Компании вроде Alphabet и Amazon сидят на десятках миллиардов долларов кэша, но даже им уже не хватает собственных средств, чтобы оплачивать гонку ИИ. Чтобы профинансировать триллионы долларов вложений в дата-центры на годы вперед, технологические гиганты массово выходят на долговые рынки — и делают это уже не только в долларах, а буквально по всему миру: в евро, фунтах, иенах, франках и канадских долларах. Как сообщает Reuters, так называемые гиперскейлеры доказывают, что небольшие рынки, обычно остающиеся в тени США, способны переваривать гигантские суммы в мире корпоративного долга объемом 40 триллионов долларов.
В марте Amazon привлек 14,5 миллиарда евро в рамках одной сделки из восьми траншей — это крупнейшее размещение в истории европейского рынка корпоративных облигаций по данным LSEG. Alphabet (материнская компания Google) же бьет рекорды разом в нескольких валютах: его выпуски в иенах, канадских долларах, франках и фунтах стали крупнейшими в каждой из них. К концу апреля Google после всего одного раунда размещений стал четвертым по величине заемщиком в стерлинговом индексе ICE BofA и шестым — во франках.
Логика за этим простая. Брать в долг в чужих валютах позволяет заранее диверсифицировать источники финансирования, хеджировать валютные риски от зарубежных активов, а заодно занимать под ставки, которые в Европе порой оказываются дешевле американских — или хотя бы сопоставимы. Плюс, занимая за рубежом, Big Tech может реже выходить на перегруженный долларовый рынок: это помогает не давить лишний раз на собственные бумаги.
То, что зимой выглядело как разовое событие — например, рекордное размещение Alphabet сразу в трех валютах, — за полгода превратилось в полноценный тренд. Недолларовая доля заимствований гиперскейлеров удвоилась и достигла 30% от всего их облигационного финансирования. Morgan Stanley ждет около 50 миллиардов евро только в европейском долге за этот год — этого может хватить, чтобы США обогнали Францию и стали крупнейшим источником корпоративного долга в еврозоне. Заимствования нефинансовых американских компаний в евро уже превысили 60 миллиардов — еще один рекорд. «»Если посмотреть на темпы инвестиций этих компаний, то через год некоторые из них станут крупнейшими эмитентами в мире в любой валюте»», — говорит Джулио Баратта из BNP Paribas.
Инвесторы такому притоку рады. Технологические имена прежде были слабо представлены на европейском и азиатском долговых рынках, а теперь у управляющих появился способ сделать ставку на тему ИИ за пределами доллара — что особенно ценно на фоне геополитической напряженности и желания уйти от долларовой зависимости. Никола Форе, директор по инвестициям Candriam, например, скупает евро-выпуски гиперскейлеров именно ради экспозиции на техсектор в европейских бумагах.
Есть и обратная сторона. Аналитики уже фиксируют, что облигации гиперскейлеров отстают от рынка корпоративного долга США — слишком много бумаг давит на котировки. А чем больше техсектора оказывается в портфелях по всему миру, тем сильнее теперь и европейские, и азиатские рынки завязаны на судьбу ИИ — в хорошие времена и в плохие. «»Если с ИИ возникнут какие-то проблемы, это, вероятно, добавит волатильности»», — предупреждает Дэвид Зан, глава европейского подразделения fixed income в Franklin Templeton.
P.S. Поддержать меня можно подпиской на канал «сбежавшая нейросеть», где я рассказываю про ИИ с творческой стороны.
ссылка на оригинал статьи https://habr.com/ru/articles/1042050/