Последние дни на фондовых площадках ознаменовались падением акций бигтехов по всему миру. Цепную реакцию запустила отчётность Broadcom, позже добавились ожидания возможного повышения ставки ФРС.
На прошлой неделе высокотехнологичный индекс Nasdaq упал более чем на 4,5%. В Азии наблюдалось ещё более серьёзное падение бумаг сектора: в Южной Корее дело дошло до приостановки торгов после провала индекса KOSPI более чем на 8% (в пятницу он потерял более 5%). Акции Samsung Electronics и SK Hynix завершили торговую сессию понедельника падением на 10,2% и 7,7% соответственно — на их долю в индексе приходится более 40%. При этом ещё в прошлом месяце капитализация каждой из них превышала $1 трлн.
Почему инвесторы разочаровались в секторе
Падение американских и азиатских технологических компаний стало продолжением фиксации прибыли после сильного роста AI-сектора и полупроводников, отмечает Дмитрий Лозовой, аналитик ФГ «Финам». «Инвесторы начали переоценивать перегретые бумаги на фоне опасений, что ФРС может дольше сохранять жёсткую денежно-кредитную политику, а конфликт в Иране не утихнет ещё долго», — считает эксперт.
Главная причина падения — не разрушение самого тезиса об ИИ, а переоценка слишком высоких ожиданий, которые рынок заложил в котировки после мощного ралли последних месяцев, полагает Али Кудайбергенов, аналитик Freedom Global. По его словам, инвесторы начали сокращать позиции прежде всего в самых дорогих и перегретых бумагах роста. «Особенно показательной стала динамика азиатского рынка, где основное внимание было приковано к крупнейшим производителям памяти — Samsung Electronics и SK Hynix. Именно эти компании в последние месяцы были в числе главных бенефициаров ИИ-бума, поэтому в момент ухудшения настроений рынок прежде всего фиксирует прибыль в именах, где рост был наиболее резким», — добавляет эксперт.
Дмитрий Лозовой обращает внимание на то, что ситуация в США уже выглядит не так остро, как в Азии. «Индексы Японии, Южной Кореи и Тайваня сильно завязаны на полупроводники и экспортные технологические компании, которые страдают из-за срыва поставок и дорогой нефти, поэтому иранский конфликт напрямую бьёт по азиатским рынкам. При этом в США ситуация уже выглядит спокойнее: фьючерс на S&P 500 растёт примерно на 0,6%, что говорит о попытке восстановления после резкой коррекции. Поэтому для американского рынка текущее падение скорее похоже не на слом долгосрочного тренда, а на техническую коррекцию после перегрева», — рассказывает эксперт.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев называет текущий спад в бигтехах идеальным штормом, а не кризисом. «Во-первых, было сильное разочарование в отчётности Broadcom. Несмотря на сильные результаты, компания не повысила прогноз по выручке от искусственного интеллекта, что было воспринято инвесторами как сигнал о возможном замедлении роста. Это вызвало падение в США, потом и в Азии. Во-вторых, неожиданно сильные данные по рынку труда изменили ожидания инвесторов относительно ставки ФРС: рынок практически перестал ждать снижения ставок и начал закладывать вероятность их повышения, что привело к росту доходности облигаций и ударило по акциям. Ну и плюс фиксация прибыли», — поясняет эксперт.
Какие акции стоит добавить в портфель
Дженсен Хуанг, глава Nvidia, в падении бигтехов видит возможность. Али Кудайбергенов считает, что к таким словам стоит относиться с известной долей скепсиса: «Это позиция человека, который находится в центре ИИ-цепочки и объективно заинтересован в сохранении высокого интереса к сектору. Воспринимать такие комментарии как нейтральный инвестиционный сигнал было бы неправильно».
Тем не менее такой позиции придерживается не только Хуанг. Большинство инвестбанков сходятся во мнении, что текущая коррекция — это возможность для покупки, отмечает Олег Абелев. Главный аргумент: фундаментальные показатели этих компаний по-прежнему сильные, спрос на искусственный интеллект не ослабевает. «Кроме того, растут капзатраты компаний. Тот же Google объявил о привлечении $80 млрд для инвестиций в инфраструктуру искусственного интеллекта. Текущий страх — это элемент шума, который опытные участники рынка пропускают мимо ушей. Для них чёткий сигнал — это реальная прибыль», — добавляет эксперт.
Конкретные рекомендации по компаниям и сегментам
Олег Абелев считает, что Broadcom — самая интересная бумага именно на локальных минимумах. «Лидеры в производстве чипов для искусственного интеллекта и сетевого оборудования выиграют от того, что такие гиганты, как Meta, Google и Microsoft, хотят создавать свои собственные чипы, чтобы снизить зависимость». Выручка Broadcom от искусственного интеллекта побила рекорд, составив почти $11 млрд за квартал, а свободный денежный поток превысил $10 млрд, что позволяет компании выкупать акции и платить дивиденды.
NVIDIA, по мнению Абелева, — это долгосрочная история. «Она позитивная, бумагу под давлением покупать можно, но лучше добавлять в портфель частями».
«Что касается Taiwan Semiconductor, Samsung и SK Hynix, то эти компании всё равно будут производить чипы для всех. Их снижение было сильным, но надо понимать, что есть риск концентрации. Азиатский рынок сильно зависит от потоков иностранного капитала. Поэтому, если начинать покупки, то точно с Broadcom, и уже потом — с азиатских компаний. Кроме того, надо следить за валютным курсом доллара к корейской воне — это сейчас главный риск для азиатских рынков», — добавляет эксперт.
Дмитрий Лозовой советует добавлять в портфель постепенно бумаги упавших, но хороших и растущих как бизнес историй с рекомендацией «Покупать». Такая рекомендация у «Финама» сейчас для американских Microsoft и Salesforce, а также для японских Nintendo, Mitsubishi Motors и Sony.
Сегментный подход: более широкая диверсификация
Али Кудайбергенов подчёркивает, что сейчас речь идёт не о сломе долгосрочного тренда, а о болезненной коррекции внутри него. «Спрос на вычислительные мощности, память, сетевую инфраструктуру, серверы, энергоснабжение и охлаждение дата-центров остаётся высоким. Но рынок больше не готов покупать весь ИИ-сегмент без разбора и по любой цене. Теперь инвесторы гораздо более чувствительны к мультипликаторам, срокам монетизации, маржинальности и реальной отдаче от капитальных затрат».
По его мнению, текущее снижение действительно может формировать возможности для входа, но не для агрессивного выкупа всего сектора сразу. Более разумная стратегия — действовать поэтапно и делать ставку на те сегменты, где фундаментальный спрос выглядит наиболее устойчивым.
Среди акций компаний, производящих полупроводниковое оборудование, эксперт выделяет Applied Materials, ASML Holding, Lam Research Corporation, KLA Corporation, Onto Innovation. «Это более инфраструктурная ставка на долгий цикл расширения мощностей в отрасли, а не просто игра в самый хайповый участок ИИ-рынка».
Отдельно интересно выглядят компоненты энергопитания и охлаждения для дата-центров — Vertiv Holdings, Eaton Corporation, Monolithic Power Systems и nVent Electric. Рост ИИ-инфраструктуры требует не только чипов, но и масштабного расширения электрической и инженерной базы, поэтому этот сегмент выглядит одним из самых устойчивых бенефициаров текущего тренда.
Ещё одна привлекательная группа — сетевое оборудование и оптика: Arista Networks, Lumentum Holdings, Coherent, Marvell Technology и частично Broadcom. «По мере роста AI-нагрузки значение сетевой связности, пропускной способности и оптической инфраструктуры только повышается, поэтому именно здесь коррекция может открыть интересные точки входа».
Более осторожный взгляд у аналитика на производителей памяти — Micron Technology и азиатских игроков вроде Samsung Electronics и SK Hynix. «Потенциал у этого сегмента сохраняется, но именно память сейчас остаётся одной из самых волатильных и цикличных частей ИИ-цепочки, а значит, риск новых резких движений здесь выше. Размер новых позиций должен быть пониженным».
Среди логических чипов качественно по-прежнему выглядят NVIDIA, AMD, Broadcom и Marvell Technology, но именно в этой группе ожидания были наиболее разогреты, поэтому волатильность может сохраниться. Здесь просадку покупать можно, но очень избирательно и без попытки угадать локальное дно.
Резюме: как действовать сейчас
«Если формулировать рекомендацию коротко, то текущую коррекцию можно рассматривать как возможность для постепенного входа в сектор. Предпочтение сейчас стоит отдавать более широким и инфраструктурным бенефициарам темы — полупроводниковому оборудованию, сетевым решениям, а также компонентам энергопитания и охлаждения», — резюмирует Али Кудайбергенов.
Важно понимать: это не слом долгосрочного тренда, а болезненная, но здоровая коррекция внутри него. Спрос на ИИ-инфраструктуру остаётся высоким, но рынок стал более разборчивым. Стратегия на сейчас — поэтапный вход в качественные имена с фокусом на инфраструктурные сегменты, избегая попыток угадать локальное дно в самых перегретых бумагах.
ссылка на оригинал статьи https://habr.com/ru/articles/1045334/