u043d\u0444\u043b\u044f\u0446\u0438\u0438, \u043f\u0430\u0434\u0435\u043d\u0438\u044f \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a, \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u0445 \u0438\u043d\u043d\u043e\u0432\u0430\u0446\u0438\u0439, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0438\u043b\u0438 \u0440\u044b\u043d\u043e\u043a \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439. \u00a0\u041c\u0443\u0441\u043e\u0440\u043d\u044b\u0435 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438 (Junk bonds)\u0415\u0436\u0435\u0433\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u00ab\u0411\u0430\u043b \u0425\u0438\u0449\u043d\u0438\u043a\u043e\u0432\u00bb, \u043e\u0440\u0433\u0430\u043d\u0438\u0437\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u043c \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u043c Drexel Burnham Lambert \u0432 \u043e\u0442\u0435\u043b\u0435 Hilton \u0432 \u0411\u0435\u0432\u0435\u0440\u043b\u0438-\u0425\u0438\u043b\u043b\u0437, \u0441\u0442\u0430\u043b \u043b\u0435\u0433\u0435\u043d\u0434\u0430\u0440\u043d\u044b\u043c \u043d\u0430 \u0423\u043e\u043b\u043b-\u0441\u0442\u0440\u0438\u0442 \u0432 1980-\u0445 \u0433\u043e\u0434\u0430\u0445 \u043a\u0430\u043a \u0431\u043b\u0430\u0433\u043e\u0434\u0430\u0440\u044f \u043a\u043e\u0440\u043f\u043e\u0440\u0430\u0442\u0438\u0432\u043d\u044b\u043c \u0440\u0435\u0439\u0434\u0435\u0440\u0430\u043c, \u0441\u043e\u0431\u0440\u0430\u0432\u0448\u0438\u043c\u0441\u044f \u0442\u0430\u043c, \u0447\u0442\u043e\u0431\u044b \u043e\u0431\u0441\u0443\u0434\u0438\u0442\u044c \u0441\u0432\u043e\u044e \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435\u0434\u043d\u044e\u044e \u0434\u043e\u0431\u044b\u0447\u0443, \u0442\u0430\u043a \u0438 \u0438\u0437-\u0437\u0430 \u0438\u0445 \u0440\u0430\u0437\u0432\u0440\u0430\u0442\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0432\u0435\u0434\u0435\u043d\u0438\u044f. \u041c\u0430\u0439\u043a\u043b \u041c\u0438\u043b\u043a\u0435\u043d \u0438\u0437 Drexel \u043e\u0442\u043a\u0440\u044b\u043b \u0441\u043e\u0432\u0435\u0440\u0448\u0435\u043d\u043d\u043e \u043d\u043e\u0432\u044b\u0439 \u0440\u0443\u0431\u0435\u0436 \u0434\u043b\u044f \u0433\u043b\u043e\u0431\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0433\u043e \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439: \u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u043e\u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043d\u044b\u0435 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438 \u0438\u043b\u0438, \u043a\u0430\u043a \u0438\u0445 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043c \u043f\u0440\u043e\u0437\u0432\u0430\u043b\u0438, \u00ab\u043c\u0443\u0441\u043e\u0440\u043d\u044b\u0435\u00bb \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438 (Junk bonds). \u0412 \u0441\u0442\u0430\u0440\u0448\u0435\u0439 \u0448\u043a\u043e\u043b\u0435 \u043e\u043d \u043e\u0442\u043a\u0430\u0437\u0430\u043b\u0441\u044f \u043e\u0442 \u043e\u0431\u044b\u0447\u043d\u044b\u0445 \u0432\u0438\u0434\u043e\u0432 \u0441\u043f\u043e\u0440\u0442\u0430 \u0432 \u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u0443 \u0447\u0435\u0440\u043b\u0438\u0434\u0438\u043d\u0433\u0430. \u041a\u043e\u0433\u0434\u0430 \u043e\u043d \u043f\u0440\u0435\u0436\u0434\u0435\u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e \u043e\u0431\u043b\u044b\u0441\u0435\u043b, \u043e\u043d \u043d\u043e\u0441\u0438\u043b \u043d\u0430\u0441\u0442\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u043d\u0435\u043f\u043e\u0434\u0445\u043e\u0434\u044f\u0449\u0438\u0439 \u043f\u0430\u0440\u0438\u043a, \u0447\u0442\u043e \u043f\u0438\u0441\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c \u041c\u0430\u0439\u043a\u043b \u041b\u044c\u044e\u0438\u0441 \u0441\u043a\u0430\u0437\u0430\u043b, \u0447\u0442\u043e \u043e\u043d \u00ab\u0432\u044b\u0433\u043b\u044f\u0434\u0435\u043b \u0442\u0430\u043a, \u043a\u0430\u043a \u0431\u0443\u0434\u0442\u043e \u043d\u0430 \u0435\u0433\u043e \u0433\u043e\u043b\u043e\u0432\u0435 \u0443\u043c\u0435\u0440\u043b\u043e \u043c\u0430\u043b\u0435\u043d\u044c\u043a\u043e\u0435 \u043c\u043b\u0435\u043a\u043e\u043f\u0438\u0442\u0430\u044e\u0449\u0435\u0435\u00bb. \u0415\u0433\u043e \u0433\u043b\u0430\u0432\u043d\u044b\u043c \u0443\u0432\u043b\u0435\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435\u043c \u0431\u044b\u043b\u0438 \u043b\u044e\u0431\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u043a\u0438\u0435 \u0444\u043e\u043a\u0443\u0441\u044b. \u041d\u043e \u0443 \u041c\u0438\u043b\u043a\u0435\u043d\u0430 \u0442\u0430\u043a\u0436\u0435 \u0431\u044b\u043b\u0438 \u043c\u043e\u0437\u0433\u0438, \u0431\u0435\u0437\u0436\u0430\u043b\u043e\u0441\u0442\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0438 \u0443\u0434\u0430\u0447\u0430.\u041c\u0430\u0439\u043a\u043b \u041c\u0438\u043b\u043a\u0435\u043d — \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430 \u00ab\u043c\u0443\u0441\u043e\u0440\u043d\u044b\u0445\u00bb \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439\u0415\u0433\u043e \u0438\u043d\u0442\u0435\u043b\u043b\u0435\u043a\u0442 \u0431\u044b\u043b \u0432\u0441\u0435\u0433\u0434\u0430 \u043d\u0430 \u0432\u044b\u0441\u043e\u0442\u0435, \u043d\u043e \u0438 \u0441\u043b\u0443\u0447\u0430\u0439\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0442\u043e\u0436\u0435 \u0441\u044b\u0433\u0440\u0430\u043b\u0430 \u0441\u0432\u043e\u044e \u0440\u043e\u043b\u044c. \u0412\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u044f \u0443\u0447\u0435\u0431\u044b \u0432 \u0411\u0435\u0440\u043a\u043b\u0438 \u041c\u0438\u043b\u043a\u0435\u043d \u043d\u0430\u0442\u043a\u043d\u0443\u043b\u0441\u044f \u043d\u0430 \u0430\u043a\u0430\u0434\u0435\u043c\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0439 \u0442\u0440\u0430\u043a\u0442\u0430\u0442 \u0423\u043e\u043b\u0442\u0435\u0440\u0430 \u0411\u0440\u044d\u0434\u0434\u043e\u043a\u0430 \u0425\u0438\u043a\u043c\u0430\u043d\u0430 1958 \u0433\u043e\u0434\u0430 \u0441 \u0437\u0430\u0445\u0432\u0430\u0442\u044b\u0432\u0430\u044e\u0449\u0438\u043c \u043d\u0430\u0437\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435\u043c \u00ab\u041a\u0430\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u043e \u043a\u043e\u0440\u043f\u043e\u0440\u0430\u0442\u0438\u0432\u043d\u044b\u0445 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0438 \u043e\u043f\u044b\u0442 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432\u00bb.\u0425\u0438\u043a\u043c\u0430\u043d \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u043b, \u0447\u0442\u043e, \u0445\u043e\u0442\u044f \u0442\u0430\u043a \u043d\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u0435\u043c\u044b\u0435 \u043c\u0443\u0441\u043e\u0440\u043d\u044b\u0435 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438 (\u0434\u043e\u043b\u0433\u0438, \u0432\u044b\u043f\u0443\u0449\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u044f\u043c\u0438, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u043c \u043d\u0435 \u0443\u0434\u0430\u043b\u043e\u0441\u044c \u043e\u0431\u0435\u0441\u043f\u0435\u0447\u0438\u0442\u044c \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0443 \u00ab\u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e\u00bb \u0443\u0440\u043e\u0432\u043d\u044f \u043e\u0442 \u043e\u0434\u043d\u043e\u0433\u043e \u0438\u0437 \u043a\u0440\u0443\u043f\u043d\u0435\u0439\u0448\u0438\u0445 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043d\u043e-\u0440\u0435\u0439\u0442\u0438\u043d\u0433\u043e\u0432\u044b\u0445 \u0430\u0433\u0435\u043d\u0442\u0441\u0442\u0432) \u0434\u0435\u0439\u0441\u0442\u0432\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e \u0431\u044b\u043b\u0438 \u0440\u0438\u0441\u043a\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438, \u043e\u043d\u0438 \u043f\u043b\u0430\u0442\u0438\u043b\u0438 \u0442\u0430\u043a\u0438\u0435 \u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u0438\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0435 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0438, \u0447\u0442\u043e \u0448\u0438\u0440\u043e\u043a\u0438\u0439 \u043f\u043e\u0440\u0442\u0444\u0435\u043b\u044c \u0438\u0437 \u043d\u0438\u0445 \u0431\u044b\u043b \u0432\u044b\u0433\u043e\u0434\u043d\u044b\u043c \u0438 \u0449\u0435\u0434\u0440\u043e \u043a\u043e\u043c\u043f\u0435\u043d\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043b \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u0430\u043c \u0441\u043b\u0443\u0447\u0430\u0439\u043d\u044b\u0435 \u0434\u0435\u0444\u043e\u043b\u0442\u044b. \u041f\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0430\u0432\u044c\u0442\u0435 \u0441\u0435\u0431\u0435, \u0447\u0442\u043e \u0432\u044b \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u0430\u0435\u0442\u0435 \u043a\u043e\u0440\u0437\u0438\u043d\u0443 \u0438\u0437 100 \u044f\u0438\u0446 \u043f\u043e 50 \u0446\u0435\u043d\u0442\u043e\u0432 \u043a\u0430\u0436\u0434\u043e\u0435 \u0438 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0435\u0442\u0435 \u0438\u0445 \u043f\u043e \u0434\u043e\u043b\u043b\u0430\u0440\u0443 \u043f\u043e \u043e\u0442\u0434\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043d\u0430 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0435. \u041a\u043e\u043d\u0435\u0447\u043d\u043e, \u043e\u043d\u0438 \u0445\u0440\u0443\u043f\u043a\u0438\u0435, \u0438 \u043d\u0435\u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u0438\u0437 \u043d\u0438\u0445 \u043c\u043e\u0433\u0443\u0442 \u0442\u0440\u0435\u0441\u043d\u0443\u0442\u044c \u043f\u043e \u0434\u043e\u0440\u043e\u0433\u0435, \u043d\u043e \u0446\u0435\u043d\u0430, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u0443\u044e \u043c\u043e\u0436\u043d\u043e \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0438\u0442\u044c \u0437\u0430 \u0446\u0435\u043b\u043e\u0435 \u044f\u0439\u0446\u043e \u043f\u043e \u0441\u0440\u0430\u0432\u043d\u0435\u043d\u0438\u044e \u0441 \u0435\u0433\u043e \u0441\u0442\u043e\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u044c\u044e, \u0434\u0435\u043b\u0430\u0435\u0442 \u0442\u043e\u0440\u0433\u043e\u0432\u043b\u044e \u0447\u0440\u0435\u0437\u0432\u044b\u0447\u0430\u0439\u043d\u043e \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c\u043d\u043e\u0439.\u0418\u0434\u0435\u044f \u041c\u0438\u043b\u043a\u0435\u043d\u0430 \u0437\u0430\u043a\u043b\u044e\u0447\u0430\u043b\u0430\u0441\u044c \u0432 \u0442\u043e\u043c, \u0447\u0442\u043e \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 \u0441\u043e \u0441\u043b\u0430\u0431\u043e\u0439 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043d\u043e\u0439 \u0438\u0441\u0442\u043e\u0440\u0438\u0435\u0439 \u0438\u043c\u0435\u044e\u0442 \u043c\u0435\u043d\u044c\u0448\u0435 \u0434\u0435\u0444\u043e\u043b\u0442\u043e\u0432, \u0447\u0435\u043c \u0434\u0443\u043c\u0430\u044e\u0442 \u043b\u044e\u0434\u0438, \u0438 \u043c\u043e\u0433\u0443\u0442 \u0431\u044b\u0442\u044c \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c\u043d\u044b\u043c\u0438, \u043f\u043e\u043a\u0430 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0431\u0443\u0434\u0435\u0442 \u0434\u043e\u0441\u0442\u0430\u0442\u043e\u0447\u043d\u043e \u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u043e\u0439.\u041c\u0430\u0439\u043a\u043b \u041c\u0438\u043b\u043a\u0435\u043d\u00ab\u041c\u043e\u0435 \u0438\u0441\u0441\u043b\u0435\u0434\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u043b\u043e, \u0447\u0442\u043e \u0432\u0441\u0435, \u0447\u0442\u043e \u043b\u044e\u0434\u0438 \u0433\u043e\u0432\u043e\u0440\u0438\u043b\u0438 \u043e \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u0435, \u0431\u044b\u043b\u043e \u043d\u0435\u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u043b\u044c\u043d\u044b\u043c\u00bb \u2014 \u0433\u043e\u0432\u043e\u0440\u0438\u043b. \u0412\u043e\u043e\u0440\u0443\u0436\u0438\u0432\u0448\u0438\u0441\u044c \u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438, \u043e\u0445\u0432\u0430\u0442\u044b\u0432\u0430\u044e\u0449\u0438\u043c\u0438 \u0441\u0442\u043e\u043b\u0435\u0442\u0438\u044f, \u043e\u043d \u043f\u0440\u043e\u0432\u0435\u043b \u0434\u0435\u0441\u044f\u0442\u0438\u043b\u0435\u0442\u0438\u0435, \u043f\u0440\u043e\u0434\u0432\u0438\u0433\u0430\u044f \u043a\u043e\u0440\u043f\u043e\u0440\u0430\u0442\u0438\u0432\u043d\u044b\u0435 \u0434\u043e\u043b\u0433\u0438 \u0441 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u043d\u0438\u0437\u043a\u0438\u043c \u0440\u0435\u0439\u0442\u0438\u043d\u0433\u043e\u043c \u0432 \u043a\u0430\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u0439. \u00ab\u0421 \u0434\u0435\u043a\u0430\u0431\u0440\u044f 1974 \u0433\u043e\u0434\u0430 \u043f\u043e \u0434\u0435\u043a\u0430\u0431\u0440\u044c 1976 \u0433\u043e\u0434\u0430 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u044b \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0430\u043b\u0438 100% \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u043f\u043e \u043f\u043e\u0440\u0442\u0444\u0435\u043b\u044e \u0434\u043e\u043b\u0433\u043e\u0432\u044b\u0445 \u043e\u0431\u044f\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432 \u043d\u0435\u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u0443\u0440\u043e\u0432\u043d\u044f, \u0447\u0442\u043e \u043f\u0440\u0438\u0434\u0430\u043b\u043e \u0434\u043e\u0441\u0442\u043e\u0432\u0435\u0440\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u043d\u0430\u0448\u0435\u043c\u0443 \u0438\u0441\u0441\u043b\u0435\u0434\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044e\u00bb.\u042d\u0442\u043e \u0431\u044b\u043b \u0443\u0440\u043e\u043a, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0439 \u041c\u0438\u043b\u043a\u0435\u043d \u0432\u0437\u044f\u043b \u0441 \u0441\u043e\u0431\u043e\u0439 \u0432 Drexel Burnham Lambert. \u041a\u043e\u0433\u0434\u0430 \u043e\u043d \u043f\u0440\u0438\u0441\u043e\u0435\u0434\u0438\u043d\u0438\u043b\u0441\u044f \u043a \u043d\u0435\u043c\u0443 \u0432 1970 \u0433\u043e\u0434\u0443, \u044d\u0442\u043e \u0431\u044b\u043b \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0431\u0430\u043d\u043a \u0432\u0442\u043e\u0440\u043e\u0433\u043e \u0443\u0440\u043e\u0432\u043d\u044f, \u043d\u043e \u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440\u043d\u043e \u0434\u0435\u0441\u044f\u0442\u044c \u043b\u0435\u0442 \u0441\u043f\u0443\u0441\u0442\u044f \u043e\u043d \u043f\u043e\u043b\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c\u044e \u0434\u043e\u043c\u0438\u043d\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043b \u043d\u0430 \u0440\u0430\u0441\u0442\u0443\u0449\u0435\u043c \u0440\u044b\u043d\u043a\u0435 \u0431\u0440\u043e\u0441\u043e\u0432\u044b\u0445 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0431\u043b\u0430\u0433\u043e\u0434\u0430\u0440\u044f \u0442\u0449\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u043c\u0443 \u043a\u0443\u043b\u044c\u0442\u0438\u0432\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044e (\u0438 \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u043c\u0443 \u0437\u0430\u043f\u0443\u0433\u0438\u0432\u0430\u043d\u0438\u044e) \u041c\u0438\u043b\u043a\u0435\u043d\u043e\u043c \u043e\u0431\u0448\u0438\u0440\u043d\u043e\u0439 \u0441\u0435\u0442\u0438 \u043b\u043e\u044f\u043b\u044c\u043d\u044b\u0445 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u0430\u043b\u0438 \u043f\u043e\u0447\u0442\u0438 \u0432\u0441\u0435, \u0447\u0442\u043e \u043e\u043d \u0438\u043c \u043f\u0440\u0435\u0434\u043b\u0430\u0433\u0430\u043b.\u0420\u044b\u043d\u043e\u043a \u043c\u0443\u0441\u043e\u0440\u043d\u044b\u0445 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0441\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u043e\u0432\u0430\u043b \u0432\u0441\u0435\u0433\u0434\u0430, \u043d\u043e \u0432 \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u043d\u043e\u043c \u043e\u043d \u0441\u043e\u0441\u0442\u043e\u044f\u043b \u0438\u0437 \u00ab\u043f\u0430\u0434\u0448\u0438\u0445 \u0430\u043d\u0433\u0435\u043b\u043e\u0432\u00bb. \u041a\u043e\u0433\u0434\u0430-\u0442\u043e \u044d\u0442\u043e \u0431\u044b\u043b\u0438 \u0441\u043e\u043b\u0438\u0434\u043d\u044b\u0435 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u0432\u044b\u043f\u0443\u0441\u0442\u0438\u043b\u0438 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438, \u0438\u043c\u0435\u044f \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0440\u0435\u0439\u0442\u0438\u043d\u0433, \u043d\u043e \u0432\u043f\u043e\u0441\u043b\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432\u0438\u0438 \u0434\u043b\u044f \u043d\u0438\u0445 \u043d\u0430\u0441\u0442\u0443\u043f\u0430\u043b\u0438 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u0442\u044f\u0436\u0435\u043b\u044b\u0435 \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u0430. \u041c\u0438\u043b\u043a\u0435\u043d \u043f\u0440\u0435\u0432\u0440\u0430\u0442\u0438\u043b \u044d\u0442\u043e\u0442 \u043e\u043a\u043b\u0435\u0432\u0435\u0442\u0430\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0440\u044b\u043d\u043e\u043a \u0432 \u0437\u0430\u043a\u043e\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0441\u043f\u043e\u0441\u043e\u0431 \u0441\u0431\u043e\u0440\u0430 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0433 \u0434\u043b\u044f \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0439. \u00ab\u0414\u043b\u044f \u043c\u0435\u043d\u044f \u044d\u0442\u043e \u0431\u044b\u043b\u0430 \u0444\u043e\u0440\u043c\u0430 \u0434\u0438\u0441\u043a\u0440\u0438\u043c\u0438\u043d\u0430\u0446\u0438\u0438 \u2014 \u0434\u0438\u0441\u043a\u0440\u0438\u043c\u0438\u043d\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0440\u0443\u043a\u043e\u0432\u043e\u0434\u0441\u0442\u0432\u043e \u0438 \u0441\u043e\u0442\u0440\u0443\u0434\u043d\u0438\u043a\u043e\u0432 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u0430\u044f \u043f\u0440\u0435\u0434\u043b\u0430\u0433\u0430\u043b\u0430 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0443\u043a\u0442\u044b \u0438 \u0443\u0441\u043b\u0443\u0433\u0438 \u0441 \u0434\u043e\u0431\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0441\u0442\u043e\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u044c\u044e, \u0438 \u0432\u0441\u0435 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043c\u0443, \u0447\u0442\u043e \u043e\u043d\u0430 \u043d\u0435 \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0438\u043b\u0430 \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u0440\u0435\u0439\u0442\u0438\u043d\u0433\u0430. \u042d\u0442\u043e \u043a\u0430\u0437\u0430\u043b\u043e\u0441\u044c \u043a\u0440\u0430\u0439\u043d\u0435 \u043d\u0435\u0441\u043f\u0440\u0430\u0432\u0435\u0434\u043b\u0438\u0432\u044b\u043c\u00bb \u2014 \u0433\u043e\u0432\u043e\u0440\u0438\u043b \u043e\u043d.\u041d\u0438\u043a\u0442\u043e \u0442\u0430\u043a \u043d\u0435 \u0443\u0432\u043b\u0435\u043a\u0430\u043b\u0441\u044f \u0440\u044b\u043d\u043a\u043e\u043c \u043c\u0443\u0441\u043e\u0440\u043d\u044b\u0445 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439, \u043a\u0430\u043a \u043a\u043e\u0440\u043f\u043e\u0440\u0430\u0442\u0438\u0432\u043d\u044b\u0435 \u0440\u0435\u0439\u0434\u0435\u0440\u044b \u0438 \u043c\u0430\u0433\u043d\u0430\u0442\u044b \u043f\u0440\u044f\u043c\u044b\u0445 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u0439, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u043d\u0430\u0440\u0430\u0441\u0442\u0438\u043b\u0438 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0432 80-\u0445. \u0412\u044b\u0441\u0448\u0438\u043c \u043f\u0440\u0438\u0437\u043d\u0430\u043a\u043e\u043c \u0432\u043b\u0438\u044f\u043d\u0438\u044f \u041c\u0438\u043b\u043a\u0435\u043d\u0430 \u0441\u0442\u0430\u043b\u043e \u00ab\u043f\u0438\u0441\u044c\u043c\u043e \u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u043e\u0439 \u0443\u0432\u0435\u0440\u0435\u043d\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438\u00bb. \u0412\u043e\u043e\u0440\u0443\u0436\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043d\u0438\u0447\u0435\u043c \u0438\u043d\u044b\u043c, \u043a\u0430\u043a \u043f\u0438\u0441\u044c\u043c\u043e\u043c Drexel Burnham Lambert, \u0432 \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u043e\u043c \u0433\u043e\u0432\u043e\u0440\u0438\u043b\u043e\u0441\u044c, \u0447\u0442\u043e \u041c\u0438\u043b\u043a\u0435\u043d \u0443\u0431\u0435\u0436\u0434\u0435\u043d \u0432 \u0442\u043e\u043c, \u0447\u0442\u043e \u0431\u0430\u043d\u043a \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0442\u044c \u043b\u044e\u0431\u044b\u0435 \u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0438, \u043a\u043e\u0440\u043f\u043e\u0440\u0430\u0442\u0438\u0432\u043d\u044b\u0435 \u0440\u0435\u0439\u0434\u0435\u0440\u044b, \u0442\u0430\u043a\u0438\u0435 \u043a\u0430\u043a \u041a\u0430\u0440\u043b \u0418\u043a\u0430\u043d, \u043f\u0440\u0435\u0442\u0435\u043d\u0434\u043e\u0432\u0430\u043b\u0438 \u043d\u0430 \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u043a\u0443 \u043e\u0433\u0440\u043e\u043c\u043d\u044b\u0445 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0439 \u0435\u0449\u0435 \u0434\u043e \u0442\u043e\u0433\u043e, \u043a\u0430\u043a \u043e\u043d\u0438 \u0441\u043e\u0431\u0440\u0430\u043b\u0438 \u0434\u0435\u043d\u044c\u0433\u0438 \u043d\u0430 \u0438\u0445 \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u043a\u0443. \u00ab\u041f\u0438\u0441\u044c\u043c\u043e \u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u043e\u0433\u043e \u0434\u043e\u0432\u0435\u0440\u0438\u044f\u00bb \u043d\u0435 \u0438\u043c\u0435\u043b\u043e \u044e\u0440\u0438\u0434\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0433\u043e \u0441\u0442\u0430\u0442\u0443\u0441\u0430, \u043d\u043e \u0441\u0438\u043b\u0430 \u041c\u0438\u043b\u043a\u0435\u043d\u0430 \u0431\u044b\u043b\u0430 \u0442\u0430\u043a\u043e\u0432\u0430, \u0447\u0442\u043e \u0435\u0433\u043e \u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u043b\u0438 \u043f\u043e\u0447\u0442\u0438 \u0442\u0430\u043a\u0438\u043c \u0436\u0435 \u043d\u0430\u0434\u0435\u0436\u043d\u044b\u043c, \u043a\u0430\u043a \u0434\u0435\u043d\u044c\u0433\u0438 \u0432 \u0431\u0430\u043d\u043a\u0435.\u0411\u043e\u043b\u044c\u0448\u0438\u043d\u0441\u0442\u0432\u043e \u0443\u0447\u0430\u0441\u0442\u043d\u0438\u043a\u043e\u0432 \u043d\u043e\u0432\u043e\u0433\u043e \u0440\u0435\u0439\u0434\u0435\u0440\u0441\u043a\u043e\u0433\u043e \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430 \u0437\u0430\u043d\u0438\u043c\u0430\u043b\u0438\u0441\u044c \u043d\u0435\u0434\u0440\u0443\u0436\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438…<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[],"tags":[],"class_list":["post-486990","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/savepearlharbor.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/486990","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/savepearlharbor.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/savepearlharbor.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/savepearlharbor.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/savepearlharbor.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=486990"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/savepearlharbor.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/486990\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/savepearlharbor.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=486990"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/savepearlharbor.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=486990"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/savepearlharbor.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=486990"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}