Триллионер «на час». SpaceX после IPO

6 августа истекает первый lock-up период для акций SpaceX. Сотрудники и другие инсайдеры, которым было запрещено торговать акциями после июньского IPO, смогут продать часть своих бумаг — до 911,5 млн акций, или 20% от заблокированных.

Это важный момент для компании Илона Маска, который может повлиять на динамику бумаг. Триггером для разблокировки стал первый квартальный отчёт SpaceX после IPO, опубликованный на этой неделе.

Истечение lock-up периода происходит на фоне падения акций компании более чем на 13% в среду, 5 августа, после резкого увеличения капитальных затрат. Капзатраты выросли в шесть раз — до $18,4 млрд во втором квартале, причём значительная часть средств была направлена на искусственный интеллект.

За семь недель с момента выхода SpaceX на биржу её акции ненадолго взлетели, а затем упали почти на 50% от максимума, значительно опустившись ниже цены публичного размещения в $135.

Как это произошло и что ждёт компанию дальше?

Выручка растёт, убыток — тоже

Во вторник, 4 августа, SpaceX опубликовала первый финансовый отчёт после выхода на IPO. За второй квартал выручка компании выросла на 92% по сравнению с июнем до $7,81 млрд против прогнозов аналитиков в $6,93 млрд. Однако компания Маска по-прежнему остаётся убыточной. За второй квартал 2026-го её убыток составил $541 млн, по сравнению с убытком в $1 млрд за тот же квартал прошлого года.

В тот же день в ходе телефонной конференции с инвесторами Маск назвал этот год «ещё одной важной вехой» для компании. По его словам, команда SpaceX решает одни из самых сложных инженерных задач в истории человечества.

Амбиции Маска

Во время звонка с инвесторами Маск, как всегда, был амбициозен и заявил, что сервис Starlink от SpaceX «обеспечит интернетом большую часть мира менее чем за 10 лет». Компания готовится к выпуску первых спутников Starlink V3, которые имеют гораздо более высокую пропускную способность, чем предыдущие версии.

Финансовый директор SpaceX Бретт Йонсен рассказал инвесторам о сравнительно новом бизнесе SpaceX — аренде вычислительных мощностей для других игроков в сфере искусственного интеллекта, которая помогла компании быстро заработать миллиарды. По его словам, нехватка мощностей на рынке в ближайшее время сохранится, и экономические условия позволяют SpaceX окупить новые капиталовложения в вычислительные мощности менее чем за год. За первые несколько недель третьего квартала SpaceX уже заключила контракты на предоставление облачных услуг на сумму $6,7 млрд.

На вопрос акционера о прогрессе в разработке «космической системы с человеком на борту», которую SpaceX создаёт для лунных миссий NASA «Артемида» с использованием Starship, Маск ответил, что прототип ракеты будет готов к полётам с людьми к концу следующего года. Он также добавил, что в следующем году SpaceX будет запускать ракеты Starship раз в день, а «возможно, и чаще».

Триллионер «на час»

В июне SpaceX провела крупнейшее в мире IPO и привлекла $85,7 млрд. Стоимость компании выросла на 20% в первый день торгов, достигнув рыночной капитализации более $2 трлн. Это сделало Маска, который владеет свыше 80% акций SpaceX, первым в мире триллионером.

Однако с тех пор динамика акций SpaceX остаётся нестабильной, а её рыночная капитализация снизилась до $1,428 трлн. Хотя Маск остаётся богатейшим человеком мира, он больше не триллионер. Согласно индексу миллиардеров Bloomberg, состояние Илона Маска оценивается в $777 млрд.

Сейчас многие инвесторы скептически настроены к SpaceX. На рынке выросло число продавцов, играющих на понижение, которые занимают акции, чтобы сделать ставку на падение их стоимости.

Маск по-прежнему амбициозен и ругает тех, кто не верит в блестящее будущее SpaceX, считая, что его компания будет стоить больше всей Земли, когда её руководство достигнет поставленных целей.

Почему рынок разочаровался

Несмотря на амбициозные заявления Маска и неплохой финансовый отчёт компании, после звонка с инвесторами акции SpaceX снизились ещё на 8%. Эксперты Bloomberg полагают, что падение в первую очередь связано с более высокими, чем ожидалось, расходами компании на развитие искусственного интеллекта.

Капзатраты выросли в шесть раз — до $18,4 млрд во втором квартале. Значительная часть средств была направлена на ИИ, что рынок воспринял как сигнал о том, что компания делает ставку на долгосрочные проекты с неочевидной окупаемостью в краткосрочной перспективе.

Маск пообещал, что темпы разработки ИИ в SpaceX значительно улучшатся, и компания завершит этот год с вычислительными мощностями более 2 гигаватт. Кроме того, руководство компании ожидает, что в 2026 году её выручка достигнет или даже превысит $100 млрд. По заявлению Маска, к 2030 году выручка компании достигнет $1 трлн. До IPO компания ожидала таких результатов к 2031 году.

Что ждёт SpaceX

Эксперты предупреждают, что после окончания периода блокировки акций в обращение поступит 912 млн бумаг SpaceX. Это более чем вдвое больше текущего объёма, доступного для торговли, и может ещё больше снизить цену акций SpaceX.

Волатильность в акциях SpaceX сохранится в обозримом будущем. Истечение lock-up периода происходит на фоне падения акций компании более чем на 13% в среду после публикации отчёта.

Итог

SpaceX провела рекордное IPO, стала первой компанией, сделавшей Маска триллионером, и тут же потеряла $600 млрд капитализации за два месяца. Первый квартальный отчёт показал сильный рост выручки (92% год к году), но рынок встревожен ростом капзатрат в шесть раз — до $18,4 млрд — и неясными сроками окупаемости ИИ-инвестиций.

Lock-up период, который истекает 6 августа, добавляет ещё один фактор неопределённости: на рынок может поступить вдвое больше акций, чем сейчас находится в обращении. Вопрос в том, кто окажется сильнее — долгосрочные инвесторы, верящие в видение Маска, или краткосрочные игроки, фиксирующие убытки и продающие бумаги. Ответ на него станет известен в ближайшие дни.